RAPIDINHAS INVESTE10: Atenção para o Insight rápido de investimentos! Como sempre, a crise tem seus ganhadores e esta small cap com certeza está inclinada para o lado das vencedoras em uma crise como a que se desenha nos bancos americanos pequenos! Este é um alerta com a recomendação de compra para as ações desta empresa se ela ainda não está na sua carteira ainda (sempre respeitando o percentual recomendado que você encontra aqui).

Em um clássico movimento de sobe no boato e antecipa no fato, a bolsa cai hoje após a aprovação do arcabouço ontem na calada da noite. A queda de hoje da bolsa não quer dizer que o arcabouço foi ruim, na verdade está mais relacionada ao temor de colapso nos EUA. Os EUA tem caixa para cerca de 1 semana apenas e não consegue entrar em um acordo para elevar o teto da dívida, aumentando as chances de calote. (Não é só o Brasil que está endividado). Y O arcabouço aprovado ontem, como tudo na vida, tem seus pontos positivos e negativos. Dentre os principais pontos positivos cito: A regra veio mais rígida com os gastos do que o projeto, em vez de mais branda, com a inclusão de gatilhos em caso de não cumprimento; Algumas penalidades em caso de não cumprimento são poder gastar apenas 50% da arrecadação no ano seguinte, e travas para novos gastos como concursos públicos e aumentos de salários; A inclusão do Fundeb no limite de gastos, tornando a regra mais austera; Dentre os principais pontos negativos, destaco: De forma simplificada, o arcabouço fala em gastar 70% do que se arrecada, mas os cenários incluem uma arrecadação crescente, cujas origens não estão claras. Seriam mais impostos? Ninguém sabe ao certo de onde vem a receita da qual é tão dependente o novo arcabouço. Poucas iniciativas práticas e pouco foco em corte de gastos e redução do estado. O ideal seria um estado mais eficiente e com menores gastos, e não uma arrecadação maior via mais impostos... mas isso não parece estar no foco do novo arcabouço. O descumprimento do resultado primário não é mais considerado uma infração à LRF e não há mais necessidade de contingenciamento para seu cumprimento. O descumprimento das metas e o abrandamento da punição por isso, é o que alguns estão chamando de um enfraquecimento das Lei de Responsabilidade Fiscal (LRF). Em suma: o pior cenário não se concretizou, que era um afrouxamento ainda maior do projeto, e isso é bom, dado que o projeto já era conhecido e seu impacto absorvido. O fato de se aprovar um arcabouço é positivo, dado que o teto dos gastos nunca foi de fato verdadeiramente respeitado. Além disso, estávamos operando no modo: um arcabouço aprovado é melhor do que nada e o temor era um maior afrouxamento do projeto apresentado (pior cenário). Da forma como ele foi aprovado, com maior austeridade em relação ao projeto inicial (como por exemplo a inclusão do Fundeb nos gastos) o pior cenário não aconteceu. A ideia de se ter uma regra que seja respeitada a longo prazo, parece boa. a aprovação nos permite avançar para os outros itens da pauta como a importantíssima reforma tributária! O arcabouço aprovado tem impacto positivo para evolução nas discussões tanto tributárias como de meta de inflação... Tudo isso leva a principal questão: a queda de juros, tão importante para o mercado e para as ações. Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br

A empresa da qual vou falar hoje está em constante transformação ao longo dos anos. Além disso, muito provavelmente ela está dentro da sua carteira nesse instante. Ela iniciou sua jornada quando ainda preenchíamos cheques (entreguei minha idade aqui) para pagar nossas compras e conseguiu navegar muito bem na evolução do sistema de pagamentos. Isso mesmo, seja em algum cartão de crédito que você disponha, seja em uma CNH (carteira de habilitação) é muito provável que esta empresa esteja aí. A empresa vem melhorando muito seus resultados e no 2T23 teve aumento de dois dígitos em Receita e EBITDA, ótima geração de caixa que a permitiu quitar dívidas. Após sair de uma fase de alto endividamento frente ao Ebitda a empresa atingiu um lucro líquido de R$58 milhões no 2T23 e até aprovou pagamento de JCP de R$16 milhões (0,20 por ação). Talvez a essa altura alguns já saibam de quem vou falar hoje. Estou recomendando COMPRA para VLID3 com upside de 40%, e preço alvo de R$24 por ação e entra no lugar de AURA (AURA33) com percentual de até 1,5% do patrimônio liquido do cliente. A Aura apresentou resultados abaixo do esperado no ultimo trimestre e reduziu as expectativas de ganho para o ano e esta é a principal motivação para sair do papel. Valid (VLID3) do chip ao documento A Valid trabalha hoje com três verticais que estão destacadas na imagem abaixo: Vamos falar um pouco sobre cada segmento da empresa, já que podemos olhar cada um como quase que uma empresa separada, dada a dinâmica diferente de crescimento e margens. Valid ID A Valid ID é a principal geradora de Ebitda para a Valid, com pouco mais de 40% do Ebitda consolidado. Aqui a empresa oferece soluções de identificação segura de pessoas, através de documentos físicos ou digitais, registros e assinaturas eletrônicas, rastreabilidade de produtos, certificação digital e plataforma de identificação biométrica e prevenção à fraude. A empresa é líder brasileira na emissão de documentos, seja em papel, PVC ou digitais. Aqui estão as emissões de CNHs, no qual a Valid emite para 12 estados e 80% dos condutores brasileiros. Além disso aqui estão as emissões de RGs para 9 estados e 57% da população brasileira. Mas também estão os negócios de assinaturas digitais, certificação digital, gestão de credenciais e soluções para cidades inteligentes No 1S23 a empresa cresceu 23% as receitas desta unidade e no 2T23 aumentou em 16% frente ao ano anterior, mesmo com menos dias úteis este ano, com quantidade de documentos emitidos próximo do recorde histórico. A Margem Ebitda de ID ficou praticamente estável em 32% no 2T23, uma excelente margem para o principal negócio, que também é bastante resiliente. A Valid comprou 100% da Flex Doc este ano e a aquisição é super importante pois tal empresa atua próxima do segmento de pagamentos e atende a Caixa. A aquisição acelera a união entre as divisões de Pay e Id e equipe da Flex Doc com décadas de experiencia no desenvolvimento de tecnologias vai ajudar a ajuda a Valid a oferecer serviços extras para a transformação digital dos governos. Valid Pay Na divisão de Pay a Valid oferece soluções para pagamentos e transações digitais financeiras, desde a produção de cartões ao ecossistema de pagamentos e emissão de boletos. A Valid é uma das duas maiores emissoras de cartão do Brasil com 30% de participação e é líder em emissões na Argentina. A receita da divisão de Pay aumentou 25% e o Ebitda cresceu 38% no 2T23 com aumento de margem de 19% no 2T22 para 21% no 2T23 Com o cenário conturbado na Argentina os concorrentes estão tendo dificuldade de importação e a Valid tem ganhado espaço no mercado e apresentado forte crescimento, por deter uma planta local. Valid Mobile No segmento de Mobile a Valid oferece soluções para o mercado de telecomunicações, como SIM Cards, eSIMs, Gestão de Assinaturas, iSE e conectividade segura, garantindo interoperabilidade e conectando pessoas, empresas e objetos de forma eficiente e com processos seguros. Esta divisão não está tão pujante quanto as demais e os preços dos produtos vendidos ficaram mais baixos este último trimestre, o que fez a margem cair. Assim, as receitas de Mobile subiram 11% no 2T23 frente ao 2T22, mas o Ebitda caiu 10% do 2T22 para o 2T23, com a margem caindo de 28% para 23%, ainda dentro da meta de margens da empresa. Uma corporação em transformação A Valid é uma corporação, ou seja, tem controle disperso no mercado e os principais acionistas são fundos de investimento. A empresa é listada no Novo Mercado da B3 , 100% ações ordinárias e 100% Tag Along (mesmo preço oferecido aos minoritários em caso de aquisição do controle da empresa) Todos os membros independentes no Conselho de Administração e Interesses da administração alinhados com os acionistas por meio do plano de incentivos baseado em ações. Balanço fortalecido após capitalização e uma nova gestão A Valid sofreu durante a alta de juros no Brasil com uma dívida elevada, que chegou a 3,2 vezes em relação ao seu Ebitda, mas deu a volta por cima como fica claro no gráfico abaixo. A empresa vendeu unidades pouco competitivas nos Estados Unidos melhorando margens e reduzindo dívida. E fez uma capitalização com aumento de capital de R$120 milhões. Além disso a empresa fez emissões que permitiram o alongamento de dívida. Hoje a Valid está com um endividamento líquido de R$ 301 milhões no 3T23 e uma proporção de Dívida Líquida/EBITDA de 0,5 vezes apenas, bem abaixo do limite de menos de 3 vezes.. No 2T23 a Valid teve geração de caixa operacional de R$98 milhões, 72,5% do Ebitda e reduziu a dívida bruta em mais de R$130 milhões, levando a alavancagem pro menor patamar histórico. Aqui vale uma menção a saída do CFO e participou da recente transformação financeira da empresa que será substituído. Resultados melhorando muito e mais diversificados A evolução da receita da empresa reforça a capacidade de reinvenção da Valid. Se em 2020 cerca de 40% da receita vinha da impressão de boletos e outros serviços gráficos, hoje isso é apenas 5% da receita. A empresa conseguiu crescer receita com diferenciação de negócios e hoje seus resultados estão muito mais equilibrados nas diferentes frentes de negócios. Mais recentemente as receitas da empresa estão com crescimento de dois dígitos em todas as verticais. No consolidado do 2T23 a receita da empresa cresceu 17% frente o 2T22 e nos seis primeiros meses de 2023 cresceu 18%. Como podemos ver claramente no gráfico abaixo o resultado operacional da empresa medido pelo Ebit, que sofreu bastante na pandemia, vem se recuperando fortemente nos últimos trimestres. Quando olhamos a abertura do resultado operacional da Valid (VLID3) , vemos uma predominância na Valid ID, que é o negócio principalmente de emissão de carteiras de habilitação para os estados brasileiros e representa 40% do Ebitda total. Mas também vemos contribuições relevantes, na casa de R$80 milhões cada, advindas dos negócios de pagamentos e Telecom. Quando olhamos a trajetória do Ebitda e lucro líquido da Valid, a melhor tambem é perceptível No 2T23 o Ebitda foi de R$135 milhões, crescimento de 13% frente ao 2T22 e nos seis meses de 2023 o Ebitda aumentou 30% , com aumento de margem consolidado para 25,2% no 2T23 e para 26,7% no 6M23 . O lucro no 2T23 foi de R$58 milhões com margem de 11% no 2T23 O meu indicador preferido: ROIC No gráfico vemos que a melhoria das margens operacionais está levando à evolução contínua do indicador de rentabilidade sobre o capital investido, o que mais importa para o acionista. A empresa também conseguiu boa conversão de EBITDA em caixa, de 72% no 2T23 e pretende continuar aprimorando isso com iniciativas de capital de giro. Perspectivas futuras As oportunidades na divisão de Pay são os processos já em cursos de digitalização no governo e em linkar a operação de ID com Pay com a última aquisição que tem como cliente a Caixa e ajudará a expandir os serviços prestados nela para outras instituições. Em ID, outros estados que podem passar a emissão de documentos para o ambiente privado e temos o incremento da produção das novas CNHs seguindo o decreto 10.977. A empresa está de olho nas oportunidades de digitalização do governo. Além disso, em Id, também temos duas boas notícias recentes: A primeira é que em 20 de junho, o Poder Executivo do RJ autorizou a celebração de acordo judicial entre o Detran/RJ e a Valid para recebimento de valores devidos de exercícios anteriores Já em 29 de junho, vencemos a etapa de preços referente ao novo contrato com a PC/DF. Este edital aumenta o escopo de serviços a serem realizados e considera a possibilidade da emissão de documentos em policarbonato. No call de resultados do 2T23 a empresa disse que espera resultados operacionais fortes no 2S23. Para a vertical de Id os volumes estão e devem seguir fortes, mesmo após o consumo represado pós covid. Em Pay a questão da Argentina ainda é uma dúvida, pela política e economia conturbadas, mas a empresa segue tendo a vantagem sobre os concorrentes da planta local, que deve continuar. Em Telecom esperam uma pressão de margem, mas as expectativas da empresa em geral são muito boas para o final do ano. Além disso com lucro, a tendencia é que siga a dinâmica trimestres com avaliação dos resultados e consequente pagamento de proventos diante da necessidade de caixa baixa já que atualmente a empresa tem pouca demanda para pagamento de dívidas. Conclusão: Vale a pena investir em Valid (VLID3)? Sim! Estou recomendando COMPRA para VLID3 com upside de 40%, e preço alvo de R$24 por ação e entra no lugar de AURA (AURA33) para a qual eu recomendo a realização do lucro que tivemos de 12%, considerando dividendos, desde que entrou na carteira recomendada. Valid entra com percentual de até 1,5% do patrimônio liquido do cliente. A Aura apresentou resultados abaixo do esperado no ultimo trimestre e reduziu as expectativas de ganho para o ano e esta é a principal motivação para sair do papel. A Valid está negociando hoje a um P/L 12 meses de 8 vezes, menor que a média histórica de 17 vezes. Além disso o e EV/Ebitda de apenas 3 vezes, o que e de players comparáveis, mesmo com a relevante alta recente da ação. Mesmo com a alta recente da ação, vemos que a Valid ainda está muito aquém do que já valeu um dia, mesmo com a clara capacidade de adaptação a diferentes cenários e crescimento de resultados recente. Por fim, a partir de 01/09/2023 a Valid passa a fazer parte do índice ibovespa com a melhora de liquidez, o que pode impulsionar mais ainda o papel pela compra de índices passivos que seguem o índice. Em 20 de setembro teremos Valid Investor Day e espero mais novidades para dividir com vocês. CRISTIANE FENSTERISEIFER , CNPI 23/08/2023

O Brasil vinha subindo com o exterior caindo, mas a fala do Lula acabou com a festa. A meta fiscal de 2024 “não precisa ser zero” segundo ele – contrariando seu próprio ministro Haddad. A fala fez os Juros subirem, o dólar subir 0,46%, a R$ 5,01 e o Ibovespa virar, de alta para fechar com queda de 1,29%. O mais estranho é que o consenso dos economistas aponta para um déficit diferente de zero, então é estranho que a fala do Lula surpreenda tanto. Na semana, O IBOV subiu 0,13% e o dólar caiu 0,36%. Claro, o que entrou em cena foi o risco fiscal, que andava diminuindo após aprovarem a taxação de fundos exclusivos e apresentarem a reforma tributária Nos EUA ALÍVIO! PREÇOS AO CONSUMIDOR NOS EUA EM LINHA COM O ESPERADO com alta de 0,3% em setembro. O resultado da Amazon e Intel impulsionaram o Nasdaq que subiu 0,38%. O lucro líquido da Amazon passou de US$ 2,9 bilhões no 3T22 para US$ 9,9 bilhões no 3T23 – importante para uma empresa cujo P/L é próximo de 100 vezes Já o S&P500 caiu 0,48%, onde pesou mais o medo dos investidores com Israel entrando em Gaza possivelmente no fim de semana, o que fez o preço do petróleo Brent subir 2%. Além disso, os EUA atacaram instalações supostamente usadas pelo Irã na Síria e isso potencializa o espalhamento da guerra. Mesmo assim 3R (RRRP3) caiu 1,56% e PetroRio (PRIO3) caiu 0,48% Na semana, bolsas americanas caíram em torno de 2,5%. Nas 5 maiores altas do Ibov hoje ... brindando o aumento no lucro industrial chinês tivemos apenas o setor de siderurgia e mineração: A China teve em setembro lucro industrial 11,9% maior que em 2022, mas cresceu menos que em agosto (17,2%). Ainda assim o número é positivo, dado que no acumulado de 2023, tem queda de 9%. Usiminas (USIM5) +4,18%, Vale (VALE3) +3,48% e sua controladora Bradespar (BRAP4) +2,24%, CSN (CSNA3) +0,71% e CSN Mineração (CMIN3) +0,41%. Já a maior queda foi de Hypera (HYPE3) -8,25% que , segundo a empresa, vendeu menos pois faltou gripe ! O mercado não gostou da demanda fraca pelos produtos da empresa no 3T23 Hypera lucrou R$499 mi e cresceu 7,1% a/a. A receita líquida de R$2,14 bi foi +5% maior que no 3T22 e o Ebitda continuado de R$774,1 mi cresceu 10% a/a Mas a margem caiu 1,6 ponto porcentual, para 37,3%. A Hype negocia a P/L de 12 vezes e EV/Ebitda de 10 vezes. Está dentre os riscos da Hypera a discussão do fim do Juros sobre o Capital Próprio (JSCP), que a impactaria bastante. Alem disso podemos ter um 4T novamente pressionado e houve um pouco de piora no capital de giro em contas a receber e fornecedores. O Grupo. Soma (SOMA3) caiu -6,89% sofrendo com a alta de juros após a fala de Lula, tal como as small caps em geral (SMLL caiu 2,3% hoje) Que lindo resultado de Copasa (CSGM3) ... e a esperança para a Sanepar (SAPR11) A Copasa lucrou +92% a mais no 3T32, R$437 mi. Sua receita subiu 18% a/a e o Ebitda ajustado de R$638,9 mi subiu 36,3% com margem de 38,5%, bem acima dos 36,3% do 3T22 Se alguém quiser criticar estatais, não poderá ser com as de saneamento, que ultimamente tem dado show, vide o ultimo resultado de Sanepar, no 2T23... Agora é esperar pelo que a SAPR11 vai entregar no 3T Que lindo resultado de Multiplan (MULT3) ... e a esperança para o 3T da ALLOS (ALOS3) A Multiplan teve Lucro de R$263 mi, crescendo 42% a/a, Ebitda de R$391 mi crescendo 21% a/a com margem Ebitda subindo de 70,8% para 76,4%. A reversão de provisões para inadimplência com mais pagamentos de atrasados do que inadimplentes aumentaram a margem. As receitas cresceram nos aluguéis de lojistas, estacionamentos e vendas de imóveis. As vendas em mesmas lojas subiram 7.8% a.a. O same store rent (aluguel em mesmas lojas) subiu 7% a.a e 4.3% em termos reais. O fluxo de caixa das operações (FFO) de R$312 mi subiu 27% a/a e a taxa de ocupação nos shoppings subiu de 95,31% para 96,1%. MULT negocia a 13 vezes Preço/FFO estimado para 2024 A empresa conseguiu reduzir sua alavancagem para o menor nível de dez anos e com isso pode pagar mais dividendos ou fazer aquisições Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br 27/10/2023

Mais importante que as decisões, a fala dos dirigentes dá o tom do mercado! Citando a desaceleração da atividade e da inflação e a alta do desemprego, os dirigentes do FED dão pistas de quedas de juros antecipadas por nos EUA. O FED, banco central americano anunciou, como esperado, a manutenção da taxa de juros no intervalo entre 5,25% e 5,50% ao ano. Aqui, também como esperado, o Copom baixou em 0,5 p.p, para 11,75% ao ano, a Selic, enquanto seus membros unanimemente anteveem redução igual nas próximas reuniões. Entendendo o gráfico de pontos que animou o mercado: O gráfico de pontos aponta para três cortes em 2024, quatro cortes em 2025 e três em 2026 O FED divulgou seu gráfico de pontos, mostrado abaixo, com as projeções de cada integrante do comitê para os juros nos próximos anos. Pelas projeções, os diretores do FED esperam uma redução de nos juros até o final de 2024, para 4,6%, uma queda maior de juros do que o gráfico de setembro indicava. Perceba pelos pontinhos que a maioria dos diretores espera em 2024 a taxa entre 4,25% e 5% e só dois pontinhos (diretores) esperam taxas estáveis frente a 2023. De acordo com dados da CME, o mercado vê agora 72,2% de chance de que o Fed iniciará cortes de juros já em março de 2024. Como reação direta, os juros caíram no mercado e as bolsas subiram fortemente! Dow Jones fechou em alta de 1,40% - ultrapassando pela primeira vez na vida seus 37 mil pontos, o S&P subiu 1,37% e a Nasdaq 1,38% Aqui, o Ibovespa fechou com alta de +2,42%, enquanto o dólar caia a R$ 4,91, com queda de quase 1% Além dos juros algumas Projeções também foram divulgadas e a expectativa do PIB dos EUA para 2024 ficou em 1,4%, a inflação pelo PCE caiu para 2,4% Hoje mais cedo o Índice de Preços ao Produtor (PPI) ficou estável em novembro, abaixo do esperado. Somando mais um dado positivo e indicativo da inflação nos EUA convergindo para a meta de 2% ao ano. Se o cenário de queda de juros se materializar nos EUA, como indicado pelos membros do FED, teremos provavelmente uma continuidade no bom desempenho visto pela bolsa este ano. Aqui no Brasil, a bolsa sobe 18% em 2023! Clique aqui para ver o desempenho e a carteira recomendada de investimento Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI 13/12/2023

A principal atividade da Tegma são as conhecidas como cegonheiras, que transportam automoveis. As vendas domésticas de veículos no Brasil foram 10% superiores frente ao ano passado com o fim da indisponibilidade de semicondutores e o varejo retornando as compras de veículos. A Tegma aumentou aa quantidade de veículos transportados em 2% com uma queda de market share para 25% devido a perda de participação de mercado de seus clientes em julho com o programa de descontos para carros zero  quilômetro de até 120 mil reais do Governo Federal Isso foi normalizado nos meses seguintes e a perspectiva de market share para  2024 é de crescimento, puxado pela exportação em países como Peru, Bolívia e Colômbia. A distância média das viagens da Tegma foi 1,4% superior na comparação anual, em função  do crescimento das viagens de exportação via rodoviária para países do Mercosul e do aumento da participação das viagens domésticas no total. Assim, a Tegma cresceu 3% a receita líquida na divisão de logística automotiva no terceiro trimestre de 2023. Um destaque é a Fastline, unidade de logística de veículos usados, que manteve evolução de receita relevante e a Tegma deve investir em tecnológico e talvez aquisiçoes nessa área. A Tegma teve redução da margem  EBITDA no 3T23 no segmento automotivo, que é o principal, com crescimento dos custos com pessoal. Alem do dissídio, o processo de implementação  do ERP da Oracle Cloud deve durar até 24 meses e pressionou esta linha de custos. Com relação ao principal custo, o diesel, a Tegma repassa sua oscilação quando gatilhos são atingidos, seja para cima, seja para baixo e com isso mantém as margens historicamente estaveis. A empresa informou que para 2024 grande parte  dos contratos estão renovados ou em processo de renovação e não deve ter praticamente nenhuma surpresa nisso A Tegma também atua em logística integrada... ... cuja receita líquida caiu 3% na comparação anual, mas deve crescer no 4T23. Ocorre que no trasnporte de químicos, a renovação da frota de carretas-silo ocasionou uma queda na quantidade transportada momentanea, o que ja foi normalizado em novembro. A  operação de químicos da Tegma conquistou um importante contrato de transporte com um grande cliente novo, para atender a um fluxo entre os estados de Santa Catarina e São Paulo áreas geográficas até então não atendidas, por 12 meses, com uma nova frota. Este novo contrato tem potencial de adicionar 10% à receita da operação, mantendo as margens além da possibilidade de crescimento dentro desse mesmo cliente. Falando em margens as de logística integrada também sofreram um pouco, mas devem melhorar com a normalização do transporte de quimicos : BONS RESULTADOS CONSOLIDADOS, ótimos dividendos!!! A receita líquida consolidada da Tegma, unindo a logistica automotiva e integrada (quimicos e eletrodomesticos cresceu 3% frente ao 3T22. A Tegma mostrou retração na suas margens, mas lucro líquido de R$ 56 milhões foi 5% superior na comparação anual, com expansão de 0,3 p.p da margem líquida fruto do resultado financeiro positivo e dos resultados da Joint Venture  GDL, da qual falaremos mais adiante. O Retorno  sobre o capital investido (ROIC) do terceiro trimestre de 2023 segue altissimo em 28,7%. O ciclo de caixa em setembro de 2023, que foi de 36 dias, foi 5 dias inferior ao do trimestre anterior, com melhor dinâmica de recebimentos, pela maior participação de clientes com o menor prazo de pagamento. Com investimentos totais naturalmente baixos, o fluxo de caixa livre da companhia, foi de R$ 50 milhões positivos no 3T23 e seu caixa de R$ 259 milhões é superior às amortizações da dívida dos anos seguintes. A posição de caixa líquido em setembro de 2023 foi de R$ 163 milhões, superior à posição de junho, em função do resultado operacional positivo e da redução do ciclo de caixa. Além disso, o custo da dívida se reduziu para CDI + 1,55% em setembro de 2023. Com tudo isso a Tegma aumentou o payout, dada a sua baixa necessidade de investimento e distribuiu em proventos 65% do lucro líquido. dividend yield dos últimos 12 meses foi de 8%. GDL, controlada do Espírito Santo,  destaca-se ... ...pelo crescimento exponencial, acompanhando o aumento das vendas de veículos importados Great Wall e a BYD pelo porto de Vitória e no armazenamento destes. Todas as importações que a BYD realiza através do porto de Vitória são removidas e operacionalizadas através da GDL. A GDL teve também um crescimento relevante da receita de armazenagem geral, ou seja, mercadorias que entram no recinto da Tegma, são nacionalizadas, passam para o regime de Armazém geral e a partir de lá são despachadas Alem disso, mercadorias já produzidas em território nacional, que são reunidas para o recinto da Tegma em regime de filial ou regime de armazenagem geral  e de lá são distribuídas. Perspectivas  para 2024 As vendas diárias de outubro de 23, elas foram 17% superiores às vendas de 22 sem qualquer tipo de  incentivo governamental, nível de vendas que a Tegma julga ser sustentável Na logística de veículos novos estimam pequeno crescimento na indústria nacional e um crescimento maior de importados dado que os  entrantes chineses   como a BYD e a Great Wall estao acenando com boas quantidades, boa aceitação de mercado e um programa de marketing forte. Os também clientes da Tegma Volvo e Porsche, tem orçamentos otimistas para 2024. Além disso, o segmento de veículos usados vem em franca expansão e o ano de 2024 deve ter também um crescimento interessante capturado pela Fastline. Nos transportes de químicos, a inovação das frotas e um grande contrato novo deve ampliar 10% as receitas. Na logística de eletrodomésticos, talvez ocorra uma pequeníssima queda segundo os executivos da Tegma. Valuation atualizado: Comprar, vender ou manter as ações da Tegma (TGMA3) Vamos ao resultado do valuation: Atualizei minhas premisssas para aTegma de forma conservadora, considerando até mesmo uma queda de margens ao longo do tempo, e mesmo assim o valuation aponta parta um preço alvo de R$33 por ação, com potencial de valorização de 30% considerando o ótimo pagamento de dividendos estimado em 7% ao ano. Desta forma, recomendo MANTER as ações da Tegma em carteira e mantenho a recomendação de COMPRA para suas ações. Grande Abraço, Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br 12/12/2023

Recebi perguntas interessantes recentemente tal como a do título deste artigo: Como você sugere que eu aplique meu 13º Cris? Ou então: Quero fazer um novo aporte hoje e vi que algumas ações caíram bem, queria sua opinião. Como funciona? Ou ainda: Estou com um dinheiro para investir, quais ações você acha que estão mais interessantes da carteira para isso? Por conta destas perguntas, e da fase do ano que estamos, resolvi relembrar dois conceitos importantes que entendo que respondem a todas estas perguntas e as questões semelhantes a elas: 1) A importância do rebalanceamento e 2) Como os novos aportes, como seria o caso do 13º, ou novas rendas recebidas, podem e devem fazer este papel de “rebalanceadoras de carteira”. Como que eu gosto - e recomendo - fazer: Eu recomendo ir aportando naquelas empresas que ficaram para trás do IBOV e que ao mesmo tempo tem o maior potencial segundo minhas estimativas e avaliação (Valuation). É por esse motivo que todos os dias eu mando esta planilha atualizada para vocês no Telegram, que vocês também encontram no link abaixo Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento. Eu repliquei abaixo a tabela do último fechamento (que fica sempre no link acima), para explicar melhor para vocês: Eu chamo ele de tabela do Retorno comparado Para mim, é UMA DAS INFORMAÇÕES QUE EU CONSIDERO MAIS IMPORTANTE! TIRE UM TEMPO PARA OLHÁ-LA COM ATENÇÃO! Ele traz as ações recomendadas e o potencial de valorização estimado destas considerando os dividendos pagos estimados. Também mostra como tais ações performaram em comparação com o Ibovespa desde que foram indicadas. Eu gosto de usar estes dos indicadores para aportar naquelas ações que não performaram bem desde a indicação (e cujos fundamentos da recomendação ainda permanecem válidos), direcionando novos aportes para elas. Para facilitar ainda mais o entendimento da tabela acima, acrescento aqui um gráfico com UMA DAS informações que você tem na tabela anterior: Porque eu prefiro compartilhar a tabela a este gráfico? Pois nela além da informação de desempenho você também tem o POTENCIAL DE VALORIZAÇÃO. No gráfico acima fica fácil de perceber que aquelas ações que valorizaram bem, as que mais subiram, em geral atingiram meu preço alvo e por isso já recomendei a venda e “colocar o lucro no bolso” – são as barras vermelhas do gráfico acima. Não é sempre assim, temos uma ação, a Camil, que recomendei venda mesmo com pequena queda, pois não gostei dos resultados que ela entregou e entendi que a concorrência não estava permitindo que a empresa ampliasse suas margens como eu gostaria de ver. Lembrando, portanto, que a decisão por manter ou vender uma ação em nada tem a ver com a performance passada e com a valorização ou queda obtida (Camil está aí nas vendas recomendadas provando esse ponto) e sim com o potencial de valorização versus risco que é esperado daqui pra frente. Ao mesmo tempo, fica fácil perceber que algumas ações ficaram para trás, e nestas , se você voltar a tabela que eu divulgo diariamente, verá que estão hoje os maiores percentuais estimados de valorização. São elas Renner, Ambipar, Braskem e 3R... Portanto minha sugestão é: Opte por comprar as ações que estão com maior potencial, que em geral são as que estão com pior desempenho desde que recomendado. Obviamente isto é válido se a empresa não performou, mas os fundamentos ou motivos da recomendação ainda permanecem válidos, ou seja, caso as premissas não tenham de deteriorado mais do que o preço da ação. Posso ilustrar bem isso com a Braskem, que desvalorizou bastante desde que recomendada com uma combinação de resultados fracos (que já eram esperados devido ao ciclo do spread petroquímico) e do agravamento recente de uma mina já desativada em Maceió (fato não esperado) A empresa, no entanto, não saiu da carteira recomendada pois o motivo principal da recomendação permanece, uma vez que sempre foi sua venda de controle, que já recebeu inúmeras ofertas muito superiores a cotação na bolsa. Você lê mais sobre a tese e ofertas da Braskem aqui Eu acredito que a queda dos últimos dias mais do que precificou o risco adicional, de forma que mantenho a recomendação de 1,5% do patrimônio em BRKM5 . Com as quedas, a participação da empresa naturalmente deve estar bem menor que isto no portfólio atual de vocês, de forma que, conhecidos os riscos e a opcionalidade de uma venda da empresa por um valor maior que o atual , segundo as últimas ofertas recebidas de mais de R$29 por ação (hoje a ação está R$18). Portanto respondendo à pergunta: Onde faço novos aportes? Eu recomendo ir aportando naquelas empresas que ficaram para trás do IBOV, que tem o maior potencial. E você pode checar quais são na planilha que eu mando todo dia atualizada no Telegram naquele link, afinal, o mercado muda todo o dia e cada um de vocês aportará em dias diferentes. ATENÇÃO ! NÃO É PARA COLOCAR TUDO NAS AÇÕES QUE NÃO ANDARAM! EU recomendo ter TODAS as ações recomendadas, e a explicação acima é para os NOVOS aportes, que, desta forma mantém a carteira rebalanceada, uma vez que: 1) as ações que subiram ganharam naturalmente maior participação 2) as ações que caíram perderam participação Recomendo que cuidem para não ultrapassar 5% em nenhuma das ações recomendadas Isso porque investir em qualquer investimento , não apenas em ações, sempre envolve risco e por isso: A DIVERSIFICAÇÃO NUNCA DEVE SER DEIXADA DE LADO! Este é o motivo pelo qual eu recomendo ali na planilha da carteira recomendada All In One (você encontra clicando aqui) um máximo de 4,5% em cada ação da carteira de ações do cliente. A diversificação é essencial, lembrem-se que sempre podemos ter eventos impossíveis de serem previstos. Todos estes eventos que cito abaixo foram imprevistos (e muitos outros existem assim). · A pandemia de Covid, fechando lojas físicas derrubou a cotação das ações de varejo e shoppings por um tempo; · As tragédias de Brumadinho e Mariana derrubaram as cotações da Vale; · O afundamento de mina da Braskem em Maceió; · A crise do subprime americano derrubando todos os mercados incluindo EUA... etc., etc. Eu os utilizo como exemplo para ilustrar meu ponto sobre a importância da diversificação, diante da nossa limitação e impossibilidade - DE TODOS NÓS, ANALISTAS E GESTORES E INVESTIDRES - de prever alguns acontecimentos. Falando um pouco das empresas que eu prefiro neste momento... A Renner, que recentemente começou a subir, ainda está MUITO defasada em comparação com as concorrentes que subiram antes (como a C&A) que já embolsamos o lucro ... Veja no gráfico, como nos últimos 6 meses a CEAB3 subiu 65%, a GUAR3 subiu 9% e a LREN3 cai ainda 23%, sendo que é a empresa com o balanço patrimonial e histórico de desempenho mais robusto das três: Além disso, Haddad andou falando em taxar compras de menos de US$ 50 da Shein, o que seria excelente para Renner (LREN3). Então, por isso eu acho que ela uma boa pedida para os novos aportes (cuide para não exagerar na exposição, falei disso lá em cima). Apostas mais arriscadas seriam 3R (RRRP3) pois o petróleo pode baixar de preço, mas a ação caiu muito recentemente, justamente pela queda do petróleo... No patamar atual 3R me parece interessante, ainda que mais arriscada, juntamente com Braskem (BRKM5) após as grandes quedas recentes. Veja como a 3R (RRRP3) sofreu junto com as demais empresas junior de petróleo da B3, mas em determinados intervalos de tempo ainda fica para trás: Veja que no último mês, todas as petroleiras caíram com aqueda do petróleo Brent, também mostrado no gráfico: No entanto, em seis meses a 3R é a única petroleira em queda na B3, e não vejo motivos para isso, dado que o ultimo resultado da empresa que comentei em detalhes aqui, foi bom, com geração de caixa de R$452 milhões e crescimentos grandes de produção e receita, combinada com queda no custo de extração de petróleo. Além disso temos outros papéis que entendo estarem ainda bastante baratos como Banco do Brasil, que você pode ver a minha atualização completa do setor de bancos clicando aqui Já neste relatório, clicando aqui, falo mais sobre o BBAS3 Outra que recentemente atualizei e segue barata na minha avaliação é Sanepar (SAPR11) cujos resultados vieram excepcionais, de forma que o preço alvo atualizado aumentou. Você lê a atualização de Sanepar (SAPR11) clicando aqui Sempre mantenha a carteira balanceada! Por fim, mesmo que você não tenha dinheiro novo entrando, não tenha novos aportes, lembre-se de manter a carteira balanceada. Os clientes sempre devem rebalancear a carteira, vendendo uma parcela dos ativos que subiram demais e por isso estão com peso muito maior e comprando aqueles que caíram demais, para recompor a participação original sugerida. Um último recado: O mês virou, e a rentabilidade HISTRÓICA, DESDE O INÍCIO atualizada das nossas carteiras recomendadas já está no site, VOCE ACESSA CLICANDO AQUI Grande ABRAÇO, CRISTIANE FENSTERSEIFER, CNPI 05/12/2023

