Após apresentar lucro líquido de R$ 3 milhões no primeiro trimestre de 2024, com  margem líquida maior em  0,6 p.p. em comparação ao 1T23 , as ações da d1000 (DMVF3) dispararam hoje. O 1T24 teve um resultado realmente muito bom e mostra um ótimo trabalho da gestão da empresa. O EBITDA no 1T24 foi  51,4% superior ao do 1T23, com  evolução de 0,5 p.p. na margem Ebitda, fruto do aumento das receita, que cresceu 19% frente ao 1T23 e propiciou a diluição de despesas! A venda em mesmas lojas (existentes há mais de 12 meses) cresceu 11% e as lojas maduras cresceram bem acima da inflação e do mercado. A Dívida Líquida no 1T24 foi de apenas R$ 12 milhões, um patamar confortável para continuar crescendo. O foco atual da d1000 é aumentar a produtividade em cada loja via aumento do  ticket médio dos consumidores. Hoje em média os clientes gastam  R$ 71 por compra, mas com uma maior participação de vendas de produtos de maior valor agregado querem aumentar isso. Novos remédios que estão fazendo um sucesso absurdo como os utilizado para emagrecer  Ozempic e seus concorrentes (o fim da patente é em 2026 ) podem ampliar ainda mais as vendas do setor e o ticket médio. A venda média por loja alcançou R$ 696 mil no 1T24 e a d1000 informou na sua teleconferência de resultados  que pode  acabar o ano com faturamento médio/loja de R$100 mil a mais que atualmente. O  e-commerce também é uma fonte de novas receitas e apresentou um crescimento muito forte recentemente com potencial de adicionar cerca de R$50mil a mais de  venda por  loja no ano. Por fim a empresa quer  abrir 35 novas lojas em 2024 e dobrar de tamanho em número de lojas até 2028. O ciclo de caixa da d1000 é baixo e com isso ela consegue expandir e abrir novas lojas com pouca queima de caixa. No curto prazo, o ciclo caixa aumentou de  6  para 9 dias,  mas Isso deve ser revertido no próximo resultado. O primeiro trimestre sazonalmente tem mais custos com estoque para se preparar para o ajuste  de preços de medicamentos em abril – este é um setor com preços regulados. Segundo executivos da empresa a concorrência está bem comportada e na distribuição, a Profarma , sua controladora ,está  ganhando participação em redes menores. Além disso a empresa não pensa que não são  necessárias provisões pois os benefício são atrelada a créditos presumidos de ICMS, e estariam protegidos no âmbito da MP 1.185 Sobre a  reforma tributária, aumentos de  alíquotas devem ser  repassados aos consumidores ou negociado com fornecedores já que afetariam igualmente ela e as concorrentes . A plataforma InvestingPró tem uma comparação que se mostra vantajosa em múltiplos P/L , EV/Ebitda e crescimento de receita frente as pares setoriais Bom resultado da JHSF (JHSF3) ! A estratégia da JHSF (JHSF3) é desenvolver soluções para os clientes de altíssima renda e por isso ela tem uma rede de negócios de luxo em imóveis residenciais, shoppings, hotéis e restaurantes. A empresa registrou lucro líquido consolidado de R$ 142 milhões no primeiro trimestre de 2024, alta de 112% ante 1T23; O Ebitda ajustado teve avanço de 2% ante um ano antes e eu acho que isso é um bom resultado dado que a receita líquida da JHSF caiu 9 % , para R$ 293,6 milhões no primeiro trimestre de 2024, com menores vendas da parte de incorporação. Por outro lado, se a receita de incorporação está caindo... Os negócios de renda recorrente permaneceram sendo destaque e com forte crescimento (+45,2% de Ebitda Ajustado ante o primeiro trimestre). isso é muito positivo pois  estão reduzindo o risco da exposição apenas em  incorporação. A fatia de receita recorrente segue aumentando e teve Receita Bruta de R$ 245 milhões  +23,8% vs 1T23 No segmento de shoppings, as vendas cresceram 19,4% versus o 1T23. No segmento de Hospitalidade e Gastronomia a diária média teve alta de 12,3% e o couvert médio, de 13,2%. No Aeroporto Executivo os Movimentos aumentaram 67%  e   cada vez mais vem aumentando participação na receita total Na Locação Residencial (JHSF Residences) e a receita de Clubes também vem aumentando fortemente com o Ebitda Ajustado desta divisão 182% maior ante o 1T23. O novo negócio de gestão de recursos, a  JHSF Capital já tem patrimônio sob gestão (AUM) de R$ 1,6 bilhões   em menos de 1 ano de atividade. A parte fraca do resultado da JHSF  no 1TRI  foram as vendas imobiliárias piores  que o esperado e  uma queima de caixa maior . A JHSF anunciou na última semana que vendeu para o fundo XPML11 por R$ 443 milhões algumas participações minoritárias em shoppings, mas estas vendas ainda não entraram no balanço do 1T24 e vão entrar no 2T24. 8% da expansão do Catarina Outlet (a participação da JHSF deverá ser reduzida para 60%, 14% do Shopping Bela Vista (a participação da JHSF deverá ser reduzida para 12%); 22% do Shopping Ponta Negra (a participação da JHSF deverá ser reduzida para 18%); 32,5% do Shops Faria Lima ainda em desenvolvimento até meados de 2026. A venda das participações é positiva  pois  aumenta a concentração em shoppings de alta renda,  diminui a aportes de investimentos futuros da  JHSF, necessários no Shops Faria Lima que está em desenvolvimento para finalização até   2026 e  com esta entrada de recursos  dívida líquida da JHSF  será reduzida para R$ 1,76bilhoes Críticas, riscos e embargo Há críticas pelo fato de a empresa estar pagando dividendos maiores que o lucro: Dividendos pagos nos últimos 12 meses somam  R$ 259 milhões. A JHSF  está pagando  proventos todo mês,  mas estes proventos são referentes ao ano de 2023 que foram "parcelados" em 12 pagamentos de janeiro à dezembro de 2024 De fato, o lucro da empresa acaba sendo aumentado e é maior que a geração de  caixa o que ocorre pelo ajuste a  valor presente de seus imóveis e shoppings:   Dos 142 milhões de lucro, R$137 foram de avaliação patrimonial. Ou seja, a empresa registra no resultado um ganho pelo fato de avaliar que suas propriedades se valorizaram. Caso ela venda estas por um preço maior, como ocorre nas recentes vendas de shoppings , ok, ela já está atualizando o seu portfólio para estas potenciais vendas mais vantajosas e não há problema nisso. O problema é se vender algum ativo por menos que atualizou no balanço , o que levaria a um reconhecimento de perda futuro. Além disso ,essa atualização contábil não é uma entrada de caixa, e em teoria não seria interessante pagar dividendos baseados em premissas que não foram realizadas. Se considerarmos um valor patrimonial ajustado desconsiderando estas avaliações positivas , a JHSF negocia em linha com o valor patrimonial, o que não é caro, todavia, em minha opinião. Outro fator de atenção é  o embargo no Boa Vista Justiça decidiu embargar todas as obras e atividades do Complexo Boa Vista, um dos principais empreendimento da JHSF , localizado em Porto Feliz (SP) após um pedido do Ministério Público, que questiona o fracionamento dos estudos de impactos ambientais dos Empreendimentos da JHSF na região Já dentro dos gatilhos de alta... ...temos uma possível aprovação do  Braganca Paulista O BTG tem recomendação de compra para JHSF, com preço-alvo a R$ 9 e a  XP mantém recomendação de compra para JHSF, com preço-alvo a R$ 6,50, enquanto o preço alvo médio compilado de sete analistas na plataforma InvestingPro é de R$7,99 por ação, um potencial de alta de cerca de 90% sobre os atuais R$4,19 que ela negocia Mercado hoje Nos EUA o  S&P 500 caiu 0,21%, e o Nasdaq -0,26%, enquanto o  Ibovespa subiu 0,20% e  o Dólar caiu 0,13%, para R$ 5,13. Hoje não teve muitos dados importantes. Ontem o índice de inflação dos consumidores dos EUA  (CPI ) veio  um pouco abaixo das expectativas  : era esperado um crescimento de 0,4% mês/mês e veio apenas 0,3%. Alem da menor inflação, as vendas no varejo nos EUA ficaram estáveis, abaixo dos 0,4% esperado e os dois dados juntos mostra, que a economia dos EUA está mais fraca e consequentemente amplia a possibilidade de queda de juros. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO assine agora o Investing pró e tenha acesso a dados como um profissional! Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 16/05/2024

A temporada de resultados do 1T24 continua com tudo e eu estou aqui dedicada em olhar absolutamente todos eles, para, assim que a poeira das divulgações baixar, atacar as melhores ações com base do que vi. Antes de começar meu Dropps de resultados, onde comento o que me chamou atenção, quero destacar alguns dados bem importantes que saíram hoje. Ninguém ligou para a inflação maior nos EUA hoje A inflação ao produtor americano (IPP) veio em 0,5% m.m. bem acima do esperado que era de +0,3%. Da pra ver claramente o repique da inflação no gráfico abaixo, e isso é ruim , pois mais inflação indica menos chances de cair os juros nos EUA O dado anterior foi revisado de alta +0,2% para queda de 0,1%, o que minimizou a reação do mercado e com isso S&P500 ganhou 0,48% Nasdaq +0,75% A alta do PPI foi de 2,2% em 12 meses, o maior aumento desde os 2,3% nos 12 meses encerrados em abril de 2023. Amanhã sai a inflação do consumidor (CPI) ainda mais importante para definir se terá queda de juros nos EUA ou não este ano! Aqui no Brasil hoje teve dado de serviços positivo e ata do copom acalmando o mercado! A expansão foi de 0,4% em março, acima da expectativa do mercado de + 0,2%. O setor acumula um crescimento de 1,4% em 12 meses. Os serviços prestados às famílias, que têm um peso importante no PIB tiveram alta de 0,6% o que indica alta do PIB - impulsionada por um cenário de aumento da massa salarial e aumento de gastos do governo, como o pagamento de precatórios. Ata do Comitê de Política Monetária (Copom) divulgada hoje (14/5) pelo Banco Central revelou que membros que votaram por redução maior, de 0,50 ponto percentual, compartilharam percepção de aumento das incertezas internas e externas. a Ata do Copom acalmou os ânimos do mercado , deixando exposto que a "nova gestão" está comprometida com o controle da inflação MELIUZ (cash3) quer pagar mais 45% em DINHEIRO NO BOLSO do acionista! Achei uma maravilha para quem é sócio. A Méliuz propos fazer nova distribuição de capital ! A empresa está com dinheiro sobrando no caixa, e gerando ebitda e lucro no 1T24 isso é possível. A Méliuz propôs portanto uma nova redução do capital social em R$220 milhões, com pagamento aos acionistas, que representará um retorno em dividendos de 45% !!! A cia tem excesso de caixa e mesmo com a distribuição ainda terá caixa confortável. Hapvida (HAPV3): Resultados da fusão com a NotreDame começam enfim a aparecer Hapvida (HAPV3) subiu +10,42% hoje, e eu achei justo com os resultados muito melhor que o esperado. Até que enfim começaram a entregar melhores resultados na Hapvida #HAPV3! O lucro líquido ajustado foi de R$ 507 milhões no 1T24, alta de 53%a.a. O Ebitda ajustado foi de R$ 1 bi, +59% ante o 1T23, principalmente pela melhora forte na sinistralidade. A margem EBITDA da HAPV subiu 5,1 p.p para 14,5%, uma margem próxima ao que ela fazia no pré-pandemia e muito maior que os 13% esperados pelo consenso de mercado. O que mais impulsionou o resultado foram os reajustes de tíquete médio de 11% a.a e a redução na sinistralidade de 1,3p.p no Medical Loss Ratio (MLR) , juntamente com diluição de despesas dado o crescimento de receita. A divida líquida/Ebitda caiu para 1,13x . A empresa ainda tem sua cotação 75% abaixo do pico: A HAPV ainda tem seus riscos e não é uma barganha completa, mas com o P/L anualizado 15x e o EV/Ebitda anualizado de 9x , se seguir nessa toada entregando bons resultados, pode ser uma opção no setor...Vou observar de perto. âNIMA (anim3 SUBIU 6%) RESULTADO BOM ANIMOU OS INVESTIDORES ! Achei super bom resultado da anima. O lucro líquido ajustado de R$ 105 milhões no 1T24 foi o maior lucro para um primeiro trimestre da historia dela. O Ebitda de R$ 384 milhões veio 29% maior que no 1T23 Parece que controlaram a dívida (que ainda é alta ). O P/E e o EV/Ebitda anualizados de 4x me parecem baratos perto das pares. Estou de olho e a alta de hoje parece justificada. Ainda prefiro Cruzeiro do Sul (CESD3) no setor pelos indicadores abaixo, mas sem dúvida as duas tiveram os melhores resultados no 1T dentre as educacionais Track & Field (Tfco4) é uma empresa que eu não "dava nada", mas me surpreendeu positivamente o resultado. A empresa teve receita líquida crescendo +14% a/a no 1T24... As vendas em mesmas lojas já existentes há 12 meses (sss) aumentando +12% ... O numero de lojas total aumentou +8%... O Lucro líquido ajustado foi de R$28 milhões no 1T24, crescendo +7% a/a com margens estáveis. Mesmo com o resultado positivo, O P/L de 16x e o EV/Ebitda 12x da TFCO4 não são uma barganha perto da Renner (LREN3) que me parece mais barata com P/L de 13x e EV/Ebitda 4x. Oncoclinicas (onco3): resultado decepcionou e a ação caiu 18% hoje! A empresa divulgou alguns destaques do release em 12 meses (LTM) o que faz os números parecerem melhores. Mas quando olhamos a comparação o 1T24 com o 1T23 a margem bruta caiu e o ebitda também O resultado financeiro foi pior e lucro liquido foi de R$25 milhões, mas se não fossem R$ 45 milhoes de imposto de renda positivo teria prejuízo no 1T24! Olhando esse gráfico abaixo, de caixa e vencimentos, mais a queima de caixa operacional do 1T24, penso que talvez onco3 vai precisar captar novo dinheiro no mercado em um follow on. Claro tem alternativas como negociar e alongar dívidas, emitir novas dívidas, etc. dl/ebitda da onco3 aumentou para quase 4x Petrobras ON (PETR3) caiu -2,74% após o resultado, que não foi tão ruim assim O 1T24 da Petrobras não foi tao ruim como as manchetes indicam. Não se engane pela queda do lucro, ela não diz nada e é basicamente variação cambial, sem efeito caixa Começando pela noticia boa, pq moro no RS e já não aguento mais noticia ruim: A divida líquida foi 2% menor ante o 4T23 para US$44 bi e a divida liquida /Ebitda foi de confortáveis 0,9x com Fluxo de Caixa Livre de 32 bilhões. A PETR4 anunciou 45% do fluxo de caixa livre, ou R$ 1,04 por ação, em proventos para base de acionistas de 11/06, o que dá 2% de retorno. Estimo cerca de 17% de retorno em proventos este ano, nada mal. O ponto negativo foi a receita 15% menor levando a um lucro bruto 17% menor, isso com preço do petróleo Brent estável ! Brent +2%, compensado pela queda de 5% do dólar médio de venda ante 1T23 e com preços dos derivados caindo 16% No mercado interno coloca medo a margem de refino, que teria despencado não fosse um efeito contábil, por conta da defasagem do preço do combustível, manobrinha do governo para segurar a inflação, as custas do capital do acionista minoritário. Os combustíveis perderam competitividade pro etanol. No mercado internacional, os preços realizados foram menores, mesmo com o Brent estável ( alguém explica ?). O lifting cost segue em baixíssimos US$ 6 por barril , com apenas US$4 no pre sal um dos mais baixos do mundo . Ponto de atenção para as despesas quer aumentaram 22% Estaria nas despesas extras uma maldade ? Não importa muito, pois são R$3 bi a mais de despesa que no 1T23. O que impacta mesmo são os 13 bi a menos de lucro bruto, explicado por receitas menores com uma redução tão pequena de volume. ou seja, a defasagem importa muito mais! Não se engane pela queda do lucro que não diz nada. O lucro liquido recorrente caiu 38% ante 1T23 para R$24 mm , mas o fluxo de caixa operacional caiu 14%. boa parte da queda do lucro foi variação cambial, não caixa. A variação cambial fez o resultado financeiro liquido cair para R$9,5bi negativo ante R$1,3 bi positivos no 4T23 e e 3bi negativos no 1T23. O futuro DA PETR4 pode ser bom, MAS depende do governo. Os navios FPSOs que que entrarão em operação até 2028 farão a produção quase dobrar de 2,5 para 4,2 milhões de barris – isso faz as junior oil parecerem +um piolhinho. A Margem equatorial pode adicionar 3,8 mboed em '28. O maior risco é a margem de refino, que teria despencado não fosse um efeito contábil, culpa da defasagem do preço do combustível, ou o governo segurando a inflação, as custas do capital do acionista minoritário! Grupo SBF (SBFG3) crescimento fraco e risco da nike! Meio anêmica a alta da receita SBF de 1,6% a/a e a Margem bruta caindo. O Ebitda ajustado cresceu 13% a/a e margem ebitda melhor foram o ponto positivo. Tenho medo que a Nike não renove em 2025, seria perder a galinha dos ovos de ouro, já que Centauro sem Nike não brilha muito meus olhos. POR FIM UMA MENSAGEM IMPORTANTE E ME SIGA NO TWITTER E INSTAGRAM PARA MAIS! https://twitter.com/crisinveste https://www.instagram.com/crisinveste/ Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO assine agora o Investing pró e tenha acesso a dados como um profissional! Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 14/05/2024

Mais um dia e nada menos que 6 resultados que eu queria comentar com vocês. Não se preocupe, reduzi aqui APENAS O MAIS IMPORTANTE e as primeiras impressões. Nas próximas semanas vou atualizar os valuations , como sempre, e priorizar os relatórios de MUDANÇAS que forem necessárias e identificadas na carteira. Antes de ir pros resultados, hoje saiu o IPCA (Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo) que veio acima do esperado (0,35%) e subiu 0,38% em abril, após alta de 0,16% em março. No ano, o IPCA acumula alta de 1,80% e, nos últimos 12 meses, de 3,69%. Calma, apesar de maior que a expectativa o qualitativo do IPCA foi bom pois: 1)    Houve melhora da média dos núcleos (itens de preços menos voláteis)  para  +3%, o nível mais baixo desde março de 2021 e já em linha com a meta da inflação; 2)    A alta veio de itens voláteis como gasolina e alimentação; 3)      Os serviços subjacentes desaceleraram de 5,6% para 4,8%. BOAS E MÁS NOTÍCIAS NOS RESULTADOS: CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL ALOS3 – ALLOS FOI O DESTAQUE DA BOLSA HOJE APÓS DIVULGAR  RESULTADO  ACIMA DO ESPERADO! A Allos, controladora de shoppings resultante da fusão entre brMalls e Aliansce Sonae, foi a segunda maior alta do Ibov após a divulgação de resultados. A receita líquida ajustada da Allos atingiu R$ 616 milhões, alta de 7% em relação ao 1T23 e maior que o esperado. O destaque foi a alta de 21% em  estacionamentos e a subsidiária Helloo, empresa de Retail Media (comercialização de mídia)  que transforma os shoppings em valioso canal de publicidade, por meio de totens, mega banners nos aplicativos e programas de fidelidade, ativações e eventos nos shoppings, publicidade nas telas de elevadores, etc. Com o poderoso banco de dados da Allos e informações sobre os clientes, os lojistas conseguem fazer publicidade direcionada. O Ebitda ajustado somou R$ 453 milhões, alta de 10% na comparação anual. A margem Ebitda ajustada ficou em 72,8%, de 72,1% um ano antes. O lucro líquido excluindo depreciação, amortização e efeitos não caixa (FFO) de R$ 290 milhões no 1T24 e superou a expectativa. O lucro líquido ajustado foi  de R$ 85 milhões no 1T24 e a Allos anunciou um novo programa de recompra de ações de até 4% do seu capital. A projeção de alavancagem futura diminuiu para  1,4x - 1,9 x  dívida líquida/Ebitda,  de entre 1,9x -  2,3x anterior devido ao  plano de venda de ativos  de até R$ 1 bilhão,  em linha com sua estratégia já em andamento, de concentrar participação em shoppings relevantes. A Allos já fez  desinvestimentos em 10 shoppings, sendo 6 totais e 4 parciais, no montante de R$1,8 bilhão  a ‘valuations’ atrativos e diz que  seguirá aproveitando as condições de mercado para recomprar ações de sua própria emissão, a taxas mais atrativas que as vendas de ativos. Por fim, o Fundo Imobiliário XP Malls ( XPML11), maior fundo imobiliário da B3 no segmento de shopping centers e a Allos (ALOS3) compraram a participação de 54% em um dos mais importantes shoppings do Rio, por R$ 1,2 bilhão segundo especulações. O XP Malls ficou com 21% e a Allos com 15% do o Shopping Rio Sul,  localizado em Botafogo, região nobre do Rio de Janeiro. GRND3 - GRENDENE: EXCELENTE RESULTADO EM MARGENS APESAR DO EXTERIOR DIFÍCIL, está de parabens para mim CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL O mercado doméstico impulsionou o resultado da Grendene compensando os  volumes de exportação que diminuíram 23%, refletindo as condições econômicas desafiadoras na América Latina, Estados Unidos e Europa. A empresa já observou sinais de retomada em abril e mantém expectativas positivas para o restante do ano A receita bruta por par de calçados aumentou 7% , e ajudou as margens O lucro bruto aumentou 10 %  no 1T24 e  o Ebitda recorrente atingiu R$ 98,4 milhões, com alta de 32% sobre o valor do 1T23. O lucro líquido recorrente foi de R$ 148 milhões, queda de 5% ante o 1T23 com um resultado financeiro menor em  36,1%, para R$ 65 milhões, devido ao menor valor aplicado devido a  distribuição extraordinária de dividendos em maio de 2023 e pela Selic  inferior. A empresa aprovou proventos de  R$ 0,084 por ação, os quais serão pagos a partir de 5/06/24 para  titulares de ações ordinárias em 21/5/24. Eu achei um ótimo resultado a despeito da dificuldade do exterior. Os dividendos continuam muito altos frente a média da B3. AMBP3 - AMBIPAR: OPERACIONAL OFUSCADO PELA DESPESA FINANCEIRA DE REESTRUTURAÇÃO DA DÍVIDA, eu dou o benefício da dúvida CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL A Ambipar teve receita líquida de R$1,27 bi, superando as estimativas do mercado e crescendo 11% frente ao 1T23. O ponto positivo do resultado do 1T24 foi o operacional, com crescimento de receita e margens melhores, fruto da integração das aquisições. O Resultado Bruto aumentou para  R$284 milhões, maior em 13% em comparação ao ano anterior. O Ebitda aumentou 28% para R$375 mi, com margem expandindo para 29,6% um resultado sólido e acima do previsto. Agora vamos para o lado negativo: No 1T24 o prejuízo líquido consolidado foi de R$202 milhões devido aos altos custos financeiros do alto endividamento, que está comendo todo o resultado operacional da empresa atualmente. O lucro recorrente consolidado foi de R$ 4 milhões sendo 288% maior em relação ao 1T23. O maior problema no resultado, na minha opinião, é que a dívida líquida subiu 400mm e aumentou18%, para R$4,64 bi no 1T24 e a alavancagem foi pra cima de 3x novamente. Mas a empresa não tem risco de liquidez, pois conseguiu alongar o prazo de pagamento com a emissão de green bonds mais barata e o caixa tem capacidade de pagar suas dívidas com vencimento até 2031. O mercado definitivamente não gostou da queima de caixa de R$400 milhões, motivo pelo qual a ação caiu em 7% no dia após a divulgação (isso que já cai muito no ano) mas podemos esperar melhora pois e dar o benefício da dúvida para a empresa pois: 1)    O 1T24 é fraco sazonalmente e, 2)    Os custos de debentures antecipadas e o fee pra fazer o green bond – que não vão mais ocorrer são não recorrentes e serviram para alongar a dívida e diminuir seu custo. 3)    No primeiro trimestre, o Capex (investimento) da Ambipar já caiu para  R$ 124 milhões sendo R$ 81 milhões de manutenção. Como a empresa agora se dedicará menos a aquisições, e o capex de manutenção é muito menor... 4)    Espero geração de caixa a partir do ano que vem com retorno do investimento realizado que começará a gerar retorno como o GIRI, com investimentos de cerca de R$ 100 mm e início em 03/2024. 5)    O controlador vem adquirindo ações de forma consecutiva – se por um lado isso mostra confiança na operação, aumenta o risco percebido por alguns de  uma OPA (oferta para fechamento de capital) em preços baixos. 6)    No preço atual eu acho a empresa barata em múltiplos, negociando a 4x EV/ebitda estimado para 2024, apesar dos riscos, com  mercado do futuro promissor no segmento de atuação O ESG ainda não morreu pra mim e a catástrofe no Rio Grande do Sul me lembra de como precisaremos de empresas como ela. SAPR11 -  SANEPAR SUPERA EXPECTATIVAS NO 1T - um reloginho suíço CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL Segue sendo um reloginho suíço: Receita atinge R$1,7 bi com  crescimento de 17% a/a maior que o esperado com maiores volumes e tarifas cobradas. Ebitda alcança R$774 mi, acima da estimativa, com margem Ebitda altíssima de 45,6%. O lucro líquido foi de R$379 mi, subindo 19% ante o 1T23 e superando o esperado. Não precisamos perder muito tempo analisando este daqui (por enquanto, depois atualizo o valuation). CASH3 – MÉLIUZ: MELHORA SEGUE E A EMPRESA VALE MENOS QUE O CAIXA A Receita líquida atingiu R$82 mi, estável em relação ao ano anterior  e acima da estimativa. As contas abertas aumentaram 13% a/a para 31 milhões mostrando que a empresa segue crescendo no operacional. CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL O Ebitda veio positivo em R$6 mi, revertendo prejuízo de R$13 mi. A Meliuz  reverteu o prejuízo no 1T24 e registrou lucro líquido de R$19 milhões contra um prejuízo de R$1,4 mi no ano anterior – Quem diria, não? Sim é verdade que com a Selic alta boa parte do lucro veio do caixa alto. Com a redução do capital e distribuição do dinheiro aos acionistas, hoje a empresa negocia a cerca de R$400 milhões de valor de mercado e tem mais que isso, um total de R$ 466 milhões, em  caixa. Gerando Ebitda e lucro e valendo mais que o caixa, fica facil .... Tem mais uma coisinha, o nível de short está  bem alto na ação e podemos ver um short squeeze com os resultados robustos continuando . CSED3 - CRUZEIRO DO SUL: MAIS UM TRI FORTE E CONSISTENTE Incrível como  quase ninguém fala desta perola de empresa no setor educacional. Csed3 além de baixa alavancagem de apenas 1,2 vezes Ebitda no 1T24 tem  resultados melhores frente aos pares. Como nos últimos trimestres a CSED mostrou crescimento expressivo e neste 1T24 não foi diferente. CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL A base de alunos presenciais subiu 7% e a online 18% ante o 1T23. Os preços aumentaram, ainda que no presencial abaixo da inflação, mas  no digital, que é o grande medo de preços caindo pela concorrência, a empresa aumentou preços em +9%. A receita liquida aumentou 15% O Ebitda 20% e o lucro 265% para R$44 milhões no 1T24 com R$174 milhões de geração de caixa operacional. RRRP3 - 3R PETROLEUM - PRODUÇÃO SEGUE OK Para encerrar o relatório, a 3R Petroleum anunciou produção média diária consolidada em abril referente aos campos exclusivos da 3R teve média diária de 44.300 boe, avanço de 2,4% na comparação com o mês imediatamente anterior. Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI 10/05/2024 Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO assine agora o Investing pró e tenha acesso a dados como um profissional! Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br