As falas do presidente do FED hoje , indicando uma inflação no caminho da meta do Fed, de 2% ao ano, permitiu continuidade no rally no primeiro pregão de dezembro. O mercado já antecipou a expectativa de início de queda dos juros nos EUA para março. O primeiro dia de dezembro veio com S&P500 subindo 0,59% e Nasdaq +0,55% e o Ibovespa teve alta de 0,67% , enquanto o dólar afundou 0,70%, a R$ 4,88 Novembro foi o melhor mês desde 2020 O Ibovespa subiu 12,54% em novembro, no melhor desempenho mensal desde novembro de 2020, com a queda dos juros no Brasil Ontem o diretor de política monetária do Banco Central, Gabriel Galípolo falou que Copom pode acelerar o ritmo de cortes da taxa Selic em 2024 Nos EUA o S&P500 subiu 8,92% e Nasdaq 10,70% no mês com o mercado antecipando a queda de juros esperada em 2024 Nosso real ganhou força! Em novembro o dólar caiu 2,50% frente ao real e no ano a queda é de 6,91%. Os dados são realmente animadores, a inflação de consumo (PCE) nos EUA, dado preferido do Fed ficou no 0x0 em outubro frente a setembro, menor que a alta de 0,1% esperada. Os pedidos de seguro-desemprego nos EUA tiveram o maior nível desde o fim de 2021 e ganhos salariais diminuíram – a desaceleração econômica nos EUA é ótima notícia, indica possível queda de juros ao mesmo tempo que o PIB segue forte lá, afastando temor de recessão. Já no Brasil, a população ocupada foi recorde e ultrapassou os 100 milhões de trabalhadores pela primeira vez, com desemprego de 7,6% no 3T23 menor que os 8,3% do ano passado - a menor taxa desde o trimestre móvel de 2015. Juros e desemprego caindo no Brasil é uma dobradinha excelente para a bolsa! Nossa carteira está bombando e você confere aqui : Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento: Braskem (BRKM5): Tensão e queda na ação após registro de tremores de terra nesta semana. A prefeitura de Maceió decretou estado de emergência após o alerta de "risco iminente de colapso" da mina 18 da empresa. Naturalmente as ações foram penalizadas pelo risco de colapso Braskem perdeu R$ 1 bilhão em valor de mercado ontem , dia 30/12. O valor foi o mesmo da intimação na justiça adicional recebida pela empresa recebida ontem com valor estimado de R$ 1 bilhão É uma tristeza para a sociedade a notícia de possível colapso de mina de exploração de sal gema. Hoje, as ações caíram mais 6%. Por um lado, a ação BRKM5 já precificou bastante risco adicional desta nova notícia ruim e não esperada, no caso os novos tremores de terra e risco de colapso da mina. O local já não estava em operação comercial e a área de risco maior já era praticamente desocupada desde que o problema começou há anos atras... Ainda assim, o possível colapso da mina traz riscos adicionais, inclusive ambientais, se de fato ocorrer. Além disso, o caso novo complica a venda do controle da empresa que é um dos gatilhos de destravar valor da ação. O novo acontecimento de possível colapso em mina já desativada da Braskem sem dúvidas é uma notícia bem ruim. A queda de BRKM5 é de 73% desde setembro de 2021, em grande parte pelo risco decorrente destas rachaduras em Maceió. As quedas são de 38% desde o pico recente em junho. A BRKM5 negocia a um EV/Ebitda estimado de 5x para 2024, após tantas quedas. A Braskem já provisionou R$14 bilhões no balanço para reparos e já desembolsou R$9 bilhões, o que pode aumentar conforme o desenrolar dos novos acontecimentos desta semana, ainda difícil de estimar. A expectativa da empresa, segundo recém divulgado, era de concluir boa parte das medidas em 2024, o que agora pode se estender. Por um lado, se o problema for menor que estão esperando e limitado ao local onde a empresa já está realizando reparos a ação pode recuperar – lembrando que a companhia tem ofertas de aquisição de mais de R$29 por ação e negocia agora a R$19. Por outro lado, se a mina 18 colapsar e tivermos problemas adicionais no quesito ambiental ou de outra ordem, o negócio pode piorar mais, não podemos descartar. A pergunta é: o quanto estas ofertas de aquisição vão baixar? As ofertas ainda estão na mesa? Ou tal evento inviabiliza a venda de controle? Enfim, no momento atual, o melhor é aguardar melhores e mais confiáveis informações. Vou acompanhar mais informações e informo vocês. Pergunta do assinante: O assinante pergunta se deve manter comprar ou vender ações da Cemig, Magalu e Petz com prejuízo ? Nenhuma destas ações está na carteira recomendada All In One atualmente. Alguns pontos são bastante importantes de serem observados, a questão de vender com prejuízo ou não, nunca deve ser fator preponderante para decidir ou não a venda de um ativo. O que nos importa é muito mais a perspectiva futura do que o desempenho passado que tivemos felizmente (com alta) ou infelizmente (com queda). Hoje vejo um equilíbrio de potencial e risco mais interessante nas empresas indicadas na carteira All In One. No caso de MGLU3 e PETZ3 as margens líquidas deste tipo de varejo estão baixas e a concorrência tem se mostrado um dificultador de ampliar a rentabilidade. No caso da Cemig (CMIG4), pesa a recente possivel federalização comentada na mídia, em troca de um abatimento de dívidas do estado de MG. Não quer dizer que estas ações sejam de todo ruim, ou que nunca possam entrar na carteira recomendada, estou sempre caçando oportunidades boas e estudando o mercado. As empresas vão divulgando resultados novos para avaliar e as ações vão se movendo diariamente... de forma que as decisões nunca são estáticas no tempo e não vejo problema em vender e recomprar posteriormente... Envie sua dúvida! Nossas dúvidas e respostas são pelo site, e você pode escrevê-las no link abaixo, quando desejar: https://www.investe10.com.br/forum/perguntas-e-respostas/duvidas-e-comentarios Abraços, Cristiane Fensterseifer, CNPI

Nesse relatório trago os destaques do encontro do banco com investidores e atualizo minha avaliação do ABC, para responder à pergunta que não quer calar: Vale a pena investir? No final do relatório apresento meu preço justo e potencial estimado para as ações ABCB4 e uma comparação completa dos múltiplos do setor. O banco ABC tem uma história de operação rentável, com foco em atender empresas e mais recentemente vem aumentando a participação no varejo, para aumentar a rentabilidade. Como podemos ver facilmente no gráfico abaixo, o segmento Corporate (clientes com faturamento anual entre R$300 milhões e R$4 bilhões) foi o que mais subiu e hoje é a maior parte da carteira de crédito do ABC O segundo lugar fica com C&IB: Clientes com faturamento anual acima de R$4 bilhões, com 31% da carteira. Por fim, os clientes com faturamento anual entre R$30 milhões e R$300 milhões, no segmento de Middle, tem 9% da carteira do banco. Os ciclos do mercado de crédito corporativo brasileiro A expansão do crédito corporativo no Brasil é feita de ciclos e hoje são R$2 trilhões, ou 21% do PIB emprestados para as empresas. Destes, 64% são os chamados recursos livres (linhas sem destinação especifica) onde atua o ABC. De 2006 até 2008, as taxas de crescimento deste tipo de crédito chegaram a 39% ao ano, crescimento interrompido pela crise global com o estouro da bolha imobiliária nos EUA. De 2010 a 2015, vimos um crescimento médio anual de 9%, que teve fim com a Lava Jato, quando o crédito caiu 10% em 2016. Em 2020, com crescimento de 21% durante a pandemia, tivemos o pico do ciclo de 2018 a 2022, fomentado pela queda de juros promovida pelo governo para compensar a crise do covid e quarentenas. Em 2023 vemos uma ressaca pós expansão na pandemia, com queda de 4% nos créditos corporativos até agora, explicado pelo aumento rápido da taxa Selic de 2% em ago/2020 para 13,75% em ago/2023. A taxa de juros real (Selic – inflação) saiu de -5% para +10%, retraindo a economia e o crédito. Alem disso, o rombo de R$40 bilhões no balanço das Americanas (AMER3), impactou fortemente a inadimplência dos bancos e foi um baque no setor financeiro. O 1S23 foi disfuncional no mercado financeiro do Brasil. Culpa ou não das Americanas, a boa notícia é que o pior já passou e vemos melhora a frente, com Selic caindo! Vimos em 2023 o índice de inadimplência subir de 2,2% em janeiro de 2023 para 3,3% em agosto, indo para a média histórica. As linhas de capital de giro e descontos de recebíveis tiveram o maior aumento de inadimplência e a maior retração dos volumes de carteira. Quando vemos o percentual de credito de maior risco, vemos uma estabilidade, o que é uma boa notícia, que indica uma manutenção na qualidade de credito. A taxa bruta de juros como o spread mantiveram-se estáveis no ano, com seletividade maior pelos bancos, para clientes com menos risco. O evento das Americanas também impactou as emissões de dívidas, e o primeiro semestre de 2023 foi muito disfuncional. A boa notícia é que já vemos uma melhora no 3T e no 4T o mercado deve continuar melhorando. Os resultados do ABC continuaram muito saudáveis, mesmo em um momento mais difícil no inicio de 2023 No 3T23 o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) do ABC foi de 16,5% e o lucro de R$228 milhões. A base de clientes aumentou 11% e a receita de serviços aumentou 47%, com metade vindo do banco de investimentos. A carteira de crédito expandida aumentou 5% no 3T23 frente ao ano anterior e a queda da Selic em curso deve expandir a demanda por crédito. A margem financeira que é, a grosso modo, a diferença entre a receita recebida em juros e dos juros pagos pelo banco, aumentou 15% frente ao ano passado. A margem financeira cresceu com o aumento de receitas de produtos com maiores spreads (taxas que o banco cobra nos empréstimos, que é maior quanto maior o risco do cliente), com a maior relevância do segmento Middle, formado por empresas menores, com faturamento anual até R$300 milhões. Inadimplência no pico ? - sem americanas não! O caso das Americanas ainda machucou o resultado do ABC... mas este caso deve estar no fim com a negociação com credores avançando a passos largos e as provisões já realizadas. Excluindo as Americanas o índice da carteira total foi de 0,9%, em linha com a média histórica. As despesas cresceram menos que as receitas e na faixa mínima do esperado pela empresa, que ficou com um ótimo nível de eficiência, o melhor do ano O ABC tem acesso a um bom fundig (recursos para emprestar) suportada pelas notas de rating equivalente ao Brasileiro pelas principais agências de risco. Vamos ao Valuation atualizado: é para comprar ou para vender? Quando estimo o lucro liquido do ABC, estou sendo bastante conservadora, com um crescimento de apenas 6% em média para os próximos anos, comparativamente a uma média de 16% histórica, como mostra o gráfico: Quanto ao Retorno sobre o Patrimonio Liquido, estou conservadoramente projetando que o banco volte para sua média histórica de ROE de 15%, o que ainda assim é acima da Selic estimada para 2024 de 9,25% segundo o Focus/Banco Central. Com isso, o múltiplo P/L do ABC fica estimado em 5 vezes em 2024, o que é menor que seu próprio P/L médio histórico de 6 vezes, como mostra o segundo gráfico. No preço alvo, tenho um P/L de 7 vezes para o ABC em 2024. Para o ABC convergir do P/L atual de 5,5x esperado para 2024 para a média histórica de 6,2x sua cotação teria de ser de R$25, cerca de 12% maior que a cotação da ABCB4 atual. O P/L do ABC também é menor que o da maior parte dos bancos listados, sendo maior que o do BBAS3, que também está indicado na carteira All In One, que o Pine (PINE4) que teve um salto recente de resultados e tem maior risco pela minha análise e que Banrisul (BRSR6) que é um banco estatal de baixo crescimento Quando comparamos o PVPA (Preço em bolsa dividido pelo Valor Patrimonial) do ABC com outros bancos, vemos que é um dos menores, e o menor considerado o seu nível de ROE (rentabilidade sobre o patrimônio líquido). O PVPA do ABC é maior apenas que o BMG (BMGB4) e Banrisul (BRSR6), que tem uma rentabilidade ROE baixo Considerando as estimativas de crescimento futuras para o ABC, chego em um preço alvo de R$29 para o ABC em 12 meses, com um potencial de valorização de 32% o que está alinhado com as projeções médias da plataforma Investing: Além disso, nas minhas estimativas o ABC vai pagar em média 7% de proventos ao ano nos próximos anos, o que se soma ao potencial de valorização da ação. Com isso, temos que o ABC é mais barato em múltiplos que outros bancos listados, mesmo com crescimento histórico e ROE elevado, além de um bom pagamento de proventos, o que justifica sua MANUTENÇÃO NA CARTEIRA ALL IN ONE E RECOMENDAÇÃO DE COMPRA. Att, Cristiane Fensterseifer, CNPI 29/11/2023

Neste breve relatório apresento a atualização do valuation de Sanepar. A empresa apresentou resultado realmente impressionante – para o bem – no 3T23 e o comentário sobre os resultados você lê clicando aqui. Coloquei os números, que vieram melhor que eu esperava, na minha planilha de avaliação, bem como outras premissas macroeconômicas, como juros, Selic, etc. para termos o novo preço alvo da empresa. O preço alvo é um norte, um guia, que nos indica se devemos manter, comprar mais ou vender a ação. Tambem chamado de preço justo, ele nos ajuda a medir quanto de gordura ou de margem de segurança, ou ainda de potencial de valorização a ação tem. Vamos ao caso da SAPR11: Para começar , as receitas crescem em média 3,5% ao ano apenas durante o período projetado, que é até o final das concessões da empresa. O crescimento é bem conservador, e engloba o aumento do número de ligações de água e esgoto e o repasse de aumento de custos, pela inflação. A empresa cresce suas receitas conforme amplia investimentos e com isso liga mais usuários e é remunerada pela reguladora pelos investimentos realizados. Por ser uma empresa de saneamento, temos que as margens da Sanepar são extremamente estáveis ao longo dos anos, e por isso não são estimadas grandes variações de rentabilidade para frente A margem bruta no final da projeção é de 60%, um pouco menor que o atingido pela Sanepar do 3T23, de forma conservadora. A empresa gera muito caixa e por isso conseguiu reduzir sua dívida líquida frente ao Ebitda recentemente, para 1,7 vezes, patamar confortável para seu tipo de operação. A boa geração de caixa tem permitido a empresa pagar bons proventos, e eu estimo que o retorno em proventos se mantenha alto, em 9% no ano que vem, mesmo com uma redução do estimada no benefício tributário por uma possível mudança no juros sobre o capital próprio (JSCP) no Brasil. O custo da dívida da Sanepar também tem um spread baixo em relação a Selic, fruto do negócio regulado e resiliente, o que reduz o risco. Por fim, os investimentos da Sanepar, que são remunerados posteriormente pelo regulador com acréscimo de tarifas, cresceram 9% nos últimos 12 meses, o que deve gerar reajustes positivos pela frente. Nas minhas projeções eu estimo os investimentos crescendo 5% ao ano, um patamar maior que o crescimento das receitas, também de forma conservadora. Como resultado dos resultados muito positivos apresentados pela Sanepar no 3T23 e das projeções atualizadas, temos múltiplos baixos para a empresa, com P/L de menos de 6 vezes e EV/ Ebitda de 4 vezes estimados para 2024. Assim, meu preço alvo atualizado para a SAPR11 é de R$32 por unit, o que confere um upside de 32% para suas ações, ao qual se soma um provento estimado de 9% nos próximos doze meses. Desta forma, mantenho a SANEPAR (SAPR11) com recomendação de COMPRA tanto para a carteira de dividendos como para a carteira completa, All In One. Meu preço alvo está em linha com a média estimada dos modelos de investimento, conforme a plataforma Investing: Quando comparamos com as concorrentes listadas em bolsa Sabesp (SBSP3) e Copasa (CSMG3) a Sanepar negocia a menores múltiplos, como mostra o gráfico a seguir: Abraços, Cristiane Fensterseifer, CNPI 28/11/2023

Relatório exclusivo para assinantes do ALL IN ONE + SMALL CAPS. Coisa boa quando podemos ver se concretizarEM nossas expectativas. E foi o que aconteceu esta vez. Acertamos maior alta da bolsa até agora este ano, dentre as empresas com liquidez ! Após uma alta de 255% neste ano, vamo colocar os lucros no bolso e ir para alternativas com mais margem de segurança ou menos risco. Com o valor da venda das ações, sugiro a deixar os recursos em aplicações liquidas atreladas a Selic, para capturarmos novas oportunidades em breve. A empresa tem sua alta justificada pela expressiva melhora de margem, principalmente na margem bruta, que pode ser observada no primeiro gráfico. O upside considera que a margem Ebitda continue melhorando, como mostra o segundo gráfico, porém sabemos que isto pode ser dificultado por algum fator macroeconômico e concorrencial. Por isso, mesmo ainda vendo um upside para a ação de cerca de 30% , após atualizar com os dados do resultado do 3T23 o valuation, opto por encerrar nossa posição – muito vencedora diga-se de passagem – em CEAB3 Após a venda a carteira sugerida ficará assim : Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI 21/11/2023

O Banco do Brasil teve um lucro líquido ajustado 5% maior que no 3T22 e 14% maior que nos 9M22. Com tal lucro, o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) atingiu 21,3% no 3T23 e no 9M23. Este ROE é um dos maiores dentre os bancos brasileiros, muito semelhante com o que apesentaram no 3T23 o Itau (ITUB4) e o Nubank (NU, NUBR33) ambos também em 21%. O lucro desconsiderando o caso das lojas Americanas, que foi algo bastante grande e pontual, teria sido de mais de R$9 bilhões, ainda mais forte. Mesmo com um lucro crescente e um ROE comparável ao Itau e Nu, o Banco do Brasil segue, como historicamente, negociando com um desconto de múltiplo P/L (preço/lucro). Enquanto o BB tem um P/L de 4x menos da metade do Itaú em 9,3 vezes, Bradesco de 10,7 vezes e Santander em 13,8x Este desconto é histórico, como pode ser visto no gráfico acima, pois o BBAS3 tem controle estatal, e o mercado teme uma possível interferência do governo que não seja totalmente alinhada ao que seria esperado pelos acionistas minoritários, em geral, a maior rentabilidade possível. Recentemente, por exemplo, tivemos a fala abaixo do presidente, que ilustra muito bem este medo do mercado e justifica o desconto histórico em P/L sobre os demais bancos: Apesar disso, pelo menos até agora, vemos que a rentabilidade do BB não foi afetada por ingerências políticas, e o banco segue com resultados crescentes e tão rentável quanto os concorrentes privados, independentemente do seu controle. Quando olhamos os proventos, estes também tem sido superiores aos pares privados, com um retorno em dividendos nos últimos 12 meses do BBAS3 de 8,3% , ande uma média de 5% dos demais. Algumas características do BB são positivas frente aos privados, como por exemplo sua grande exposição ao agronegócio, que é um setor muito forte no brasil, e também aos funcionários públicos, ambos com uma boa qualidade e crédito e baixa inadimplência comparados a outros segmentos. Dito isso, o controle governamental é, na minha opinião, o principal risco do negócio e deve sempre ser monitorado de perto por seus acionistas, tal como qualquer controlador, por sinal. Vamos olhar mais de perto o resultado do 3T23 A carteira de crédito do Banco do Brasil (BBAS3) cresceu 10% frente ao ano anterior com destaque para a alta de 19% para o custeio e investimento no agronegócio e de 14% para pequenas e médias empresas (PMPE). 40% da carteira do agronegócio é o que chamam em agricultura sustentável e esta na agenda da empresa crescer mais em negócios sustentáveis. A carteira com o governo tem quase que toda garantia do tesouro, o que reduz o risco de crédito e muitos desembolsos já contratados ocorrerão nos próximos trimestres. O crédito para grandes empresas cresceu apenas 0,6% refletindo a estratégia de maior rentabilidade em outros segmentos. A empresa teve um crescimento de 66% na provisão de devedores duvidosos, com aumento pelo atraso da publicação de balanço e recuperação judicial das Americanas. Os outros bancos já haviam provisionado 100% e o Banco do Brasil tinha provisionado apenas 50% das possíveis percas com a Americanas em 2022 e completou a provisão neste ano, agora sim cobrindo totalmente o risco de perda com Americanas. Quando olhamos a taxa de inadimplência, está em 2,8 vezes e seria estável em 2,6 vezes não fosse o rombo pelas provisões de perdas pelas Americanas. O índice da inadimplência do BB é menor que o do mercado de bancos no Brasil, de 3,5 vezes, ajudado pela baixa inadimplência do segmento agro. Vemos uma melhora boa no indicador de inadimplência para pessoas físicas, o que é bastante positivo dado que este publico tem as maiores taxas de inadimplência. O BB também tem um índice de cobertura para perdas com inadimplência de 199%, maior que os 183% médios do sistema financeiro nacional. A carteira de crédito maior e o maior spread cobrado dez a margem financeira do BB subir 21% frente ao 3T22, um excelente resultado. A receita de prestação de serviços aumentou 1,7% frente ao 3T23. O melhor índice de eficiência da série histórica As despesas administrativas do BB subiram 9% frente ao 3T22 com mais gastos em tecnologia e capacidade de processamento de dados. Em linhas gerais a empresa está caminhando para atingir as expectativas de crescimento projetado, mais para próximo do topo do esperado que é um lucro líquido entre R$33 e 37 bilhões (nos 9M23 o BB já lucrou R$26 bi), sendo que a margem financeira está maior e as provisões para inadimplência menores que o esperado. Valuation: Vale a pena investir nas ações do BBAS3? BANCO DO BRASIL (BBAS3): COM RESULTADO FORTE, SEGUE "DESCONTADO" PARES, MAS VALE A PENA INVESTIR? Quando atualizo meu valuation para os resultados divulgados, tenho um preço justo estimado de R$ 67 e um upside esperado em 12 meses de 34% para as ações do BBAS3, mais um provento estimado de 9% Estou sendo conservadora no ROE estimado, caindo para 17% frente aos atuais 21% e usando um custo de capital bastante alto para considerar seu controle público. Assim, concluo que vale a pena investir no BB e mantenho ele na carteira. Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br 16/11/2023

A receita líquida da Ambipar cresceu 21% frente ao 3T22, com destaque para a Ambipar Response (atendimento de emergências) com receita líquida recorde de R$641 milhões, alta de 61% frente ao 3T22. 44% da receita foi gerada em mercados internacionais! O crescimento orgânico da empresa, ou seja, sem considerar o crescimento advindo de aquisições de outras companhias, está muito saudável em 16% . O lucro bruto aumentou 33% com aumento de 3,2 pontos na margem bruta para 34,9% no 3T23 Também tivemos um recorde de EBITDA no 3T23 que aumentou 37,9% frente ao 3T22, com margem subindo 4 pontos frente ao 3T22, para 31,8%. A margem Ebitda de response (atendimento a emergências) subiu e voltou para o patamar histórico na faixa de 28% neste 3T, já a margem Ebitda do segmento de Environment (gestão de resíduos) reduziu levemente frente ao tri anterior, mas ainda foi muito melhor que no ano passado, em altos 35,4%, como mostra o gráfico abaixo: O lucro líquido aumentou 4,8% para 34,8 milhões ainda pressionado pelas despesas financeiras líquidas de R$190 milhões no 3T23 pela alta dívida e elevada Selic. O ROIC Operacional que continua altíssimo em 28% e o ROIC total (Desconsidera intangível) acima da Selic em 12,4%. Falando no que é a maior preocupação em relação a Ambipar, a boa notícia é a redução da alavancagem em R$403 milhões na comparação com o 2T23. A AMBP3 amortizou de empréstimos, financiamentos e debêntures no montante de R$608 milhões. A recente captação de recursos de R$700 milhões via follow, que ocorreu após o encerramento do 3T23, será integralmente para pagamento de dívidas e isso reduz com o receio de a alavancagem financeira superar o limite de 2,5 vezes o ebitda no último trimestre. Considerando o total do follow on para pagamento de dívida, estimo a dívida liquida da Ambipar caindo de R$4,5 bi no 3T23 para R$3,8 bi no 4T23. Considerando o Ebitda do 3T23 anualizado de R$1,5 bi temos um patamar de dívida líquida/ Ebitda estimado para o 4T em 2,5 vezes. A dívida da Companhia é preponderantemente denominada em reais e 88% do total do endividamento é exigível a longo prazo. Da dívida total de R$7 bi, R$5 bi são debentures com taxa de CDI + 2,75% a 3,1% A Ambipar tende a ser uma das empresas que será muito beneficiada com os cortes de Selic esperados, portanto. O Boletim Focus/BC desta 2ªF mostra a expectativa para a Selic/23 em 11,75% caindo para 9,25% em 2024 e para 8,75% em 2025 A valorização do real também leva a uma variação cambial positiva dos ativos denominados em moeda estrangeira da empresa. A AMBP3 hoje tem valor de mercado de R$2,6 bi e estimo um valor da firma, já considerando a redução da dívida liquida, de R$6,3 bilhões, o que leva a um múltiplo de EV/Ebitda de 4 vezes para sua operação, abaixo de pares internacionais e setoriais do setor de serviços: A GPS (GGPS3) tem EV/Ebitda de 10 vezes, a Orizon (ORVR3) de 11 vezes e a Priner (PRNR3) de 5 vezes. Quadro de avisos E LINKS: ACESSE AQUI A CARTEIRA RECOMENDADA ALL IN ONE ACESSE AQUI O DESEMPENHO ATUALIZADO DAS AÇÕES Envie suas dúvidas clicando aqui! Envie MENSAGEM OU WhatsApp para mim clicando no balão no canto direito INFERIOR do site: www.investe10.com.br 14/11/2023

Deixa eu te explicar a “aula de alocação de capital”: A ALLOS vendeu R$1,3 bilhão em shoppings, com um cap rate médio de 8%, enquanto recomprou suas ações que negociam na bolsa a um cap rate de cerca de 13%. É importante entender o cap rate, que é a divisão a receita operacional líquida (NOI) de um ativo com o preço de venda. Podemos concluir que quando a ALLOS vende um shopping ela quer vender por um cap rate BAIXO, afinal, isso significa que ela vendeu o shopping por um preço alto. Já nós acionistas (ou a própria empresa fazendo recompra de suas ações), quando compramos as ações da ALOS queremos comprar com um cap rate ALTO, pois isso significa que compramos o ativo por um preço mais baixo, e consequentemente com um bom retorno medido dividindo a receita dele pelo preço pago. Após o explicado acima, você já pode entender que a Allos (ALOS3) tem estratégia de desinvestimentos para otimizar sua alocação de capital. Veja: Enquanto a ALOS3 vendeu R$1,3 bi em ativos a cap rate de 8% ela RECOMPROU SUAS AÇÕES, que negociam hoje a um cap rate muito maior, de 13%. A ALLOS anunciou um programa de recompra de ações de até 5% do seu capital, visando aumentar o retorno por ação e até 31 de outubro, já tinha recomprado 6 milhões de ações, ou 1% do seu capital. A ALLOS está, portanto, extraindo valor da diferença de precificação dos ativos no mercado privado, vendendo com bom preço estes ativos, pagando dívidas mais caras e ainda recomprando suas ações a um múltiplo mais atrativo, considerando o valuation que a ALOS3 negocia em bolsa. Ou seja, quando pegamos o NOI estimado em 2023 da ALOS3 e dividimos pelo seu valor da firma, temos que o retorno é de 13%, muito superior ao valor dos shoppings que ela está vendendo. As vendas de shoppings tem como objetivo reduzir a exposição da empresa em shoppings com características que não estão privilegiando hoje: Para aumento e ROIC e ROE faz sentido vender shoppings maduros e realocar em outros com maior oportunidade de crescimento, além de fazer recompras de ações e pagamento de dívidas mais caras As vendas de ativos permitem que a empresa pague dívidas mais caras e podemos já observar no próximo gráfico uma queda no seu custo da dívida: Além disso a Alos consumiu o prejuízo fiscal existente com as vendas de ativos com ganho de capital de forma a reduzir o valor de imposto pago nestas vendas, melhorando o retorno das vendas. A empresa já está perto da meta que tinha de venda de ativos em 2023 e do valor vendido de R$1,3 bi em ativos, 85% serão recebidos em caixa e 25% em cotas de FIIs (fundos imobiliários), as quais vão vendendo no mercado aos poucos para converter em caixa A boa janela de captação dos FIIS trouxe boa oportunidade de vender ativos para estes fundos imobiliários (FIIS)! Agora vamos aos destaques do 3T23 A receita cresceu 7% com a receita de estacionamento aumentando 18% frente ao 3T22 pelo fluxo maior de pessoas que surfou o boom de lançamentos de sucesso no cinema como o filme da Barbie. A empresa citou vendas super positivas em lazer, teatro cinema tem SSS de mais de 25% puxando todo setor de alimentação e restaurantes consigo. Outra categoria que está muito bem é a de serviços. Já as categorias de lojas que estão menos positivas são as de eletro e eletrônicos sofrendo por conta dos juros altos - a gente pode perceber isso no movimento na performance fraca das ações de Magazine Luiza (MGLU3) e Casas Bahia (BHIA3), por exemplo. A empresa mencionou que a saúde financeira das lojas satélites (lojas menores) está muito bom, em acessórios, roupas e calçados o que gera otimismo para o desempenho no final do ano. A performance de aluguéis foi forte no trimestre, com SSR (alugueis em mesmas lojas) de 6,9% impulsionado pelo crescimento de vendas As vendas das novas lojas do portfólio cresceram 34% frente ao 3T22 mostrando melhor no mix, com saída de algumas lojas âncoras (grandes lojas, como Americanas) e bom desempenho de lojas satélites (lojas menores). O EBITDA subiu 11,2% e a margem aumentou 300 bps com queda real de 11,4% em despesas. Um dos destaques do trimestre é a queda nas despesas com inadimplência (PDD), que vem caindo fortemente como mostra o gráfico: O fluxo de caixa das operações foi de R$1,2 bilhão nos últimos 12 meses, o primeiro ano de operação combinada Aliansce Sonae + BR Malls. Não esqueçamos que a empresa tem a expectativas de sinergias de R$180 milhões com a união das operações com a BR Malls em curso, sendo que quase metade disso em custos e despesas. Quadro de avisos E LINKS: ACESSE AQUI A CARTEIRA RECOMENDADA ALL IN ONE ACESSE AQUI O DESEMPENHO ATUALIZADO DAS AÇÕES Envie suas dúvidas clicando aqui! Envie MENSAGEM OU WhatsApp para mim clicando no balão no canto direito INFERIOR do site: www.investe10.com.br 14/11/2023

Excelente resultado da C&A (CEAB3), provavelmente um dos melhores do varejo nesse tri. As vendas em lojas mesmas lojas (lojas já existentes a 12 meses), o indicador mais importante do varejo, subiu 12,5%. A receita liquida acompanhou e subiu 10%. A margem bruta aumentou 2,4p.p para 51,7% e a margem Ebtida aumentou 2,8p.p para 12,7% pontos. O prejuízo caiu 28% para R$44 milhões: O lucro das empresas de vestuário é relevante no 4T quando as vendas são as maiores do ano, então é um pouco “esperado” o prejuízo no 3T. A dívida liquida caiu 47% para 1vez o Ebitda de 12 meses, e está em patamar menor que os contratos de dívida. Enfim, um excelente resultado! Outra empresa do mesmo setor ... A Renner (LREN3) também entregou um bom resultado apesar das dificuldades esperadas pelo mercado Apesar do crescimento não ser exuberante, a Renner ficou estável em receita e margens de varejo. A margem bruta foi de 53,6% no varejo. O melhor do resultado foi o fluxo de caixa que subiu muito, mostrando ótimo trabalho da gestão no capital de giro, estoques, fornecedores... A margem Ebitda total caiu 3,8 pontos para 13,8¨% (ainda mais alta que a C&A) com pressão da inadimplência nos serviços financeiros e essa segue sendo a pior parte dos números mais recentes da Renner. O lucro liquido de R$172 caiu 33% , mas ainda assim um resultado lucrativo e robusto, muito mais do que a maioria dos cases de varejo que não deram lucro no 3T. Um resultado morno, mas perto das expectativas muito fracas do mercado, pode agradar. A ação está extremamente descontada frente ao seu P/L médio histórico, em apenas 14 vezes nos últimos 12 meses. Grendene (GRND3) - margens subindo para o nível mais alto desde o Covid! Ninguém anda falando dela, e eu acho isso bom ! Até porque eu adoro olhar empresa que tá fora do radar. A receita líquida da Grendene #GRND3 até caiu 3,5% pelo volume menor em 7,2%, mas ... A receita líquida por par foi 4% maior e custos de matéria prima caíram 6% por par ! Então o Ebitda recorrente da Grendene subiu 30% e a margem Ebitda foi maior em 4,4 p.p para 16,7%. A melhor margem desde a pandemia. Com lucro líquido recorrente de R$ 164 milhões (-17,4% vc 3T22) a empresa vai pagar R$ 52 milhões em proventos O resultado financeiro líquido apresentado ficou 58,9% abaixo do observado no mesmo período do ano anterior, em R$ 50,5 milhões, por perda em renda variável, e maiores explicações sobre isso devem ser dadas na teleconferência de resultados. ACESSE AQUI A CARTEIRA RECOMENDADA E O DESEMPENHO ATUALIZADO DAS AÇÕES Tem dúvidas ? Envie suas dúvidas clicando aqui! www.investe10.com.br Envie um whatsapp diretamente para mim clicando no balão no canto direito do site ! Grande abraço Cristiane Fensterseifer, analista de investimentos CNPI, gestora CGA e consultora de investimentos 10/11/2023 ACESSE AQUI A CARTEIRA RECOMENDADA E O DESEMPENHO ATUALIZADO DAS AÇÕES

Ótimo resultado da 3R (RRRP3) com recordes operacionais e financeiros. A empresa teve alta de 370% na receita frente ao ano anterior e alta de 182% frente ao 2T22. A receita líquida no 3T23 foi 29 vezes maior do que a receita do 3T20, primeira divulgação de resultados da 3R após o IPO. A receita aumentou com o volume de produção 187% maior que no 3T22 e 50% maior que no 2T22. O volume médio recorde de produção de 43 mil boe/d no 3T23 vem da incorporação de novos ativos, como o Polo Potiguar. Com Potiguar a 3R tem infraestrutura própria na Bacia Potiguar para escoar, estocar, refinar e vender seus produtos localmente ou para fora do Estado através de seu Terminal Aquaviário, que permite vendas por cabotagem ou exportação. 3R significa Redesenvolver, Repensar e Revitalizar e o crescimento do volume também vem da revitalização de ativos já operados pela 3R há mais tempo, como o Polo Macau, com aumento de 80% da produção em 2023 com melhorias operacionais e esforços para ampliação da capacidade de processamento. Além do maior volume a 3R melhorou preços com a otimização dos contratos comerciais, com implementação de novos contratos de venda de óleo e gás com redução dos descontos. O preço médio realizado na venda do óleo passou de 79% no 1T23 para 93% do Brent no 3T23 No preço de gás a 3R saiu de preços de venda abaixo de 5% sobre o preço de referência do óleo tipo Brent nos últimos anos, para 11% na média do 3T23. O custo para extrair petróleo caiu de US$23 por barril no 2T23 para US$18 por barril neste último trimestre, o que deve ser bem avaliado pelo mercado, como uma tendencia de queda nos custos. O custo caiu com a integração do Polo Potiguar e incremento da produção do Polo Macau, importante diluição de custos operacionais. Com mais receitas e menos custos, o Ebitda subiu 330% frente ao 3T22 e 315% frente ao 2T23 com expansão de mais de 11 p.p. na margem EBITDA ajustada consolidada. A geração de caixa operacional atingiu relevante marca de R$ 452 milhões no 3T23, +111,8% T/T. A 3R teve prejuízo de R$ 77,5 milhões no 3T afetado por itens não caixa no resultado financeiro de R$ 545,7 milhões negativos sendo os principais: 1) R$ 219 milhões de marcação a mercado de instrumentos derivativos de hedge, e juros, considerando a apreciação do Brent e da curva futura no final do terceiro trimestre. A marcação a mercado dos instrumentos derivativos contratados é resultado da comparação dos patamares de preço dos instrumentos contratados (NDF, Call e Put) com os patamares de preço previstos na curva futura do óleo tipo Brent (curva futura) Se a curva do Brent se realizar conforme a curva futura, e esta estiver dentro dos limites do Collar, não haverá desembolso ou recebimento pela Companhia no vencimento destes contratos. A 3R encerrou o 3T com instrumentos derivativos contratados para proteção do preço do petróleo, hedge de Brent, equivalentes a 8.105 mil barris de petróleo em um horizonte de 24 meses, dos quais: (i) NDF, cobertura para 2.184 mil barris a um preço médio de US$ 81,3 por barril, e (ii) Collar, estrutura de zero cost collar, compra de opção PUT e venda de opção Call, para 5.921 mil barris, com piso médio de US$ 55,1 e teto médio de US$ 96,3 por barril. A 3R manterá a estratégia de hedge de Brent alinhada às obrigações previstas nos instrumentos de dívida contratos para financiamento da aquisição do Polo Potiguar. Durante a vigência dos contratos, a 3R deverá manter instrumentos de hedge para proteger de forma recorrente: (i) 55% das curvas de produção PDP (reservas provadas desenvolvidas em produção) projetadas nas certificações de reservas dos ativos das Bacias Potiguar e do Recôncavo nos primeiros 12 meses, e (ii) 40% para os 12 meses subsequentes (13º ao 24º mês), para os mesmos ativos, atualizadas mensalmente com base na produção realizada. 2) R$231 milhões de variação cambial de instrumentos de dívida dolarizados O o resultado financeiro líquido do trimestre é explicado pelo desembolso dos financiamentos contratados, aproximadamente US$ 1 bilhão, para pagamento do Polo Potiguar no 2T23, 3) R$112 milhões de atualização monetária de instrumentos de dívida e arrendamentos. ACESSE AQUI A CARTEIRA RECOMENDADA E O DESEMPENHO ATUALIZADO DAS AÇÕES Tem dúvidas ? Envie suas dúvidas clicando aqui! www.investe10.com.br Envie um whatsapp diretamente para mim clicando no balão no canto direito do site ! Grande abraço, Cristiane Fensterseifer, analista de investimentos CNPI, gestora CGA e consultora de investimentos 09/11/2023

A Sanepar segue entregando resultados como um reloginho suíço. A receita liquida da Sanepar aumento 12% frente ao 2T23 pelo reajuste tarifário de 8,23% a partir de 17 de maio de 2023 e pelo reajuste tarifário de 4,96% a partir de 17 de maio de 2022, com efeito integral em 2023. Além disso os volumes faturados de água cresceu 4,5% frente ao 3T22 e o volume faturado de esgoto cresceu 6,6% Os custos CAÍRAM 1,8% frente ao 3T22 e a principal linha de custos, que é com pessoal, cresceu apenas 1% , muito menos que a inflação! Alem disso teve redução de 175%, na perda esperada com créditos pelo programa de Recuperação de Crédito Clientes Particulares (RECLIP) que permitiu aos clientes particulares negociarem as suas dívidas. Assim, o Ebitda e o lucro líquido aumentaram ainda mais em 36% e 44% respectivamente, ante o 3T22 A empresa teve aumento relevante na margem operacional, de 7,7 pontos para 34% no 3T23 , de 8,4 pontos na margem Ebitda para 48,4% e de 5,5 pontos na margem liquida para 24,7%. A dívida liquida sobre o Ebitda de 1,6 vezes está em patamar confortável para seu perfil de negócio, resiliente por natureza como é o saneamento e protegido contra a inflação por ter tarifas reguladas. O custo médio da dívida de 11,7% também é baixo comparado com a Selic, graças ao rating de crédito positivo. ACESSE AQUI A CARTEIRA RECOMENDADA E O DESEMPENHO ATUALIZADO DAS AÇÕES Tem dúvidas ? Envie suas dúvidas clicando aqui! www.investe10.com.br Envie um whatsapp diretamente para mim clicando no balão no canto direito do site ! Grande abraço Cristiane Fensterseifer, analista de investimentos CNPI, gestora CGA e consultora de investimentos 09/11/2023

Mais uma vez a Odontoprev me surpreende ! A Receita cresceu 10% no trimestre com destaque para pequenas e medias empresas (PME), com alta de 15%. As PME (pequenas e medias empresas) tem um ticket (valor pago por beneficiário por mês) mais alto de R$34 ante R$17 do corporativo, e isso é ótimo para a empresa. O número de beneficiários aumentou 3,7% frente ao 3T22 totalizando 8,5 milhões de beneficiários. Bradesco Dental foi a marca mais vendida no ano – mostrando o poder da distribuição no canal bancário em nichos com menor concorrência e melhores margens; O valor de tíquete mensal cobrado por cliente de R$21,5 teve alta de 3,4%, pouco abaixo da inflação, com elevação em todos os segmentos e segue acima o nível da concorrência A sinistralidade no 3T23 ficou estável em 42,7% frente ao 3T22. A sinistralidade segue no patamar histórico de 40% em 12 meses. O custo dos serviços cresceu 10% em linha com o crescimento da receita , mas o custo do serviço por membro está caindo, enquanto o ticket médio por membro está subindo! A empresa controla os custos com melhoria continua na auditoria digital dos prestadores de serviços e gestão no banco de imagens - isso evita as fraudes e os procedimentos desnecessários. O EBITDA Ajustado cresce 14%, com expansão de margem de 28% para 29%; O Lucro líquido cresceu 28% no 3T23 para R$123 milhões, atingindo recorde de R$505 milhões em 12 meses; A empresa é caixa líquido, de R$942 milhões, tem dívida zero e ROE de 37% para deixar qualquer bancão com inveja (o ROE ótimo do Itau foi 22%) ! ACESSE AQUI A CARTEIRA RECOMENDADA E O DESEMPENHO ATUALIZADO DAS AÇÕES Tem dúvidas ? Envie suas dúvidas clicando aqui! www.investe10.com.br Envie um whatsapp diretamente para mim clicando no balão no canto direito do site ! Grande abraço Cristiane Fensterseifer, analista de investimentos CNPI, gestora CGA e consultora de investimentos 09/11/2023 ACESSE AQUI A CARTEIRA RECOMENDADA E O DESEMPENHO ATUALIZADO DAS AÇÕES

Até que enfim, como esperado, a Méliuz atingiu o break-even (em bom português, parou de ter prejuízo, e espera-se comece a ganhar a partir de agora) A Méliuz teve lucro de R$7,6 milhões no 3T23 ante prejuízo de R$9 milhões no 3T22, isto que ainda não estamos no período mais importante do ano para ela, que é o mês de novembro e o Festival Black Friday do Méliuz. Em nove meses, a empresa saiu de uma estrutura de custos e despesas de aproximadamente R$ 112 milhões (no 4T22) para R$ 72 milhões no 3T23. Assim, os custos caíram 29% ante o 3T22, patamar muito superior a queda de 8% da receita, de forma que o Ebitda ajustado já se tornou positivo em R$1,2 milhões no 3T23 ante negativo em R$22,6 milhões no 3T22. Lembrando que a empresa vendeu seu braço financeiro Bankly e isso permitiu boa parte do ajusto em custos, ao mesmo tempo que continuará ganhando receitas pela operação na forma de um percentual. De fato, já podemos ver uma alta de 83% na receita de serviços financeiros no 3T23, qual compreende a conta e cartão em parceria com o banco BV, lembrando que os resultados de Bankly foram expurgados dos resultados consolidados do 3T23. No consolidado, a receita liquida da Méliuz caiu 8% pela queda nas vendas online (shopping) de 17%, refletindo o varejo mais fraco no Brasil e o foco em otimização de margens, os esforços da empresa estão concentrados na melhora das margens em detrimento do volume de vendas. O resultado desta estratégia foi o robusto aumento de 25% na margem do Shopping Brasil, que saiu de R$ 18,5 milhões no 3T22 para R$ 23,1 milhões no 3T23. Em 6/11/23 o Conselho de Administração da Méliuz aprovou pela venda do Bankly a redução de capital no valor de R$ 210 milhões A Méliuz está com caixa e equivalentes de R$419 milhões, com a venda do Bankly, e mesmo com a distribuição de R$210 milhões aos acionistas permanecerá com caixa robusto. Lembrando que o valor de mercado da empresa atual é de R$647 milhões e portanto o valor proposto a distribuir para os acionistas é de 34% do seu valor de mercado A empresa está engajada em otimizar sua estrutura com novos produtos como Méliuz Prime, com o objetivo de aumentar a recorrência e engajamento dos nossos usuários e gerar receita recorrente, e o Méliuz Ads, que vem criando novas oportunidades para aumentar a visibilidade e incrementar as vendas dos parceiros. ACESSE AQUI A CARTEIRA RECOMENDADA E O DESEMPENHO ATUALIZADO DAS AÇÕES Tem dúvidas ? Envie suas dúvidas clicando aqui! www.investe10.com.br Envie um whatsapp diretamente para mim clicando no balão no canto direito do site ! Grande abraço Cristiane Fensterseifer, analista de investimentos CNPI, gestora CGA e consultora de investimentos 09/11/2023

Neste relatório mergulho fundo no ótimo resultado do Banco Inter, para entender o quanto isso vai continuar assim e as tendencias para os próximos trimestres. Além disso, atualizo meu Valuation para o banco, sempre com o objetivo de responder se vale a pena investir nas ações da empresa. Comento também o excelente resultado da Valid (VLID3) e as novidades de dividendos da Vivo (VIVT3). Banco Inter - A fase da colheita chegou Após a fase do plantio, no qual o banco construiu uma plataforma completa de serviços e produtos, o SuperApp, e cresceu em níveis muito altos sua base de clientes, atraídos por seu modelo inovador e com custos menores que os bancões, agora o Inter começa a gerar frutos. A receita bruta total aumentou 39% no 3T23 frente ao 3T22. O destaque, é o crescimento da receita de serviços, que cresceu 28% frente ao trimestre anterior e foi responsável por 35% da receita total do Inter. A receita de serviços cresceu com o grande aumento de intercambio, dado a alta de 41% nas transações (TPV) principalmente no cartão de crédito, aumentando tanto a carteira de crédito em cartões como as taxas de intercambio recebidas. Além disso é destaque a ótima performance do ecommerce próprio do Inter no SuperApp, o Inter Shop e dos seguros. A receita de juros cobrados foi 65% do total e cresceu 2% frente ao trimestre anterior. O número de clientes aumentou 1,6 milhões frente ao trimestre anterior para um total de 29,4 milhões de clientes – lembrando que a meta do banco é atingir 60 milhões de clientes em 2027. A taxa de ativação dos clientes foi de 52,7%, a mais alta desde 2021. Gastando menos para crescer A receita de R$47,8 por cliente (ARPAC) aumentou 3% frente ao ano anterior enquanto o custo de aquisição por cliente caiu bastante, em 8%. Ou seja, o Inter além de crescer fortemente, está gastando menos para crescer! A receita liquida de R$31 por cliente bem maior que o custo de R$13 por cliente o qual, contrariando a inflação no Brasil caiu frente ao custo R$16 por cliente do ano passado. Margem bruta por cliente foi recorde Com receitas por ciente subindo e custos caindo, a margem bruta por cliente foi RECORDE e a administração espera que esta tendencia siga acontecendo O controle de custos levou a um recorde no índice de eficiência neste 3T. Análise da margem de juros líquida (NIM) Houve um impacto negativo na carteira de R$20 milhões, com impacto da baixa inflação nos empréstimos imobiliários ligados ao IPCA, além de um volume mais alto de renegociações e descontos em acordos de cartão de crédito como uma estratégia de cobrança para reduzir inadimplência. Pelo lado positivo, teve otimização continua com o Loop programa de pontos anunciado no último trimestre e uma melhora no mix. A margem liquida continua a se expandir e tem melhoria devido a carteira melhor, a estratégia de reperecificação está em estágio avançado, melhorando as taxas implícitas por produto e devem continuar na meta de crescimento para mais de 10%. As renegociações são baseadas na receita e os descontos ocorrem sobre os juros acumulados. Isto deve prosseguir no 4T e conforme a carteira aumenta continuam as vendas da carteira original, oferecendo descontos de quase 40% e isso está fazendo os clientes pagarem assim que os acordos são concluídos. Controle de custos - Como o Inter gasta menos por cliente? O controle de custos é a principal prioridade do banco e o custo por cliente é beneficiado pelos ganhos de escala. O próximo gráfico mostra que com o crescimento de clientes, hoje são 5 clientes por colaborador comparativamente a 3 clientes por colaborador no ano passado. O ganho de que estamos vendo tende a se perpetuar e até pode aumentar com: - a continuidade do crescimento do número de clientes em direção a meta de 60 milhões - com a maior adesão dos clientes atuais a vasta gama de produtos oferecidos pelo Inter – que vem adicionando mais produtos e serviços, como o recém lançado programa de pontuação e fidelidade LOOP e a conta global. - graças a um modelo que já nasceu com uma tecnologia nova e totalmente digital, permitindo menores custos que os bancões tradicionais. O ganho de escala é o principal motivo pelo qual o Inter vale mais e tem a meta de passar do ROE de 6% para 30% ! Na teleconferência o Inter foi questionado sobre um aumento nos gastos com por colaborador, o qual subiu mais de 40% frente ao ano anterior, e explicou que tais gastos devem ter alta correlação com o lucro, devido ao compartilhamento de lucros. O número de colaboradores está caindo organicamente o assim o salário médio do colaborador está aumentando conforme sua performance na organização. Lucro recorde e retorno caminhando para a meta ambiciosa! O Lucro líquido do Inter totalizou o recorde histórico R$104 milhões um e o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) de 5,7% caminhando para a meta de 30% do banco. Banking - Crescimento de crédito com foco em rentabilidade e o funding mais barato do mercado A concessão de credito aumentou 7% no 3T frente ao 2T e a maior alta foi em cartões de crédito com alta de 13%. O cartão de crédito é o principal item da carteira do Inter com 30% de participação, seguido pelo crédito imobiliário com 19%, pessoal com 18% e Pequenas e Medias Empresas com 12%. Além disso, continuam aumentando empréstimos imobiliários e de FGTS que tem menor inadimplência. Qualidade nos ativos Com o crescimento da carteira em cartão de crédito é natural se questionar qual o nível de confiança na originação nos últimos trimestres. O Inter diz ser sempre muito cauteloso com cartão de credito e de ter uma carteira de credito bem garantida. Nos últimos 12 meses melhoraram o processo de concessão e cobranças e com isso estão mais entusiasmados com estes produtos, com aumento significativo de R$25 milhões no volume transacionado (TPV) do cartão de crédito. Além disso estão muito empolgados com a união de ecommerce + bancos e consequentemente com a melhoria no uso do cartão de crédito do Inter e do Inter Shop Entendem que o futuro do financiamento é a integração de pagamentos e parcelas com o ecommerce e já começaram há 2 meses está integração. A gestão do banco ainda não tem números certos de inadimplência para este produto, mas a boa notícia é que tem uma taxa muito boa e como recebem entradas, isso gera um amortecimento na inadimplência e faz o produto rentável. No 4T23 vão passar mais detalhes sobre a inadimplência, mas estão muito entusiasmados com a união ecommerce + banco. Inadimplência com tendencia positiva A inadimplência está estável dívidas vencidas de 15 a 90 dias e no caso das dívidas vencidas a mais de 90 dias pode-se ver uma melhora. A inadimplência está melhorando consistentemente em todas as safras de cartao de credito segundo a empresa. O motivo é a melhoria no processo de cobrança, com implementação de estratégia de maior credito para clientes de melhor performance e redução naqueles que tem pior performance de risco. Funding O Inter tem uma das melhores estruturas de funding do mercado, com custo de capital de apenas 61% do CDI. Isso ocorre devido a sua base muito diversificada com mais de 14 milhões de clientes no varejo que aumentam seus depósitos no banco. 35% do capital que o Inter usa vem de depósitos a prazo e transacionais de seus clientes. Plataforma Transacional - Volume Total transacionado em crédito e débito 41% maior que no ano anterior ! O TPV (Volume Total de Pagamentos) de cartão de crédito e PIX teve uma expansão muito forte de 41% frente ao ano anterior, refletindo as ativações maiores e um bom mix entre uso do credito e do débito. Boa parte do crescimento das taxas de intercambio veio da mudanaça no mix, com maior participação do cartão de crédito, que tem taxas maiores, ficando mais relevante que o débito. Vemos que o valor transacionado (TPV) de cartão de crédito cresceu 12%, comparado com o crescimento de 4% do valor transicionado em débito, impulsionado pela aceleração do cresicmento da carteira crédito de cartões, a qual aumentou 13%. Estao se preparando para crescer ainda mais no cartão de crédito com o programa de fidalidade e pontos LOOP, que está trazendo mais gastos dos clientes para o cartão de crédito do Inter. Estão aumentando o limite dos cartões em 25% focando nos clientes de maior tendência a gatar e com bom perfil de risco. A outra questáo é os seguros e parceiros com receita recorde e o acordo coim a B3 em investimentos que aumenta a cada trimestre. Quando olhamos as verticais de marketplace, seguros e investimentos, também vemos crescimentos robustos frente ao ano anterior, de 20% ,113% e 33% respectivamente O recém lançado Global App mostra uma adesão rapida, que prova a capacidade do Inter de engajar seus clientes em novos produtos. Nos EUA eles estão replicando a principal vantagem competitiva que tem no Brasil, que são os custos e taxas menores para osclientes. Risco da concorrência – como o Inter vê o crescimento do Nu Bank no consignado? O Inter faz empréstimos consignados desde 2021, isso não é novo e estão muito bem posicionados. Segundo o banco, não querem concorrer como antigamente quando tinham as menores taxas de consignado, mas seguir a estratégia B2C e não B2B2C. Conclusão: O Inter está criando um modelo de negócios que agrega valor a todas as partes , com vantagens competitivas de menor custo para servir ao cliente, funding mais barato do mercado e tecnologia de ponta que o diferencia dos concorrentes com melhor experiência para o usuário. Considerando um valor mais conservador do que as metas estabelecidas pelo banco de ROE de 30% e 60 milhões de clientes em 2027, tenho preço alvo de R$ 35 por ação para o BDR INBR32, um upside de 47% frente ao preço atual de tela Aliás, o banco informou que está ADIANTADO nas metas para 2027! Podemos ver que nos ultimos 12 meses o ROE melhorou muito e o banco se mostra muito diligente no uso de capital da melhor forma possível. Apesar do Inter se diferenciar com custos menores, e não cobrar taxas por PIX como outros concorrentes, o crescimento de taxas como as advindas do maior uso do cartão de crédito (TPV) é muito o importante no negócio deles. Esta tendencia de crescimento nas taxas recebidas em serviços e cartões que vimos no último tri deve continuar a aumentar o ROE deles no futuro, com a expansão para os EUA e com o Inter Shopping. Acredito também que o Inter deve continuar crescendo com o bom uso de capital e expansão do portfolio de credito com taxas mais altas. Excelente resultado da Valid ! Crescimento de 13% na Receita Líquida versus o 3T22 e de 4% vs. o 2T23, com elevação de todos os segmentos Margem bruta subindo 1,3p.p para 36,3%¨no 3T23 EBITDA trimestral de R$127MM com margem de 22,7%, levando o acumulado do ano para R$410MM com margem de 25,3%; Lucro líquido trimestral contábil de R$61MM, 185% maior que no ano anterior ! O ROIC – retorno sobre o capital investido - nos últimos 12 meses subiu para 20,3% Redução de Dívida Líquida, para apenas 0,2x do EBITDA e JSCP de R$0,65 por ação em 12 meses , yield de 4%. Em breve a atualização da empresa ! Telefônica “Vivo” VIVT3 sobe quase 3% hoje com a aprovação pelo conselho de redução de capital O valor de R$1,5 bi será pago aos acionistas, em uma única parcela até o dia 31 de julho de 2024. O Valor adiciona cerca de 2% ao valor já esperado de pagamento de proventos , que é de cerca de 7% ao ano, totalizando cerca de 9% ao ano nas minhas estimativas A empresa divulgou hoje que tem a “intenção” distribuir aos acionistas 100% ou mais do lucro líquido de 2024 a 2026 seja em proventos ou outras formas de remuneração, como a recompra de ações e de redução de capital social. Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br 08/11/2023

Uma mola comprimida ! Hoje, tal como a última sexta feira, foi mais um daqueles pregões que mostram o quanto a bolsa brasileira, em especial as small caps, estão como uma mola comprimida. Nestes casos, quando investir em ações está muito “fora de moda” e por isso vemos ações negociando a múltiplos baixíssimos em comparação ao histórico, pequenas notícias boas são suficientes para provocar altas expressivas. As small caps e empresas do varejo são as que mais refletem este quadro clássico de bolsa excessivamente descontada. Magazine Luiza (MGLU3), por exemplo, subiu 24% hoje, sem que nenhuma notícia especificamente dela tenha saído. Sequoia (SEQL3) subiu 17% hoje. Estas empresas carregam um risco muito alto na minha opinião, seja de concorrência, seja pelas margens baixas ou pela alavancagem. Por estes motivos, suas ações caem 96% no caso da SEQL2 e 86% no caso de MGLU3 em 2 anos. Mas... você não precisa se expor em ações alavancadas ou com risco excessivamente alto para se beneficiar dos momentos de alta no mercado. Ações com alavancagem baixa, margens altas e – no meu entendimento – um risco menor por isso, também tem altas expressivas. Hoje vimos, por exemplo, Banco Inter, que acabou de divulgar um 3T23 com resultados recordes, subir 6,19%, após subir 114% no ano! Ou Lojas Renner, que sempre foi a varejista de moda com os melhores resultados historicamente no Brasil , nos últimos 10 anos, e que tem um balanço super saudável, subir 4,5%. A LREN3 apesar da qualidade dos resultados históricos, cai 55% em 2 anos. Meu ponto é: As ações mais arriscadas subindo em níveis tão expressivos carregam uma forte mensagem, a meu ver: A BOLSA PODE TER CHEGADO EM UM PONTO DE INVERSÃO. leia com atenção estes três pontos: 1) O que me parece este momento atual, é que até empresas mais arriscadas parecem baratas demais para alguns investidores ignorarem. 2) Daí, quando estes investidores voltam às compras, vemos estas altas exuberantes. 3) Se você esperar os riscos do mundo e do Brasil acabarem para se posicionar, uma coisa eu posso garantir: Você estará PAGANDO MUITO MAIS CARO. E COM ISSO SEU POTENCIAL DE ALTA SERÁ LIMITADO E MUITO MENOR DO QUE SE COMPRAR QUANDO AINDA ESTA BARATO. Meu convite hoje é que você reflita sobre “os sinais de mercado dos últimos dias” e olhe com carinho para estes ativos com potencial de alta mais relevante. AINDA DÁ TEMPO DE SE POSICIONAR. Minha carteira recomendada de Small caps tem 17 ações com estas características, e você encontra estas ações, que são as empresas em que eu vejo maior potencial, clicando abaixo : SMALL CAPS DE ALTO POTENCIAL DE VALORIZAÇÃO RECOMENDAS Fechamento de hoje E RESULTADOS DE CAMBUCI, ITAU E TEGMA Hoje as bolsas de NY subiram. S&P500 +0,28% e Nasdaq +0,90% O dólar caiu 0,26%, a R$ 4,8750 O Ibovespa subiu 0,7%, mesmo com as quedas de Vale (VALE3 -1,98%) e Petrobras (PETR4 -2,2%) A Ata do Comitê de Política Monetária sinalizou mais 2 cortes nos juros de 0,50 ponto percentual na Selic, ajudando nossas ações de varejo e Small Caps, como mencionei acima. Com isso, as Small caps subiram 2,3% e já acumulam alta de 6,7% no mês (SMLL) O Itaú , um dos maiores bancos do Brasil, divulgou um bom resultado com ROE (Retorno sobre o Patrimonio Liquido) de excelentes 21% e lucro crescendo 12%. O mais importante é que o banco vê sinais melhores na inadimplência do país. O ITUB4 subiu 2,8% com o mercado gostando do que viu. De um lado um gigante, de outro uma pequenina: Cambuci (CAMB3) quase caixa liquido ! Veio um bom resultado, mas tal como Inter ontem, que caiu após divulgar um lucro recorde, a ação de CAMB3 aproveitou o resultado para realizar lucros e caiu 3,8% hoje. Tudo bem, ondem o pessoal se assustou com o Inter caindo mais de 6% mesmo diante de um excelente resultado, mas hoje INBR32 já se destacou dentre as maiores altas da bolsa subindo 6%. No mercado, nunca podemos nos deixar levar pela emoção e oscilações abruptas, mas sempre se guiar pelos resultado das empresas! Voltando para Cambuci, a receita dela caiu um pouco é verdade, mas a base de comparação era muito alta (em 2022, tinha sido o melhor terceiro trimestre da história dela ...) As margens brutas seguem subindo e o lucro também, com a empresa desalavancando o balanço e pagando dividas. O índice de dívida líquida/EBITDA da Cambuci no 3T23 é de 0,22x, ou seja , a empresa está praticamente apenas mantendo as dívidas que tem taxa de juros subsidiada e que por isso nem vale a pena pagar ... CAMB3 tem P/L anualizado de 4,7 vezes com o lucro do 3T23. Tegma (TGMA3) – Forte geração e posição de caixa A Tegma mostrou um resultado estável, com pequena alta de receita (3% frente ao 3T22) com volume de veículos transportados 2% maior. A Tegma teve uma pequena queda em margem Ebitda (-2.6 p.p frente ao 3T22) para 18.6% no último trimestre, algo que vou ficar de olho. O lucro líquido, no entanto, cresceu 5% no 3T23 frente ao 3T22, para R$56 milhões destacando a posição de caixa líquido da empresa, que em setembro de 2023 foi de R$ 163 milhões. A Tegma negocia com um P/L anualizado de 7,7 vezes e gerou fluxo de caixa livre de R$ 50 milhões no 3T23. 33% de pagamento aos acionistas em Meliuz (CASH3) Outra notícia a destacar hoje está abaixo. O valor de R$210 milhões a restituir para os acionistas, conforme grifado abaixo, representa 33% do valor de mercado da empresa , cuja ação subiu 4,35 hoje. Por fim, volto a repetir , leia com atenção: Meu convite hoje é que você reflita sobre “os sinais de mercado dos últimos dias” e olhe com carinho para estes ativos com potencial de alta mais relevante. AINDA DÁ TEMPO DE SE POSICIONAR. Minha carteira recomendada de Small caps tem 17 ações com estas características, e você encontra estas ações, que são as empresas em que eu vejo maior potencial, clicando abaixo : SMALL CAPS DE ALTO POTENCIAL DE VALORIZAÇÃO RECOMENDAS Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 07/11/2023