NTNB NAS ALTURAS COM A DIVISÃO DO BANCO CENTRAL BRASILEIRO Ontem o Copom reduziu a Selic em 0,25 pp, como era esperado, afinal nas última reuniões o presidente do banco central já tinha passado em seus discursos esta impressão para os ouvintes. O que provocou grande rebuliço no mercado foi a decisão dividida (4 votos à 5) do Copom e a falta de explicações convincentes Praticamente todos os indicados neste atual governo , inclusive alguns candidatos a próxima presidência do banco central, votaram por uma redução de 0,5 pp de redução. Já os mais antigos representantes e indicados pelos governos anteriores, junto como presidente atual, foram mais duros e votaram por 0,25pp, que acabou ganhando com 5 votos contra 4 O fato de a ala mais "pró atual governo" ter votado por queda de 0,5pp foi interpretada por muitos no mercado como uma interferência de lula nas decisões Isto é, o mercado acha que provavelmente na próxima gestão do banco central, que está próxima, já que esta gestão acaba no final de 2024, quando Roberto Campos neto sair, as decisões terão maior influência da vontade política do governo atual, ou seja, podemos ver uma taxa de juros caindo na marretada , para usar a linguagem do mercado. CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL Isso lembra o mercado da era Dilma , quando as decisões de juros nem sempre seguiram a cartilha de olhar atentamente para a inflação e ambiente fiscal. Essa confusão provocou uma queda firme no Ibovespa, que fechou em baixa de 1,00%, uma forte alta do dólar de 1,01%, a R$ 5,1428 e dos juros futuros, principalmente nos vencimentos mais longos SEMPRE QUE UMA PORTA SE FECHA, MAS OUTRAS ABREM A taxa do IPCA+ este muito interessante para comprar um pouquinho ... Pode estressar mais, então o ideal é ir comprando aos poucos nesses dias de taxas altas ! No exterior os pedidos de seguro-desemprego vieram acima do esperado e saltaram para o nível mais alto desde agosto e o desaquecimento do mercado de trabalho nos EUA sempre dá  esperança ao mercado de taxas de juros menores, fazendo o  S&P 500 subir 0,51% hoje  e a Nasdaq +0,27%. CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL O presidente do BC inglês (BoE) disse que um corte em junho “não está descartado” e isso também ajudou lá fora. Por fim dados melhores da China de exportações e importações fizeram o ETF XINA 11 subir 3% DROPS DE RESULTADOS: BLAU3, BBAS3,RRRP3, INBR32 E BRBI11 Aqui eu estou mostrando as primeiras opiniões – bem rapidamente – dos resultados que saíram hoje. Foram mais de 30 resultados em menos de 24 horas e por isso obviamente não temos tempo útil para análises mais profundas. Não se preocupe 1 - nas próximas semanas atualizarei os valuation e apresentarei relatórios completos. Não se preocupe 2 – Muitas ações tiveram excelentes resultados e caíram forte hoje pela questão do banco central explicada anteriormente. O setor financeiro por exemplo, com excelentes resultados de Inter e Banco do Brasil, caiu em bloco hoje devido a confusão do Copom explicada no início deste artigo. Apenas Vale (+0,81%) e Petrobras (+0,97%) ajudaram ao Ibov não cair mais que os 1% que caiu hoje. CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL #BLAU3: A INFLEXÃO CHEGOU PARA BLAU?! Quando ninguém mais acreditava nela, a “Blauzinha” #BLAU3 vem e esfrega R$70 milhões de geração de caixa e um belo lucro líquido RECORRENTE, COM GANHO DE MARGEM! #BBAS3 - Banco do Brasil tem resultado excepcional Melhor que o esperado, que já era forte, o lucro líquido ajustado do BB de R$9,3bi no 1T24, veio com crescimento de 9%a/a. O ROE - Retorno sobre Patrimônio foi de fantásticos 21,7% - dos maiores do setor! A. Margem financeira sobe 22% e Carteira de crédito expande para R$1,14 tri. com spread ajustado pelo risco subindo e inadimplência caindo. A receita de serviços cresce 2,6%. O BB segue muito descontado com multiplos abaixo dos pares setoriais, pelo motivo aparentemente de ser controlado pelo governo - ok, sabemos que isso tem seus riscos, mas P/L 5x estimado para 2024 e retorno em dividendos de 8,5% , parece bom! #RRRP3 - 3R Petroleum BOM RESULTADO, EBITDA ACIMA DO ESPERADO, lucro impactado por marcação monetária e de hedge do preço do petróleo, sendo estes na maior parte itens NÃO CAIXA. A 3R teve forte crescimento receita líquida para R$2bi, fruto da produção já divulgada que cresceu para 44mil barris/dia e da alta nos preços do petróleo. O Ebitda ajustado de R$725 mi superou expectativas de R$689 mi. Na última linha, prejuízo de R$230 mi devido ao resultado financeiro negativo de R$765mm, mas apenas R$116mm foram despesas CAIXA, o resto apenas marcação a mercado. Gostei da manutenção do lifting cost no 1T24, US$ 18,6/boe, mesmo com as intervenções em  Papa Terra CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL #INBR32 - O que falar deste resultado do Banco Inter INBR32? Lucro recorde e ACIMA DO ESPERADO de R$195mm,  ROE de 10% , numa crescente rápida e forte em direção a meta de 30% que assim, deve ser entregue antes de 2027! Margem financeira com alta de 20bps pra 9,2%, crédito novo entrando com taxa mais alta, queda da Selic diminuindo o custo de funding e ajudando a aumentar o spread, inadimplência estável. O Inter cresceu sem aumentar despesas e pretende crescer a carteira de FGTS o máximo pois tem retorno (ROE) de mais de 30%. #BRBI11 QUIETINHO LA...MANDANDO VER !!!! QUE RESULTADO É ESTE?!?! Lucro líquido cresceu 50% , ROE, retorno sobre o patrimônio líquido de 24% !! (Isso com o mercado de capitais fraco) Receita com clientes crescendo 64% ! Sou fã! CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO assine agora o Investing pró e tenha acesso a dados como um profissional! Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 09/05/2024

A última semana foi de fortes emoções - algumas bem ruins como a calamidade no meu querido estado Rio Grande do Sul e cidade de Porto Alegre. *Se você quiser unir esforços comigo e ajudar junto na reconstrução do RS, me procure nas redes sociais ou por e-mail no final do relatório* As boas notícias vieram dos resultados das empresas , até agora, todos muito bons na área de cobertura ! Nesses momentos, trabalhar é indispensável, só assim é possível construir e (RE)construir, ajudar e servir, então vamos lá, em frente com mais força ainda! Por isso, o relatório de hoje é dedicado a comentar minha opinião e medir impactos de : 1 ) Diversos resultados de empresas acompanhadas, 2) Catástrofe no Rio Grande do Sul e impactos na economia e empresas 3) Notícias bomba como a saída da Adnoc da compra da Braskem e ampliação de 3R em Papa-Terra. Eu sei que é muita coisa e seu tempo e o meu são limitados. Por isso, tentei ser o mais objetiva e sucinta possível nestes tópicos. Caso tenha ficado com alguma dúvida , envie aqui que será prontamente respondido: https://www.investe10.com.br/forum/perguntas-e-respostas Vou colocar um índice, e você pode ir direto ao ponto desejado se quiser: CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL 1 ) ITAÚ (ITUB4): CHATO SÓ PRA QUEM NÃO TEM NA CARTEIRA 2 ) BAITA RESULTADO DA CELCE (COCE5) : E PARECE QUE NINGUÉM ESTÁ OLHANDO PARA ELA. 3) VIVO (VIVT3): RESULTADO AINDA MELHOR QUE O JÁ POSITIVO DA CONCORRENTE TIM (TIMS3) 4) PÃO DE AÇÚCAR (PCAR3): MAIOR MARGEM EM 9 TRIMESTRES 5) EXCELENTE RESULTADO DA AURA (AURA33) 6) BB SEGURIDADE (BBSE3): ÓTIMO RESULTADO OPERACIONAL MAIS QUE COMPENSOU QUEDA DA SELIC:  PROVENTOS ESTIMADOS DE 10% EM 2024 7) IMPACTOS DA CATASTROFE NO RIO GRANDE DO SUL PARA RENNER (LREN3) E OUTRAS EMPRESAS: 8 ) BRASKEM: PRINCIPAL APOSTA PARA COMPRA DA FATIA DA NOVONOR PULOU FORA DO NEGÓCIO. HORA DE PULAR FORA JUNTO? 9) BOA NOTÍCIA, PODE SER QUE A 3R (RRRP3) AUMENTE SUA PARTICIPAÇÃO EM PAPA TERRA !!!! 1) ITAÚ (ITUB4): CHATO SÓ PRA QUEM NÃO TEM NA CARTEIRA A manchete sobre o resultado do Itau foi essa: O ‘chato’ é uma tradução propositalmente mal feita pro termo ‘boring’ usado pelos analistas gringos pra dizer: O resultado do Itau foi tão bom, com nenhum problema ou emoção, com números tão consistentes e de alta qualidade que chegou a ser sem graça. Me permito discordar. Eu só acho que é sem graça receber o melhor resultado do setor para quem não está com a ação na carteira. O lucro recorrente do Itaú cresceu 16% frente ao 1T23 para  R$9,8 bilhões, com Retorno dobre o Patrimônio Líquido de incríveis 21,9% - praticamente o dobro do retorno da Selic. A margem com cientes cresceu 7% mesmo com a Argentina jogando contra. A carteira de crédito aumentou apenas 3%,  limitando a concessão crédito mais arriscado, mas o banco disse que deve atingir a meta de aumento de pelo menos 6,5% em 2024, o que significa que deve crescer mais nos próximos trimestres. O índice de inadimplência de 2,7% veio extremamente controlado, no menor patamar de 2 anos. O índice de capital, que mostra a solidez do banco, está em 14,5%,  bem acima da meta de 11,5%,  e deixa espaço de sobra pra crescer com segurança, aumentar ROE e/ou PAGAR DIVIDENDOS EXTRAS! Receitas de serviços e seguros aumentaram 6% ante 1T23 reduzindo muito o medo que causaram as fintechs com sua isenção de tarifas. Só as receitas com conta corrente caindo 6% parecem sentir a concorrência agora e com as fintechs começando a monetizar a base, a vantagem delas parece diminuir . Mesmo com a melhor rentabilidade do setor Itau  negocia abaixo dos pares em P/L de 7x o lucro esperado para 2024 com proventos esperados de 8% considerando 50% de payout (percentual do lucro distribuído em proventos). CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL 2) BAITA RESULTADO DA CoELCE (COCE5) : E PARECE QUE NINGUÉM ESTÁ OLHANDO PARA ELA. A receita de Fornecimento de Energia Elétrica  11% maior no 1T24 frente ao 1T23. O Ebitda 21% maior e a margem Ebitda subiu de 19,3% no 1T23 para 27%, com queda de custos e despesas por projetos de eficiência. Destaco que a redução de gastos é sem dúvida o fator mais relevante quando olhamos este tipo de companhia regulada como distribuidora de energia, caso da Coelce, dado que volume de energia não varia tanto e tarifas são determinadas pela Aneel! No fim lucro líquido 60% maior como consequência do ótimo resultado operacional! A Italiana Enel, controladora da empresa  disse que deve avaliar venda da Coelce, mas sem "fazer loucuras", indicando que não vai aceitar vender por qualquer preço. A COCE5 negocia a (Preço/Valor Patrimonial) PVP  de 0,7x , abaixo de outras empresas distribuidoras de energia privadas na bolsa como CPFE3 em 2x ,  EQTL em 1,4x , ENGI11 a 1,2x sugerindo espaço para uma venda a um preço mais alinhado com as pares, ou seja, maior que o negociado atualmente. CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL 3)VIVO (VIVT3): Resultado ainda melhor que o já positivo da concorrente TIM (TIMS3) O resultado da Telefonica (VIVT3) segue um reloginho, com expansão em Fibra de +12 % (FTTH = Fiber to the Home" ou "fibra para a casa”, que é a ligação de internet banda larga por cabos de fibra ótica) mesmo que ainda impactado pela receita do "legado". A receita aumentou 6,5% no 1T24 ante o 1T23, mais que o esperado e acima da inflação, tanto pela maior quantidade de clientes como pelos preços maiores. Ebitda somou R$ 5,3 bilhões, avanço de 6,8% em relação ao mesmo período de 2023 com margem estável nos altos 39% no 1T24. A margem  segue  alta, tanto por preços como por maior eficiência levou a um lucro líquido de R$ 896 milhões no 1T24 sendo 7% maior na comparação anual! As  despesas financeiras tambem vieram maiores que  esperado e impactaram o lucro, mas a dívida líquida caiu para R$ 11,5 bilhões, bem menor que os R$ 13,1 bilhões registrados no 1T23, e ela continua figurando como recomendação em várias carteiras de dividendos. O imposto de renda e contribuição social aumentou  78% para  R$ 328 milhões no 1T24 e o lucro  ficou abaixo do esperado – talvez por isso  a ação caiu após a divulgação. O fluxo de caixa livre caiu 24% para R$2,4 bi,  impactado por R$ 492m de créditos tributários compensados no 1T23 e pelo maior investimento 11% maior feito no  1T24   o que  pretende  melhorar  a qualidade de serviço e resultado futuro. CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL 4) Pão de Açúcar (PCAR3): Maior margem em 9 trimestres O GPA teve receita de R$5 bilhões, com crescimento em todas as bandeiras, com destaque para a alta de 10% na marca Pão de Açúcar. O e-commerce cresceu 25% e as vendas em lojas existentes há mais de 12 meses, chamado de Same Store Sales (SSS) cresceram 8,1%, acima da inflação, indicando ganho REAL de vendas. O melhor do resultado, sem dúvida, foi a Margem EBITDA Ajustada de 8,1%, a maior margem em 9 trimestres! O lucro líquido foi impactado por despesas não recorrentes tais como: 1) fechamento de lojas de R$150 milhões, 2) quitação de débitos de ICMS de R$86 milhões e 3) impairment de R$25 milhões após a venda da sede administrativa anunciada no início do mês.. 4 ) provisão de adesão ao programa de quitação de débitos do ICMS no qual reduziu 80% de sua dívida de R$ 3,6 bilhões com SP Ajustando para não recorrentes, o prejuízo do GPA teria sido de R$ 197 milhões – ainda assim, acima do consenso Bloomberg. A dívida líquida caiu R$ 1,4 bilhão, um alívio que mostra que a desalavancagem financeira vai a todo vapor, algo que é um dos principais fatores da tese de investimentos nesta empresa, outrora muito alavancada. A alavancagem caiu de 7x para 3x Ebitda e deve cair mais com a venda da sede por R$ 218 milhões e de até 66 postos de combustíveis com potencial entrada de caixa de  R$ 450 milhões. além disso sem os postos a margem bruta melhoraria dos atuais 26% para 27% GPA negocia a  EV/EBITDA estimado para 2024 de  4, menor que o múltiplo de 6x  do setor 24E 5) EXCELENTE RESULTADO DA AURA (AURA33) CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL No 1T24, a receita líquida foi de US$ 132 milhões 36% maior frente ao 1T23 e 6% maior que no trimestre anterior (4T23) O Ebitda ajustado da Aura somou US$ 53 milhões no 1T24, 45% maior que no 1T23  e 10% maior que o esperado pelo mercado. O resultado operacional foi beneficiado aumento no preço do ouro e cobre, ambos próximos das máximas históricas. O preço do ouro saiu de cerca de US$ 1.900/onça um ano atrás para US$ 2.070 no 1T24 e US$2300 mais recentemente. O cobre , muito usado para a transição energética em curso, pulou de US$3,8 no 1T24 para cerca de US$4,4 atualmente. A empresa também teve volumes 28% maiores que no 1T23  e custos menores  - custo caixa/onça de US$ 1.311 no quarto tri para US$ 1.287 no 1T24 com ganhos de eficiência na mina de Honduras. No 1T24, a Aura teve prejuízo de US$ 9 milhões, comparado ao prejuízo de US$ 6 milhões no 4T23 e lucro de US$ 19no 1T23 – MAS MUITA CALMA NESSA HORA. O prejuízo é NÃO CAIXA, não monetário, apenas contábil neste tri,  e ocorreu pelo aumento do preço do ouro no 1T24 e dos derivativos (hedge) referentes aos projetos Borborema e de Almas. Estas operações servem como PROTEÇÃO destes projetos para caso de queda no ouro , e são comuns e mesmo desejáveis. A empresa negocia a cerca de 4 vezes geração de caixa do 1T24 e deve aumentar a produção em quase  90%  até o fim de 25 com o início da operação de Borborema (+85 mil onças/ano de produção) ,  crescimento em Almas (+50mil onças/ano de produção) e Matupá (+50 mil onças/ano)  que deve começar a produção no fim de 2025. Todos os projetos com rentabilidade alta e maior com a alta do ouro recente. Considerando  reservas de ouro  próxima a  rodovia em licenciamento  as reservas de Borborema e (talvez seu VPL) dobrariam A Aura distribui 20% do Ebtida em proventos e com isso o retorno está em 5% em proventos. 6) BB Seguridade (BBSE3): Ótimo resultado operacional mais que compensou queda da Selic:  PROVENTOS ESTIMADOS DE 10% EM 2024 CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL A seguradora melhorou indicadores como a sinistralidade de seguros e o resultado operacional não decorrente de juros aumentou 11% no período, acima do guidance divulgado. O lado positivo é a evolução dos prêmios: Os prêmios emitidos pela Brasilseg aumentaram 15% impulsionados por todas as linhas de seguros, com alta de 35% no seguro prestamista, de 54% no penhor rural e de 28% na vida produtor rural. No 1T24, as contribuições para planos de previdência cresceram 14% ante 1T23 e as reservas da Brasilprev atingiram o maior volume trimestral da série histórica. A captação líquida foi de R$5,6 bilhões, o triplo do 1T23, com as reservas de planos PGBL e VGBL expandindo 15%. O índice de resgates atingiu menor patamar trimestral desde o 4T20  em 8,6% e a portabilidade caiu 0,5 p.p. O BBSE3 registrou crescimento das receitas de corretagem e capitalização. O lucro líquido de R$1,84 bi no 1T24, subiu 5% a/a, ante o 1T23 dado que o crescimento operacional mais do que compensou o menor ganho financeiro, que caiu 35% a/a para R$221 mi pela: 1) queda da Selic causando marcação a mercado negativa de renda fixa 2) desaceleração da inflação medida pelo IPCA/IGPM e descasamento temporal destes índices de inflação que corrigem alguns planos de previdência. BBSE3 negocia a 8x P/L com retorno em dividendos de 9% nos últimos 12 meses Além dos resultados, fatos RELEVANTES em outras empresas: CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL 7) IMPACTOS DA CATASTROFE NO RIO GRANDE DO SUL PARA RENNER (LREN3) E OUTRAS EMPRESAS: Catástrofe climática no Rio Grande do Sul deve ter impacto limitado na Renner (LREN3): cerca de 4% do total de unidades estão temporariamente fechadas no estado e a empresa NÃO TEM centros de distribuição no estado, DIMINUINDO O EVENTUAL PREJUÍZO E PERDAS DE MERCADORIAS. A empresa disse que o impacto de fornecimento de produtos vindos da rede de parceiros é “imaterial”. Quais empresas mais impactadas pelas enchentes no Rio Grande do Sul? Segundo levantamento realizado pelo Bradesco, as empresas abaixo são as que tem maior parte do Ebitda no estado: 8 ) Braskem: Principal aposta para compra da fatia da Novonor pulou fora do negócio. Hora de pular fora junto? Esta semana uma bomba em forma de notícia fez as ações da Braskem (BRKM5) caírem 14% em um dia: A companhia Abu Dhabi Adnoc disse que não tem interesse em manter negociações para compra de fatia da Novonor. A Novonor disse seguir plenamente engajada na venda de sua participação as ações subiam 1,78% no dia seguinte a notícia, na terça. Um dos cenários levantados com a desistência da Adnoc seria a Petrobras comprar a fatia da Novonor na BRKM, o que não seria um cenário muito positivo na visão do mercado, pois tornaria a empresa uma estatal No entanto, a Petrobras informou que, ‘até o momento, não houve qualquer decisão da diretoria executiva’ em relação à Braskem. Por fim, a Braskem concluiu o processo de parada programada das suas plantas situadas no Polo Petroquímico de Triunfo, no Rio Grande do Sul  após fortes chuvas e retomará as operações gradualmente pelas condições climáticas. Triunfo responde por 30% da sua capacidade de produção de eteno no Brasil Eu esperaria a “agua” baixar para tomar qualquer decisão de compra ou venda na Braskem 9) BOA NOTÍCIA, PODE SER QUE A 3R (RRRP3) AUMENTE SUA PARTICIPAÇÃO EM PAPA TERRA !!!! A 3R (RRRP3) pediu a cessão da fatia de sua sócia em Papa Terra ! Em função do “inadimplemento das obrigações financeiras” da Nova Técnica Energy estabelecidas no âmbito do consórcio do Campo de Papa Terra , a 3R iniciou medidas na Superintendência de Promoção de Licitações da Agência Nacional de Petróleo, Gás Natural e Biocombustíveis para que seja realizada a cessão compulsória da participação de 37,5% detida pela Nova Técnica Energy no ativo. Caso a 3R tenha sucesso, acredito ser muito positivo para a empresa aumentar a participação neste ativo de qualidade e alta rentabilidade. Att, Cristiane Fensterseifer 08/05/2024 Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! 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VOLUMES SAUDÁVEIS EM TODOS MERCADOS Volumes de Embalagens Sustentáveis (papelão ondulado) aumentaram 9% em relação ao 1T23 acima do crescimento do mercado de 5%, com acréscimo capacidade pelos investimentos do projeto Gaia II. Frente ao 4T23 os volumes de papelão ondulado caíram 7%, mas isso é esperado pela sazonalidade, com o 4T mais forte pelo Natal. Volumes de Papel para Embalagens Sustentáveis (Papel) aumentaram 2% versus o 1T23 e 6% frente ao 4T23 com vendas adicionais no mercado externo. O recém aprovado Gaia XI - Reforma da máquina 5 terá investimento de R$ 84 milhões aumentará em 7% a produção de papel. Volumes de Resinas Sustentáveis (Breu e Terebintina) caíram 2% frente ao 1T23 e aumentaram 139% frente ao 4T23, marcando retomada do mercado. PREÇOS EM QUEDA SEGUINDO QUEDA DOS CUSTOS, mas próximos trimestres já devem melhorar com repasse de inflação Os preços de Embalagens Sustentáveis (Papelão Ondulado) caíram 10% (R$/ton.) em comparação ao 1T23 e ficaram estáveis em relação ao 4T23. O cenário permanece competitivo e a estratégia da Irani é manutenção do patamar de preços. Alimentos são 75% das vendas da empresa neste setor, sendo 40% de proteínas como para a BR Foods e 26% alimentos industrializados No segmento de papéis para embalagens os preços médios caíram 9% em comparação ao 1T23. Como resultado de aumento de volumes e quedas de preços, a receita líquida caiu 6% no 1T24 frente ao 1T23 Margem bruta excluindo a depreciação perto da máxima histórica A margem bruta da empresa de 40,7% no 1T24 parece se normalizar em um patamar acima dos 30% em 2019, antes da explosão de preços de venda de papel e embalagens devido a pandemia de covid, refletindo os investimentos em produtividade realizados pela Irani como projeto Gaia. Quando excluímos a depreciação, que é um item não caixa que aumentou significativamente pelos altos investimentos recentes do Projeto Gaia, de quase R$1 bi, vemos que a margem bruta da Irani está próxima do patamar máximo conforme a área cinza do gráfico abaixo. A margem bruta está beneficiada pela queda de preços um dos seus principais insumos, as aparas de papel, que já retornaram o preço pre pandemia A margem operacional sem considerar receitas de ajustes de ativos biológicos de 16,4% no 1T24 também parecendo se normalizar em patamar superior aos 15,6% pré covid. EO BITDA Ajustado de R$ 117 milhões no 1T24 foi 9% menor em relação ao apurado no 1T23, com uma margem EBITDA foi bem decente de 30,5%. O EV/Ebitda anualizado está em 6,7x. A Irani (RANI3) teve lucro líquido de R$ 41 milhões no 1T24 queda de 51% em relação ao 1T24 redução de preços do segmento Embalagens Sustentáveis (Papelão Ondulado), redução do valor justo dos ativos biológicos, maior depreciação devido aos investimentos de quase R$1bi da Plataforma Gaia, e maior despesa financeira pelos mesmos investimentos. Com P/L anualizado de 13x a Irani não é uma barganha total, mas é a empresa mais descontada do setor, veja: A relação dívida líquida/EBITDA foi de 2,10x no 1T24, contra 1,51x no 1T23. A elevação se deve aos desembolsos com a Plataforma Gaia e redução do Ebitda pela queda de preços. A dívida liquida/ ebitda está abaixo dos parâmetros máximos de 2,5x acordados com credores e 95% da divida é de longo prazo, sendo 99% em reais. A dívida líquida, no entanto, está em trajetória de redução após a maior parte dos desembolsos da Plataforma Gaia já ocorridos. Pontos importantes para a tese e expectativas dos gestores explicados na teleconferência! Evolução do mercado doméstico para o papelão ondulado: Estão muito otimistas com o mercado interno, a taxa de desemprego está muito baixa no sul e sudeste que são os mercados que a irani atua, o endividamento das famílias está reduzindo, o crescimento esperado do PIB de 2,5% em 2024 vindo não apenas do agro como em 2023. O crescimento vem de comercio, varejo e serviços que tem um impacto muito forte no negócio da irani. Dinâmica do setor de alimentos O setor de alimentos é importantíssimo para a Irani com 70% das vendas de papelão ondulado e grande participação de frigoríficos nestas. O prognóstico para o setor de alimentos é excelente, com a elevação do mercado interno dado o aumento do salário-mínimo junto com desemprego em queda, o que aumenta a base de renda e o consumo de alimentos na base da pirâmide social. Resinas  (Breu e terebentina) O mercado de resinas está melhorando em relação