Sim, eu acredito que hoje tivemos a melhor notícia do ano para o mercado financeiro. E é irônico, pois a melhor notícia do ano é uma piora no mercado de trabalho. Isso mesmo, após muitos e muitos meses, pela primeira vez temos uma confirmação bastante forte da desaceleração da economia americana. Os salários cresceram 0,2% frente ao mês anterior. E isso é ótimo, pois o crescimento vinha resiliente nos 0,3%. A expectativa era que, mais uma vez, aumentassem 0,3%. Os empregos criados foram de 150 mil vagas, bem abaixo do estimado, que era 180 mil Isso veio na esteira de um comunicado do FED que deu a entender que o fim da alta de juros por lá está próxima. Alguns economistas até anteciparam a expectativa de queda de juros nos EUA no ano que vem. Isso é, sem dúvida, a melhor notícia para a bolsa do ano inteiro, na minha opinião. Tanto é que as Small Caps brasileiras hoje estavam EXPLODINDO, com o Índice de Small Caps subindo apenas hoje mais de 4% ! Eu vou te explicar PORQUE A ALTA PODE ESTAR APENAS COMEÇANDO , MAS ANTES OLHA ALTA DO INDICE DE SMALL CAPS APENAS HOJE 4,3% ! ALTA DA CARTEIRA RECOMENDADA APENAS HOJE Isso porque os juros americanos mandam em TUDO. É isso mesmo, com a maior economia do mundo e a moeda mais forte, se os juros lá caem, a tendencia é que os juros do mundo inteiro acompanhem. Deixa eu te explicar como funciona: Os analistas, como eu, do mundo inteiro tem suas estimativas de quanto valem as empresas e suas ações , é o tal preço justo. Para calcular isso, nós usamos uma taxa que chamamos de WACC ou – custo médio ponderado de capital. E juros menores, significam um menor custo de capital e, com um menor custo de capital, o valuation das ações AUTOMATICAMENTE SOBE. Isso mesmo, quando eu coloco juros americanos menores na minha planilha, o que eu tenho como resultado é UM ENORME SALTO NO VALOR POTENCIAL DAS AÇÕES ! Por isso nós vimos hoje os índices subirem tanto, PRINCIPALMENTE O DE SMALL CAPS ! Se você ainda não está investindo em small caps, significa que pode estar perdendo uma chance daquelas de dar um salto em parte do seu patrimônio ! Eu não quero que você fique de fora e se arrependa. Por isso, se você ainda não investe em small caps, clica aqui embaixo e use meu cupom DESCONTO30 , para ter acesso a minha carteira com as empresas com maior potencial que eu vejo na bolsa QUERO INVESTIR NAS EMPRESAS COM MAIS DE 100% DE POTENCIAL Lembrando que, assinando o ALL IN ONE, além de ter acesso a minha carteira de small caps e microcaps você também ganha sugestão de: Carteira de dividendos + Carteira de fundos imobiliários + Carteira de investimentos INCENTIVADOS – que não pagam imposto + Carteira de renda fixa Minha metodologia faz com que você pague MENOS TAXAS E MENOS IMPOSTOS do que em fundos de investimentos. Aqui, você tem CONTROLE TOTAL SOBRE ONDE ESTÁ INVESTIDO SEU PATRIÔNIO Investe onde quiser, quando quiser, pagando menos taxas, SEM CARÊNCIA DE RESGATE COMO FUNDOS DE SMALL CAP! Enfim , são muitas vantagens, mas a principal é : ACESSO DIRETO COMIGO PELO WHATSAPP PARA TIRAR DÚVIDAS, SEMPRE QUE QUISER ! Sim, algo que você nunca vai ter em nenhuma outra assinatura do mercado ! Te espero do outro lado deste e-mail, clica aqui embaixo e aproveita o desconto Use o cupom DESCONTO30, para ter acesso a minha carteira com as empresas com maior potencial que eu vejo na bolsa QUERO INVESTIR NAS EMPRESAS COM MAIS DE 100% DE POTENCIAL Te vejo daqui a pouco investindo aqui comigo ! Abraços Cristiane Fensterseifer – analista de investimentos certificada CNPI, gestora de investimentos certificada CGA e consultora credenciada pela CVM - Comissão de Valores Mobiliários Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br

Irani é a 3ª maior Produtora de papel para embalagens sustentáveis de papel e papelão ondulado no Brasil, de base florestal renovável e 100% recicláveis. Você já deve ter reparado andando por aí a mudança nas embalagens ao longos dos últimos anos... saindo de plástico para papel como mostra a imagem abaixo: O papel vem ganhando espaço como a melhor solução para embalagens: tem baixo custo, é biodegradável e reciclável. Veja a comparação com outros materiais: O mercado de embalagens no Brasil totalizou R$ 123,2 bilhões no ano de 2022, sendo R$ 31,1 bilhões nos segmentos de atuação da Irani, com alta probabilidade de crescer mais que o plástico. Também há movimentos regulatórios que acelera a adoção de materiais menos agressivos ao meio ambiente, como os mostrados abaixo: Irani: O final de um ciclo fantástico de investimentos A Irani investiu nada menos que R$910 milhões nos últimos 12 meses em ganhos de produtividade! Tais investimentos estão na reta final, e a captura destes investimentos deve ocorrer a partir de agora. Após tantos investimentos, a alavancagem está próximo do pico esperado de 2,1 vezes, e é esperado que comece a cair com a coleta dos retornos dos investimentos recentes. Com um retorno sobre o investimento (ROIC) de 18,9%, mesmo com os altos investimentos que ainda não tiveram o retorno, fica fácil perceber como estamos falando de uma empresa altamente rentável. Destaques do resultado do terceiro trimestre ! A receita caiu 7,6% em relação ao terceiro trimestre do ano passado e subiu 3,4% frente ao trimestre anterior. O setor alimentício e de frigoríficos, que é 77% das vendas da empresa é muito resiliente e com a deflação nos preços de alguns grãos e carnes este ano tem maior consumo. A Irani está vendendo menos para a Argentina pela crise de lá e tem substituído isso com vendas para outros mercado. O Ebitda foi 2,9% menor que o 3T23 com margem forte, de 32,7% devido ao bom momento cadeia de reciclados com queda do preço das aparas. A rentabilidade em margem de contribuição por tonelada é o modo como a Irani controla sua rentabilidade e vê tendencia de crescimento nos últimos meses, apesar da queda de preços e ganho de volumes. O lucro líquido recorrente aumentou 32,3% frente ao 3T22 e foi 4,7% frente ao 2T23. Resultado por Segmento A irani tem 3 segmentos geradores de receita, as embalagens, com 57% de participação, seguida pelo papel para embalagens , que é vendido para outros fabricantes, com 37% de participação e resinas, com 6% de participação na receita. Segmento de embalagens - volumes melhorando frente ao 2T22 No segmento de embalagens e papel ondulado a Irani vende caixas e chapas de papelão. O volume do mercado de embalagens sustentáveis (Papelão Ondulado) caiu 2% no 3T23 em relação ao ano passado e a Irani caiu 4,4% por focar mais na rentabilidade do que no quantidade. Em relação ao trimestre anterior, no entanto, a Irani mostra uma recuperação e ganho de mercado, com o setor subindo 6,5% em volumes frente ao 2T23 e a Irani aumentando em 13,3% as toneladas vendidas. Os preços médios de embalagens (R$/ton) caíram 4% em relação ano passado devido ao cenário competitivo acirrado e consequente redução de preços das aparas. É importante ressaltar que se os preços das embalagens caem, mas o custo da matéria prima (aparas) também cai, a rentabilidade da Irani se mantém, como mostra o gráfico abaixo. O preço das aparas de papel para a Irani caiu 29,7% em relação ao 3T22, devido a maior disponibilidade do produto no mercado e queda de 7.8% frente ao 2T23. A Klabin está colocando mais papel Kraftline no mercado e isso aumenta a quantidade de aparas levando a preços em queda deste que é a principal matéria prima da Irani. O Brasil está tornando-se semelhante aos EUA, com sobras de aparas para exportação. Segmento de Papel – Volumes muito bons no 3T23 Neste segmento a Irani vende principalmente bobinas flexíveis para sacos e sacolas – o maior foco da empresa - e papel para embalagens rígidas para outros convertedores. Os volumes vendidos aumentaram 7,8% frente 3T22 e 11,2% frente ao 2T23. Os preços médios subiram 1,2% em relação ao 3T22 e caíram 4,5% em relação ao 2T23 como efeito do dólar e de mix de papeis. Com a crise na Argentina, grande comprador de papel do Brasil, a Irani exportou para outros mercados, com preços menores. Em embalagens rígidas –que não são foco da Irani e vem perdendo espaço – os preços caíram 13,6% acompanhando a queda nos preços das aparas. Negócio de resinas – China e Europa fracas Este é um negócio pequeno com apenas 10% da receita da Irani e teve redução expressiva no volume de vendas de 52,8% frente ao 2T23, com queda nos principais mercados compradores, na Europa como China, acompanhando a tradicional volatilidade deste mercado Alavancagem financeira deve começar a cair com fim do projeto Gaia Com custo da dívida de 14,4% ao ano , a empresa hoje tem um endividamento de 2,2x ebitda, sendo 99% de longo prazo. A empresa espera ainda uma pequena alta no próximo trimestre com a conclusão dos investimentos da Plataforma Gaia e após o 4T a alavancagem deve começar a cair. Ainda faltam ainda R$172 milhões de investimentos para os próximos trimestres. A empresa paga 50% do lucro anual de dividendos e temos em 12 meses dividend yield de 11,14% , um excelente retorno. A empresa possui a política de pagar 50% de proventos e é esperado pelo menos 5% de yield para os próximos anos. Plataforma Gaia – 10 projetos de investimentos para melhora de rentabilidade O projeto Gaia praticamente ainda não está refletindo seus ganhos no resultado da empresa, mas a medida dos próximos trimestres ocorrerá. Os projetos Gaia 1, 2, 3 (os principais), 6 ,7 ,8 e 9 estão praticamente concluídos, como mostra a figura abaixo. O projeto Gaia 1, com investimento de R$618 milhões, iniciou antes do prazo e está em curva de aprendizado. Com o Gaia 1 a Irani vai aumentar em 56% a geração própria de energia, com a queima do licor da cadeia de recuperação e aumentará em 30% da produção de celulose kraft marrom e redução de consumo de insumos. O Gaia 2 é uma expansão de 53% da produção de embalagens em Santa Catarina, com investimento de R$130 milhões. Ele foi concluído antes do prazo e está adquirindo novos clientes. O Gaia 3 é a reforma de uma máquina de papel para aumento de 30% na produção, com 59 milhões de investimento. Ele já está concluído. O Gaia 4 e o Gaia 5 são projetos de repotenciação de duas centrais hidroelétricas em Santa Catarina que tornarão a empresa autossuficiente em geração de energia e estão em fase de licenciamento ambiental, a qual está atrasada. Já o Gaia 10 é uma impressora de última geração que adquiriram e está sendo fabricada para instalação em 2025. Valuation e potencial : vale a pena investir em rani3? Os volumes de caixas e chapas de papelão cresce mais que o PIB do Brasil nos últimos anos. Além do varejo alimentar ser resiliente , temos a tendencia de substituição do plástico pelo papel, aumento de compras via delivery, e maior faturamento do ecommerce. . O mercado do papelão ondulado é resiliente e pouco penetrado no Brasil, que é o 6º maior mercado de embalagens de papel ondulado no mundo, mas ainda tem consumo por habitante muito menor que outros países. Outro impulsionador dos volumes são as vendas no varejo online, que cresce mais e demanda mais embalagens e deve crescer 15% ao ano nos próximos anos Embalagens sustentáveis de papelão ondulado representam 80% das embalagens usadas no e-commerce; Importante destacar que o maior cliente da Irani tem 7% das receitas, de forma que não há uma grande concentração em nenhum cliente. As receitas e ebitda da empresa vem crescendo a uma taxa de 19% ao ano e sua margem Ebitda mantém-se acima de 30% Nas minhas projeções mantenho um crescimento de apenas 3% da receita, de forma que os ganhos de volume são em parte compensados pela normalização dos preços, com queda de preço de aparas. Projeto a margem Ebitda de 30% , recuperando-se do patamar de 28% recorrente esperado para 2023 para a média dos últimos anos de 30% com os ganhos de eficiência pela plataforma Gaia. Fonte: Investe10 O lucro líquido de 2024 fica mais pressionado pela dívida financeira, de forma que o P/L aumenta levemente para cair na sequência. Conclusão: Por fim, chego em um preço alvo de R$15 para as ações da Irani com upside de 36% mais 5% de proventos estimados por ano, o que justifica a manutenção da empresa na carteira e sua recomendação de compra.

A inflação mostrou os núcleos (aqueles preços menos voláteis) comportados no Brasil e nos EUA e ajudou os juros no Brasil e americanos a caíram fortemente hoje. Apesar de um PIB mais forte que o esperado a inflação americana (Preços das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) mostrou dados benignos. Mesmo assim o S&P500 caiu 1,18% e o Nasdaq -1,76% com as empresas de tecnologia derretendo. Meta (META na Nasdaq) caiu 3,73% e Alphabet, dona da Google (GOGL34 na B3 e GOOG na Nasdaq) caiu 2,5% após os resultados com os serviços de nuvem mais fracos que o esperado. A única big tech que o mercado realmente gostou, justamente pelo forte resultado de receitas do cloud, que é o grande astro da inteligência artificial, foi a Microsoft (MSFT34 na B3 e MSFT na Nasdaq) Aqui, o IPCA mostrou inflação Brasil em linha com o esperado, alta de 0,21% em outubro e alta de 5% em 12 meses Além disso série de projetos que aumentam a arrecadação e a situação fiscal andaram e ajudaram o dólar a cair 0,23%, a R$ 4,99 e o Ibov subir 1,7%! Com a indicação de aliados de Arthur Lira e do PP para a Caixa Econômica Federal parece que algumas pautas destravaram na Câmara... A aprovação do projeto de taxação de fundos offshores e exclusivos é uma vitória para o ministro da Fazenda Haddad Além disso tivemos andamento da reforma tributária no Senado Ainda faltam andar o PL das apostas e das subvenções... Tivemos poucas quedas hoje, principalmente de petroleiras com o preço do petróleo Brent caindo 2,32%, a US$ 87,05 por barril Mesmo assim a 3R Petroleum (RRRP3) foi contra o setor e subiu 0,95% A Eneva (ENEV3) subiu 2,45% mesmo com a geração bruta caindo 21% no 3T23 frente ao 3T22. A Eneva negocia com um EV/Ebitda de 10,2 vezes, um patamar maior que a média setorial. Seguimos na temporada de resultados e, na Neoenergia (NEOE3) subiu mais de 3% com alta de 3% no lucro líquido e de 4% no Ebtida frente ao 3T22. A NEOE3 tem P/L e EV/Ebitda de 5 vezes. Vale surpreende com lucro maior Vale (VALE3) tem lucro de R$ US$ 2,8 bi no 3T23, o qual foi 36% menor que no 3T22 , mas subiu frente aos US$800 milhões do trimestre anterior, impulsionado pela melhora nos preços do minério de ferro e aos maiores preços realizados de minério de ferro e aos maiores volumes de vendas com uma certa resiliência do mercado chinês. O custo caixa C1 de minério de ferro, excluindo compras de terceiros, diminuiu 7% t/t, atingindo US$ 21,9/t, no caminho para atingir a meta de US$ 21,5/t a 22,5/t para o ano O Ebitda desconsiderando despesas de Brumadinho foi de US$ 4,5 bi no 3T23 um aumento de 12% a/a e 8% t/t. A VALE3 vai pagar US$ 2 bilhões em dividendos extraordinários, R$ 2,331661567 por ação, o que significa cerca de 3,6% de retorno em dividendos sobre o valor se sua cotação hoje, de R$65 A Vale negocia com P/L de 6 vezes e se anualizarmos o lucro do 3T23 o P/L é de 5 vezes. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento Nossas dúvidas e respostas são pelo site, e você pode escrevê-las no link abaixo, quando desejar: Fórum de dúvidas e respostas Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br 26/10/2023

A temporada de resultados está esquentando no Brasil e hoje os investidores tomaram um choque com a queda de 10% de Weg após a divulgação considerada por muitos como a melhor ação da bolsa. O resultado da Weg não veio ruim, o problema é que, negociada a múltiplo P/L de 27 vezes, o mercado se decepcionou com um crescimento que foi apenas modesto nos resultados. Para muitos, uma oportunidade de compra, eu prefiro esperar. O mercado hoje foi fraco, nos EUA S&P500 recuou 1,43% e Nasdaq caiu 2,43%. Os juros lá subiram com vendas de moradias novas bem acima da expectativa, crescendo 12,3% em setembro ante agosto. Alphabet, a dona da Google, chegou a cair 9% após o resultado do segmento de Nuvem decepcionar, ainda mais quando comparado com o da concorrente Microsoft, esta sim, subiu bem. O Ibovespa caiu -0,82% e o Dólar Futuro subiu +0,10% para R$5,00 Aqui os balanços não agradaram muito... Santander teve lucro líquido acima da estimativa, em R$ 2,729 bilhões no 3T23 mas com queda de 12,6% frente ao 3T22 (alta de 18,2% frente ao 2T23) A parte boa foi a melhora na qualidade dos ativos, com concessão de crédito mais seletiva para grandes empresas e priorização da rentabilidade. Isso já se nota no retorno sobre o patrimônio (ROE) de 13,1%, alta em relação aos 11,2% do 2T23, mas ainda menor que os 15,6% do 3T22. Também se nota nas despesas com provisões para devedores duvidosos (PDD) que caíram 6% em relação ao 2T23 e 9,5% frente ao 3T22. Ainda assim o resultado não animou e Santander caiu mais que os demais bancos da bolsa hoje. Outro resultado fraco: Romi ROMI3 caiu 7% após mostrar lucro ajustado de R$ 22,3 milhões no 3T23, queda de 59,9% na comparação com o 3T22. O Ebitda ajustado somou R$ 32,8 milhões, queda de 60,2% frente ao 3T22 e de 20,2% frente ao 2T23. A Romi negocia com P/L de 12 meses de 4 vezes apenas e o resultado anualizado deste 3T22 levaria a um P/L de 11 vezes. A cia vem sofrendo com a fraqueza da nossa economia doméstica e menor demanda por investimentos em máquinas. Dá para ver a queda do lucro no gráfico abaixo Falando na economia, hoje o Instituto Aço Brasil informou que a produção nacional de aço bruto em setembro caiu 9,3% ante setembro de 2022, e vendas internas recuaram 5,9% De janeiro a setembro a produção acumula queda de 8,4% A culpa é das importações, que em setembro tiveram salto de 133,8% e em valores +51,7% Weg – bom resultado, mas não suficiente Weg (WEGE3) informou lucro de R$ 1,3 bilhão no 3º trimestre de 2023, alta de 13,3% na comparação anual. O EBITDA da Weg de R$ 1,7 bilhão cresceu 11% frente ao 3T22 e caiu 5,1% ante o 2T23 A margem EBITDA de 21,5% caiu frente ao trimestre anterior e Receita Operacional Líquida cresceu míseros 2% frente a o 3T22 , caindo ante o 2T23. Tudo bem que a Weg está enfrentando uma crise forte no mercado europeu e que está se aproveitando disso para fazer aquisições por lá, mas múltiplos elevados com receita e margem caindo em geral significam quedas nas ações, e foi o que ocorreu hoje. Klabin – Fraco como já esperado pela queda do preço da celulose O lucro líquido de R$ 245 milhões da Klabin (KLBN11) no 3T23 ficou bem abaixo das estimativas, queda de 88% em relação à comparação anual, principalmente pelas maiores despesas financeiras com variação cambial e juros. A empresa teve despesa financeira de R$325 milhões ante receita de R$319 milhões nessa linha no 3T22, com a alta de juros e os instrumentos derivativos SWAP sendo os maiores culpados O Ebitda ajustado atingiu R$ 1,3 bi, queda anual de 41% em função da queda de 34% da receita, abalada com a queda no preço da celulose, mesmo com pequena alta de produção. O ponto positivo é que a celulose subiu nos últimos meses e isso deve aliviar o 4T23, além disso, tivemos uma parada da fábrica de papel no 3T23 que não ocorreu no 3T22 Porque as ações KLBN11 subiram após o resultado fraco? Primeiro que a queda da celulose já era conhecida e este aspecto do resultado nas receitas não foi surpresa. Nas despesas financeiras, a taxa de câmbio encerrou o trimestre a R$ 5,0076/US$, 3,9% acima da taxa do 2T23, o que gerou o resultado negativo na linha de variação cambial líquida de R$ 558 milhões devido ao impacto no endividamento em dólar e na marcação a mercado de swaps atrelados a empréstimos e financiamentos contratados em reais e convertidos para dólar. Este resultado, no entanto, não tem efeito caixa material no 3T23 pois a variação cambial e o efeito do hedge accounting sobre a dívida em dólar não têm efeito caixa enquanto as operações não forem liquidadas. Notas aleatórias de outras empresas Ontem saíram as vendas do Carrefour Brasil que também foram fracas e recuaram frente ao ano anterior e as ações CRFB3 caíram ontem e hoje A XP reduziu o Preço-Alvo para Ambipar (AMBP3) de R$ 50 para R$ 33, mesmo assim o upside é altíssimo em 113%. A XP tem recomendação de compra com as boas perspectivas de crescimento da AMBP3 e entende que a oferta de ações recém-anunciada é necessária e reduzirá a alavancagem. Enquanto muitos criticavam (de forma incorreta na minha opinião) a emissão de ações da Ambipar... a XP gestão atingiu 6% na empresa Neste preço , Ambipar (AMBP3) é barata e uma recomendação de COMPRA , para mim. Por falar em XP a própria registrou queda de 5% após divulgar saldo de clientes de R$ 1,1 trilhão, alta de 17% ante 3T22. Por fim o código de Aliansce Sonae não é mais ALSO3. A agora chamada ALLOS após a fusão com a BrMalls, mudou para o código ALOS3 na B3 Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento: Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 25/10/2023

Esta semana começou com duas ótimas notícias por aqui ! .. A primeira foi o bicampeonato feminino na Finfluence Brasil Fiquei em 6o lugar dentre os maiores interlocutores de finanças e investimentos de todo o Brasil pela ANBIMA (Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais) Sou o primeiro lugar entre as mulheres do ranking e 3a colocada como Analista de Investimentos certificada CNPI, em todo o país! Queria agradecer muito a todos que me acompanham e por isso .... eu ANTECIPEI A BLACK FRIDAY !!!! Antes de contar a mega pomo que eu preparei para vocês ....deixa eu contar a segunda ótima notícia: Estou no PÓDIO de rentabilidade no Invight, a plataforma de investimentos do BTG com uma rentabilidade de 18% que supera de longe a nossa alta Selic superando um período de guerra e alta de juros! O motivo pelo qual ANTECIPEI E BLACK FRIDAY vai além dos pódios.... EU QUERO QUE VOCÊ GANHE DINHEIRO. ACIMA DE TUDO, ESTE É O MEU VERDADEIRO OBJETIVO, TRABALHO e comprometimento todo santo dia. e ESTAMOS COM UMA JANELA DE COMPRA DE AÇÕES EXCELENTE NA MINHA OPINIÃO ! vou te mostrar... SÓ HOJE!! R$ 100 de desconto em TODAS AS MENSALIDADES DO PLANO DE SMALL CAPS !! AS AÇÕES DE MAIOR POTENCIAL DA BOLSA!! clique aqui e use o CUPOM 100FREE para GANHAR desconto de R$ 100 no Plano Clube da Small Cap! OS 3 MOTIVOS QUE MOSTRAM QUE ESTAMOS COM UMA JANELA DE COMPRA DE AÇÕES EXCELENTE: MOTIVO #1 - A bolsa caiu muito desde agosto devido a alta de juros dos EUA Algumas ações, principalmente Small Caps, subiram muito no início de 2023 devolveram boa parte - ou todos - seus ganhos... Se você é aquele ou aquela que estava sofrendo pois não comprou antes das altas do inicio do ano, a sua hora pode ter chegado. Veja abaixo o índice small caps (SMAL11) que subiu 32% de maio a agosto e caiu 15% de agosto até agora A QUEDA RECENTE ABRIU UMA EXCELENTE ENTRADA E ALTO POTENCIAL DE GANHO EM DETERMINADAS AÇÕES SMALL CAPS MOTIVO #2 - O MULTIPLO PREÇO/LUCRO DAS SMALL CAPS ESTÁ NO MENOR NÍVEL DESDE A CRISE DE 2008 DO SUBPRIME AMERICANO. HOJE VOCÊ ESTÁ PAGANDO UM DOS PREÇOS MAIS BAIXOS EM RELAÇÃO AO LUCRO DAS EMPRESAS QUE ESTA INVESTINDO !! MOTIVO #3 - ESTAMOS PERTO DA ÉPOCA DO FAMOSO RALLY DE FIM DE ANO ... O gráfico mostra o desempenho de fim de ano, e veja que em apenas 1 ano o Ibovespa ficou negativo, com perda de menos de 1%. Não posso garantir Rally, mas sei que o mercado espera mais pelas altas que pelo Papai Noel... Após as quedas dos últimos meses, eu não duvido que possamos ter uma recuperação, principalmente com uma normalização nos juros dos EUA! CONCLUINDO: ANTECIPEI A BLACK FRIDAY, POIS A PROMOÇÃO DAS AÇÕES NA BOLSA NÃO PODE ESPERAR !!!! A BLACK FRIDAY das ações POde acabar antes e eu não esperaria até novembro quero MUITO que você APROVEITE ESSA PROMOÇÃO POIS VEJO EXCELENTES POTENCIAIS NA MINHA CARTEIRA RECOMENDADA! SÓ HOJE: R$ 100 de desconto em TODAS AS MENSALIDADES DO PLANO DE SMALL CAPS !!!!! AS AÇÕES DE MAIOR POTENCIAL DA BOLSA!! clique aqui e use o CUPOM 100FREE para GANHAR desconto de R$ 100 no Plano Clube da Small Cap! Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br

A Ambipar (AMBP3) está sofrendo hoje na bolsa, com queda de 10% enquanto escrevo este post, pois anunciou uma follow-on, ou seja uma emissão primária de ações. A emissão de novas ações (o que chamamos de follow-on) é uma forma de a empresa captar mais dinheiro para seu balanço , seja para pagar dividas ou crescer fazendo investimentos e aquisições. A oferta base da Ambipar será de R$560 milhões, mas pode chegar a R$ 1 bilhão e isso é bastante relevante, pois é quase metade de seu valor de mercado. Logo, temos como consequência que esta oferta traz um diluição importante aos acionistas que não participarem dela. Pelos meus cálculos, a diluição é de cerca de até 26% no cenário base, mas pode chegar até a 50% se a oferta toda for colocada, claro, se tiver demanda de acionistas dispostos a colocar dinheiro novo na empresa. Todo o valor levantado nesta oferta será usado para QUITAR DIVIDAS! Guarde isso pois esta informação é chave! O que é uma diluição? A empresa está emitindo NOVAS ações e as vendendo no mercado para captar dinheiro. A diluição ocorre, pois, caso os atuais investidores – que tem PRIORIRADE em participar da subscrição - não participem da oferta, ou seja, NÃO COLOCAREM DINHEIRO NOVO PARA COMPRAR AS NOVAS AÇÕES EMITIDAS, o seu percentual de participação na empresa será DILUIDO. Porque as ações estão caindo hoje? O papel (ações) da AMBP3 estão sofrendo pois a empresa está emitindo ações em um preço atual considerado BAIXO por muitos do mercado. Em geral, é interessante a empresa emitir novas ações e vende-las , para capturar o máximo de dinheiro que conseguir, quando os preços estão altos. Concorda? Este é o motivo pelo qual na época em que estão rolando muitos IPOs (ofertas públicas iniciais) de diversas empresas no mercado, é um sinalizador que as ações estão CARAS. Mas este não é o caso atual... Não estamos em um mercado de alta com ações no pico histórico, muito pelo contrário, estamos enfrentando um mercado sofrido , com alta de juros nos EUA e guerras.... Veja como as ações da Ambipar, por exemplo, estão muito mais baratas do que já estiveram ... na verdade estão com queda de 70% desde as máximas. Logo o mercado não gosta que a empresa emita novas ações e as venda por um preço considerado baixo, e ainda mais em uma percentual tão alto de seu valor de mercado, implicando em uma grande diluição. Esta é a explicação para a queda das ações AMBP3 hoje, quando a empresa anunciou este follow on Qual sua opinião e recomendação Cris? Primeiro um pouco de história... Para começo de explicação, tenho que recapitular alguns pontos 1) A Ambipar historicamente sempre adquiriu muitas empresas ( ELA COMPROU MAIS DE 40 EMPRESAS DESDE O IPO) e cresceu consolidando o seu mercado de atuação, o que a levou a ter uma endividamento um pouco alto, afinal de contas, para comprar empresas, é necessário dinheiro. Olha o resultado destas aquisições na receita da empresa : Não apenas a receita, mas o EBIT - resultado operacional- também vem crescendo muito: Só que para comprar empresas, ela precisou dinheiro, ou seja, pegar dívida ... 2) O endividamento atual da Ambipar é de 2,9 vezes (dívida líquida/Ebitda) e tem prejudicado o resultado da empresa, pois os juros subiram muito e aumentaram sua despesa financeira. Olha só como mesmo com a receita e EBIT (resultado operacional) crescendo o lucro começou a cair pela alta de juros... Com o follow-on, e a empresa usando 100% dele para pagar dividas, a alavancagem financeira vai cair para 2,4 vezes ou na melhor hipótese para 2 vezes, resolvendo, portanto, os limites que a empresa tem de alavancagem de até 2,75 vezes e diminuindo a despesa financeira, melhorando os lucros! 3) O endividamento um pouco alto é um dos motivos pelo qual o mercado fica mais reticente com algumas ações, em épocas de juros Selic tão altos no Brasil 4) A Ambipar ia fazer o IPO de sua divisão de Environmental ESG em 2021, o que ia ajudar a desalavancar, mas o preço das ações foi prejudicado com a queda dos mercados e tal IPO foi cancelado/postergado, o que prejudicou seus planos. 5) Logo, apesar de este não ser o melhor momento para emitir ações, pois não é o momento com as ações mais caras, valorizadas ou com o mercado bombando, a emissão não será ruim para a empresa, pelo contrario, vai resolver bastante o problema de endividamento. E agora, vale a pena participar da subscrição ou comprar ações da Ambipar (AMPB3)? Sinceramente, apesar de considerar que a Ambipar está de fato muito barata e o preço por isso pode ser baixo para emitir e vender novas ações, entendo que a oferta vai resolver em grande parte uma das principais travas para a ação subir hoje em dia, que é a alavancagem financeira da empresa. Dessa forma, recomendarei a PARTICIPAÇÃO na oferta, pois considero que a empresa está MUITO BARATA no preço atual (nessa parte concordo com o mercado) e considero que a injeção de recursos vai melhorar muito a questão do endividamento o que pode poderá fazer o papel andar bem após a oferta ! Além disso, o pagamento de dívidas nesse juros caros vai melhorar a rentabilidade da empresa ROE (rentabilidade sobre o patrimônio) e ROIC (rentabilidade sobre o capital investido) e isso também tende a beneficiar o preço das ações mais no médio prazo. Aliás, quem quiser pode aproveitar a queda de 10% de hoje para comprar, na minha opinião. A data de corte é 19 de outubro de 2023, ou seja, as ações compradas hoje já NÃO entram na data de corte, e a prioridade de subscrição é válida APENAS para quem JÁ ERA ACIONISTA. O início da subscrição Prioritária será 23 de outubro de 2023, então nessa data poderá pedir a subscrição na sua corretora, quem era acionista na data de corte (19/10/2023) A precificação da oferta será no dia 31/10 e os acionistas que participarem da oferta devem ficar atentos pois tem de ter dinheiro em caixa para pagar pelas novas ações subscritas! Se você tiver dúvidas envie clicando aqui Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 20/10/2023