a 2023 que foi um ano muito difícil e os preços reagindo, de forma que esperam resultados melhores. Este negócio é muito cíclico. Alguns anos foram muito fortes e em 2023 foi um freio de arrumação do negócios com menos demanda principalmente da china. Em 2024 deve ser melhor. Cenário de preços para 2024: O cenário de preços para 2024 é positivo e de repasse da inflação, após queda forte de preços em 2023. As negociações são realizadas cliente a cliente e por isso se arrastam um pouco, mas a gestão espera repassar a inflação nos preços do papelão ondulado. Em resinas, que são comodities internacionais, o mercado já se mostra um pouco melhor e com os preços reagindo. No mercado de papel o cenário é um pouco mais complicado para os papeis da máquina 1 de maior gramatura e já estão repassando preços e inflação no papel de baixa gramatura, indicado para panificação e outros usos. A entrada de novas capacidades podem impactar no repasse de preços, mas a gestão vê um ambiente favorável para aumentar preços e repassar a inflação, mesmo assim. Riscos de novas capacidades por concorrentes Não parece para a Irani que os competidores que estão colocando novas capacidades é de busca por ganhar share em volumes e tem uma grande responsabilidade com rentabilidade pelas grandes empresas. Estão projetando um crescimento de 3% ao ano e só com isso é necessário 100 mil ton por ano de capacidade nova para dar conta do mercado, por isso não veem grande pressão. Custo de Aparas e oferta de fibra virgem Após forte queda em 2023 recentemente ocorreu uma reversão e pequena elevação de preços de aparas, mas nada relevante ainda, ocorrido pelo desestímulo aos catadores dado os preços muito baixos. As condições estruturais persistem com quantidade muito maior de fibra virgem no sistema mesmo com maiores exportações de papel neste 1T, o que por um lado ajuda nos preços do papel no mercado interno, mas por outro lado leva a menor oferta de fibra virgem no mercado interno. No entendimento da Irani o mercado de aparas tem recebido mais fibra virgem de forma estrutural e por isso há consequentemente uma maior disponibilidade de aparas. A Irani não vê restrição da apara como ocorreu na pandemia, principalmente com a entrada de duas novas maquinas de fibra virgem. Redução de custos adicional com investimentos da Plataforma Gaia Deve ter redução de custo de energia já que a nova turbina entrou em operação 09/03/24 e desde este dia a energia produzida pelo Gaia I está em toda sua capacidade. Também deve ter ganhos operacionais na fábrica de papel e aumento de volume de embalagens da fábrica de Santa Catarina. O que ainda falta entregarem, e é uma das grandes vertentes de resultado, é maior produção de papel de alta gramatura na Máquina 1, mas o mercado está fraco, principalmente na construção civil, mas estão otimistas que quando esse mercado evoluir vão vender mais papeis de fibra e colocar mais preços neste segmento. Margem Ebitda após investimentos da Plataforma Gaia A redução de custos podem elevar a margem EBITDA em alguns pontos ainda, o que depende também do mercado e outras variáveis. Com certeza mudarão de patamar em margem ebitda após os investimentos. ROIC (Rentabilidade sobre o Capital Investido) deve aumentar Ainda tem um pouco de investimentos da Plataforma Gaia acontecendo e por isso ainda pode ter alguma redução do ROIC este ano, dependendo muito de como o Ebitda vai se comportar, mas estão muito próximos do momento de mínima da rentabilidade sobre o capital investido ROIC, para voltar a um movimento ascendente. Eles tem um critério de taxa de retorno (TIR) que supera muito o custo de capital para aprovar qualquer projeto. Novo ciclo de investimentos pós Plataforma Gaia: A Irani tem duas plataforma\as de investimento: A Plataforma Gaia, na qual acabaram de anunciar um novo investimento na máquina 5 para aumentar cerca de 7% sua capacidade. Na Gaia, buscam projetos que ampliem retorno e que não dependam de mercado, olhando para dentro e com captura de produtividade e margem por meio de redução de custos e pequenos aumentos de capacidade pontuais. A segunda e nova Plataforma é a Neos, um projeto focado em investimentos orgânicos para aumento de capacidade que está sendo discutido no orçamento e deve ser anunciada a partir deste ano. Aquisições estão sempre no radar, mas são conservadores neste tema, para que haja efetivamente uma geração de valor para os acionistas. A Irani tem experiência em aquisições, com uma grande compra realizada em 2013, e sabe os desafios que têm as empresas que adquirem operações existentes, na integração e operação, nos investimentos para adequação ao nível de atendimento a legislação ambiental. As vezes as adquiridas tem muitos problemas e acham o crescimento orgânico mais seguro. O capex de manutenção atualização para 2024 e 2025 deve ser parecido com o do ano passado em cerca de R$110 milhões por ano e até pode ter alguma redução a partir de 2025 em função de investimentos em novos equipamentos que demandam menos manutenção. Endividamento e Dividendos A curva ascendente de dívida liquida/ebitda está até um pouco melhor que planejado e ainda aumentará um pouco este ano no pico da elevação do endividamento pelos investimentos da Plataforma Gaia. No final de 2024 começa uma curva descendente de endividamento e em 2025 deve ocorrer desalavancagem importante abrindo espaço para um novo ciclo de investimento importante. Continuam a pagar dividendos de 25% do lucro (payout) ao longo dos trimestres e mais 25% do lucro no fechamento do exercício, totalizando 50% de payout sobre o lucro líquido. conclusão Projeções e preço alvo: Meu preço alvo é de R$13, o que confere um potencial  de 47% Meu preço estimado é  próximo da média dos analistas consultados pela Investing, de R$13,60 A Irani está pagando 9% em proventos nos últimos 12 meses. A empresa tem um dividend yield de 7% estimado, o que leva o retorno para mais de 50%, entre valorização e dividendo potenciais. Aliás teremos novo pagamento em 15 de maio de R$ 0,39 por ação para a Base de acionistas de 26/04, este provento significa um retorno de 4,4% sobre o valor da ação RANI3 atual. A empresa também anunciou novo Programa de Recompra de Ações para aquisição de 10.651.676 ações, o que deve ajudar na valorização do papel e indica que acreditam que o preço das ações não representa corretamente o valor da companhia. Continuo com recomendação de compra e indicação para MANTER as ações na carteira O primeiro trimestre é sempre o pior trimestre em termos de sazonalidade para a Irani e mesmo assim os resultados foram bons. A administração da empresa está muito otimista, o mercado está muito mais vigoroso que que imaginavam e isso deve impulsionar os resultados nos próximos trimestres. Estão contando também com o banco central continuar baixando os juros para impulsionar o crescimento econômico. minhas projeções para o crescimento de receitas, margens e ev/ebitda A longo prazo as tendencias desta indústria de embalagens de papel é positiva, substituindo o plástico com menores preços e curtos e menor poluição. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO assine agora o Investing pró e tenha acesso a dados como um profissional! Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 02/05/2023

Vamos em busca de maiores retornos. Após uma bela contribuição desde que entrou na carteira de fundos imobiliários, hoje vejo opções melhores que este ativo e por isso recomendo sua venda. Por enquanto, o valor da venda pode ser mantido em investimento de liquidez imediata atrelado a Selic para realocação em outras oportunidades a serem divulgadas em breve. Pode ser uma conta remunerada, como a do Mercado Livre, que paga 105% da Selic sem IOF ou outra aplicação de taxa zero ou baixa com liquidez diária. RECOMENDO VENDA DE RBRR11 Motivo da venda: Com um retorno em dividendos de 9,9% em 12 meses e anualizado de 11% baseado no ultimo provento pago, entendo que o potencial de ganho futuro já está limitado, considerando o risco da aplicação em RBRR11, por ser um fundo de papel, ou seja, que investe em títulos de dívida e a Selic atual de 10,75%. Desde que entrou na carteira o RBRR11 rendeu 19% sendo 11% em ganho de proventos e 9% de valorização desde sua indicação Assim, atualizo nosso quadro de operações fechadas de fundos (FII e FI-Infra) Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO assine agora o Investing pró e tenha acesso a dados como um profissional! Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 02/05/2024

A recomendação de hoje TEM RISCOS MAIS ALTOS, já que é uma empresa que está em pleno turnaround. Mas você conhece a velha relação entre risco e retorno... Para buscar maiores retornos você em geral precisa correr mais riscos O risco entendo ser um pouco mais alto, pois não estamos falando de uma empresa de dividendos , por exemplo. Ainda assim , acredito que no momento atual, e após todos os fatos recentemente ocorridos, a empresa está barata demais para ser ignorada. Por isso recomendo COMPRA  com 1,5% do patrimônio. A empresa vai entrar no lugar de Tegma (TGMA3) na qual ganhamos mais de 70% desde a recomendação. Relatório apenas para assinantes ALL in ONE , ou assinaturas superiores. Pão de Açúcar (PCAR3) Apesar da alta de terça feira desta semana, de 13%, as ações PCAR3 caem cerca de 26% no ano. Para começar a explicar a tese, é necessário uma pequena linha do tempo com os últimos acontecimentos. O Pão de Açúcar estava muito alavancado. Tal alavancagem comia praticamente todo o seu resultado operacional, de forma que não sobrava muito para os acionistas. Mas como veremos uma série de iniciativas vai reduzir vertiginosamente a dívida. Eventos recentes mudaram este cenário. Vamos objetivamente aos motivos para a recomendação: 1) FOLLOW ON – já passou a diluição, dinheiro novo entrando no caixa Quando anunciou um Follow on de até R$1 bi, obviamente as ações caíram, pois negociada com um valor de mercado próximo a isso, a diluição dos acionistas na época era gigante, caso não acompanhassem a emissão de novas ações colocando dinheiro novo para sanar as dívidas da empresa. Em março a varejista realizou sua oferta e captou  R$ 704 milhões. A oferta foi precificada a R$ 3,20 por ação – 14% acima dos cerca de R$ 2,82 do fechamento de ontem. Os recursos captados com a oferta serão utilizados integralmente para redução de sua alavancagem financeira. A estrutura de capital mais equilibrada permite a continuidade da reestruturação focada em maior lucratividade e melhoria do capital de giro. Outras entradas de caixa .... Lembrando que além do follow on, o GPA recentemente concluiu uma operação de sale leaseback de 11 lojas – é quando a empresa vende uma loja para um fundo e o aluga a longo prazo, levantando R$ 300 milhões. Também vendeu ativos imobiliários totalizando R$250 milhões e  sua participação no supermercado Éxito por R$ 800 milhões. Considerando a entrada de caixa de R$ 704 milhões proveniente da oferta já realizada e das vendas de ativos e sale leaseback, a alavancagem cai substancialmente. Com a dívida menor, teremos menor despesas financeiras e melhores resultados. A dívida líquida no 4T23 pós venda da Exito ja era de R$1,5 bi conforme gráfico abaixo. Considerando o Follow on já tinha caído para cerca de R$ 800 milhões, ou 0,5x Ebitda de 2023 2) Mudança de acionistas O antigo controlador , o grupo europeu Cassino, está provavelmente de saída da empresa e já vem desmontando sua posição no GPA Com necessidades de levantar caixa para as operações internacionais, em breve, após passado o período de lockup de 90 dias, que deve encerrar em junho, deve vender sua participação de cerca de 22,5% na GPA. Algumas gestoras como a lendária SPX e a GTF Capital (do ex investidor do TC Rafael Ferri) parece que já estão se posicionado para abocanhar parte do capital vendido e ter mais influência na companhia Obviamente, as gestoras que entrarem na ação, não querem perder dinheiro e a influencia deve vir para melhorar as coisas. A SPX que no follow on  adquirido ações adquiriu um bloco de quase 20 milhões. Estimativas são que já deve possuir  entre 7% a 8% do capital do GPA. Além disso o Morgan Stanley atingiu 6,11% do total de ações ON e Ronaldo Labrudi, Ex-Chairman, 5,48% do total das ON 3) Grupo teve resultados melhores no 4T23 A marca Pão de Açúcar é a maior do setor de mercados premium do Brasil, ou seja, só a sua marca já vale algo substancial Desde início de 2022, quando o atual CEO, Marcelo Pimentel, assumiu O GPA passa por uma reestruturação No 4T23 os resultados mostraram melhoras substanciais de resultados A receita líquida  no 4T23 foi de R$ 5,257 bilhões, correspondente a um crescimento de 7,3% na comparação com 4T22 . O lucro bruto do GPA cresceu 21,9% e a margem bruta avançou 3,1 p.p. para 25,7% no 4T23. Atualmente a margem bruta está em 25%, ainda abaixo do possível e histórico, perto de 28%. O Ebtida ajustado do GPA foi de R$ 404 milhões, com alta de 39% sobre o 4T22. A  margem Ebtida ajustado alcançou 7,7%, 1,8 p.p maior na comparação anual O resultado financeiro líquido da empresa apresentou um prejuízo de R$ 52 milhões no 4T23, revertendo o lucro de R$ 38 milhões registrado um ano antes. O prejuízo líquido das operações continuadas foi de R$ 87 milhões no 4T23 ante R$ 272 milhões no 4T22 pela melhor  do Ebtida A dívida líquida  caiu para R$ 721 milhões no 4T23 com fluxo de caixa livre operacional de R$ 981 milhões, venda de R$ 113 milhões em ativos, consumo de caixa de R$ 200 milhões e R$ 174 milhões de custo financeiro líquido. Riscos do investimento Entre os riscos estão a pressão nas margens, a inflação impactando o poder de compra dos brasileiros, e outros movimentos adversos da economia brasileira, a competição com atacarejos, com preços mais baixos e com as vendas online. Outros riscos do negócio são atrasos ou na aplicação de capital na expansões de lojas, bem como rentabilidade menor nestas. Alem disso podem vir passivos tributários, dado que a cia tem R$12bi de passivo fiscal. Por fim, com a mudança de acionistas não podemos desconsiderar os riscos de governança corporativa de novos acionistas. A empresa tem alta quantidade de ações alugadas, cerca de 15% float (ações em circulação no mercado). Ao mesmo tempo que é um risco com tanta gente apostando contra o papel (qual o motivo?) em caso de notícias positivas a alta da ação pode ser maior pela "stopagem" dos vendidos. Preço alvo e recomendação Minha recomendação é de compra com preço alvo de R$ 4  para as ações PCAR3 um upside de 40%, além dos pontos levantados acima. O upside do consenso de mercado é de 26% conforme mostrado abaixo na tela do InvestingPRO Vendas melhores, melhora operacional com resultados superiores nas lojas físicas e digitais podem ser gatilhos de alta para as ações Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO assine agora o Investing pró e tenha acesso a dados como um profissional! Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 16/02/2024

Neste relatório exclusivo para assinantes comento uma das empresas com maior potencial de valorização da carteira recomendada. Porque cai tanto ? A AMBP3 está com um desempenho sofrível na bolsa com desvalorização de 31% neste ano. Não podemos dizer que o motivador foram resultados de 2024 ruins na minha opinião!!! Muito pelo contrário... veja só: O ano de 2023 de fato foi, de fato, desafiador, mas a empresa teve um resultado bastante satisfatório. Em 2023 a empresa cresceu 29% em Receita Líquida para R$ 4,9 bilhões O EBITDA foi recorde em R$ 1,4 bilhão sendo 37% maior que em 2023 A margem Ebitda de 2023 segue alta e saudável em 29,5% O (Retorno sobre o Capital investido) ROIC Operacional, excluindo o intangível, foi de 28%, super alto! OBS: O Retorno sobre Capital investido (“ROIC”) de 12,2% (também maior que a Selic) incorpora na base de capital investido o intangível, composto principalmente pelo ágio pago por aquisições. O investimento em aquisições num primeiro momento apresenta um ROIC menor por conta do ágio pago por aquisição. Uma vez que aquisições passam a integrar as operações, o retorno esperado do investimento marginal realizado tende seguir o ROIC Operacional uma vez que o capital investido é destinado às operações da adquirida e não contempla ágio. O Lucro Líquido de R$179 Milhões foi 64% superior a 2022, apesar da alavancagem alta. E o lucro líquido no 4T23 foi recorde e apesar da alíquota de imposto ter ficado maior, já estão trabalhando nesta questão fiscal. A diferença do lucro consolidado de R$109 milhões no 4T23 e do resultado do controlador de R$80 milhões , é o lucro dos minoritários, que decorre das empresas adquiridas pela Ambipar onde possuem sócios. A Ambipar tem dois segmentos de atuação, vamos olhar cada um deles: No segmento chamado de Response, a empresa faz atendimento a emergências como furacões, incêndios florestais e descarrilamento de trens. Ela opera em todos os modais e um exemplo bacana do trabalho foi o daquela ponte em Baltimore, nos Estados Unidos, que um navio que colidiu com um pilar de concreto Nos EUA, a Ambipar fez sua maior aquisição – a Witt O’Briens que é a maior empresa de consultoria de emergências do mundo, atuando em mais de 40 países, ajudando governos e empresas a reagir a desastres – aliás, em épocas de tantos desastres ambientais, a Ambipar vem ajudando muito ! A Ambipar Response cresceu 19% em receitas no 4T23 frente ao ano anterior, com desempenho forte no Brasil e satisfatório na américa do norte, as principais geografias. A margem em 2023 foi maior que 25% com maior exposição na América do Norte e veem espaço para continuar a boa performance em 2024. No ultimo trimestre teve um efeito não recorrente que pressionou a margem. Na parte de tratamento de resíduos, chamada de Environment , a receita cresceu 8% pois foi um ano em que priorizaram a renovação dos contratos com foco em rentabilidade o que fez crescer menos na receita, mas a margem aumentar ao longo do todos os trimestres de 2023. Alem disso ocorreu um aumento mais forte em economia circular e ESG Consulting. Por fim temos o quadro geral, considerando as duas divisões. Aproveito para destacar como a empresa está regionalmente diversificada, algo tão importante em tempos de preocupações com o risco Brasil. 26% das receitas vem da America do Norte,  e 14% da America Latina fora do Brasil. A empresa mostrou na apresentação de resultados que todas as safras de empresas adquiridas cresceram contribuindo para o crescimento da empresa. Mas também destaca que o crescimento orgânico é de em média 20% ao ano desde 2019. Ou seja, a empresa cresceu pelas aquisições, mas também cresceu muito bem no “legado”, ou seja, organicamente. Portanto crédito o desempenho ruim da empesa basicamente a 1 fator PRINCIPAL: Dívida Em épocas de juros altos nos EUA e no Brasil, empresas mais alavancadas por natureza, pois utilizam da alavancagem para crescer via investimentos e aquisições ,acabam pagando por isso. As ações pagam não apenas pelos juros mais altos na despesa financeira, mas com as ações na bolsa pressionadas pelo medo dos investidores. A queda de ações mais alavancadas , de crescimento, é característica presente em todas as maiores quedas da bolsa recentemente. Na nossa carteira, a maior parte das empresas não tem alavancagem alta, mas sempre é bom termos algumas “pimentas” para o caso de reversão de ciclo. Este é o caso da Ambipar. Atualmente a Ambipar tem R$4,2 bi de dívida liquida e isso assusta os investidores. A Ambipar está trabalhando para reduzir o endividamento! A empresa desacelerou radicalmente aquisições e investimentos , para ajudar na desalavancagem , que está em 2,6 vezes o Ebitda anualizado resultado de R$4 bi de dívida e R$1,6 bi de Ebitda anualizado, abaixo dos covenants (limite de dívida acordado com credores) de 2,75 vezes O que a Ambipar está fazendo para reduzir a dívida: menor capex e renegociação de dívidas 1 – Pagamento de dívidas caras e troca por dívida mais barata O follow no final de 2023 contribuiu com R$672 milhões para a redução da dívida da Ambipar A Ambipar levantou R$ 716 milhões para o caixa, em novembro, sendo que R$ 560 milhões foram garantidos e bancados pelo CEO, fundador e controlador, Tércio Borlenghi Junior, mostrando sua confiança no negócio, que aumentou sua participação de 61% para 66,7%, pagando muito menos. Outro fator que mostra a confiança do controlador é que em julho o controlador comprou a participação das 3 irmãs de 5% na Ambipar. No IPO da Ambipar em julho de 2020, ele já havia comprado 6% do capital que estava com suas irmãs a R$ 24,75 por ação (muito mais caro que os R$10 atuais). Os recursos captados forma 30% mais que os R$ 560 milhões previstos no anúncio da oferta-base, que o controlador cobriria integralmente, mas foram 36% menores que o máximo possível, e apenas R$ 157 milhões foram do mercado. Aliás, a AMBP3 caiu fortemente na bolsa após anunciar o follow-on e, como a oferta não tinha preço a queda das ações acabou favorecendo o ganho de participação do controlador e diluindo quem não quis acompanhar. Alguns argumentaram que a captação foi maior que o necessário olhando o endividamento da empresa e isso diluiu demais os minoritários que não colocaram dinheiro novo na oferta O follow on saiu a R$ 13,25/ação, e o controlador pagou, portanto, 23% a mais do que a AMBP está negociando hoje . O gráfico abaixo mostra a movimentação da dívida liquida do 3T para o 4T A empresa está focando muito em desalavancagem e o fluxo de caixa mostrado abaixo mostra que ao longo de 2023 a Ambipar reduziu seu consumo de caixa em cerca de R$1 bilhão com melhora operacional e redução de aquisições (M&A), conforme destacado abaixo. É fato que a empresa ainda queimou R$933 milhões em caixa em 2023 , sendo que R$877 milhões foram em juros pagos. Ou seja, a troca de dívida cara por barata e a queda dos juros vai ajudar MUITO a Ambipar em 2024. Outros R$400 milhões foram gastos em capex de expansão, o que também está sendo controlado agora, com menos aquisições. Dessa forma, a empresa conseguira limitar bastante a queima de caixa para pagar dívidas. Em janeiro de 2024 a Ambipar fez primeiro emissão de green bond no mercado internacional. A operação foi bem sucedida e captou US$750 milhões  com prazo de 7 anos saiu com taxa de 9,875% ao ano; Com os valores captados, pre pagaram algumas dívidas mais caras como descrito no gráfico abaixo. As Debêntures tem custo CDI + 2,75 a 3,1% muito maior que os 9,8% dos green bonds, por exemplo Desse forma  o prazo de pagamento aumentou significativamente e a empresa espera redução no spread da dívida pois está negociando novas dívidas com custo menor. As dívidas com custo menor e a queda da Selic devem trazer um impacto positivo no resultado financeiro daqui para frente. 2- Redução de investimentos O Capex (investimentos) sem a parte de expansão de economia circular no projeto no chile e nordeste fica em 12,3% no ano na receita,  muito menor que o realizado em 2022 , mostrando a preocupação da empresa com a alocação de capital. Com o Capex normalizado, querem mostrar a diferença entre Capex de manutenção e de expansão . O capex de manutenção é de apenas cerca de 6%, como vocês podem ver na tabela abaixo Mas o capex de expansão é importantíssimo, pois gera receita adicional, e a empresa pretende mostrar mais claramente isso nos próximos trimestres Falando em expansão ... No Chile a Ambipar inaugurou recentemente o Centro de Classificação e Pré-tratamento para a Valorização de Resíduos - GIRI (Gestión Integral de Resíduos Industriales) planta de classificação, pré-tratamento e preparação para reciclagem e valorização de resíduos. Projeto GIRI atenderá a gestão de resíduos e políticas públicas ambientais do Chile, conforme determinado pela Lei de Responsabilidade Estendida do Produtor de 2021, que visa garantir a recuperação dos resíduos industriais e domésticos separados na origem, especialmente os recicláveis. O projeto é muito inovador e posiciona a Ambipar com grande diferencial, não existe nada igual na América latina. A receita do projeto deve ser de US$20 mm no auge, em três anos, com margem Ebitda estimada bem maior que tem na Environment e tem clientes já pedindo para expandir para outros locais na America Latina CONCLUSÃO: Atualizo meu preço alvo em R$28 por ação, com upside de 160% e mantenho a recomendação de alocação de 1,5% do patrimônio do cliente nas ações de AMBP3. 2024 será um ano de captura de sinergias e redução de endividamento para a Ambipar. Para isso a empresa fará menores gastos com aquisições e capex. A empresa vê também espaço para captura de sinergias adicionais e novos contratos. O resultado do 4T23 foi bom e a empresa está otimista com os resultados futuros, com a desalavancagem e liquidação de dividas caras trocadas por custo mais baixo pela emissão de green bond , além da melhora na alíquota de IR. Negociada a 4 vezes Ebitda e com um histórico formidável de crescimento e diversificação geográfica a Ambipar para mim parece que “está dando sopa”. A Ambipar tem desconto para empresas de serviços como a GGPS (GGPS3) e de tratamento de resíduos Orizon (ORVR3). Reconheço o momento de alta de juros nos EUA e seus efeitos de alta sobre os juros mundiais, que pressionou ainda mais as empresas alavancadas e de crescimento, no entanto, como mostrado, a Ambipar está fazendo o trabalho de desalavancagem e ao mesmo tempo tem apresentado bons resultados de crescimento historicamente. Negociada hoje a R$10,75 por ação,  a Ambipar está negociando abaixo do preço alvo INFERIOR, de R$21 dos analistas. Também negocia abaixo do ultimo follow on, em que o controlador colocou mais de R$500 milhões e aumentou sua participação. Considerando a média de R$34,71 projetada para o preço alvo o potencial de valorização é de 200% É claro que existem vários riscos inerentes ao investimento em empresas e ações, ainda mais em uma cia alavancada, como a alta de juros impactando e incertezas econômicas  e de mercado. Atualizo meu preço alvo em R$28 por ação, com upside de 160% e mantenho a recomendação de alocação de 1,5% do patrimônio do cliente nas ações de AMBP3. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO assine agora o Investing pró e tenha acesso a dados como um profissional! Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br Cristiane Fensterseifer CNPI 22/04/2024