Não é novidade para ninguém que a tensão aumentou desde os atentados terroristas a Israel do dia 07 de outubro. Desde aquele momento, os mercados vem sofrendo pois adicionaram à tensão de praxe, um elemento adicional: uma crise geopolítica. Diante disso, com certeza é valido nos perguntarmos e também prepararmos nossa carteira. Diante de novos e únicos desafios, ajustes na estratégia são necessários para preservar e, se possível, aumentar seu patrimônio. Este relatório faz adequações a carteira e fornece orientações sobre os melhores tipos de investimentos em tempos de guerra. Para simplificar, observemos se nossa carteira está cumprindo as 5 estratégias básicas para estes momentos: Para começar posso tranquilizá-los pois o fundamento numero 1 está muito bem pensado na carteira All in One: Estratégia 1 - Diversificação de Portfólio A diversificação continua sendo a estratégia chave. O All In One nasceu com este propósito e por isso seu nome. Minha intenção de orientar os clientes para distribuir seus investimentos entre (ALL) todas as diferentes categorias que depois de mais de 17 anos trabalhando como analista de investimentos julgo essenciais num portfólio: renda fixa, ações de valor, small caps e dividendos e fundos imobiliários/ instrumentos incentivados, como os Fi Infras... Hoje nossa carteira sugerida está assim: Dentro das ações, a diversificação também é importante e por isso dos 34,5% em ações temos 18% em boas pagadoras de dividendos, que por natureza tendem a ser mais resilientes e de carrego facilitado, justamente pelo recebimento de proventos. Estratégia 2: aqui eu adiciono a carteira um novo investimento, que chamei de investimento - bunker no título, pelo seu caráter de proteção a estratégia 2 fala da importância, nas guerras, de se ter Ouro e Metais Preciosos por isso, Nossa velha conhecida retorna à carteira: estou adicionando AURA33 no portfólio novamente Em períodos de incerteza geopolítica, o ouro e outros metais preciosos, como a prata, cobre outros geralmente são considerados ativos seguros, ajudando a mitigar o impacto das guerras. Esses ativos têm histórico de preservar valor durante crises e oferecem uma forma de proteção contra a desvalorização da moeda. estou novamente adicionando as ações de Aura (AURA33) ao portfólio, com 1,5% do patrimônio total. A Aura junta-se a players ligados a commodities que já estão na carteira como 3R, Braskem e Irani. Com seu retorno ao portfólio de ações sugeridas a carteira fica assim: estratégia 3. Títulos do Governo e Ativos de Renda Fixa Investir em títulos do governo de países estáveis pode ser uma opção segura durante tempos de guerra. Esses ativos geralmente são considerados menos voláteis do que as ações e podem proporcionar um fluxo de renda estável por meio de cupons de juros. Alguns Exemplos destes ativos já estão presentes no nosso portfólio como é o caso dos ETFs tfs TLT e SHY , que investem em renda fixa americana de longo e curto prazo, respectivamente. Clicando ABAIXO você pode ler os relatórios sobre os ETFs de renda fixa americanos recomendados: 1) BSV, SHY 2) TLT Além disso, dentro do Brasil, temos o Tesouro Direto e renda fixa que totaliza 50% da nossa exposição como mostra a tabela abaixo Recentemente aumentamos a exposição em títulos públicos que oferecem proteção, como o Tesouro IPCA+ para proteção contra a inflação Aproveitamos que os juros novamente subiram e abriram uma ótima oportunidade de aumentar a exposição novamente nesta classe (a qual havíamos diminuído a exposição no inicio do ano e realizado lucros) . Nossa distribuição em renda fixa atual está assim, com 10% em títulos ligados a inflação: estratégia 4. Setores Defensivos Alguns setores econômicos tendem a ser mais resilientes durante crises. Setores como saúde, utilities (serviços públicos), alimentos e empresas de defesa podem apresentar maior estabilidade em comparação com outros setores mais sensíveis à volatilidade do mercado. Neste caso nossa carteira de ações conta com ações como a Sanepar (SAPR11) .a Coelce (COCE5) e a Blau (BLAU3) que são ações do setor elétrico e de medicamentos, respectivamente estratégia 5. Atenção à Liquidez Em tempos de guerra, a liquidez torna-se crucial. Manter uma parcela de investimentos em ativos líquidos, como dinheiro e equivalentes de caixa, proporciona flexibilidade para reagir a oportunidades ou enfrentar desafios financeiros imprevistos. Neste caso, estamos seguros com uma parcela preponderante em renda fixa no portfólio. Além disso, mesmo nas small caps, não temos grande exposição a ativos extremamente ilíquidos (aqueles que as vezes chamamos carinhosamente de miquinhos no mercado) Conclusão: READEQUANDO O PORTFÓLIO COM O RETORNO DE NOSSA EXPORTADORA DE OURO AURA MINERALS (AURA33) aura entra com 1,5% do portfólio para nos ajudar a proteger a carteira Investir em tempos de guerra requer uma abordagem cautelosa e estratégica. Estou monitorando de perto o ambiente geopolítico e ajustando nossas estratégias conforme necessário. A diversificação, a busca por ativos seguros, como ouro e títulos do governo, e a atenção à liquidez são princípios essenciais. O preço alvo é de R$50 por BDR AURA33, 45% de Upside. Como projetar preços das commodities é algo desafiador, os cenários de upside para a Aura variando conforme o preço do ouro. Estimo também pagamentos de dividendos altos, de cerca de 5% ao ano. Para ler sobre os últimos resultados da Aura , clique aqui Para ler a tese completa de Aura, clique aqui Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 18/10/2023

E-MAIL IMPORTANTE ! Atenção assinantes da série All In One ! No relatório desta semana, fecho duas operações recomendadas na carteira All In One. Ao final deste relatório você encontra a tabela da carteira recomendada após as alterações. Você também sempre pode encontrar a carteira recomendada mais atualizada clicando aqui VAMOS AO QUE INTERESSA, AS MUDANÇAS: Recomendo a venda total da participação em Priner (PRNR3), com ganho de 116% desde a recomendação de compra, feita em 14/06/2022. Recomendo a venda total da participação em Camil (CAML3) com perda de 5% desde a recomendação de compra em 02/02/2023, ajustando para proventos recebidos no papel. O que fazer com os recursos? Por enquanto, você pode alocar os recursos das vendas em qualquer investimento em Selic com boa liquidez, tal como: 1) CBS de liquidez imediata (recentemente recomendei Sofisa e PagBank, como as melhores taxas neste tipo, e você encontra mais detalhes clicando aqui). A alternativa que eu encontrei que mais paga - para a renda fixa atrelada a Selic com liquidez imediata - é o Sofisa (basta baixar o app e abrir conta deles) paga 110% do CDI, sem limite mínimo de aporte. O investimento tem garantia do FGC - desde que dentro do limite de investimento até R$250 mil ou R$1 milhão ao toto por CPF! Este é, portanto, o CDB com liquidez diária com melhor rentabilidade e o PagBank fica no 2o lugar com 108% do CDI (aporte mínimo de R$ 25 mil) ou 106% do CDI sem mínimo, que também é uma boa alternativa para diversificar e continuar com a garantia do FGC. 2 ) Tesouro Selic 3) ETF LFTS11 A seguir eu comento os resultados da Camil (CAML3) os quais mostraram uma pressão em margem bruta e um aumento de alavancagem que deixaram pouco espaço para altas mais fortes na atualização do meu Valuation da empresa. Vamos falar de Priner (PRNR3) A venda de Priner trata-se principalmente de realizar o lucro de 116% na empresa desde que indicada. Últimos acontecimentos na Priner (PRNR3): A Priner recentemente cancelou a divulgação de sua prévia operacional devido a oferta de ações que está em análise previa na ANBIMA: Em 13/09/2023 a Priner informou que engajou o Itau e XP para a coordenação de uma potencial oferta pública de distribuição ações primária e secundária A potencial oferta seria de até R$230 milhões e poderá ser acrescida com a distribuição secundária limitada R$50 milhões como lote adicional para atender eventual excesso de demanda. Os recursos líquidos da distribuição primária seriam usados para aquisições de empresas de infraestrutura, inspeção, serviços industriais e outros, investimento em crescimento orgânico, substituição de equipamentos atualmente locados e reforço de capital de giro. Com a Priner negociando a um Valor de Mercado de R$427 milhões, uma oferta de R$230 milhões representa mais de 50% de diluição, um fator alto. Após grande ganho na recomendação, embora continue gostando muito da empresa, prefiro assistir de fora os desdobramentos, para depois decidir retornar ou não ao papel. Por isso estou recomendando a VENDA DA POSIÇÃO EM PRINER (PRNR3) e a realização de 116% de lucro na operação. VAMOS FALAR DE CAMIL (CAML3) Com relação à Camil, após resultados recém divulgados do 2T23, opto por recomendar a venda desta ação, com pequena perda, para concentrar em casos em que encontro maior potencial de valorização. Camil – resultado do 2T23 abaixo do que eu esperava, com Margens pressionadas e alavancagem prejudicando o lucro A Camil é uma das maiores plataformas de marcas alimentícias na América Latina nas categorias de grãos, açúcar, pescados, massas, café e biscoitos Com aquisições na categoria de alto valor, como massas e biscoitos e café, junto a pescados a empresa procura cada vez mais diversificar as operações e aumentar suas margens. No entanto, a Camil está sofrendo com os efeitos dos juros altos sobre sua dívida e por isso registrou baixa de 50% no lucro líquido em relação ao 2T22. O lucro passou de R$ 94 milhões no 2T22 para R$ 47 milhões no 2T23. Vamos entender melhor os pontos fortes e fracos deste resultado recém divulgado pela empresa. CATEGORIA DE ALTO GIRO NO BRASIL - GRÃOS E AÇÚCAR Esta categoria responde por 52% da receita total da Camil Na categoria de alto giro os volumes recuperaram-se muito bem este trimestre e aumentaram 13% frente ao 1T23 e 7% em comparação ao 2T22. Os volumes foram impulsionados pelo início das exportações de açúcar para minimizar o cenário desafiador e competitivo para essa categoria no curto prazo. Os preços da categoria de alto giro subiram 7% frente ao ano anterior e ficaram estáveis frente ao trimestre anterior, com altas nos preços de açúcar e arroz, conforme o índice CEPEA CATEGORIA DE ALTO VALOR NO BRASIL – PESCADOS, MASSAS, BISCOITOS E CAFÉ Esta categoria responde por 19% da receita total da Camil Na categoria de alto valor, que inclui pescados, massas, café e biscoitos, o volume aumentou 32% em comparação ao ano anterior e caiu 4% frente ao 1T23, com pescados sofrendo um cenário pós quaresma mais desafiador. VENDAS INTERNACIONAIS No internacional, A Camil apresentou 15% de queda no volume frente ao ano anterior apesar de forte crescimento de 25% frente ao 1T23 Os volumes estão afetados pela sazonalidade da operação no Uruguai e devem normalizar no decorrer dos próximos trimestres Também se observa melhoria e crescimento de rentabilidade no Equador e um cenário desafiador no Peru. A PARTE COMPLICADA DO RESULTADO.... Foi a alta de custos e pressão na margem bruta Nos gráficos abaixo é facil perceber que apesar do aumento de receita, de 8% frente ao mesmo período do ano anterior e de 10% frente ao 1T23, o custo (CPV) teve crescimento maior com os preços altos de arroz e açúcar e entrada em novas categorias. Assim o Lucro Bruto atingiu R$574 milhões, com margem de 19,7% no trimestre, bem menor que os 21,2% do 2T22. Bom trabalho nas despesas! Se os custos pressionaram a margem bruta, a empresa fez sua parte e as despesas cresceram menos de a receita, com redução de 0,8 pontos percentuais frente ao mesmo período do ano anterior fruto de ações para otimizar despesas apurar sinergias das adquiridas. Assim, o lucro operacional (EBITDA) subiu 2% a/a e 7% frente ao 1T23, com margem de 7,3%. Ainda assim, a margem EBITDA caiu 0,4 pontos percentuais frente ao 2T22. No fim, o lucro líquido atingiu R$47 milhões, redução sequencial pelo aumento do endividamento e cenário de juros mais altos frente ao ano anterior. A dívida líquida da Companhia atingiu R$2,9 bilhões, com endividamento líquido pelo EBITDA dos últimos doze meses de 3,4x no trimestre. Com a 12ª Emissão de Debêntures com lastro em CRA em junho de 2023, no valor de R$625 milhões a CDI+0,9% ao ano e vencimento em parcela única em dezembro de 2025 a Camil se diz confortável no atendimento da dívida em 12 meses. O investimento (Capex) também caiu 32% frente ao ano anterior para R$29 milhões, o que deve auxiliar na desalavancagem financeira. Conclusão: O resultado da Camil vaio abaixo das minhas estimativas. As aquisições de categorias de maior valor agregado, como biscoitos e café estão demorando mais que o esperado por mim para trazer ganhos mais importantes nas margens do negócio, e o cenário de preços altos dos grãos e açúcar, juntamente com uma concorrência acirrada, também está prejudicando o ganho de margens. Embora a Camil (CAML3) possa sim ser beneficiada pela esperada queda de Selic, reduzindo o custo de sua dívida, entendo que negociando a um P/L estimado de 15 vezes e um EV/Ebitda de 6 vezes , não se destaca entre as melhores oportunidades de alta para os recursos dos clientes no momento, e por isso recomendo venda da ação, mesmo com pequeno prejuízo. Vender Camil com prejuízo Cris, é isso mesmo? Sim, um dos maiores erros dos investidores iniciantes é apegar-se ao preço de compra para tomar decisões. O mercado pouco se importa com nosso preço de compra ou preço médio e o correto, por mais doloroso que seja, é realizar perdas quando verificamos que o andamento de uma empresa e investimento não está saindo como esperávamos na hora da recomendação. É muito mais inteligente sair de uma posição com pequena perda para buscar maiores ganhos em outras oportunidades do que ficar “torcendo” e deixar o dinheiro parado em uma posição que não está com as perspectivas conforme o desejado. Neste caso, eu esperava uma recuperação maior das margens da empresa, com a entrada em categorias de maior valor agregado, o que não está se refletindo em margens maiores, como mostra o ultimo resultado. Mesmo assim, quando consideramos as compras e vendas de ações da carteira, o importante é que os ganhos superem as perdas , que sempre existirão, é bom saber. Hoje, portanto, estamos realizando duas vendas na carteira All In One. Primeiro, a venda de Priner (PRNR3), com ganho de 116% desde a recomendação de compra, feita em 14/06/2022 e a venda de Camil (CAML3) com perda de 5% desde a recomendação de compra em 02/02/2023, ajustando para proventos recebidos no papel. Mais uma vez, ressalto a importância da diversificação na nossa carteira para buscar mitigar os riscos e ampliar as chances de acertos, que mais que devem mitigar os erros, sempre que possível. Se você tiver dúvidas envie pelo site clicando aqui Após as vendas sugeridas neste relatório, a carteira All in one fica assim: Você também sempre pode encontrar a carteira recomendada mais atualizada clicando aqui Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM 12/10/2023 Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br

Neste relatório, vou ‘examinar’ (com o perdão do trocadilho) o caso da líder no setor de medicina diagnóstica brasileira! Eu tenho incontáveis histórias de desmaio ao tirar sangue, algo que não acontece mais desde que eu descobri a coleta em domicilio. Esta é a primeira dica para quem lê este relatório, a segunda é minha opinião sobre investir ou não na empresa, que você vai descobrir ao final dele! Após concluir o Valuation da Fleury, considerando sua recente fusão com a Hermes Pardini apresento minha conclusão sobre o case. Conheça a líder em ‘tirar seu sangue’ Com R$ 7,1 bilhões de receita em 2022 (caso já estivesse junto com a Pardini) a Fleury assumiu o primeiro lugar no mercado. O segundo lugar é da DASA - Diagnósticos da América, também listada na B3 com o código DASA3, que teve receita de R$ 6,2 bilhões excluindo as operações hospitalares. A combinação de negócios com a Pardini, recém aprovada, criou um gigante do setor com alta complementariedade geográfica e grande portfólio de marcas: A empresa, hoje com 96 anos, tem um ecossistema de saúde integrado e preventivo que evoluiu de um laboratório de análises clínicas para ofertas completas de medicina diagnóstica. Buscam a integração da jornada do indivíduo, atuando desde a prevenção, com os checkups e vacinas, passando pelas consultas por meio do negócio SaúdeID , centros de infusão, oftalmologia e ortopedia/fisioterapia, até as cirurgias. A imagem abaixo mostra as marcas por meio das quais a empresa atua nas mais diversas frentes: Como a Fleury vai crescer ? As unidades de Medicina Diagnóstica atualmente representam mais de 90% da receita. Este negócio não tem um crescimento orgânico tão alto e deve continuar crescendo com o crescimento da economia (PIB), emprego e acesso a saúde, repasses de inflação e acréscimo de serviços e novos exames. Uma área de destaque de crescimento é a genômica, por exemplo, com crescimento de 32,3% atingindo R$119 milhões de receita em 2022. Além disso, esta área deve continuar crescendo via aquisições, como é marcada a trajetória da Fleury até hoje. O mercado de diagnósticos é super fragmentado em mais de 19 mil laboratórios e mesmo sendo a maior do Brasil a participação de mercado da Fleury é de cerca de 20% após a união com a Pardini, deixando ainda bastante espaço para aquisições. A Medicina Diagnóstica ocorre em duas frentes: 1) O B2C que é quando você vai num laboratório fazer um exame, ou seja, são as unidades de atendimento físicas e o serviço de atendimento móvel, representando cerca de 70% da receita da Fleury. 1) O B2B (26% da receita) que é o processamento de exames em hospitais e para outras empresas e laboratórios (lab-to-lab). Além dos serviços de diagnóstico, a Fleury tem as áreas de Novos Elos e a Plataforma de Saúde, atualmente com apenas 8% do faturamento, mas que crescem mais de 100% ao ano. Novos Elos: Centro Cirúrgico Ambulatorial e de Medicina Reprodutiva, Infusão de Medicamentos, Ortopedia, Oftalmologia 2) Plataformas de Saúde: Plataformas digitais para integração entre marcas e laboratórios parceiros reduzindo custos e Marketplaces permitem a criação de jornada aberta de saúde e exploração de novas fontes e modelos de receita. Controle acionário - Quem são os donos do negócio? A Fleury hoje tem como maior acionista a Bradesco Diagnóstico (24,9%) e os médicos acionistas (12%) 63,1% das suas ações estão em livre circulação no mercado (free float), incluindo aí cerca de 20% que estão com a Família Pardini, divididos em cerca de 7% para cada irmão. União com a Pardini mudou o jogo Após inúmeras aquisições na sua história a Fleury fez a maior jogada. A combinação com o Grupo Pardini foi anunciada em junho de 2022 e concluída em abril de 2023. Com a Pardini, a Fleury atingiu cerca de 20% de participação de mercado, ampliou sua escala, sua participação geográfica e mercado endereçável. Além disso, aumentou a eficiência logística e a integração da jornada do cliente. A operação ficou mais diversificada, com aumento do B2B (hospitais, laboratórios de referência e medicina preventiva), que hoje são cerca de 26% da receita. A transação foi avaliada em cerca de R$ 2,5 bilhões, o que foi pago majoritariamente com ações da FLRY3. Cada acionista do Pardini recebeu 1,2135 ação ordinária do Fleury. Foram apenas R$ 300 milhões pagos em caixa, e cada acionista do Pardini recebeu cerca R$ 2,15 por ação, corrigidos pela taxa DI. Como ficam os números e projeções após a união com a Pardini O 2T23 foi o primeiro trimestre em que a empresa divulgou resultados proforma, ou seja, considerando uma comparação das empresas caso já estivessem juntas. A combinação ampliou a receita da Fleury em cerca de 42%, para R$ 7,1 bilhões em 2022 Antes da união a Fleury cresceu a uma taxa histórica de 15% na receita e 10% no Ebitda, considerando aquisições. Já o crescimento de receita orgânico em 2022 foi de 8% e no 2T23 foi de 12%, excluindo o efeito de aumento do covid nos diagnósticos. É importante excluir o efeito do Covid, pois ele ampliou muito o resultado da empresa com a necessidade de testes extras, como mostra o gráfico abaixo: Desta forma, conservadoramente estimo um crescimento na faixa de 8% sem considerar aquisições para o futuro na receita da empresa. Sinergias da união das operações da fleury com a pardini devem ampliar margens futuras! A margem Ebitda proforma combinada no primeiro semestre de 2023 foi de 25,6% um pouco menor que os 26,7% do ano anterior. Esta margem pode aumentar pela captura das sinergias entre os negócios, e isso é chave de se observar nos próximos resultados. Segundo a Fleury, as estimativas das sinergias da combinação com a Pardini serão de até R$220 milhões. A maior parte das sinergias virão da maior eficiência e da redução de custos e despesas. As sinergias serão de ganhos de escala e otimização de ativos e insumos, do maior poder de poder de barganha com fornecedores, da unificação de rotas logísticas, da roteirização de atendimento móvel. Importante ressaltar que em 2023 teremos despesas não recorrentes da operação de união com a Pardini estimadas em cerca de R$ 50 milhões. Nos anos seguintes, conforme ocorrer a captura de sinergias, estimo que a margem EBITDA possa aumentar. Ainda assim, mantenho as margens conservadoramente menores que o histórico. A margem Ebitda histórica da Fleury era mais alta, em 29% já que ela atende a planos de saúde premium. A margem de Pardini era mais próxima a 22%, pela maior participação dos hospitais (B2B) na receita. Embora a margem de B2B e hospitais seja menor do que do varejo premium., este segmento tem mais previsibilidade e estabilidade. Assim, apresento as minhas projeções de receita e Ebitda Estimo que o fluxo de caixa da empresa fique positivo a partir de 2024, considerando investimentos estimados médios de R$ 800 milhões até o último ano projetado. endividamento (Alavancagem financeira) está em patamar confortável Em dezembro de 2022, o Fleury recebeu um aporte de capital da ordem de R$ 847 milhões, para reduzir a alavancagem financeira. A dívida liquida/EBITDA estava em 1,3 vezes no 2T23, com custo médio de CDI+1.4% O endividamento é menor que o limite máximo com credores, de 3 vezes e está alinhado com intenção da empresa de até 1,5 vezes. A dívida líquida aumentaria para 1,8 vezes nas minhas estimativas, incluindo cerca de R$1,5 bilhões de passivo de arrendamento (aluguéis). Mesmo com arrendamentos considerados, a dívida liquida / Ebitda está bem menor que os 3 vezes máximo de limite com credores (covenants) Embora o endividamento não seja alto, sempre cabe atenção em um cenário de taxa de juros elevadas. Atualmente o caixa cobre mais de dois anos de vencimentos das dívidas da empresa, como mostra o gráfico abaixo. Riscos de investir em flry3 Dentre os riscos do negócio, destaco que o mercado de saúde pode enfrentar desafios importantes nas negociações com as operadoras. Temos observado pressão nas margens dos hospitais e isso pode dificultar o adequado repasse de preços e inflação. Além disso, sempre estão presentes os riscos da economia brasileira, contexto no qual está inserida a empresa e os riscos de mercado de capitais para suas ações. Por fim, a captura de sinergias em fusões e aquisições nem sempre é simples e podem ocorrer atrasos no ganho de eficiência e margens. múltiplos de negociação e comparação com as pares setoriais Estimo que o P/L da Fleury com os resultados consolidados da Pardini fique em 17 vezes ao final de 2023, em linha com o valor médio negociado em 2021 e 2022 e abaixo do P/L de 28 vezes histórico. O P/L estimado de 17 vezes para 2023 está em geral em linha com a média setorial, não aparentando uma barganha; Conclusão - comprar ou vender as ações da Fleury? aguardando para ver os próximos resultados A Fleury tem perspectivas positivas considerando o histórico de execução e crescimento e a mudança de patamar com possível captura de sinergias após a união com a Pardini. A empresa mantem seu perfil de resultados sólidos, com forte geração de fluxo de caixa e capacidade de pagar bons proventos, com um yield estimado de cerca de 4% ao ano Meu valuation chega num preço alvo de R$20 para a ação, com upside de 27%. Sem dúvida a Fleury é uma empresa de qualidade para se manter no radar. No entanto, por enquanto, mantenho por enquanto uma recomendação NEUTRA (nem compra, nem venda), mantendo a preferência pelos demais ativos do setor de saúde que já estão recomendados na carteira All In One, que você acessa AQUI. Os motivos são o maior potencial encontrado no Valuation e/ou maiores retornos em dividendos ou menores múltiplos das empresas recomendadas na carteira deste setor em comparação com ela. Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 05/10/2023

Sabe aquela dica tão boa, mas que não interessa a muita gente propagandear? Pois é, para mim interessa. Isso porque eu preso pela sua LIBERDADE. Aliás, é o que norteia todo o meu trabalho por aqui, te dar as melhores ferramentas para investir com independência e qualidade ACIMA DA MÉDIA. Pra você ter liberdade, precisa ter TEMPO LIVRE, precisa ter INFORMAÇÃO DE QUALIDADE e de FÁCIL ACESSO. É sobre isso que eu vou falar hoje! NUNCA MAIS DIGITE NOTAS DE CORRETAGEM! Aqui está a mais fácil e prática maneira de acompanhar suas ações ! Uma das queixas dos clientes, bastante recorrente é como acompanhar de forma fácil as compras e vendas de ações, feitas há um longo período de tempo. Temos vários aplicativos para isso hoje em dia, mas eles envolvem o tão temido compartilhamento de dados, que hoje em dia valem ouro, você sabe. Eu como uma boa analista de investimentos “das antigas”, acumulando aí meus bons 17 anos de profissão, gosto mesmo é do bom e velho Excel. Por isso, compartilhei a minha própria planilha de acompanhamento. Se você ainda não baixou, pegue clicando aqui. SE VOCÊ ODEIA PREENCHER EXCEL, CALMA, SEUS PROBLEMAS ACABAM AQUI. Eu sei, como é um Excel, há o inconveniente de ter que alimentá-lo com os dados das compras e das vendas. Mas hoje eu vou ensinar como eu faço para pegar tudo já tabeladinho e em Excel, de forma muito rápida e fácil. Trata-se do site da B3: https://www.investidor.b3.com.br/ É muito facil de usar ! Você entra no site, pelo computador, criando seu acesso caso ainda não tenha, depois clica no menu que fica no canto esquerdo em azul escuro, no item RELATÓRIOS. Vai aparecer a tela abaixo, na qual basta selecionar a forma como você quer baixar o relatório, pdf ou Excel! Pronto , agora você já tem em mãos o Excel de TODAS as suas POSIÇÕES DE INVESTIMENTOS! Calma que tem mais! O relatório acima não tem as NEGOCIAÇÕES de investimentos, apenas as POSIÇÕES, mas também dá para pegar AS NEGOCIAÇÕES HISTÓRICAS nesse site! NUNCA MAIS DIGITE NOTAS DE CORRETAGEM! Basta clicar no menu EXTRATOS na barra lateral esquerda e vai abrir esta tela aqui: Na tela que abrir, você clica no menu lá de cima em NEGOCIAÇÃO PRONTO! Todas suas negociações vão aparecer ! Para baixar em Excel basta clicar no botão BAIXAR e escolher o formato Excel! Gostou desta dica? Manda para todo mundo que você conhece, para que eles também tenham acesso à INFORMAÇÃO DE QUALIDADE e de FÁCIL ACESSO. Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 02/10/2023

A guerra entre os Deuses do Olimpo e os Titãs decidiria quem governaria o universo. Nos investimentos, uma opinião correta ou errada também define sua vida. Antes que você se apavore com o que vou relatar neste relatório, eu gostaria de lembrar que para os investidores espertos e bem informados as crises sempre são oportunidades brilhantes de se ganhar dinheiro, desde que bem aproveitadas. Vá até o final do texto e veja o que o Warren Buffet, por exemplo, está fazendo, ou Ray Dalio. Os dois tem opiniões diferentes, mas ambos estão aproveitando e posicionando-se visando ganhar. Dias de luta, dias de glória Os últimos dias tem sido de notícias mais difíceis para os investidores americanos. Acontece que após a ultima decisão do Banco central americano, o FED, os dirigentes engrossaram a voz. Não que a decisão em si não tenha sido exatamente como esperada. Os dirigentes do FED votaram, em sua maioria, pela manutenção das taxas de juros. O problema é que o gráfico de pontos e as falas após a decisão sugerem que não apenas possamos ver mais algum aumento de juros por lá. Mais do que um aumento adicional de juros, apareceu a temida frase, repetida exaustivamente nos últimos dias em relatórios ao longo de todo o mundo: Higher for Longer ou Mais alta, por mais tempo Isso fez com que os juros americanos atingissem novas máximas, como você vê no gráfico É isso, a taxa de juros americana deve ficar mais alta, por mais tempo. E isso logicamente não é uma boa notícia para os investidores. Mesmo para os investidores de renda fixa, para boa parte deles juros mais altos nos EUA significa perdas. A maior parte dos títulos americanos são pré fixados e por isso estão derretendo desde que as altas de juros começaram nos EUA, como você pode ver abaixo na linha vermelha, que mostra o rendimento do ETF TLT, que é um ETF de títulos de longo prazo de duração. Apesar da queda, os investidores estão colocando mais dinheiro nestes títulos, aproveitando as taxas gordas, como mostra a linha branca de patrimônio total investido nele. Pode piorar I : O shutdown Antes, de continuar, vou repetir a parte mais importante deste texto, pois faço questão que você preste MUITA ATENÇÃO NELA. Antes que você se apavore com os riscos tratados neste relatório, eu gostaria de lembrar que para os investidores espertos e bem informados as crises sempre são oportunidades brilhantes de se ganhar dinheiro, desde que bem aproveitadas. Vá até o final do texto e veja o que o Warren Buffet, por exemplo, está fazendo, ou Ray Dalio. Os dois tem opiniões diferentes, mas ambos estão aproveitando e posicionando-se visando ganhar. Para estressar ainda mais o mercado que já está nervoso, mais uma vez começa o temor de uma paralisação nos pagamentos nos EUA. O famoso “shutdown” ameaça mais uma vez dar as caras se uma solução não for costurada entre republicanos e democratas. Vale lembrar que esse “medo” do shutdown já apareceu várias e várias vezes e até hoje os EUA nunca decidiram por se auto implodirem. Portanto, eu acho improvável que dessa vez ocorra. Pode piorar I : Os profetas do apocalipse E para adicionar mais pimenta neste acarajé, os profetas do apocalipse já começaram a sair da toca, como é o caso de CEO do JP Morgan (instituição líder mundial em serviços financeiros e a terceira maior empresa do mundo). Dimon alertou o mercado para uma possível necessidade de juros de 7% nos EUA e o caos que isso geraria no mundo . Naturalmente, com os juros dos EUA mais altos, sua rentabilidade atrai dinheiro e puxa o dólar para cima, e vimos o dólar subir nos últimos dias com quase todas as moedas, incluindo o real. Pode piorar III : O petróleo O principal motivador da necessidade de mais juros é a inflação. Ela é quem manda na parada, não os membros do FED. A inflação é o ovo que vem antes da galinha! E nesse sentido, o cartel do petróleo (conhecida por alguns como OPEP) decidiu não ajudar (ou decidiu atrapalhar, você que escolhe). Com o anuncio da manutenção de cortes de produção pela Arábia Saudita, vimos o petróleo disparar e subir 29% desde junho, tornando mais difícil o controle da inflação nos EUA. A inflação dos EUA permanece alta, 3,7% em 12 meses, acima da meta de 2%, apesar de todo os esforço com alta de juros, e o mercado de trabalho continua apertado e com salários subindo. Tudo o que os EUA não precisavam era o petróleo voltar a subir. Eu poderia falar aqui de China e outros riscos que vem abalando os mercados mundiais nos últimos meses, mas prefiro focar na LIÇÃO: O QUE FAZER DIANTE DOS FATOS RECENTES! Titãs do mercado em lados opostos: minha escolha entre Ray Dalio ou Warren Buffett Como todo investimento tem um vendedor e um comprador , temos dois Titãs do mercado em lados opostos. Primeiro temos Warren Buffet, o maior investidor de todos os tempos, que vem comprando mais e mais títulos do tesouro americano aproveitando as taxas já altas. Quando questionado sobre o rebaixamento de nota dos EUA pela Fitch, Warren Buffet disse: “Compramos US$ 10 bilhões em títulos do Tesouro nesta segunda-feira” “E a única questão para a próxima segunda-feira é se compraremos US$ 10 bilhões em letras do Tesouro de 3 ou 6 meses” “Há algumas coisas com as quais as pessoas não deveriam se preocupar”, disse ele. "Isso é um." Referindo-se a chance de um calote pelos EUA. Já outro Titã dos investimentos Ray Dalio – que comanda nada menos que o maior fundo de investimentos hedge do planeta - pensa que sim, a situação de dívida dos EUA é algo para se preocupar, como mostram as manchetes abaixo É até um pouco irônico ver Warren Buffet que construiu sua riqueza mais baseada em ações defendendo a compra de renda fixa e Ray Dalio com medo dela. Com certeza o tempo nos dirá qual dos dois estava certo. Na minha opinião, se nem os melhores investidores de todos os tempos e do mundo entram em consenso só nos resta uma coisa: Investir nas duas classes. É por isso que CLICANDO AQUI você vai encontrar as minhas recomendações de renda fixa americana, um pouco mais apimentadas, para compor a parte dolarizada da sua carteira (aquele valor que você alocaria em dólar). Se você é mais conservador, ou ainda não sabe como investir no exterior, CLIQUE AQUI E CLARO, para não deixar de surfar nas ações que ganham com a escalada das novas tecnologias, principalmente no crescimento da cadeira de carros elétricos, CLIQUE AQUI PARA CONHECER MEU INVESTIMENTO PREFERIDO. Sugiro que pelo menos 5% do seu patrimônio esteja alocado assim, em ativos no exterior ou dolarizados. E é claro, como analista de investimentos especializada em small caps, não poderia deixar de ter boia parte das recomendações nesta classe, que oferece historicamente desempenho acima da média. As minhas small caps favoritas, você encontra CLICANDO AQUI, veja se não está perdendo nenhuma oportunidade. Veja, o Índice small caps, que subiu 36% de março a agosto, caiu 12,9% desde agosto até agora. Para você, que lamentou não ter entrado em alguns papéis após as altas, que passaram de 100% em algumas ações da carteira recomendada All in One, meu recado agora é: Faça como Warren Buffett! Aproveite as quedas para comprar! Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 23/09/2023