Neste relatório eu falo sobre TSMC (TSM na NYSE e TSMC34 na B3), ASML (ASML34) e .... para não ficar só no exterior... Valid (VLID3) Resultado da TSMC (TSM na Nasdaq ou TSMC34 na B3) melhor que o esperado ! A maior empresa de fabricação de chips do mundo, que fornece para todos os principais desenvolvedores divulgou resultados acima do esperado no 1T24. A receita no 1T24 da TSMC aumentou 17% frente ao 1T23, superando as ultimas quedas de receita. A TSMC venda para Apple, Amazon, Nvidia, Qualcomm, AMD e MediaTek  entre outros. A margem bruta da TSMC aumentou para 53,1% e continua muito saudável. Em 2023 a indústria de semicondutores caiu 8% e a TSMC vinha apresentando quedas de lucro, o que foi revertido no 1T24 ,com crescimento de 9% frente ao 1T23, para US$ 7,2 bilhões, pela forte demanda de chips de inteligência artificial (A.I). Perspectivas A TSMC cortou sua previsão de crescimento da indústria para 2024 de "mais de 10%" para "apenas 10%" Os chips de inteligência artificial (IA) estão com demanda muito forte e representarão mais de 10% da receita da TSMC em 2024. O resto dos negócios, no entanto, está sofrendo e a demanda por chips “maduros” ou mais antigos e menos avançados está fraca. A empresa informou que está trabalhando junto com clientes em demandas especificas nos chips maduros para fugir do excesso de capacidade de oferta nestes. A demanda para computadores está no fundo do poço e assim está a demanda por chips para estes. A demanda de chips para celulares e no mercado automotivo também foi mais fraca no 1T24. Já a demanda por veículos elétricos mais fraca que o esperado e, não por acaso, a Tesla (TSLA na NASDAQ e TSLA34) na B3 e recentemente anunciou demissões de 10% do pessoal e suas ações caem 41% em 2024. No segmento de celulares, a sazonalidade das vendas prejudicou os resultados do 1T24 da TSMC, mas o crescimento da receita neste segmento ainda deve ser o dobro do mercado em 2024. A Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) é a única fornecedora de chips de processador para os iPhones da Apple desde 2016 e as vendas mais fracas da marca na China podem impactar essa linha, além da concorrência com a Huawei no país. A TSMC estima que sua receita para o 2T24 crescerá 28% a.a., acima da estimativa do mercado. A margem bruta será entre 51% a 53% e a margem operacional entre 40% a 42%. Estou mais tranquila com relação a TSMC que embora não possa ser considerada uma ação barata, negocia a múltiplos mais módicos comparado a outros players do setor, como NVIDIA. A TSMC tem P/L anualizado de 23x ante 74x de Nvidia. Veja como a TSMC é mais barata em múltiplos do a as FAANGS, para comparação Quando as ações estão negociadas a um múltiplo preço/lucro  (P/L) tão alto, o mercado espera que o crescimento astronômico já retratado vá continuar e resultado apenas bons podem levar a uma queda das ações, ainda mais com as taxas de juros nos EUA mais altas por mais tempo, que parece ser o caso agora. Riscos mapeados Uma das principais fornecedoras de equipamentos para fabricação de chips, a ASML, divulgou resultados e perspectivas mais fracos do que o esperado para 2024 nesta semana. A ASML (ASML), maior empresa em valor de mercado da Holanda e maior fabricante de máquinas de litografia usadas para produção de chips, teve queda de receita no 1T24 de 22% e lucro 37% menor que no 1T23. O backlog de pedidos da ASML, de 3,6 bilhões de euros, também ficou menor que os 4,63 bilhões esperados pelo mercado. Para compensar, o CEO da ASML espera que o segundo semestre de 2024 seja mais forte pois Samsung, TSMC e Intel estão aumentando a capacidade de produção nos EUA com o financiamento do governo pelo US CHIPS and Science Act. Só que esse financiamento tem outro risco para esta indústria: A grande expansão de capacidade , com muitos investimentos sendo incentivados pelos EUA. A própria TSMC ganhou mais de US$6 bi em financiamentos para abrir fábricas lá. Na China 18 fábricas novas de chips devem entrar em operação em 2024 e no mundo são 42 novas. CONCLUSÃO: APESAR dos riscos e pontos de atenção recentes levantados acima, a indústria de chips tem crescimento de vendas alto, esperado em 20% em 2024 e a TSMC espera crescer mais, de 21% a 26%. Por hora , mantenho minha recomendação de TSMC inalterada, que você encontra aqui Valid (VLID3) Em assembleia (AGE) 54% dos acionistas votaram a favor da eliminação completa do poison-pill pedida pela gestora Organon que tem 5% de participação Calma eu explico o que é isso! Chamado de pílula de veneno, poison-pill nada mais é que um artigo do estatuto da empresa que tem como objetivo EVITAR aquisições hostis da empresa (que ocorre se algum investidor tome o controle dela comprando grande quantidade de ações na bolsa). No caso da Valid o artigo dize que qualquer acionista adquirente que adquirir ou se tornar titular de mais de 35% do total de suas ações deverá em até 60 dias da aquisição realizar uma oferta pública de aquisição (OPA) da totalidade das ações. O problema é que esse artigo impossibilita alguns acionistas aumentarem suas participações acima de 35%, sem que sejam obrigados a fazer a OPA por 100%. Este seria o caso hipotético da gestora Alaska que por meio dos seus fundos já tem 30% da empresa. Dessa forma, ao retirar essa clausula, é possível que ocorra fluxo de compra destes fundos para a VLID3. A decisão final ficou para 29 de abril pois o quórum da assembleia de 63,8%, não atingiu os 2/3 do capital votante, mas deve ser aprovado na próxima assembleia que requer maioria simples. A Valid negocia a múltiplos baixos, estimados para 2024 de 6x P/L e 3x EV/EBITDA. Clique aqui para encontrar minha recomendação da empresa! MAIS COISAS INTERESSANTES DO MERCADO NOS úLTIMOS DIAS... O Ibovespa caiu 0,65% na semana, o dólar subiu 1,5%. Sobre a PETZ3 que assinou memorando pra se unir com a Cobasi e hoje negociou em alta forte (na minha opinião muito pelo short squeeze já que tinha mais de 20% das ações em aluguel) Apesar do Deal com a Cobasi ser boa (e largamente) esperada notícia, pra SALVAR da competição desenfreada e margens baixas, as 2 cias foram avaliadas com ev/ebitda altíssimo na minha opinião, de mais de 11x, e o setor ainda concorre com Petlove, Amazon, etc Goldman Sachs eleva recomendação da 3R de venda para neutra, com preço-alvo de R$ 37, potencial de valorização de 12% - eu tenho um preço-alvo muito maior , mas pelo menos já elevaram a recomendação! Motivos deles: - apoio favorável do cenário macro (preços mais elevados do Brent e um real desvalorizado contra o dólar) - potencial de criar valor para os acionistas em fusões e aquisições Este dado do gráfico abaixo é muito bom para as varejistas: A renda domiciliar per capta foi recorde no Brasil em 2023, com alta de 11,5% em relação a 2022. Bom para LREN3 e CAMB3... Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO assine agora o Investing pró e tenha acesso a dados como um profissional! Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br

Enquanto o mundo tenta entender se o TikTok realmente vai dominar como rede social do futuro, as empresas de tecnologia chinesas estão liderando o caminho. Vamos mergulhar de cabeça nos últimos dados da  economia chinesa, a segunda maior economia do mundo (e quem sabe, em breve, a maior). CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL Crescimento Econômico: No primeiro trimestre de 2024, o PIB da China apresentou  um crescimento de 5,3% em relação ao ano anterior. Essa façanha não só superou as expectativas modestas de 4,8%, mas também indicou um impulso significativo comparado ao trimestre anterior. No trimestre, o crescimento chines também acelerou, para 1,6%, vindo de 1,4% nos três meses anteriores. A alta do PIB deixou claro que a economia chinesa está no caminho para atingir a julgada AMBICIOSA meta de 5% ao ano em 2024, quase o mesmo que o crescimento  5,2% de 2023, quando a base de comparação ainda era prejudicada pelos fechamentos do COVID. Para crescer, a China está investindo em infraestrutura e manufatura de alta tecnologia para levantar a economia, mas isso vem a um custo já bem conhecido, um maior endividamento do governo, o que fez a Fitch recentemente cortar a perspectiva de risco crédito da China para negativa. O investimento em ativos fixos cresceu 4,5% ao ano nos três primeiros meses de 2024, contra expectativa de alta de 4,1%. Expandiu 4,2% no período de janeiro a fevereiro. O Palco das Altas e Baixas Apesar do   PIB acima do esperado, outros indicadores deram um banho de agua fria, ou  um toque de realidade, à narrativa. A produção industrial chinesa, por exemplo, teve um crescimento de apenas 4,5% em março, ficando aquém das previsões de 6,0%. E as vendas no varejo? Também não foram motivo de grande comemoração. A recuperação da demanda doméstica ainda está em processo, especialmente após o impacto da crise imobiliária. As vendas no varejo subiram 3,1% na comparação anual em março, abaixo da previsão de crescimento de 4,6%. Falando ainda dos problemas ... CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL A União Europeia iniciou investigações contra práticas comerciais chinesas, impactando a confiança dos investidores. Outro problema é a prolongada crise imobiliária afeta a confiança dos consumidores, com queda de 9,5% no investimento imobiliário no primeiro trimestre. A dificuldade financeira de algumas construtoras gigantes chinesas vem afundando o preço do minério de ferro , um de seus principais insumos , para a lama. Desde as máximas perto de US$200 dólares por tonelada no início de 2021, o minério caiu para atuais US$106 dólares. A queda parece muito grande desde 2021, mas perceba no gráfico acima a cotação do minério próxima de US$50 em 2016 e ficará com um pé atras. Tanto o preço minério como as ações da Vale caíram próximo de 50% desde suas máximas. Por que Investir na Bolsa de Valores da China? Falamos que a China cresceu bem, mas nem tudo são flores. Ocorre que, quando olhamos sua bolsa, ela parece bastante barata negociando a um P/E de 12 vezes, menos da metade do múltiplo preço/lucro dos EUA e no menor nível em muitos anos como mostra o gráfico abaixo. Mas não é só por isso que investir na China é interessante. Enquanto o Brasil também é barato negociando a um P/L de cerca de 8 vezes, temos que enquanto o Brasil tem maior peso de commodities na sua economia, a China oferece exposição maior a setores de inovação e  tecnologia. Setores Emergentes e Inovadores O setor de tecnologia na China tem sido um motor de crescimento significativo Empresas de energia renovável na bolsa chinesa também mostraram um desempenho notável Veículos Elétricos: A Corrida Sustentável A China lidera a revolução dos veículos elétricos, com empresas como NIO, BYD e Tesla China. Além da produção, o país é um mercado crucial para a adoção desses veículos. Com políticas favoráveis e consciência ambiental crescente, o setor tem potencial de crescimento impressionante. Tecnologia e Inteligência Artificial: Pioneirismo na Conectividade Empresas chinesas como Alibaba e Tencent estão na vanguarda da tecnologia e inteligência artificial. Com um mercado doméstico vasto e foco em P&D, a China define novos padrões em conectividade global. CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL Energia Renovável A China investe fortemente em energias renováveis, liderando em solar e eólica. Crescimento, Diversificação e Acesso a Gigantes Empresas: Grandes Nomes, Grandes Possibilidades A Bolsa de Valores da China é uma das maiores e mais dinâmicas do mundo, abrangendo diversos setores que oferecem diferentes oportunidades de investimento. Vamos dar uma olhada em alguns dos principais setores e empresas que fazem parte dessa bolsa: Tecnologia e Internet: Empresas como Tencent Holdings e Alibaba Group são gigantes que atuam em serviços de