Neste relatório apresento uma nova recomendação de ação para compor a carteira de dividendos. A ação recomendada tem retorno em dividendos estimados de 10% nos próximos anos, e múltiplos de negociação abaixo da média histórica e da concorrência, além de ótimo potencial de valorização e perspectivas de crescimento. Além disso tem forte geração de caixa, baixo endividamento e é líder setorial. Eis nossa nova INDICADA, QUE ENTRA COM PESO DE 1,5% NO PL DO CLIENTE, NA CARTEIRA DE DIVIDENDOS: Compre Vivo ! código VIVT3 !! A Telefônica Brasil é dona da marca Vivo, a maior empresa de telecomunicações do país. O Grupo Telefónica é um dos maiores conglomerados de telecomunicações do mundo, com presença em 12 países da Europa e América Latina. Na bolsa, a Vivo tem apenas ações ordinárias, em linha com os mais altos níveis de governança corporativa e integra os principais índices ESG do mercado., O negócio da Vivo A Vivo oferece aos clientes serviços de voz (fixos e móveis), dados móveis, banda larga fixa, ultra banda larga, TV por assinatura, tecnologia da informação e serviços digitais, como serviços financeiros, de nuvem, de entretenimento e segurança. OPORTUNIDADES DE CRESCIMENTO Expansão acelerada da ultra banda larga de fibra (FTTH) O Brasil tem baixa penetração de banda larga comparado a outros países, como mostra o gráfico e o crescimento da fibra é velos, com alto apetite do consumidor por melhoria de qualidade de conectividade A Vivo é líder em fibra no Brasil e está expandindo rapidamente. Na operação fixa a Vivo tem mais de 25 milhões de casas passadas (HPs - homes passe) com tecnologia da fibra óptica até a casa do cliente (FTTH – fiber to the home) em 439 cidades. Todas as cidades que contam com a tecnologia FTTH possuem TV sobre fibra (IPTV) que permite maior velocidade. Expansão do 5G e massificação de IoT (internet das coisas) O 5G possibilita velocidades de dados mais altas, reduzindo a latência (demora de resposta) , possibilitando , por exemplo, veículos autônomos. O inconveniente é a necessidade de mais estações de base (torres de transmissão). A dominância da Vivo na fibra óptica, alta capilaridade, é extremamente compatível às redes 5G e ela ganha das concorrentes em infraestrutura. A Vivo é líder no segmento móvel, com 97,6 milhões de linhas em operação, 39% do total de linhas ativas no Brasil. A empresa cobre 97% da população com rede 4G e 91% da população com a rede 4.5G, mantendo a diferenciação da nossa rede em relação aos principais competidores. A melhor conectividade na rede móvel e fixa ajuda a empresa a aumentar o Life time value do cliente, ou seja, quanto a empresa ganha com cada cliente com o passar do tempo, melhorando seu nível de serviço. O foco da Vivo está no segmento de Pós-pago, que tem maior ARPU (receita por usuário) menor churn (rotatividade, cancelamentos de clientes) O 5G ajudará na maior adoção de planos pós-pago com mais serviços e velocidades mais altas! Novas fontes de receitas em serviços digitais A digitalização segue aumentando a penetração de serviços e bens essenciais no Brasil e a Vivo quer ser um hub da vida digital do cliente. Alguns exemplos são o crescimento do ensino a distância, serviços financeiros massificados, planos de saúde com atendimentos remotos e crescimento do comércio digital. A Vido tem iniciativas financeiras como o serviço de empréstimo pessoal Money, que oferece empréstimos 100% digitais com taxas de juros competitivas para clientes do pós-pago e controle Em Educação, a Vivo junto com a Ânima Educação criou uma Joint-Venture 50/50 chamada VIVAe para criar cursos digitais focados em educação continua e empregabilidade. A VIVAe é um plataforma digital que oferecerá nano-cursos em áreas como ciência de dados, programação, TI, entre outros com Planos a partir de R$39,90/mês A Vivo está construindo um hub de saúde e bem-estar, oferecendo uma variedade de serviços de saúde. A empresa lançou o Vivo Controle Saúde, um novo plano Controle a partir de R$77/mês, para impulsionar o crescimento da Vale Saúde Aquisição da Vale Saúde em março de 2023, por R$60 milhões, aumentou a presença da Vivo com Consulta médica imediata e agendada, Descontos em >27k farmácias pelo Brasil, Pré-avaliação dos sintomas baseada em IA, Atestados, pedidos de exames e prescrições digitais Por fim, a empresa oferece e-commerce e soluções de casa conectada. Consolidação do mercado A empresa deve continuar crescendo com aquisições pontuais que agreguem tanto ao seu negocio principal de telefonia como ao seu universo de serviços oferecidos aos clientes. , GESTÃO EFICIENTE e ALTA REMUNERAÇÃO AO ACIONISTA Com uma base de receitas resilientes, até pela característica de seu setor de atuação, a Vivo tem forte geração de caixa ao longo dos anos, que se mantem alta mesmo com o investimento em ampliação de conectividade . O endividamento da Vivo é baixíssimo em apenas 0,6 vezes dívida liquida/Ebitda Desta forma, tem distribuído em média 100% do lucro líquido anual aos acionistas na forma de dividendos e juros sob o capital próprio (payout) Com isso o, Dividend yield médio foi de 7,2% nos últimos 10 anos. Dividendos vão melhorar ainda mais ! Em 15 de fevereiro de 2023 a Vivo solicitou um Consentimento Prévio à ANATEL para reduzir nosso Capital Social em até R$5 bilhões. Recém aprovada, esta transação pode ser realizada em um ou mais eventos durante os próximos anos, com aumento no pagamento de proventos em cerca de 7% adicionais aos já históricos 7% de proventos médios. ; Se considerarmos o pagamento de metade este ano e metade ano que vem, estimo um dividend yield de 10% em cada um dos anos, o que supera a Selic estimada para o final de 2024 de 9% e de 2025, de 8,50% Ação descontada frente ao histórico , Apesar da ótima perspectiva de proventos, a vivo negocia atualmente com desconto frente aos múltiplos históricos e concorrentes, apresentando um bom ponto de entrada na empresa O EV/Ebitda de 4 vezes é menor que 5 vezes dos últimos 10 anos, como mostra o gráfico A Vivo negocia com desconto frente a Tim , com P/L de 16 vezes estimado para 2023 ante 18 vezes para TIMS3 O lucro da Vivo está pressionado pela integração da aquisição da Oi , e por isso atualmente apresenta fluxo de caixa maior que o lucro líquido, o que levaria a um P/L normalizado ainda menor. O lucro o que deve se normalizar com as sinergias e eficiências aplicadas nos próximos trimestres. Conclusão: COMPRAR VIVT3 PARA A CARTEIRA DE DIVIDENDOS, COM PESO DE 1,5% NO PATRIMONIO TOTAL A RECOEMENDAÇÃO BASEIA-SE EM PAGAMENTO DE PROVENTOS DE 10% AO ANO ESTIMADOS E UM UPSIDE PROJETADO DE 16% PARA UM PREÇO ALVO MÉDIO DE R$52 REAIS. A Vivo (VIVT3) tem forte geração de caixa, baixo endividamento, ótimos dividendos de 10% ao ano estimados para os próximos anos , líder setorial de Telecom em fibra e móvel Dentre os riscos da tese estão as necessidades de altos investimentos neste segmento , as novas tecnologias , a manutenção das bases e a mudança de comportamento dos consumidores, além dos riscos da economia do Brasil deteriorar-se e/ou o mercado de capitais apesentar uma crise. Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br 21/09/2023

Atenção !!! Tem recados importantes para você no final desta publicação! O destaque de hoje vai para a alta de 5,83% em Braskem (BRKM5). A alta foi alimentada pela Petrobras (PETR4) fazendo due diligence (tecla SAP: analisando números da empresa) sobre a Braskem (BRKM5) para um eventual exercício de tag along (tecla SAP: exercer o direito de compra pelo valor da oferta feito por outro comprador). Segundo o Lauro Jardim, no O Globo, Lula recebeu desenho de “sócio ideal” da Petrobras (PETR4) na Braskem (BRIM5) e deve decidir até dezembro. Agora, aumentou a expectativa do mercado de que a estatal de petróleo de Abu Dhabi Adnoc e fundo norte-americano Apollo Global Management leve a parcela da Novonor (Ex Odebrecht), de 50,1% do capital votante da Braskem. Segundo algumas avaliações, dentre as inúmeras propostas recebidas para comprar a parcela da Novonor na Braskem, a proposta da Adnoc/Apollo seria bem-vinda pela capacidade de investimentos na BRKM5, sanando dívidas e crescendo em novos projetos... A proposta considera o preço de até R$47 por ação da BRKM5, comparativamente ao fechamento de apenas R$23 por ação da empresa na bolsa hoje. Mas este valor, pelo reportado na mídia, teria algumas condições: R$ 20 por ação a vista + R$ 20 por ação via a emissão de título de dívida perpétuo com taxa de 4% ao ano + R$ 7,14 por ação em warrants - valores mobiliários cotados em bolsa que conferem ao seu detentor um direito de comprar ações da empresa O valor total poderia ainda subir para R$ 49 por ação com a emissão adicional de títulos com taxa de 7% ao ano após a assinatura do acordo. No fim das contas, trazendo tudo a valor presente, daria algo próximo a R$30 por ação, valor que ainda assim é cerca de 30% maior que a cotação da empresa hoje em bolsa. Coelce (COCE5) com mais de 11% de alta em 5 dias E hoje foi mais um dia consecutivo de alta significativa da COELCE (coce5) será que estamos com uma transição de venda próxima? As ações da Coelce (COCE5) apresentaram alta de 11% na sexta e hoje subiam mais ao longo go dia (apesar de fechar praticamente no zero a zero) Focus positivo! Boletim Focus/BC de hoje veio positivo com projeções de IPCA caindo para 2023 (4,86%) e 2024 para (3,86%) Projeção de PIB segue subindo 2,89% em 2023 e 1,50% em 2024 Já as estimativas para juros Selic ficaram inalteradas: 2023: 11,75% 2024: 9% 2025: 8,50% A alta do arroz é boa para Camil? Uma boa notícia para Camil (CAML3) O preço do arroz dispara 23% desde junho, para o pico desde a pandemia, os maiores desde 2020. dentre as causas o clima no Rio Grande do Sul , que faz 70% da produção nacional, com seca seguida de alagamentos. A alta dos preços do arroz dilui custos fixos e despesas para a empresa e pode sim aumentar suas margens, caso os volumes se mantenham. Petróleo não para de subir! CEO da Chevron, diz à Bloomberg que o preço do petróleo pode ir a US$ 100 por barril com o recuo dos estoques e cortes na produção da Arábia Saudita. Petróleo alto é ótimo para petroleiras - 3R (RRRP3), PetroReconcavo (RECV3) e PetroRio (PRIO3) ! Nem tão ótimo para o controle da inflação mundial e queda de juros ... Para Petrobras (PETR4) depende do que o governo vai fazer com a paridade do preço cobrado, se vai seguir o exterior ou não... Nas quedas de hoje a Vamos (VAMO3) teve o pior desempenho do Ibovespa caindo 5,66% A Vamos vem em uma sequência de quedas na bolsa, Na minha opinião a empresa está muito endividada e é b, já próxima do limite com os credores de dívida sobre Ebitda (covenants) e a compra da frota de caminhões da Petrópolis por mais de meio bilhão tende a pressionar ainda mais isso esta situação. Nesta toada, a VAMO3 ainda teve a recomendação rebaixada para neutra pelo Bank of America (BofA) Esta semana promete! Temos “super 4ª feira” com decisão de juros pelo Fed nos EUA o qual deve manter os juros inalterados. Temos decisão de juros no Brasil onde o Copom deve cortar mais 0,50pp a Selic E temos decisões de juros em mais de 10 países ! Na China, Reino Unido, Japão e outros De olho nisso S&P500 avançou 0,07%, e Nasdaq ganhou 0,01%, Ibovespa caiu 0,40% e o dólar à vista fechou em baixa de 0,31%, a R$ 4,85 Por fim, a Vivo (VIVT3) subiu 2,31% com duas notícias boas: A Anatel ajustou as regras de exclusividade nas ofertas de roaming e aceitou a redução de capital de até R$ 5 bilhões que pode elevar o retorno em dividendos da VIVT3 para 11% ao ano. recados importantes abaixo! Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento!! ATENÇÃO!! Se você É CLIENTE E não está recebendo os alertas e insights pelo Telegram entre já clicando aqui! Ah, e se você AINDA NÃO É cliente, entre no canal públioco de Telegram clicando aqui, onde mandarmos também promoções exclusivas!

Este relatório é um estudo sobre a Kepler baseada no Kepler Day ocorrido no inicio deste mês! Todos nós já sabemos da importância do Brasil em produção e exportação de alimentos, com suas safras gigantes. A tabela abaixo ilustra nossa importância, como protagonistas na produção e/ou exportação de soja, milho, café e outros produtos. Uma senhora com 98 anos, abriu o capital de 1980 e desde julho deste ano negocia no nível mais alto de governança da bolsa, o Novo Mercado, A Kepler é líder com folga no setor de pós colheita, entregando projetos completos para armazenagem, com duas fábricas modernas. O segundo colocado deste setor é um terço do tamanho da empresa o que a deixa em uma posição confortável no setor. A empresa atende a todas as regiões agrícolas do Brasil e de 53 países. Seus centros de distribuição garantem a agilidade na oferta de peças e manutenção dos equipamentos. A Kepler tem 15 mil clientes ativos, conquistados com qualidade do produto, pontualidade nas entregas e atendimento eficiente. Em 2022 atendeu a 4 mil destes clientes e é importante lembrar que 70% das vendas ocorre para clientes que já compraram uma vez A empresa hoje é uma corporação, sem acionista controlador, e o maior acionista são os fundos da Trígono com 21% da empresa. Quais os pilares da tese de crescimento da Kepler? 1. A armazenagem de grãos aumenta a segurança alimentar e a produtividade de preços e safras. 2. Uma maior demanda por grãos pelo maior consumo de proteínas a. A renda média vem aumentando com o êxodo rural e busca de trabalhos mais qualificados, o que eleva o consumo b. A população mundial aumentou 3 vezes nos últimos 60 anos 3. O Brasil, mesmo sendo uma potência agrícola, possui um déficit histórico de armazenagem e de logística de grãos e após a colheita. A capacidade instalada não acompanhou a velocidade de crescimento da produção como mostra o gráfico abaixo. Quando comparamos o percentual de armazenagem nas fazendas, o Brasil, com apenas 15%, fica bem atrás de outros países como o Canada e EUA os quais armazenam 85% e 65% da produção nas fazendas. Nossa vizinha Argentina armazena 40% e União Europeia 50%. Estocar grãos a céu aberto significa perdas para o agricultor e em algumas regiões o payback do investimento em armazenagem é de cerca de dois a três anos ou até menor dependendo do cenário. Financiamento facilitado pelo governo, com juros abaixo da Selic No passado recente cerca de 70% da receita da Kepler veio de recursos próprios e 30% de financiamentos realizados pelos clientes. Do montante financiado 61% vêm do PCA (Plano para Construção e Ampliação de Armazenagem). O Plano Safra veio com um crescimento de 30% em 2023/2024 frente ao plano anterior e animou a compra por parte dos clientes. Atualmente cerca de 50% das vendas estão sendo financiadas. Tecnologia deve crescer no mix de receitas A Kepler vem desenvolvendo tecnologia para ampliar as previsão e vendas e alguns exemplos e medidas são: · Medir as unidades de armazenagem que estão cheias o ano inteiro e oferecer ampliação · Realizar a venda (E-commerce) de peças estimando o desgaste com base no uso · Monitorar e analisar os grãos armazenados pela Procel. · Oferta de software de gestão por um sistema que mede a temperatura e as condições do grão para manter a qualidade e identificar situações de risco. Veja abaixo como aumentaram as unidades conectadas: 2023 deve ser o segundo melhor ano da história para a Kepler A Kepler é uma empresa muito cíclica e já sofreu no passado por isso pelas variações de mercado e de volume de pedidos. É normal se questionar para não comprar a ação da KEPL3 no auge do ciclo, após anos tão fortes como os últimos, e este, junto com a economia e quebras de safra são alguns dos riscos importantes a se levar em consideração. Atualmente atendendo a todas as maiores regiões produtoras do Brasil, a Kepler melhorou a volatilidade dos resultados decorrente de fenômenos climáticos como El Niño e La Niña, que afetam diferentemente clientes de diferentes regiões. Além disso, o aumento das receitas de reposição e serviços, com os centros de distribuição, diminuiu a ciclicidade das receitas. A Kepler atingiu um patamar muito superior de margens em 2022, impulsionados por anos de safra muito positivos, preços das comodities em alta e juros mais baixos. Estes fatores impulsionaram a demanda da empresa para níveis recordes em 2022, o que junto com uma gestão eficiente de custos e margens levou ao patamar de 3015 de margem Ebitda em 2022 A margem Ebitda caiu para 22% no 1S23, com um hiato nas compras pela indefinição de financiamento, que acabou saindo melhor que o esperado. Agora, com a divulgação do plano safra, a carteira da empresa já está maior que na mesma época do ano passado e as perspectivas para o ano são positivas. Alto retorno sobre o investimento e geração de caixa Importante notar que a Kepler é uma empresa de projetos. Assim, algumas vezes recebem até 80% do valor antes da entrega, precisando de pouco CAPITAL DE GIRO, ficando inclusive superavitária em capital de giro em 2022. A empresa tem foco no Capex para aumento de capacidade e produtividade e aceleração das oportunidades de M&A (a primeira aquisição da história da empresa foi a Procel) Mesmo com o Capex maior o retorno sobre o capital investido tem sido altíssimo em mais de 60%. A empresa tem um caixa robusto, com mais caixa do que dívidas, o que tem permitido um alto pagamento de proventos de dividendos e juros sobre o capital próprio e um robusto programa de recompra de ações. O dividend yield dos ultimos 12 meses é de 9%, impulsionado por um 2022 fantastico de resultados, e a minha estimativa é de proventos de 4% para 2023 Conclusão: vale a pena investir em kepl3? veja aqui o resultado do meu valuation minha conclusão é: Ótima empresa, mas não está uma barganha Abaixo mostro o resultado de minhas projeções para a Kepler, que resultam num preço alvo de R$14 reais e um upside de 18%, mais um retorno em proventos de 4% estimado para 2023. Desta forma, sigo monitorando os resultados e cotação da empresa, mas prefiro manter os nomes atuais que temos no portfólio recomendado. O mercado hoje O Ibovespa fechou em alta de 0,18% acompanhando NY onde o S&P 500 e Nasdaq subiram 0,12% e 0,29%. A Inflação ao consumidor (CPI) dos EUA era o dado mais aguardado dessa semana. O CPI de agosto veio em +0,6% frente a julho e em +3,7% frente a agosto do ano passado. A gasolina contribuiu para mais de metade do ganho e, junto com mercado de trabalho apertado Por outro lado, ocorreu uma normalização na inflação dos serviços, o que é positivo. O Núcleo (inflação excluindo gasolina, alimentos e outros preços voláteis) subiu +0,3% frente a julho e +4,3% frente a agosto de 2022. Como o núcleo acelerou de 0,2% para 0,3% neste mês e ficou acima da previsão, temos riscos de altas de juros adicionais, pois a inflação está mais que o dobro da meta de 2% nos EUA. Em geral, o mercado não mudou a expectativa de manutenção das taxas estáveis pelo FED na reunião da próxima semana e que os juros devem continuar na faixa atual de 5,25% e 5,50% até começarem a cair pelo meio de 2024. Aqui no Brasil saiu hoje a produção industrial em julho de 2023, que recuou 0,6% frente a junho Na bolsa as varejistas avançaram diante do recuo dos juros futuros, com o Carrefour (CRFB3) sendo a maior alta do Ibovespa hoje em +3,97%. A exceção foi VIIA3 que cai com o desalento de que a oferta de ações (follow on) não resolva seus problemas financeiros. Weg (WEGE3) subiu +3,59% com o anuncio de parceria com a Petrobras (PETR4) para o desenvolvimento de um aerogeradores em terra para geração de energia eólica. BRF (BRFS3) figurou nas maiores altas do Ibovespa, com a queda do preço do milho e alta do preço do frango que sobe mais de 15% em um mês. As petroleiras (RECV3) -2,18% e (RRRP3) -2,16% caíram com o aumento dos estoques de petróleo nos EUA na semana passada, que fez o preço do petróleo Brent cair 0,19%, para US$ 91,88 por barril. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br

Com novidades decepcionantes no Novo Iphone as ações da Apple caíram 2% hoje. A “funcionalidade relógio” foi motivo para piadas na internet, e as melhorias resumiram-se em câmeras e detalhes em titânio. (nem nióbio é... kkk) Perdendo para a concorrência e padrão europeu, a entrada agora será USB-C. Até achei isso ruim para clientes fiéis que usavam os cabos de aparelhos antigos da Apple. Com a decepção da Apple e o resultado fraco de vendas na nuvem da Oracle, a Nasdaq caiu 1,04%, e o S&P500 caiu 0,57%. O Ibovespa contrariou e subiu 0,93%, mesmo com o dólar em alta, isso porque... O IPCA menor que o esperado é a boa notícia de hoje! A inflação foi de 0,23% em agosto e com isso o IPCA nos últimos 12 meses tem alta de 4,61%. A inflação de serviços desacelerou e os núcleos (preços menos voláteis) vieram melhor que o esperado, duas boas notícias quando analisamos mais a fundo o IPCA. A inflação menor fez as varejistas subirem forte hoje ! As maiores altas do Ibovespa tiveram Petz (PETZ3) +5,80%, Assaí (ASAI3) +5,32%, e Alpargatas (ALPA4) +3,60% Vai faltar Petróleo???? O petróleo em alta é ótimo para as petroleiras, mas ruim para a inflação A Opep estima o maior déficit em mais de uma década na oferta de petróleo no 4T23 com o corte de produção da Arábia Saudita. Se a economia melhorar na Europa ou a China poderemos ver preços se aproximando de US$100 por barril O Departamento de Energia dos EUA (Doe) estima que o preço do barril do petróleo Brent suba para US$ 93 até o fim de 2023, bem acima dos US$ 86 da estimativa anterior. Os motivos são: 1. Declínio nos estoques globais 2. Queda da produção global pelo corte de produção da Arábia Saudita ate dezembro A alta do preço do petróleo é uma má notícia para a inflação, mas uma ótima notícia para petroleiras como a 3R (RRRP3) e PetroRio (PRIO3). Hoje a alta do petróleo Brent foi de 1,6%, a US$ 92. Falando nelas... Acaba de sair a produção de petróleo pela 3R em agosto. A produção caiu 9% frente ao mês anterior, passando de 43,9 mil barris por dia em julho para 39,9 em agosto, O maior "culpado" pela queda por Papa Terra com queda de 39% devido a manutenções. A 3R diz que até o início do 2S24 continuará a intensa campanha de manutenção e recuperação de unidades de Papa Terra para reduzir riscos de interrupção não-programadas e aumentar sua eficiência. Nas maiores baixas do Ibovespa --CSN Mineração (CMIN3) -1,83% e --Usiminas PN (USIM5) -1,16% com riscos de maior concorrência dado que a Índia colocou uma tarifa por 5 anos para parte do aço importado da China. Também caiu a Ambev (ABEV3), com a notícia que a Receita Federal questiona pagamento de imposto de renda sobre lucros no exterior. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento! Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 12/09/2023

Encerramos a segunda-feira com a notícia do lançamento da área de gestão de recursos de grandes fortunas "wealth management" pela BR Partners (BRBI11)! O negócio tem altas sinergias com as demais atividades e deve crescer bem nos próximos meses. A Companhia anunciou três executivos com vasta experiencia, ex-sócios da Reliance, que começarão suas atividades após cumprirem o aviso prévio nas funções anteriores. Álvaro Aguiar e Rafael Lisboa serão os executivos responsáveis pelo relacionamento com os clientes. Rodrigo Moraes será o CIO, Chief Investment Officer. A área será liderada pelo sócio e Managing Director, José Flávio Ramos. A BR Partners conta com a confiança de famílias e grandes empresas as quais são ou já foram suas clientes em transações como fusões e aquisições, emissões de dívidas e outras operações. Desde sua fundação em 2009, o BR Partners já assessorou R$ 137 bilhões de venda de ativos a empresas e famílias. Agora estes clientes poderão contar com o serviço de gestão de fortunas da BR Partners. Logo, nota-se que Wealth Management é altamente sinérgico às atividades já exercidas pela empresa, de Investment Banking. Seria, para o cliente, como um serviço agregado, ou a possibilidade de contar com a empresa de ponta a ponta. A claro, além de atender aos clientes das áreas já existentes na BR Partners o Wealth Management também captará novos clientes e originará novos negócios, num ciclo que se retroalimenta O Wealth Management da BR Partners terá um rol diversificado de produtos de investimento, presença internacional, plataforma digital, assessoria tributária e planejamento financeiro. CLIQUE AQUI PARA LER MINHA TESE SOBRE BR PARTNERS O MERCADO HOJE: ÓTIMO HUMOR POR TODO O LADO! A alta da inflação e do crédito na China deram uma esperança de recuperação econômica no maior comprador de commodities do Brasil fazendo o preço do minério subir. Assim, CSN mineração CMIN3 ficou entre as maiores altas de hoje com +4,04% e VALE3 subiu 1,44%. Nos EUA, o S&P500 subiu 0,68% e o Nasdaq +1,14%. Destaque para Qualcomm (+3,7%), após renovar contrato de vendas de chips para Iphones da Apple até 2024 e Tesla (+9,8%) com recomendação do banco Morgan Stanley. Aqui, o Ibovespa seguiu o exterior e subiu 1,36%, animado pela alta do preço das commodities, apesar dos economistas do FOCUS, continuarem aumentando as expectativas de PIB e inflação para 2023 e 2024 (abaixo) A queda dos juros, esperando o IPCA que sai amanhã, animou players domésticos como construtoras e EZTC3 teve a maior alta de hoje no Ibovespa, com +5,84% O dólar caiu 1,04% para R$ 4,9312, frente a maior parte das moedas com a o banco central chines e japonês planejando medidas para conter a desvalorização de suas moedas. No Japão, a indicação é do fim dos juros negativos, que se estendem há tantos anos. Já a queda do dólar frente ao real, seguindo o exterior, fez cair ações de exportadoras como frigoríficos e MRFG3 caiu -1,84%. A Braskem (BRKM5) caiu 3,19% e foi a maior queda do Ibovespa - A XP iniciou a cobertura, com Preço-Alvo de R$ 27 (17% de potencial de alta frente ao fechamento de hoje). Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento.

Ontem tivemos o Marcopolo Day onde a empresa nos contou sobre os frutos da reestruturação que vez após a pandemia. O mercado de ônibus rodoviários que era o principal da empresa secou no Covid com a pausa no turismo por quase dois anos. A partir da necessidade, a Marcopolo mudou desde sua forma de pensar e até o CEO em uma passada de comando bem sucedida. No extremo, tiveram que fechar as fábricas por um mês e negar pedidos para se reposicionar, passando uma mensagem para o mercado sobre o que seriam preços sustentáveis de vendas. a marcopolo deu a volta por cima! No meio da tempestade, lançaram a nova geração top de ônibus, o G8, um sucesso de vendas com maior valor agregado, preços e margens sendo 70% da carteira de ônibus de dois andares. Atualmente estão com margens melhores que o histórico e que a empresa diz que tudo indica no momento que as margens deve permanecer assim saudáveis, já que os ônibus rodoviários, que tem uma margem maior, já voltaram a ser 40% do mix de produtos dela. Veiculo elétrico próprio é a grande novidade Além do encarroçamento de ônibus elétricos em chassi de parceiros, lançaram um onibus elétrico integral com chassi próprio, “de prateleira” que já roda em várias cidades brasileiras, o Marcopolo Attivi, Este veículo tem um futuro promissor, e é um desafio da empresa se posicionar sem concorrer com seus clientes. Também não podemos esquecer do Volare, veículo completo único criado pela Marcopolo, vendido em 48 concessionarias que é líder absoluto no segmento de micro onibus no Brasil. No exterior, as vendas aumentaram em 57% em 2022 frente a 2021 e os fortes prejuízos durante a Covid foram equacionados e se converteram em lucros, como mostrado no gráfico abaixo: Por fim, a empresa teve recorde de entregas no programa governamental Caminho da Escola: O edital publicado em 28/08/2023 prevê 16300 unidades e pregão no dia 12/09. A Marcopolo participa do programa desde 2007 e espero que mantenha um market share de cerca de 60% nesta licitação do programa. 2024 deve ser melhor A empresa enxerga 2024 ainda melhor que 2023. E os motivos são: · Inflação de matéria prima sob controle, · Início da queda de juros · Turismo em alta · Transição odo Euro 6 superada · Revitalização e transporte público · Renovação com a entrada de veículos elétricos nas cidades · Licitação maior do Programa Caminho da Escola Rentabilidade A meta de Ebitda de 12% já foi praticamente atingida no 2T23 e agora conseguem enxergar margens até maiores que isso Quando o olhamos o retorno sobre o capital investido (ROIC), no entanto, ainda está abaixo da Selic , o que muda com uma Selic mais baixa e resultados melhores como estamos vendo. alguns gatilhos para o case da marcopolo A empresa tem muitos impostos a recuperar no balanço que podem ser monetizados ao longo dos próximos meses com os resultados melhores A Marcopolo tem R$50 milhões que podem ser vendidos e liberar caixa adicional se forem vendidas algumas fábricas como a de Três Rios e Planalto. A dívida liquida está em apenas 0,6 vezes Ebitda atualmente, em nível muito confortável e a Marcopolo estuda voltar a ter uma remuneração trimestral. Mercado Interno O mercado brasileiro de onibus está experimentando um crescimento acentuado nesta metade de 2023, pela necessidade de renovação de frota, pelo programa Caminhos da Escola e pelo turismo represado pós pandemia, com preço alto das passagens aéreas. A pandemia aqueceu o volume de onibus de fretamento, comprado por empresas para transportar trabalhadores e isso se mantem aquecido pelos negócios de agronegócio e mineração. A participação de mercado da Marcopolo no mercado brasileiro varia de 50 a 55% nos últimos anos e atualmente está em 53%. Operações Internacionais 35% da receita da Marcopolo vem do exterior, seja de exportações ou de fábricas e operações internacionais. As operações e fabricas internacionais são 67% da receita no exterior da Marcopolo e vem principalmente da operação da Australia que representa 37% seguida pela planta no México (28%) e na Argentina que representa 25% da receita de operações internacionais. As exportações são 33% da receita no exterior da Marcopolo, que é responsável por metade das exportações de ônibus do Brasil: 84% das suas exportações vão para a America Latina e 15% para a África. A empresa está buscando parceiros para entrar e aumentar participação em ônibus elétricos no exterior. Olhando as operações no exterior a África o México apresentam bons resultados e boas perspectivas e a Colômbia e Argentina seque recuperando rapidamente os resultados com o consumo de carteira e repasse de preços. Já a Australia tem um cenário desafiador nos próximos meses. Valuation e preço alvo! Afinal, vale a pena investir na Marcopolo? De fato, vemos uma melhora muito significativa nos resultados da Marcopolo nos últimos trimestres e anos. Este é o motivo das ações terem se valorizado bastante e serem destaque nas maiores altas da bolsa nos últimos meses. Continuo projetando uma contínua expansão de vendas e produção , que você pode ver nos gráficos abaixo da projeção, com a necessidade de renovação de frota, queda d e juros e programa caminhos da escola. Tivemos também uma melhora significativa de margens nos últimos trimestres e eu incorporei a manutenção destas margens mais altas no meu modelo, como você pode ver no gráfico abaixo, de forma a verificar se estas premissas gerariam um preço alvo maior para a ação. Conclusão: Vale investir ou não na POMO3 ou POMO4 – Múltiplos e preço alvo Após a alta de mais de 100% desde as mínimas, os múltiplos da Marcopolo já estão um pouco altos na minha opinião , considerando om múltiplo de 9 vezes EV/Ebitda estimado para este ano – veja no gráfico abaixo. Olhando o preço atual, após as altas, me parece que a ação já está bem precificada e eu encontro um upside de cerca de 16% e um preço justo de R$7,5, no qual não enxergo tanta margem de segurança como para outros ativos da nossa carteira recomendada. Reconheço que o momento da Marcopolo é positivo, após as melhorias na gestão e turnaround pós sofrer bastante com o covid e a interrupção das viagens de ônibus. Mas, no preço atual, entendo que boa parte deste cenário positivo já está incorporado no preço da ação. Com os múltiplos mais altos de Marcopolo, e pouca margem de segurança ou upside nas ações considerando as margens atuais, prefiro permanecer em players do setor automotivo com o a Tegma (TGMA3) a qual tenho recomendada na carteira All In One. Para fins de comparação abaixo coloco uma tabela onde mostro que o múltiplo EV/Ebitda da Tegma é menor que o da Marcopolo (ou seja, a ação é mais barata neste quesito). As margens de Tegma são maiores e a rentabilidade por ROIC também, bem como seus proventos. Por conta disso, permaneço com Tegma na carteira em detrimento da Marcopolo neste momento Abraços Cristiane Fensterseifer, CNPI, CGA, consultora CVM 06/09/2023

A Fenabrave divulgou vendas de veículos em agosto, o que traz insights importantes para diversas empresas listadas. A venda de veículos leves em agosto apresentou queda de 13% frente ao mês anterior, diretamente impactado pelo programa governamental que ampliou as vendas em julho. Frente ao ano anterior a queda é de 0,8% e no acumulado de 2023 a alta é de 9% frente ao ano anterior. Dado o desempenho esperado de ressaca após as promoções e incentivos do governo, eu entendo que esta notícia tem um impacto neutro para Tegma (TGMA3). As ações da Tegma (TGMA3) caiu 1,32% provavelmente seguindo a notícia. Já em caminhões, que é um mercado importante e para a Randon (RAPT4), a queda de 27% frente ao ano anterior foi compensada pela alta de 10% em agosto de 2023 frente a julho de 2023 e a Randon (RAPT4) subiu 5,5% hoje. A Randon tem suas receitas advindas principalmente da venda de autopeças para montadoras de caminhões e pela venda de implementos rodoviários (aquela parte também conhecida como carreta, onde vai a carga). O desempenho de vendas de caminhões de fato impressionou no mês passado, considerando o patamar alto de juros e as vendas quando os juros estavam mais baixos o os de preços de commodities superiores. Já a Marcopolo (POMO3) ficou no zero a zero na bolsa, com as vendas de onibus subindo 5% em agosto frente ao mês anterior, mas ainda com queda de 8,7% no acumulado do ano. Esta semana teremos evento da Marcopolo e vou acompanhar e trazer os insights para vocês por aqui ! Fechamento de hoje! O Ibovespa fechou praticamente estável nesta segunda-feira em +0,10%. Nos EUA era feriado do Dia do Trabalho e por isso o volume da bolsa aqui também foi fraco! Ajudou o Ibovespa hoje a alta de 0,66% na Vale (VALE3) uma vez que o Banco do Povo da China informou hoje que reduzirá o índice de reservas cambiais de 6% para 4%, liberando até US$ 16 bilhões no mercado. A ideia é fazer o yuan valorizar uma vez que a China cortou os juros e isso pressionou a moeda local que caiu cerca de 5% em relação ao dólar em 2023 Quedas do varejo e construção com altas dos juros futuros. Magazine Luiza (MGLU3) caiu 2,4% e Via (VIIA3) caiu 2,3% nas maiores quedas do Ibovespa. Lembrando que a Via anunciou um follow-on (emissão de ações) com valor estimado em R$ 1 bilhão. A empresa está fazendo uma captação de recursos para diminuir o endividamento que está alto... Porém com a emissão de ações e venda destas para captar, a empresa dilui a participação dos acionistas que não colocarem dinheiro novo. A diluição estimada é de cerca de 40% considerando os números preliminares. Risco no FGTS e queda nas construtoras Eztec (EZTC3) caiu 2,5% e MRV (MRVE3) caiu 1,6% também com o julgamento da correção da remuneração do FGTS que, se aumentada, acaba aumentando o custo de uma das principais fontes de recursos de financiamento da categoria. Como toda segunda feira... Tivemos consenso dos economistas FOCUS ! No consenso de hoje percebe-se o fim da queda esperada do IPCA para 2023 e 2024 e revisões com alta para o PIB de 2023, após a surpresa do PIB maior que o esperado de semana passada! Para 2023, IPCA esperado de 4,92% , PIB em 2,56% e Selic 11,75% Para 2024 , IPCA esperado de 3,88% , PIB em 1,32% e Selic 9% Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento

Hoje tivemos a reunião anual da empresa e aproveito para realizar uma revisão do case, e se vale a pena investir na empresa. Queria começar relembrando o primoroso resultado da Sanepar no 2T23. O resultado de SANEPAR (SAPR11) foi sensacional na minha opinião, bem acima do consenso. A Receita líquida aumentou 13% frente ao 2T22 e Lucro líquido foi de R$ 422 milhões, sendo 81% maior que no ano anterior. O Ebitda subiu 50% no 2T23 frente ao 2T22 e a empresa apresentou ganho de 10 pontos de Margem Ebtida passando de 32,6% no 2T22 para 43,2% no 2T23. O índice de atendimento de agua foi de 100% e de esgoto de 79,4% na região de atuação. Na sua reunião anual, a Sanepar não divulgou uma projeção de receitas, mas o ultimo resultado mostrou uma execução primorosa e me deixa animada com o futuro. Além disso, temos outros pontos que foram comentados no investor day de hoje, os quais serão detalhados aqui. Para quem não conhece a Sanepar ... A Sanepar é a empresa responsável por realizar a captação, o tratamento, a preservação e distribuição de água, bem como a coleta e o tratamento de esgoto e de resíduos sólidos, atendendo a mais de 300 municípios do Paraná. O faturamento é decorrente principalmente das ligações de água residenciais, que representam 91% do total. A maior parte dos mais relevantes contratos de programa e de concessão da Sanepar, em termos de participação nas receitas, tem um prazo de vigência remanescente superior a 20 anos. Controlada pelo estado do Paraná, que detém hoje 20% do seu capital social e 60% do seu capital votante, e uma das partes da tese da empresa é justamente uma aposta em uma eventual privatização dela, tal como ocorreu com a Copel, de energia elétrica do paraná, este ano. Investimentos, dividendos e alavancagem Gosto de ter no portfólio ações de boas pagadoras de dividendos para minimizar a volatilidade. Tais empresas tem fluxo de caixa e receitas mais estáveis, como é o caso das empresas de saneamento. Com negócios menos cíclicos, as oscilações das suas ações em Bolsa tendem a ser menores do que as das demais empresas. Os ganhos com distribuição de dividendos anuais, estimados em cerca de 6% para os próximos anos, a cotação confere uma atrativa relação risco e retorno. Em relação aos dividendos é uma hipótese a ser estudada pela empresa é o pagamento com maior periodicidade, ou até mesmo adotar uma alavancagem um pouco maior para otimizar a composição de capital e com isso pagar mais proventos. A empresa estima investir R$10,7 bilhões de 2023 a 2027 e tem o rating excelente, com avaliação pela Fitch e Moodys de AAA (bra), refletindo sua confortável posição de endividamento frente ao Ebitda de apenas 1,6 vezes no 2T23. Mercado livre de energia e menores custos A boa notícia da reuniao a migração da Sanepar para o Livre Mercado de Energia, com economia esperada por ano de até R$40 milhões até 2028 e até 2028, a economia anual deve alcançar R$417 milhões. Esta economia deve gerar ganhos principalmente para seus consumidores, pois deve ser repassada em tarifas menores segundo o modelo regulatório atual no qual custos não gerenciáveis como o de energia são totalmente repassados para tarifas. Nem tudo está perdido, no entanto, pois tarifas mais baixas tendem a trazer benefícios como desestimular furtos e inadimplência. Serviços agregados A segunda boa notícia da qual a empresa falou muito na sua reunião anual são os serviços adjacentes ao de água e esgoto como a transformação do lodo do esgoto em biofertilizantes e adubo via parceria, expandindo o uso agrícola. Também exploraram a possibilidade de geração de energia como o hidrogênio verde, entre outras iniciativas de reuso. A verdade é que além de não ter estimativas de receitas estas medidas hoje são pequenas em relação aos números gerais da empresa. Ainda assim, são interessantes medidas e não devem ser negligenciadas, até pelo seu impacto ambiental e na sociedade. Bônus na tese – uma espécie de precatório a receber Por fim, temos alguns comentários da empresa sobre pagamento por parte do governo federal devido de contingencias tributárias. Tal valor que é devido pelo governo é estimado em R$3,6 bilhões e considerado incontroverso, mas, segundo a empresa, tal valor não tem uma evolução ou previsão de pagamento imediata. Parcerias Público Privadas (PPPs) O novo marco do setor gerou uma regionalização conforme figura abaixo, e com isso expandiram-se as PPPs (Parcerias Público Privadas) Para a região centro litoral no dia 14/07 a empresa teve sua Primeira PPP com investimento de R$1,1 bilhões com desafio de 31% e economia de mais de 350 milhões para a empresa em um contrato de 24 anos e para atender 16 municípios. Nas outras micro regiões as consultas públicas estão publicadas de julho e até o final do ano devem ter na B3 os resultados dos vencedores das outras regiões para esgotamento sanitários. Existem municípios na regionalização que estão fora dos limites de atuação da Sanepar. Nesse caso, o município que não tem a Sanepar como a prestadora de serviço precisa respeitar as regras que estão estabelecidas para sua microrregião. Mas um município fora da região da SAPR pode sim, licitar para contratar o serviço, dentro das regras da sua região, que é imposta pela nova lei do novo marco do saneamento. Aquele município que ficar fora das PPPs por exemplo , nos quais tem contrato com a Sanepar , a empresa vai anteder normalmente. Riscos Como sempre existem riscos relacionados ao controle estatal , a economia do país, ao fato de a empresa estar sujeita a regulação para atuar e mesmo da hidrologia do brasil, que hoje parece normalizada, mas não esqueçamos que passamos recentemente por uma crise hídrica que afetou fortemente as operações da empresa. Conclusão: continuo otimista com Sanepar (SAPR11) Acredito que é valido permanecer investido na Sanepar, tanto pela possibilidade de privatização da empresa, o que não foi anunciado, mas levando em consideração o que ocorreu com a Copel não é descartado. Ainda temos o mesmo governante por mais três anos e neste período podemos ter alguma notícia nova em relação a privatização da Sanepar . A privatização seria positiva pela eficiência e governança com a retirada de uma parte do desconto que a empresa tem por ser de controle estatal e a cada quatro anos ter muito presente este risco de mudança de governo e condução dos negócios. Para além da chance de privatização, a Sanepar representa uma oportunidade de retorno aos acionistas na forma de valorização das ações e também com o pagamento de proventos. Quando comparamos os múltiplos da Sanepar frente aos das suas pares setoriais, verificamos também que, neste quesito, ela apresenta múltiplos projetados pelo consenso de mercado inferiores aos das demais empresas do segmento. No múltiplo EV/Ebitda, que compara o valor de mercado da empresa acrescido da dívida líquida com a sua geração de caixa medida pelo Ebitda, ela aparece com um múltiplo menor que da Sabesp e Copasa. No Índice de Preço sobre lucro, também possui o menor índice entre as pares setoriais Sanepar (SAPR11), Copasa (CSMG3) e Sabesp (SBSP3). Veja no quadro abaixo como a empresa aparece “premiada” em relação as pares setoriais nos mais diversos múltiplos e indicadores. Claro, entendo que as pares se valorizaram justamente pelos planos de privatização. Mas tal hipótese, bem como a excelente performance financeira da Sanepar não podem ser desconsiderados na minha opinião. Por fim, a ação da empresa é negociada com desconto EV/RAB (Ativos totais sujeitos a remuneração regulatórios) comparativamente aos seus pares listados. Se considerássemos um EV/RAB de 1 vez, o que é inferior a algumas empresas privadas do setor elétrico por exemplo, e os investimentos previstos pela empresa, que ampliam sua base de ativos, teríamos mais de 100% de upside para suas ações. Clique aqui para ver a carteira e o preço alvo para a Sanepar (SAPR11). Abraços Cristiane Fensterseifer , CNPI, CGA e consultora CVM 30/08/2023

Ela é conhecida por seus altos dividendos... e muitos clientes vem me perguntando minha opinião sobre a Unipar. Estou divulgando esta análise da empresa e espero ajudar vocês nas suas decisões de investimento! A Unipar é a maior produtora de cloro/soda da América do Sul e a segunda maior na produção de PVC (policloreto de vinila), produzindo também hipoclorito de sódio, ácido clorídrico, além do dicloroetano e o monocloreto de vinila, ambos utilizados exclusivamente na produção do PVC. Os produtos da Unipar: Seus produtos são químicos muito usados nas indústrias sanitárias, de tratamento de água, de desinfetantes, de têxteis, de papel e celulose, na construção civil, alimentícias.... passam desde o tratamento de água e esgotos, passando pelo branqueamento de fibras de algodão e linho, a produção de papel e celulose e produtos de limpeza doméstica No último trimestre 44% das receitas vieram do PVC, muito ligado a construção civil, 38% da soda caustica e 18% do cloro. O PVC é usado na fabricação de equipamentos hospitalares, em roupas e calçados. Na construção civil o PVC é usado na fabricação de tubos, fios, janelas, forros, laminados, pinturas, pisos, ralos, e caixas sifonadas. A Soda (conhecida como soda caustica), é a usada para limpeza e desinfecção de casas e de instalações industriais. O Cloro, obtido pela eletrolise de uma solução de cloreto de sódio e agua, serve para purificar a água e promove o saneamento nas cidades. O diagrama abaixo simplifica um pouco a cadeira dos produtos da Unipar A Unipar possui duas fábricas no Brasil, em São Paulo (Cubatão e Santo André), e uma fábrica na Argentina em Bahía Blanca, estrategicamente posicionadas próximas a portos, ferrovias e consumidores. A empresa possui ainda participação nas empresas de geração de energia: Solalban (Argentina), Tucano Holding e Veleiros (eólica) e Lar do Sol (solar). Controle e bons dividendos A Unipar é controlada pela Vila Velha participações, holding da família Geyer, dos fundadores da empresa. Não por acaso você verá no segundo lugar das participações p famoso investidor em dividendos Barsi, com 13,9% da empresa, pois ela tem sido uma ótima pagadora de dividendos nos últimos anos: Fonte: Investe10 Investimentos em energia: A atividade da Unipar exige capital intensivo e é eletrointensiva. Cerca de 50% do custo variável da Unipar vem da energia elétrica, e não por acaso vemos vários investimentos dela nisso, principalmente em fontes de geração renovável. Com meta de ter 100% da energia limpa, até o fim de 2024 já deve atingir cerca de 80% da energia consumida de autoprodução e de renováveis. No final de 2021 a Unipar iniciou em parceria com a AES iniciou a construção de um Parque Eólico na Bahia, seu primeiro projeto de autoprodução de energia renovável limpa, o qual já começou a operar em 2023. Em julho de 2021 a Unipar fez uma parceria com a Atlas Renewable Energy, em projeto de R$ 800 milhões, para um parque de geração de energia solar em Minas Gerais o qual abastecerá cerca de 25% da demanda total de energia da Unipar no Brasil. Plano de dobrar de tamanho em 10 anos! 1) Investimentos em expansão da capacidade: Em maio de 2022 a Unipar anunciou investimento em expansão da fábrica de Santo André, em 15%, com instalação de um novo eletrolisador para produção de cloro e soda cáustica e implantação de um forno de ácido clorídrico. Este investimento, além de substituir o consumo de gás natural, haverá ainda a redução anual de 2 mil toneladas de emissão de carbono. Em junho de 2022 anunciou a construção de uma nova planta, no Polo Petroquímico de Camaçari, Bahia para a produção de cloro e derivados, com previsão de inauguração no 1º semestre de 2024. Estes dois projetos devem atender a demanda futura que será destravada com o novo marco do saneamento, o qual ampliou os investimentos neste setor. Como a Unipar atende estações já prontas a capacidade adicional deve atender a demanda em estações de tratamento que serão construídas. 2) Aquisições e proposta de compra na Braskem! A Unipar atua no segmento químico e petroquímico e talvez você tenha se lembrado de uma grande participante do setor na bolsa, a Braskem. A Unipar de fato fez uma oferta de R$ 10 bilhões pela fatia da Novonor na Braskem (34% da Braskem (R$ 36,50 por ação). A proposta faz sentido pois a Braskem é líder e concorrente da Unipar na produção de PVC A proposta da Unipar na Braskem compraria o controle e permitiria que a Novonor quitasse sua dívida com os e deixa a família Odebrecht com 4% na BRKM. Segundo a proposta da UNIP, os bancos credores receberiam cerca de R$ 5 bilhões do corte em seu valor a receber na forma de debêntures participativas, o que os permitiria ganhar capturar um valor adicional se o turnaround da Braskem vingasse. A Unipar (UNIP6) deixou vencer a proposta de compra pela Braskem em 10/07 o que foi encarado por alguns como um recuo. Já outros entendem que isso é por mudanças após a Petrobras (PETR4), que tem 36% da BRKM, solicitar o due diligence na Braskem - análise por meio da qual definirá se exercerá seu direito de preferência e tag along ou se vai permanecer no negócio. De qualquer forma, sem uma dívida alta, a Unipar analisa aquisições para atingir seu plano de dobrar de tamanho em 10 anos, isso porque... Nem sempre a história foi fácil, mas hoje a empresa tem mais caixa que dívidas Há algum tempo atrás a Unipar passou por dificuldades financeiras, mas se reestruturou, vendeu ativos e hoje tem um balanço forte Atualmente a empresa tem mais de R$ 1 bilhão caixa e tem caixa maior que dívidas. Resultados em queda, mas ainda saudáveis No 2T23 o lucro líquido da Unipar, de R$ 186,3 milhões foi 65% menor ajudado por um resultado financeiro líquido foi positivo de R$ 48 milhões. A receita 34% menor que no ano anterior pela queda do preço internacional da soda e retração do volume no mercado interno. Como podemos ver abaixo, os preços do PVC e da Soda estão caindo tal como outras commodities, pelo menor crescimento global com dados fracos da economia na China que já enfrenta crise em instituições e construtoras (aqui falo mais sobre isso) , alta de juros nos EUA e bloco europeu, além de conflito na Ucrânia e Rússia. No Brasil, os juros altos provocam queda de demanda em todos os principais setores de consumo dos produtos de cloro, soda e PVC, como o da construção civil. O Ebitda de R$ 370 milhões caiu 57% frente ao ano anterior e a margem Ebitda caiu 14,9 pontos, para 28,1%. A utilização média da capacidade instalada de produção das três plantas da Unipar caiu para 82% no 2T23 ante 84% do 1T23 com demanda mais fraca de PVC no Brasil. Perspectivas para 2023 O resultado da empresa em 2023 deve ser menor que o pico atingido em 2022, com um ano muito mais desafiador da indústria química no Brasil Ainda assim os resultados da Unipar são sólidos, ainda mais considerando o contexto. Para frente a expansão da planta de Santo André (SP) foi finalizada e deve estar em operação plena no final do 3T23. Este ano o crescimento da Unipar deve ser puxado pelas operadoras de saneamento, pois o novo marco regulatório acelerou a demanda com tratamento de água e esgoto. Já a construção civil deve ter desaceleração e a demanda da indústria, de empresas exportadoras de papel e celulose e mineração, está mais fraca com a crise na China. Conclusão: Afinal, vale a pena investir em Unipar? Bem , a empresa está negociando com um P/L em 12 meses e anualizado de 10 vezes e um EV/Ebitda de 4 vezes, o que está levemente acima de sua média histórica de 7 vezes nos últimos 10 anos. A própria empresa se queixou do aumento das importações e do alto custo brasil na sua teleconferência de resultados do 2T23. A Abiquim, IGQ e Fipe calculou o preço do produto importado com queda de 28% ante queda de 9% nos nacionais de janeiro a junho. Os players internacionais, com vantagem de custos e menores impostos e custos de energia – para se ter uma ideia do custo da energia, o custo de gás natural nos EUA é de U$$2,5 /m³ versus US$ 12 /m³ no Brasil . A participação dos importadores tem se mantido em patamares elevados de 45% desde o início do ano, enquanto em 2010 a participação era de 29%. Tudo isso mostra que a indústria química nacional tem um desfio grande de competitividade, que nas palavras da própria Unipar tornam quase impossível de concorrer justamente com os importados. Bom lembrar que não há uma perspectiva de rápido e grande retorno e aceleração na China e ainda não temos previsão para cortes de juros nos EUA. Com tudo isso, a Unipar pode ser uma boa opção de proventos, com um retorno médio de 8,8% nos últimos 14 anos e de 9% em 12 meses. A política é pagamento de 25% do lucro da empresa. Ainda assim, dado o ciclo de baixa das comodities que vivemos, junto com a elevada concorrência, prefiro observar a empresa de fora. Dentre os riscos, além da economia mais fraca com juros elevados no Brasil e em alta nos EUA, da concorrência dos importados, temos uma possível mudança nas tributações de dividendos e eventual fim do JSCP diante da reforma tributária em discussão no Brasil. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento Abraços Cristiane Fensterseifer, CNPI, CGA e consultora de investimentos 17/08/2023

Ótimo resultado de Cruzeiro do Sul (CSED3) A ação fechou o dia com alta de 9% após resultado A captação de alunos na graduação presencial 2023.1 vs 2022.1 aumentou +8,1% o que levou a uma alta de +10,8% na Base de Alunos da graduação Presencial no 2023.1 A captação da graduação Digital 2023.1 vs 2022.1 subiu 31,1% o que levou a uma alta de 20,7% na Base de Alunos da graduação Digital no 2023.1; Já a Receita Líquida cresceu +12,1% e o Ebitda aumentou 18,1% frente ao 2T22 com importante ganho de margem Ebitda de +159bps vs. 2T22, a qual alcançou 31,3%. O Lucro Líquido teve expansão de +3,3x vs. 2T22 atingindo R$ 48 milhões e a empresa teve geração de Caixa Operacional R$ 58 milhões Dívida Líquida/EBITDA Ajustado ficou constante e em um nível adequado de em 1,5x. Em breve apresentarei aos a atualização da recomendação para a empresa. Ótimo resultado da AMBIPAR (AMBP3) A ação abre com alta de 10% após resultado hoje A Ambipar teve recorde de Receita Líquida que foi 41,0% superior em 2T23 vs. 2T22; Recorde de EBITDA no 2T23 de R$ 369,8 milhões, crescendo 67% a/a; Margem ebitda passa de 25,9% para 30,7% a/a. O Lucro líquido atingiu R$23,9 mi, um expressivo crescimento. Redução da alavancagem em 0,5x frente ao 1T23, com disponibilidades de R$ 3,2 bilhões; ROIC Operacional retorna a 30% com expansão de NOPAT e modulação dos investimentos. ÓTIMO RESULTADO ALIANSCE SONAE (ALSO3) A receita da Aliansce Sonae subiu 12,3% frente ao ano anterior, maior que a expectativa do mercado. A receita da empresa teve crescimento real – ACIMA DA INFLAÇÃO - de 9,1% com sinergias da união com BR Malls e redução de descontos O indicador Same Store Rent (crescimento da receita de aluguel das lojas abertas há mais de 12 meses) atingiu 11,5% YoY maior que nos concorrentes – no Iguatemi, o indicador subiu 10,5%, e na Multiplan, 9,4%. O crescimento de aluguéis de 11,5% foi 3x acima da inflação de 4% em 12 meses! A vendas totais dos lojistas alcançaram crescimento de 5,4% versus o 2T22, bem menor que os 16% do 1T23; Aqui, Iguatemi e Multiplan subiram mais, com alta de 8%, e os da, 5,8%. Segundo o CEO as vendas de “apenas” 5% dos lojistas foram por conta do Dia das Mães muto forte no ano passado e que em julho, , as vendas já voltaram a crescer acima de 10%. EBITDA cresce 14,1% com margem de 73,5%; melhora de 113 bps versus o 2T22 e a Margem Ebtida ajustada subiu para 73,2%. O custo de ocupação para os lojistas ficou em 11%, menor que a média dos concorrentes de 12%. Fluxo de caixa das operações (FFO) avança 26,9%, margem sobre 5 p.p, pela alta do EBITDA e redução das despesas financeiras corrigidas pela inflação com a redução do IPCA A dívida liquida/ Ebitda de 2,1x EBITDA caiu frente ao 1T23 de 2,4x e o custo médio da dívida é de CDI + 0,8%, extremamente baixo! A empresa espera queda adicional no endividamento pela sazonalidade, geração de caixa, que foi de R$820 milhões no 1S23 e venda de participação em alguns shoppings Depois da fusão Aliansce + BR Malls, a renomeada Allos deve vender participações minoritárias em alguns empreendimentos a fundos imobiliários se o valuation for melhor que da ALSO3 de 9,5x EV/EBITDA estimado em 2024 e cap rate preferencialmente menor que 13%. Um ponto de atenção é a queda de ocupação para 95,7% vindo de 96,9% a/a pois alguns lojistas em dificuldade devolvem os espaços, mas isso também oportuniza uma melhora de mix com outros mais fortes entrando no shopping. Isso deve aparecer mais além, lembrando que o aluguel dos novos lojistas tem um período de carência, pelas reformas e mudanças. Ainda espero captura de sinergias e ganhos adicionais com a integração com a BR Malls melhorando ainda mais os próximos resultados já que a maior parte ocorrerá no 2S23! A ALSO espera sinergias de até R$210 milhões no Ebitda, negocia com cerca de 10% de desconto em múltiplos para os pares da B3 e a queda da Selic deve ajudar a impulsionar o lucro futuro. Boa notícia para 3R (RRRP3) ! A TRADICIONAL E RECONHECIDA gestora Kapitalo informou que atingiu a participação de 5,06% do capital social da 3R. Mau humor hoje no mercado e até apagão tivemos no brasil (calma, já foi resolvido)! S&P500 recua 1,16% e Nasdaq cai 1,14% Ibovespa fecha com queda de 0,55% e dólar encosta nos R$ 5,0 com alta de 0,48% frente ao real Se preparem, o leao vem ai ! A Petrobras (PETR4) subiu forte com o reajuste anunciadas nos combustíveis, de 16,2% na gasolina e 25,8% no diesel maaaas... a notícia de que Haddad e Prates negociam o pagamento pela estatal de até R$ 50 bilhões para encerrar litígios com a Receita Federal e de quebra ajudar a cumprir a meta fiscal ano que vem. E com o medo dessa mordida a PETR4 subiu só 0,52% hoje. O governo precisa cerca de R$ 130 bilhões de arrecadação a mais e também conta com possível tributação de fundos exclusivos e de investimentos no exterior (offshore). Gol (GOLL4) caiu -12,50% e Azul (AZUL4) -6,60% por conta da alta dos combustíveis A china derruba novamente os mercados O petróleo caiu 1,51%, a US$ 84,89 por dados de varejo, produção industrial e investimentos em ativos fixos abaixo do esperado na China, Os dados fracos fizeram a China cortar inesperadamente a taxa de juros de um ano de 2,65% para 2,50%, pela 3ª vez em três meses. A china também suspendeu o relatório da taxa de desemprego juvenil após níveis recordes nos últimos meses de 21,3% Por fim, a Rússia elevou na terça-feira as taxas de juros em 350 pontos-base, de 8,5% para 12,0% ao ano em reunião de emergência, para impedir a inflação com a forte depreciação da sua moeda, o rublo E no Reino Unido o salário médio semanal subiu mais q as expectativas para 7,8% nos três meses até junho Nas maiores altas Vibra (VBBR3) +7,77% e BR Foods (BRFS3) repercutiram bons resultados As ações ordinárias do Magazine Luiza recuam 7,39% com Prejuízo líquido ajustado de R$198,8 milhões, levando a Via junto com queda para 8,14% Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI CGA e consultora

A maior incorporadora chinesa, a Country Garden suspendeu o pagamento e negociação de negociação de 11 títulos após, não pagar juros sobre duas debêntures semana passada. A construtora tenta estender o vencimento de títulos e sua ação atingiu nova mínima histórica, com queda de 17%. Já a Zhongzhi Enterprise Group, incorporadora E gestora de fundos parou de remunerar cotistas de vários fundos e alarma os reguladores do setor bancário chinês. Foi criada uma força-tarefa para avaliar os riscos por medo de contágio no sistema financeiro. Com isso tudo o minério de ferro derrete e assim a cotação da Vale (VALE3) sofre já que o mercado imobiliário responde por cerca de 40% da demanda de aço na China. As notícias ruins diminuem ainda mais as compras de imóveis na China pois consumidores esperam queda nos preços e estímulos do governo para comprar, acentuando a crise. Ibovespa que é tem muita empresa de commodities caiu 1,06% com as notícias da China, VALE3 caiu 3% e ... O dólar à vista fechou em alta de 1,25%, a R$ 4,9656 pois além das preocupações chinesas tivemos eleições primárias na Argentina com vitória da extrema direita o que levou o governo a desvalorizar o peso e elevar os juros a 118% E olha que tivemos boas notícias hoje Nas expectativas do relatório Focus do banco central! A média dos economistas reduziu a expectativa para o IPCA de 2024 de 3,88% para 3,86% e aumentou do PIB de 2023: de 2,26% para 2,29% Boas notícias também no PIB: O índice de atividade do Banco Central (IBC-Br), que é uma indicação do PIB do Brasil, subiu 0,63% em junho ante o maio e é o melhor desde abril; no 2T23 subiu 0,43% e na comparação anual, subiu 2,10% e em 12 meses até junho, tem alta de 3,35%. Outro destaque de queda além de VALE3 foram ... ...As educacionais em queda... oportunidade? As empresas caíram hoje com a decisão do STF para expandir cursos de medicina. Ânima (ANIM3) caiu 19,79%, Yduqs (YDUQ3) caiu 13,87% Cogna (COGN3) caiu 6,10%, E Cruzeiro do Sul (CSED3) caiu 8,04% Eu vejo mais como oportunidade de entrada no caso da CSED. Ela como todas tem as maiores margens nestes cursos , que são os mais caros, mas ainda não temos nenhuma medida de como o MEC fará este aumento de vagas. Além disso, apesar de poder colocar certa pressão nos preços dos cursos, se ocorrer maior demanda, por outro lado as empresas poderão aumentar sua receita e lucros oferecendo mais vagas destes que são os cursos com os quais elas mais ganham dinheiro. Lá fora a bolsa teve um dia bom... NY teve alta puxado por techs com a Nvidia virando “top pick” do Morgan Stanley o Nasdaq subiu 1,05% hoje e o S&P500 +0,58 Recorde de lucro no Banco Inter! Resultado melhor que as melhores expectativas ! Além disso o Banco Inter (INBR32 e INTR), subiu 9% após excelente resultado !!! O Inter reportou lucro líquido RECORDE de R$ 64 milhões no 2T23 alta de 313% frente ao 2T22 e alta de 165% na comparação com o 1T23. Em breve mais detalhes e atualização do preço alvo ! Quero comentar sobre a Blau (BLAU3): A Blau teve resultados melhores que no 1T23, e ainda deve melhorar mais segundo os executivos... mas ainda mais fracos no 2T23 , como esperado e o 2S23 deve ser melhor, bem como os próximos anos. A melhora continuará vindo do aumento de capacidade com o início da nova planta de Especialidades (P210) e ganhos de eficiência. A Blau teve lucro líquido de R$ 70 milhões no 2T23 maior em 36% que no 1T23 e ainda menor em 37,5% em comparação ao 2T22. A receita líquida ficou estável frente ao ano passado e teve alta de 41% frente ao 1T23 marcando o ponto de virada, ou seja, a retomada de crescimento Os custos e despesas ainda estão pressionadas pela aquisição do Laboratório Bergamo e por isso o Ebitda caiu 16% em relação ao 2T22 (mas subiu 62% frente ao 1T23) A margem EBITDA de 26% é maior que os 23% do 1T e ainda menor que os 33% no ano passado. A tendência é que as sinergias da aquisição façam o Bergamo melhorar as margens e as novas plantas ampliando a produção também melhorem o desempenho de margens. O resultado financeiro melhorou para R$ 1 milhão negativo no 2T23 ante despesas de R$ 31 milhões no 2T22. A empresa tem caixa liquido (caixa maior que dívidas) de R$ 496 milhões e de R$ 124 milhões de fluxo de caixa no 2T23. Um bom resultado frente ao 1T23 e uma empresa barata em múltiplos considerando os múltiplos do setor. Continuo confiante na tese de Blau (BLAU3) Fragilidade do setor imobiliário na China impactando o setor financeiro Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento: Cristiane Fensterseifer, CNPI, CGA e consultora @crisinveste www.investe10.com.br

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Na minha humilde opinião o mercado as vezes opera de uma forma que não faz sentido algum. E isso é uma boa notícia, pois se não fosse assim, não encontraríamos distorções que nos permitem ganhar mais dinheiro, não é mesmo? Hoje tivemos um caso destes na minha opinião. Uma empresa com desempenho histórico excelente, que reportou mais um excelente resultado e viu suas ações caírem 8% hoje. Estou falando de Odontoprev (ODPV3) A Odontoprev divulgou um bom resultado com lucro acima do esperado no 2T23. A receita líquida da Odontoprev subiu 9,7% a/a e o ticket médio aumentou mais que a inflação, em 3,8% a/a. O índice de sinistralidade de 41,3% aumentou +7 p.p frente ao 1T23 MAS CAIU 0,8 p.p. frente ao ano passado e veio abaixo da média histórica do trimestre de 45,2%. O Ebitda ajustado subiu 2,8%, para R$ 147 milhões e a margem Ebitda ajustada caiu 1,9 ponto percentual (p.p.), para 27,9%. O lucro líquido de R$ 117 milhões no 2T23 foi 17,7% maior na comparação com igual, ampliado em R$18 milhões por não recorrentes. Banco do Brasil (BBAS3) melhor resultado e projeções: Excelente resultado do BB, acima das expectativas. Banco do Brasil (BBAS3) tem lucro líquido recorrente de R$ 8,8 bi no 2T23, alta de 11,7% frente ao 2T22, e levemente maior que o esperado. O retorno sobre patrimônio líquido (ROE) encerrou o 2T23 em 21,3%, alta de 0,3 ponto-percentual em relação aos 1T22 e maior também que o ROE do 2T22, de 20,8%. O lucro cresceu apesar do aumento das provisões de +143% frente ao 2T22 e +23% do que no 1T23 (foram R$ 7 bilhões no 2T). O aumento ocorreu em linhas de créditos não consignados na carteira pessoa física e pelo aumento de risco na carteira pessoa jurídica com a elevação de risco de crédito da Americanas (AMER3). Carteira de crédito total soma R$ 1,045 tri , alta de 13,6% s/ 2T22 A receita aumentou 6% e foi a maior alta dentre os concorrentes com melhores spreads e e boa eficiência em custos e despesas. Proventos DO BBAS3! O BB divulgou proventos de R$ 0,71/ação o que perfaz 1,5% de retorno em proventos sobre este resultado. A data do pagamento será em 30/08/2023 com base na posição acionária de 21/08/2023. O CFO informou que o BB não deve antecipar dividendos ou elevar payout de 40% antes de 2025, mesmo com existência de lucros acumulados pois vê o retorno do investimento pelo ROE de 20% como favorável os acionistas. Para o ano, o banco pode pagar 11% de proventos, segundo a estimativa do mercado. O Banco do Brasil (BBAS3) ainda aproveitou a divulgação e AUMENTOU suas projeções para 2023: - O crescimento da carteira de crédito aumentou de 8 a 12% para de 9% a 13%, ajudado pelo setor do agronegócio - A previsão de margem financeira bruta passa de 17% a 21% para de 22% a 26% - O BB MANTEVE sua projeção de lucro líquido já divulgada, de R$ 33 bi a R$ 37 bi em 2023 , o que é um P/L de míseros 3,8 vezes para o ano... Sim , posso falar míseros pois isso se compara ao múltiplo de 9 vezes de Itau (ITUB4), Santander (SANB11) e de 11 vezes para Bradesco (BBDC4) Para completar o banco lançou plataforma com AI (inteligência artificial) que usa Open Finance e permite ao cliente ver em um único lugar todos seus investimentos registrados na B3. Nos principais riscos da tese temos um eventual fim do JSP (juro sobre o capital próprio) com a reforma tributária e o fato do controle governamental que pode levar ao banco expandir o crédito com maior risco em comparação com os bancos privados, por exemplo (seleção adversa). O BBAS3 negocia a 0,8 vezes seu patrimônio liquido (PVPA) com um desconto neste múltiplo sobre os pares. Metal Leve (LEVE3) 2023: excelente resultado, medo dos EVs A LEVE apresentou um excelente resultado no 2T23, o que impulsionou as ações , que subiram 8,% hoje. A receita líquida subiu 10% na comparação com o 2T22. No segmento de montadoras (equipamento original) a valorização do real pesou no receita da empresa no mercado doméstico. Já no segmento de reposição (aftermarket) o crescimento foi expressivo impulsionado pelo crescimento significativo de volume e preço que mais que compensou o efeito do câmbio O lucro bruto aumentou 31% frente ao 2T22 com crescimento de 4,9 p.p na margem bruta, para 30,3% no 2T23. O Ebitda aumentou 40% e margem Ebitda foi de 22,7% no 2T23, 4,9 p.p maior que no 2T22. O lucro líquido atingiu R$ 193 milhões no 2T23, 68% maior que no 2T22 auxiliado pela receita financeira liquida de R$ 29 milhões, com margem líquida 17,2%, 5,9 p.p. maior que no 2T22. Apesar dos resultados fortes, receio com o futuro A Metal Leve atua na fabricação e comercialização de componentes de motores à combustão interna e filtros automotivos para as montadoras, distribuidores de autopeças e retíficas de motores. Há uma tendencia na desaceleração deste tipo de motor com o crescimento dos veículos elétricos (EVs) Para lidar com isso a empresa está desenvolvendo um motor de combustão sustentável para biocombustíveis, combustíveis sintéticos e hidrogênio. A LEVE tem produtos adaptados para a evolução do MCI (motor à combustão interna) ligado aos biocombustíveis Vale a pena investir na metal leve (LEVE3)? A empresa talvez tenha um bom fit para uma carteira de dividendos, mas sempre tendo em vista o risco acima. Em 2023, até o presente momento, foram pagos R$ 559 milhões em proventos, o que já representa 8,7% de retorno sobre o preço da ação. A LEVE3 está com múltiplos baixos com P/L estimado de cerca de 8 vezes e EV/Ebitda de 6 vezes com retorno sobre o capital ROIC alto, de 36,3%. Tais múltiplos descontados em parte representam o ceticismo do mercado com o setor de atuação dela, de veículos a combustão. Dessa forma, acredito que a empresa poderá pagar proventos parrudos, perto de 10% ao ano, ainda dado que seu endividamento é baixo e geração de caixa alta. Acredito, porém, que dificilmente o mercado realizará uma grande reprecificação de múltiplos, por conta do crescimento de veículos elétricos. Falando em upside a média dos analistas do Investing projeta upside de 13% para a ação. Uma fonte de upside para o case seria algum pacote do governo para incentivar a renovação da frota de caminhões do país já que cerca de 1/3 dos caminhões têm mais de 30 anos. Boas notícias no mercado hoje! S&P500 e Ibovespa praticamente estáveis hoje e dólar em baixa de 0,47%, a R$ 4,88 As boas notícias: 1) Inflação nos EUA desacelerando sinaliza que FED deve interromper o ciclo de aumento de juros. O CPI de julho veio em +0,2% frente a junho e +3,2% frente a julho de 2022 - abaixo do esperado pelo mercado 2) China levantou a proibição de viagens em grupo para EUA, Reino Unido, Austrália, Coreia do Sul e Japão e outros países. 3) volume de serviços no Brasil subiu +0,2% em junho frente a maio, após ter avançado +1,4% em maio e está 12% acima do nível pré-pandemia Maiores altas e quedas de hoje Os fundos da Tarpon Capital atingiram 10,33% das ações ordinárias da Tegma (TGMA3) que subiu 2% Nas maiores altas Azul (AZUL4)e Gol (GOLL4) com 10% e 6% respectivamente, com crescimento de 80% no Ebitda e redução de prejuízo da Azul frente ao 2T22. O lucro operacional da Azul foi de R$ 592 milhões no 2T23, ante R$ 136 milhões no 2T22, com a queda dos preços do querosene de aviação. A alavancagem financeira caiu para 4,2 vezes dívida líquida/Ebitda – patamar ainda alto, bom lembrar. Braskem (BRKM5) subiu 6% hoje após o fraco resultado ontem, em função da possibilidade de venda do seu controle. Renner (LREN3) subiu 2% com rumores de taxação de importados, melhorando a concorrência com Shein e Shopee. Nas maiores quedas SOMA3 derreteu 8%, com queda de 22% no lucro líquido ajustado do 2T23, para R$102 milhões, pressionado pela despesa financeira e Hering, puxando margens para baixo. 3R seguiu a queda do petróleo hoje, que caiu 1,31% a US$ 86 por barril (Brent) Clique aqui para ver o desempenho das ações recomendas hoje Abraços Cristiane Fensterseifer, CNPI, CGA e consultora CVM

Vamos começar pelo ótimo resultado DA 3R (RRRP3): A receita líquida da 3R aumentou 109% frente ao ano anterior e o lucro líquido cresceu 147% a/a, para R$79 mi. O resultado impulsionado pelas aquisições de ativos. A empresa também divulgou a produção em julho, que foi 14% maior que em junho. Espero que os volumes continues crescentes conforme a empresa investe na revitalização dos poços recém incorporados. O Ebitda da 3R também veio cerca de 12% acima do esperado. Um ponto de atenção é o custo de extração (lifting cost) de US$ 23,5/boe, 72,6% maior pela incorporação do Polo Potiguar em 08/06/23. Estes custos tendem a cair com a revitalização dos campos. A ação poderia ter performado melhor hoje, se não fosse o receio com a China que derrubou as bolsas em geral, o qual eu comento mais além. Braskem (BRKM5) – Resultado fraco, olhos na venda do controle O resultado da Braskem (BRKM5) foi fraco, como o antecipado impactado negativamente por: 1) spreads petroquímicos pressionados 2) registro de R$1,2 bilhões adicionais de provisão para danos decorrente do afundamento de bairros em Maceió, que já havia sido divulgado. Analisando o resultado recorrente temos Ebitda de R$703 milhões, 34% menor que no 1T23 o que gera um Ev/Ebitda anualizado de 14x. A oscilação das ações da empresa, na minha opinião, dependem mais da venda do ativo por um preço maior que a cotação em bolsa do que do trimestre específico. Hoje negociando a R$24 por ação. As propostas para compra do controle dela vão de R$36 por ação da Unipar, passam por R$32 da J&F Investimentos e a Apollo Global e Abu Dhabi National Oil Company, em torno de R$ 30. Olhando o copo meio cheio, a contabilização destes R$1,2 bilhões adicionais pode abrir caminho para a operação de venda, “limpando” um pouco mais o balanço de novas despesas ligadas ao ocorrido em Maceió. Méliuz (CASH3): resultado melhor, pode pagar bons dividendos A venda da totalidade do Bankly para o banco BV foi finalizada em 1 de junho e os resultados deste foram excluídos para adequada comparação. A receita da Méliuz subiu 1% frente ao 1T22, com destaque para o crescimento de 133% na receita de serviços financeiros (cartão Méliuz e cartão co-branded), compensada pela queda de 17% nas operações internacionais (Picodi) pela variação cambial. Com o início da operação de conta e cartão com o BV desde de julho, todas as contas digitais e cartões de crédito emitidos serão pela parceria Méliuz + BV. A Méliuz será remunerada pela ativação dos usuários + uma remuneração variável sobre o valor (TPV) transacionado pelos cartões, o que deve melhorar a receita a partir do segundo semestre segundo a Méliuz. O Ebitda ajustado melhorou de negativos R$27 milhões no 2T22 para R$12 milhões negativos no 2T23 e o prejuízo também reduziu de R$4,4 milhões no 2T22 para R$3,9milhões no 2T23 A empresa tem R$396 milhões em caixa, ante um valor de mercado de R$738 milhões. Acredito que uma boa parte possa ser paga em dividendos se a operação parar de consumir caixa, com o aumento de receita e continuidade de redução de custos no segundo semestre. Dia de queda nas bolsas ! O S&P500 recuou 0,70%, o Nasdaq caiu 1,17% e o Ibovespa: -0,57%. As notícias ruins vieram da China que teve deflação em julho! A inflação ao consumidor (CPI) caiu 0,3% em julho na comparação anual e a inflação ao produtor (PPI) teve queda anual de 4,4%. Deflação na China é ruim, pois indica fraqueza na economia. Temos também sinais de problemas na Country Garden, a maior incorporadora imobiliária da China. As ações da endividada Country Garden chegaram a cair mais de 7% em Hong Kong após ela cancelar de última hora um plano de captação de recursos com venda de US$ 300 milhões em ações e do JPMorgan alertar para riscos de liquidez empresa, As importações de petróleo da China também caíram 19% em julho ante o mês anterior com menor demanda e maiores estoques. O petróleo, no entanto, continua forte com os cortes de produção dos principais produtores e o Brent para outubro subiu 1,60%, a US$ 87,55 Já se comenta que a Inflação de combustíveis pode impedir a parada de juros do Fed. Nos últimos 40 dias o preço do diesel subiu mais de 30% em Nova York, por exemplo. Nas maiores altas do Ibovespa Via (VIIA3) subiu 3,28% e Pão de Açúcar (PCAR3) 1,56% Hoje a PMC (Pesquisa Mensal do Comércio) mostrou vendas do varejista estáveis em junho frente a maio, na série com ajuste sazonal. O dado é veio melhor que a queda de 0,2% esperada e foi o primeiro resultado sem queda do trimestre. O Varejo Ampliado subiu 1,2% em junho devido à forte expansão da venda de veículos e motos que subiu no período 8,5%. Nas maiores baixas CVC (CVCB3) caiu 7,99% após mais um resultado com prejuízo expressivo e Petz (PETZ3) caiu -6,97%. . Para finalizar, temos uma notícia boa para BR Partners (BRBI11): As emissões no mercado de capitais somaram R$ 39 bilhões em julho, o segundo maior volume do ano segundo a Anbima. E uma boa para a Camil CAML3: Os preços do arroz na Ásia atingiram o nível mais alto desde 2008 devido às crescentes preocupações sobre o abastecimento global do alimento básico. Veja aqui o fechamento das recomendações de investimento hoje Abraços Cristiane Fensterseifer, CNPI, CGA e consultora www.investe10.com.br

O resultado da Aura foi em linha com o esperado. É verdade que não foi um resultado tão brilhante como o metal que é seu principal produto. O 2T23 teve a menor produção do ano, 13% menor que no 1T23 A queda de produção já tinha sido orientado pela empresa e aparecido na prévia operacional. A grande “culpada” pela queda de produção foi a mina EPP no Mato Grosso cuja produção foi quase a metade do trimestre anterior. Esta queda de produção na EPP é esperada pelo sequenciamento da mina, com mineração em áreas de menor teor de ouro e deve melhorar no segundo semestre. Além da queda da produção a desvalorização do dólar também impactou o resultado, dado que o ouro é cotado em dólares. Com isso, mesmo com o ouro em patamar de preço alto, as receitas da Aura caíram 9% frente ao ano anterior e 12% frente ao 1T23. O Ebitda recuou 12% frente ao 2T22, com custo caixa (custo para minerar o ouro) um pouco maior frente ao ano passado e 8% maior que no 1T22. O lucro líquido foi de US$11 milhões no 2T23 23,9% inferior ao 1T22 e a Dívida Líquida/EBITDA segue confortável em 0,97x Perspectivas para 2023 pioraram O CEO da empresa, Rodrigo Barbosa, está confiante com o segundo semestre, principalmente nos volumes do 4T, o que deve levar a empresa a melhores resultados. Ainda assim, a Aura reduziu sua orientação e expectativa de produção para esse ano em cerca de 5%. Antes, a produção esperada em 2023 era de 254 mil a 292 mil onças. Agora, é de 245 mil a 273 mil onças. A empresa também atualizou sua orientação para os custos e investimentos (capex), com um aumento esperado para 2023, como mostrado nos gráficos abaixo. As BDRs da empresa caíram cerca de 2% hoje, dia posterior ao resultado, uma vez que uma expectativa pela empresa de uma menor produção para o ano, com um custo maior e investimentos superiores não são uma boa notícia, de fato. Perspectivas para o longo prazo se mantém positivas Para o longo prazo, as expectativas ficaram inalteradas, e a empresa deve ultrapassar 450 mil onças em 2025 com a adição de novos projetos já em andamento. A Aura negocia a um P/L de 15 vezes e com um Ev/Ebitda de 5 vezes, negociando a um ROE melhor e múltiplos descontadas frente a pares internacionais. Clique aqui para ver minha recomendação e preço alvo esperado para a BDR da Aura O que foi destaque no mercado HOJE Tivemos algumas notícias ruins no mundo hoje? A Itália resolveu cobrar um novo imposto sobre os bancos, o que não é uma noticia boa e gera um receio: IMAGINA SE ESSA MODA PEGA POR AQUI ? E tivemos mais dados fracos da economia da China! As exportações da China caíram 14,5% em julho é o terceiro mês consecutivo de queda (ante expectativa de recuo de 12,5%) A China também teve queda de 12,4% das importações (ante expectativa de recuo de 5,1%) com fraca demanda global . Obviamente isso pesou na cotação do 0minério de ferro que já tinha tido ontem a cotação mais baixa desde o início de junho, com rumores de que a China corte a produção de aço no 2S23. Além disso... a Moody’s rebaixou a nota de crédito de alguns bancos pequenos e médios nos EUA e disse que pode rebaixar a nota de grandes bancos Com isso tudo S&P500 caiu 0,42% e Nasdaq -0,79% No Brasil o Ibovespa caiu 0,25% e o destaque foi a ata da decisão que cortou a Selic para 13,25%. A notícia boa da Ata é que os membros do Copom concordaram com a expectativa de cortes de 0,50 ponto percentual nas próximas reuniões! No corporativo o destaque - negativo - foi para a Centauro (SBFG3) que caiu 26% só hoje após o resultado vir cerca de 20% abaixo do esperado pelos analistas. Maiores despesas com fretes, marketing e royalties da marca Nike pesaram, bem como o endividamento, fazendo a empresa ter prejuízo. Eu falei mais sobre isso no meu instagram e você pode acessar clicando aqui ou veja o fechamento de hoje das recomendações de investimento atualizado clicando aqui ! Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI, CGA e consultora CVM

Aproveito nossa newsletter de hoje para compartilhar uma breve análise em resposta a um cliente, que questionou sobre este ativo. Existem rumores divulgados de que a empresa será vendida pela sua controladora. O Globo reportou que a MSC estaria negociando a compra da Wilson Sons (PORT3) em um negócio de R$5 bilhões. A notícia saiu em 12/06/2023 de forma que, o valor de R$5 bi seria um prêmio de 10% sobre o valor de mercado na época. Como consequência também dessa notícia, a ação subiu e hoje o valor de mercado já está em R$5,8 bi. O controlador da PORT3, Ocean Wilsons Holdings Limited (OWHL), confirmou que está analisando seus investimentos na companhia, mas não há nada definitivo sobre valores e outros detalhes da operação. Pelo lado operacional, a empresa depende muito da atividade de petróleo, atuando com rebocadores, terminais de containers e bases de apoio a plataformas de petróleo em mar (offshore). Na última prévia de junho a PORT3 teve um bom resultado e movimentou de 2023 83 mil TEUs (equivalente a um contêiner de 20 pés) 22% a mais do que o volume de junho de 2022. Receita líquida somou R$ 570 milhões no primeiro trimestre deste ano teve um crescimento de 8% na comparação com igual trimestre de 2022. O EBITDA R$ 240 milhões no 1T23 ficou estável em relação ao 1T22 e a margem Ebitda atingiu 42% menor em 3,2 pontos percentuais (p.p.) frente a margem registrada no 1T22. Já o lucro líquido de R$ 85 milhões no 1T23 foi 41% menor que em 1T22 com alta da depreciação devido aos dois novos rebocadores em operação. O lado positivo foi a divisão de contêineres e OSV (Embarcações de apoio). A cia teve crescimento de 9% na divisão de rebocagem e expansão do EBITDA de 52% na divisão de embarcações de apoio offshore. Além disso o volume de transbordo no Tecon Rio Grande, subiu 30% em base anual. A empresa tem cerca R$2.4 bi em dívida liquida, com uma relação de dívida/Ebitda de 2,8 vezes. Com preço-alvo médio estimado pelos analistas do consenso do serviço InvestingPro, de R$13 já não teríamos upside. Já considerando o preço alvo máximo de R$ 16, do analista mais otimista, temos um upside de uns 20%. Com EV/Ebitda de 10x em 12 meses e P/L de 22x em 12 meses ou 18x anualizando o 1T23 não acho que a empresa seja uma barganha e vejo mais potencial em outros negócios, apesar de uma venda com prêmio poder destravar valor. Tem alguma dúvida sobre alguma ação, sobre a carteira recomendada ou sobre os investimentos em geral? MANDE SUA DÚVIDA CLICANDO AQUI ! Abraços, Cristiane Fensterseifer, CNPI, CGA e consultora CVM Esta publicação não é uma recomendação de investimentos. Recomendações apenas na carteira sugerida para clientes.

Warren buffet sobre o rebaixamento da nota de crédito (rating) dos EUA pela Fitch: “há coisas com as quais não precisamos nos preocupar, e essa é uma delas." Começando pela frase do dia e continuando pelos resultados do dia... Acabou de sair o resultado da Tegma (TGMA3). Foi bom, como o esperado. A Tegma teve um crescimento de receita bacana de 20% frente ao ano anterior (T223 versus 2T22). As margens ficaram mantiveram a estabilidade. O lucro cresceu 30% com expansão de margem líquida, ajudada pela boa posição de caixa líquido, que se beneficia das receitas altas financeiras... Em resumo: Bom resultado operacional, bom resultado financeiro, bons dividendos e múltiplos seguem baixos! Múltiplo P/L de 9 vezes e dividendo de 6% ao ano. Proventos!! Tegma aprovou pagamento de proventos referente ao 1S23 de R$ 37 milhões, ou R$ 0,57 por ação TGMA3, um retorno de 2% do preço da cotação ação hoje (03/08/2023). Terão direito ao recebimento os titulares de ações no dia 8 de agosto de 2023 (Data de Corte). Renner (LREN3): Hora da Renner calçar as sandálias de humildade. Como foi antecipado (em termos de feeling, calma) pela empresa no Renner Day, Resultado veio fraco. Era o esperado, desde o evento e relatórios do sell side que o seguiram. O principal problema (e, de fato, isso é um problemão em se tratando de VAREJO), foi a QUEDA DAS VENDAS. As vendas em lojas já existentes há 12 meses (indicador mais observado pelos analistas, chamado de vendas em mesmas lojas) caiu 7% no 2T23 Isso fez com que a receita líquida do varejo caísse 6% ... o resto é história .... Para piorar, a Renner teve queda de margem bruta de varejo, de 2 pontos para 53,9% no 2T23. A operação financeira também não salvou o dia e o Ebitda consolidado caiu 31% com queda de 6 pontos na margem Ebitda consolidada para 16,1%. Por fim, o lucro líquido caiu 36% frente ao 2T23. A empresa culpou o ambiente econômico, mas sabemos que nem sempre toda a culpa é externa e há concorrentes com uma operação mais ajustada na minha opinião. Hora da Renner calçar as sandálias de humildade e ver o que está acontecendo com a queridinha do setor. O QUE FOI IMPORTANTE NO MERCADO HOJE: Ontem o Copom baixou nossa Selic em 50 pontos e venceu quem apostou em uma queda maior! De cara (ontem a noite) o principal ETF das ações brasileiras nos EUA explodiu em alta... mas, como o mundo e o mercado dá voltas... a bolsa hoje fechou em queda de 0,23% e a maior desvalorização do dia foi de VIAA3 com queda de 8% Eletrobras (ELET6) caiu 5% pois declarações do governo de que as obras da usina nuclear Angra3 podem ficar de fora do PAC La em NY o S&P 500 recuou 0,25% e o Nasdaq 0,10%. Apesar da indicação do Banco Central de que teremos mais um corte de meio ponto da Selic na próxima reunião, parte do mercado acredita que pode cair mais, em 0,75 pp Nas altas tivemos as petroleiras, como PetroRio (PRIO3) e 3R (RRRP3). O petróleo ficou o dia em alta !! Motivo : A Arábia Saudita anunciou que vai estender o corte unilateral de produção de petróleo até setembro e disse que tal redução pode ser ainda mais prolongada. Alta do dólar que chegou aos R$ 4,90, também ajudou as exportadoras de commodities... não apenas as de petróleo, mas também de celulose e Suzano (SUZB3) subiu 3,65%. Temos dois fatores fazendo o dólar subir frente ao real nesta semana: 1) o rebaixamento da nota de crédito dos EUA pela Fitch essa semana, que fez os juros nos EUA terem uma das maiores altas do ano essa semana. 2) a redução da atratividade do Brasil com a queda da Selic, diante dos juros altos nos EUA Apesar do rebaixamento dos EUA ter estressado os juros por lá, fecho hoje como abri o texto: com a frase do nosso guru, melhor investidor de todos os tempos: “há coisas com as quais não precisamos nos preocupar, este rebaixamento dos EUA é uma delas” ... E como palavras não bastam, o bom velhinho segue comprando Treasuries. Clique aqui para ver o desempenho das empresas da nossa carteira hoje Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI, CGA e consultora CVM 03/08/2023

Muitos clientes me pedem por alternativas para comprar ações da BYD ou de empresas ligadas ao fornecimento de materiais, como por exemplo baterias, para veículos elétricos. É compreensível, dado o crescimento deste mercado nos últimos anos e também esperado para o futuro. Após muito pesquisar, neste relatório eu apresento a melhor alternativa que encontrei, um ETF que recomendo compra com 1,5% de participação no portfólio do cliente, compondo a parte de investimentos INTERNACIONAIS. Inovação com alto potencial de crescimento Como você pode ver na imagem abaixo, os veículos elétricos são o tipo de investimento classificado como inovador, ou seja, no início de sua jornada. Na minha opinião isso é ótimo pois permite pegar uma grande expansão deste mercado! Preços dos veículos elétricos já são acessíveis (pelo menos fora do Brasil) De fato, o preço dos veículos elétricos é cada vez mais competitivo: de acordo com a Bloomberg, em 2027 os carros elétricos já serão similares aos de gasolina equivalentes. Um mercado em forte expansão! Desta forma o crescimento esperado pata o futuro é gigantesco como mostrado abaixo: A busca pelo melhor investimento Acontece que quando buscamos por um investimentos no setor estamos muito sujeitos a três principais o riscos na minha opiniao: 1) de disrupção, uma vez que as tecnologias estão em constante evolução e novas tecnologias podem acabar com uma empresa ou produto 2) de pagar caro demais , pois algumas empresas , como a Tesla, precificam crescimentos exponenciais na cotação de suas ações, que podem não ocorrer 3) da concorrência, uma vez que não temos como saber qual será a montadora campeã no longo prazo, será a Tesla, será a BYD ou alguma outra. 4) da complexidade de negócios uma vez que como uma nova cadeia, que envolve desde a mineração dos metais para as baterias até a rede de abastecimento, temos uma elevada complexidade de novas regulamentações, problemas ambientais, entre outros 5) dificuldade de acesso, uma vez que não é tão simples conseguir comprar ações de algumas destas empresas, como por exemplo a BYD, que não está disponível em todas as plataformas acessíveis aos investidores pessoa física. 6) exposição geográfica, uma vez que o crescimento deste mercado é desigual por países e cada empresa tende a abocanhar uma parcela maior de cada localidade Por tudo acima exposto, na minha opinião a maneira mais EFICIENTE e MENOS ARRISCADA de acompanhar a tendência de crescimento nas vendas de carros elétricos é por meio de um ETF!!! ETF é um fundo negociado em bolsa e você encontra mais informações sobre o que são ETFs clicando aqui Para entender como investir em um ETF internacional, por meio de uma plataforma global de investimentos, incluindo uma comparação das plataformas que temos aqui no Brasil, clique aqui Dito isso, parti em busca daquele que achei ser o ETF com exposições mais interessantes ao longo de toda a cadeia deste mercado! Queria também que ele fosse exposto a diferentes geografias, de modo a capturar mais amplamente o crescimento de todos os mercados globais no setor. Hoje eu introduzo o meu ETF preferido para surfar isso na nossas recomendações internacionais, que você conhece abaixo: etf lit: Lithium & Battery Tech ETF Este ETF investe ao longo da cadeia do lítio desde a mineração até a produção de baterias e investe inclusive em empresas como Tesla e BYD. O ETF LIT existe desde 2010 é gerido pela GLOBAL X ETFS / Mirae Asset com taxa anual de 0,75% ao ano. GLOBAL X ETFS tem um portfólio de ETFs (fundos negociados em bolsa) com foco em tecnologias disruptivas, renda, commodities e outros fundos temáticos como de inteligência artificial (ETF AIQ), infraestrutura nos EUA ( ETF PAVE), AI e robótica (ETF BOTZ) Fonte: Global x etfs Como investir no LIT? Basta digitar LIT no home broker da sua plataforma INTERNACIONAL, como Avenue, Inter, Nomad, XP e comprar o ETF. Recomendo COMPRA com 1,5% de participação no portfólio do cliente, compondo a parte de investimentos INTERNACIONAIS. Para entender como investir em um ETF internacional, por meio de uma plataforma global de investimentos, incluindo uma comparação das plataformas que temos aqui no Brasil, clique aqui No que investe o LIT O LIT segue a performance do índice Solactive Global Lithium que por sua vez acompanha o desempenho das maiores e mais líquidas empresas listadas ativas na exploração e/ou mineração de lítio ou na produção de baterias de lítio. Abaixo você pode ver sua performance histórica: O índice é calculado pela Solactive como um índice de retorno total em EUR e ajustado semestralmente. Desta forma, em uma distribuição por setores, o LIT tem 44% investido em commodities, 23% em consumo discricionário, 17% em TI e 16% em industrias. Já sua exposição por indústria é de 21% em químicos, 18% em produtos elétricos, 16% em motores e 10% em componentes elétricos, entre outras. A divisão por países tem a China como primeiro lugar com 34% seguida por EUA com 25% e Japão com 23%. Caro, mas nem tanto... Atualmente o indicador de Preço/Lucro das posições ponderadas do ETF é de 24 vezes para 2022 e 19 vezes para 2023 o que pode parecer alto perto dos baixos múltiplos que negocia a bolsa brasileira, mas temos que lembrar que ativos com alto crescimento negociam com prêmios de múltiplos. Se considerarmos a Tesla (TSLA) e a BYD (Build Your Dream, BYDDF), por exemplo, ambas tem P/L superior a 30 vezes. Este ETF negocia de forma semelhante com o S&P e Nasdaq quando consideramos seu beta. ATIVOS QUE COMPÕE A CARTEIRA DO ETF LIT O ETF é bem diversificado , com cerca de 40 investimentos e o maior deles com 8% de peso. Abaixo temos a composição atual do Solactive Global Lithium Index, que é base para a composição do LIT: A maior posição do ETF é Albemarle (ALB) com 8% empresa de químicos que é uma das maiores produtoras mundiais de lítio. Com o fornecimento não acompanhando a demanda, a empresa está em posição privilegiada e sua receita cresceu 129% frente ao período anterior no 1T23. Dentre as maiores posições do fundo também vemos Tesla e BYD com cerca de 5-6% da participação cada. Elas são as maiores vendedoras de veículos elétricos como mostra o gráfico abaixo: O maior mercado da BYD é a China e da Tesla os EUA. São muitas as participações do ETF e ao longo dos próximos dias eu vou falar mais delas... Veículos elétricos dependem de baterias elétricas A bateria armazena a eletricidade que será transmitida ao motor e permite que ele não dependa dos combustíveis fósseis. As baterias passaram por uma revolução ampliando seu tempo de vida, a autonomia (distância que pode percorrer sem ser carregada) dos carros elétricos e reduzindo seu tempo de carga (para menos de 10 minutos em muitos casos). Um pouco mais sobre o Lítio Existe um fio comum entre os projetos de baterias EV comercialmente viáveis: o lítio. As baterias de Lítio tem alto crescimento potencial e hoje são essenciais para os veículos elétricos e para armazenar energia renovável; Aliás a queda de 89% de 2010 a 2021 preço das baterias de Lithium caíram foi o que tornou o preço dos veículos elétricos atualmente bastante viável, convergindo para preços de carros a combustão. As baterias de íons de lítio oferecem maior densidade, menor descarga e vida útil mais longa, isso torna sua proeminência provável nas próximas gerações de bateria. Várias empresas estão desenvolvendo tecnologias de bateria de estado sólido, que substituem os eletrólitos líquidos e os separadores de gel de polímero usados ​​nas atuais baterias de íon-lítio por um separador sólido. Tais baterias novas teriam carregamento rápido, maior alcance, vida útil e segurança e vários destes projetos aumentam a demanda por lítio. Nem tudo são flores e há sempre riscos... O atual aumento do preço do lítio é um problema e existem substitutos para o lítio como o íon de sódio (encontrado em mais lugares e em maiores quantidades). A única empresa que opera em escala comercial com sódio é a chinesa de HiNa Battery, inaugurada em novembro de 2022, porem suas baterias tem menor densidade e provavelmente serão mais indicadas para equipamentos eletrônicos menores do que veículos elétricos. Falando em riscos... Tanto quanto é o potencial de crescimento desta disruptiva e nova indústria são as incertezas para o seu futuro, afinal ninguém tem bola de cristal. Dentre os riscos de se investir neste ETF cito as condições de mercado, incluindo mercados em países como a China, onde o governo pode ter maior interferência na economia e empresas e isso historicamente já acarretou em perdas para algumas ações e negócios. Temos o risco cambial, da variação entre real e dólar e os riscos específicos de cada empresa e ação na qual o fundo investe. CONCLUSÃO: Recomendo COMPRA do ETF de código LIT com 1,5% de participação no portfólio do cliente, compondo a parte de investimentos INTERNACIONAIS. Basta digitar LIT no home broker da sua plataforma INTERNACIONAL, como Avenue, Inter, Nomad, XP e comprar o ETF. Para entender como investir em um ETF internacional, por meio de uma plataforma global de investimentos, incluindo uma comparação das plataformas que temos aqui no Brasil, clique aqui Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI, CGA e consultora CVM 02/08/2023