mídia, telecomunicações, comércio eletrônico e tecnologia. Financeiro e Bancário: O Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) é um dos maiores bancos do mundo e desempenha um papel vital na economia chinesa. Consumo e Varejo: Empresas como Kweichow Moutai no setor de bebidas têm grande influência na bolsa chinesa Estas são as maiores participações do índice que o ETF XINA11, listado na B3, possui: Mercado em Expansão: Oportunidades na Ascensão da Classe Média Com o crescimento da classe média chinesa, o consumo interno está em ascensão, proporcionando um cenário fértil para investimentos diversos. Com mais consumidores chineses do que pandas na China, o mercado interno é uma mina de ouro. A China possui a maior população do mundo, com mais de 1,4 bilhão de habitantes. Isso cria um mercado interno robusto para as empresas listadas na bolsa chinesa, impulsionando seu crescimento e lucratividade. Investimento nos EUA e na China - Potenciais e Perspectivas Futuras Investidores ao redor do mundo têm um dilema interessante: investir nos Estados Unidos, conhecido por sua estabilidade econômica e mercado maduro, ou em países  em ascensão Os Estados Unidos oferecem uma base sólida de estabilidade econômica e confiança devido à sua infraestrutura consolidada e mercado financeiro maduro. Por outro lado, a China representa um potencial de crescimento dinâmico e oportunidades de investimento emocionantes, embora acompanhadas de um nível de risco diferente do tradicional. Enquanto os EUA permanecem como uma âncora de estabilidade e inovação, a China está se posicionando como uma potência em ascensão, especialmente em setores que são cruciais para o futuro da economia global. À medida que a China continua a investir em pesquisa, desenvolvimento e infraestrutura, seu papel como líder global em setores como veículos elétricos, tecnologia e energia renovável só tende a se fortalecer. A China está se posicionando como uma líder global em setores essenciais para o futuro. Conclusão: China como Líder Global Dá uma olhada no crescimento do PIB da China versus o dos EUA. Baseado no crescimento passado e futuro das duas economias, espera-se que até 2040 a China ultrapasse o PIB americano. CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL A China oferece crescimento potencial e inovação. Setores emergentes  como veículos elétricos, tecnologia e energia renovável, trazem um mundo de oportunidades lucrativas A decisão final depende do apetite por risco sempre , mas investir na China pode ser estratégico para quem busca oportunidades globais e uma exposição a uma das economias mais dinâmicas e em crescimento do mundo. Apesar dos desafios econômicos , a China continua atraindo investidores devido ao seu potencial de crescimento, diversificação de setores e acesso a empresas líderes mundiais. Como investir: PARA QUEM QUISER EXPOSIÇÃO NA CHINA , PODE investir por meio do ETF XINA11, que oferece uma exposição mais direta ao mercado interno chinês. O ETF da XP Asset, Trend ETF MSCI China (XINA11), acompanha o MSCI China, um índice que representa o desempenho de grandes e médias empresas da China. O índice inclui ações como: Alibaba, Tencent e o China Construction Bank. O XINA11 (iShares China NAFTRAC Index ETF): Este ETF busca replicar o desempenho do NAFTRAC (New Fund for A-shares Index China), que é um índice que acompanha as ações negociadas nas bolsas chinesas. A composição é focada nas ações listadas nas bolsas chinesas, incluindo as chamadas "A-shares", que são ações de empresas chinesas negociadas nas bolsas de valores da China continental. Devido à sua exposição direta ao mercado interno chinês, o XINA11 pode estar mais sujeito a flutuações e volatilidade relacionadas a eventos específicos do mercado chinês. Clicando aqui você encontra a exposição em XINA11 recomendada da carteira All In One leia mais sobre o XINA11 AQUI outros insights de mercado da semana! Assembleia da Valid (VLID3) aprova pagamento de dividendos extraordinários 😄👍 de R$ 0,307419 por ação. Terão direito aos dividendos os detentores de ações em 22.04.2024. O pagamento será realizado em 30.04.2024. Isso é 1,7% de provento extraordinário frente a cotação de hoje 17/04 ! Muito interessante pra mim o comentário do JPM na conferencia do FMI, o que CONCORDO : AÇÕES /MERCADO NOS EUA ESTÁ CARO, CHINA E EMERGENTES (EM) COMO O BRASIL, estão BARATOS! A ALTA DO DÓLAR PARECE JÁ ESTAR EM ESTÁGIO FINAL FRENTE À CESTA DE MOEDAS. Allos (ALOS3) e Multiplan anuncia expansão no Parque Shopping Maceió - o principal polo de expansão da cidade. Com investimento total estimado de R$ 55,4 milhões, tem inauguração prevista para 2025 e contribuirá para o aumento do fluxo A Multiplan (MULT3), sócia da Allos no ativo, estará à frente do projeto que adicionará mais de 5 mil m² de ABL , integrando o Centro Médico à praça de alimentação com novas lojas e passarela ligando o shopping aos empreendimentos imobiliários residenciais. Minha contribuição para o site INTELIGÊNCIA FINANCEIRA Dez small caps com potencial de pagar bons dividendos em 2024 https://inteligenciafinanceira.com.br/mercado-financeiro/acoes/10-small-caps-que-podem-pagar-dividendos-2024/ VIVT3 anuncia proventos ! valor líquido por ação é R$ 0,19545148641. O crédito dos JCP será realizado com base na posição acionária ao final do dia 29 de abril de 2024. O pagamento desse provento será realizado até 30 de abril de 2025, ainda sem data certa. Focus tem queda no IPCA esperado esse ano e aumento no de 2025. Selic termina em 2023 de 9,13% pelas expectativas dos economistas reunidas no relatório do Bacen. CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO assine agora o Investing pró e tenha acesso a dados como um profissional! Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br

A semana passada terminou tensa nas bolsas. Como sempre, os mercados anteciparam o que viria no fim de semana: uma resposta do Irã ao ataque de Israel na embaixada em Damasco, ocorrida. Esta semana os mercados acordaram em alta, dado o efeito limitado desta retaliação e posturas de países como EUA mostrando não ter disposição para uma escalada. Não podemos dizer que está encerrada a questão e Israel parece que ainda pretende realizar um no Irã. O que podemos fazer? Podemos nos lembrar do que é o grande foco do sucesso nos  investimentos: consistência E LONGO PRAZO e principalmente NO RESULTADO DAS EMPRESAS. Se a ação cai, mas a empresa traz bons resultados e lucro, a queda é uma oportunidade de comprar ações de um bom negócio por um preço mais barato. Sabemos que as crises vem e vão e que quem continua aportando com consistência apesar delas, aproveita para comprar mais barato. Na verdade, mais que a possível escalada da guerra o que vem impactando o mercado é a alta de juros nos EUA como consequência do crescimento forte da economia e inflação persistente por la. A ponto de o banco UBS citar como risco real uma ELEVAÇÃO dos juros para  6,5% ,embora o cenário base do UBS e do mercado em geral ainda seja de cortes de juros em 2024 O ano continua positivo para a BB Seguridade (BBSE3) A seguradora divulgou alguns dados comerciais muito positivos hoje. No segmento de seguros, em fevereiro de 2024 a BBSE3 teve como destaque a alta de 47% em prêmios emitidos de seguro prestamista e alta de 23% do segmento rural. Aliás, no agregado o BB Seguridade cresceu 21% enquanto o mercado aumentou 15% Na Previdência as contribuições cresceram 30% ante fevereiro de 2023, alcançando o maior volume para o mês da história com quantidade e ticket maior. Veja abaixo como as contribuições estão maiores que nos anos anteriores. Em Capitalização, a arrecadação em fevereiro de 2024 apresentou alta de 23% com maior quantidade e ticket médio. Por fim, a emissão de prêmios do seguro de vida contraiu 0,9% ante o mesmo período de 2023, em função do menor ticket médio,  compensado pela redução no volume de cancelamentos. Riscos mapeados A Selic menor este ano pode pesar um pouco no financeiro da empresa, é verdade,  mas o  resultado financeiro cada pesa menos nos lucros da BBSE, e o operacional pesa mais ao longo dos anos, o que dá certo alívio nisso. Outro risco muito comentado é o de maiores sinistros no Agronegócio, por fatores climáticos. Vale dizer que a BBSE segue com margens altíssimas e rentabilidade acima das pares mostrando excelente capacidade de precificação  e  a sinistralidade continua bem controlada. O índice de sinistralidade no 4T23 e de 12 meses está controlada em  34% com melhora em quase todos os itens no último trimestre, embora a  sinistralidade do agrícola tenha aumentado  de 4% para 38% no 4T23 (com um impacto pequeno de apenas  5% do total) Perspectivas continuam de alto dividendo Com  lucro estimado em torno de  R$ 7 bi a empresa tem Preço/lucro estimado de 9x para este ano  e retorno em dividendos de aproximados 10% esperados. Conclusão: A BBSE3 segue como uma das melhores pagadoras de dividendos da bolsa, além de crescer seu negócio. O payout segue é elevado, sempre acima de 70% nos últimos anos, e mesmo assim a cia cresce, com a ajuda da marca forte e canal de distribuição único que é o Banco do Brasil . Claro que este mesmo fator tem um lado negativo, o controle estatal  sempre pesa mas isso  é em parte mitigado, no caso do BBSE, pelas operações em cada segmento de atuação  terem empresas privadas como maiores acionistas, tal como a Mapfre e Principal . O contrato com o BB vai até 2032 e por enquanto não tenho grande preocupação com sua renovação por isso . O setor está ótimo O setor de seguros acelerou em fevereiro e cresceu 17,3% no primeiro bimestre de 2024 frente ao mesmo período de 2023, de acordo com dados da Superintendência de Seguros Privados. A BBSE divulgou suas metas para 2024: Alta de 5%-10% no resultado operacional não decorrente de juros Alta de 8%-13% nos prêmios emitidos pela Brasilseg; Alta de 8%-12% nas reservas de previdência. MERCADO HOJE S&P 500 recuou 1,20%, Nasdaq perdeu 1,79% e Ibovespa caiu -0,49% O dólar subiu  1,25%, a R$ 5,1852. Juros nos EUA e aqui subiram com dados de vendas no varejo que cresceram 0,7% em março ante fevereiro, bem acima da estimativa de +0,4%. O ouro subiu 0,37%, a US$ 2.383 por onça-troy devido aos ataques no Oriente Médio. Piorou os juros aqui no Brasil o fato de Haddad e o Projeto de Lei de Diretrizes Orçamentárias (PLDO) trazerem meta de resultado primário zero em 2025, MENOR QUE a meta de superávit de 0,5% do PIB prevista no arcabouço fiscal. BR Foods (BRFS3) foi a maior alta hoje +10,15% com recomendação de COMPRA pelo JPMorgan com preços de exportação de aves melhorando pelas fracas exportações dos EUA. A rentabilidade no Brasil está melhor bem como os preços de alimentos processados e as margens de aves In-Natura. Os custos estão mais baixos com a queda comodities como milho e soja frente ao ano anterior. O JPMorgan estima Ebitda de R$7,4 bi para 2024, um Ev/Ebitda de 5 vezes para a BRFS este ano A alta da BRFS levou consigo a Marfrig (MRFG3) +4,82% e a JBS (JBSS3) +4,21% Gerdau M. PN (GOAU4) +3,62% e Gerdau (GGBR4) +3,50% também subiram. Nas maiores baixas temos players domésticos sofrendo com a aversão de risco global pelo conflito no oriente médio e pelos juros subindo com varejo mais forte nos EUA e notícias ruins no âmbito fiscal no Brasil. CVC (CVCB3) -9,38% Magazine Luiza (MGLU3) -7,83% Vamos (VAMO3) -6,42% Cyrela (CYRE3) -6,03% Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO assine agora o Investing pró e tenha acesso a dados como um profissional! Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 16/02/2024

Os últimos dados da economia americana mostraram um forte aquecimento, principalmente no mercado de trabalho. O Payroll mostrou a criação de 232 mil vagas em março, muito maior que os 160mil projetados. Isso fez com que as estimativas de queda de juros por lá migrassem de um início em junho para mais perto do final do ano. Alguns mais pessimistas (e alguns dirigentes do FED) chegaram a falar em chances de novos aumentos de juros pelo FED. Ainda bem que estes são minoria. Veja como isso fez aumentar a taxa de juros por lá no último mês: O que importa é que como as taxas de juros dos EUA mandam no mundo, a alta das expectativas e da curva de juros por lá causou o mesmo efeito nos juros brasileiros nas ultimas semanas. Veja no gráfico abaixo como a curva de juros de 28/03 está muito acima da de um mês antes. Como consequência, vimos o IPCA2045 bater novamente a taxa de 6% nesta segunda feira. Junto com este fenômeno de aumento da taxa do tesouro ipca, ocorreu outro: O governo endureceu as regras de emissão de títulos isentos, como LCA e LCI Devido a brechas na regulamentação, empresas de outros setores não diretamente ligadas ao agro ou ao setor imobiliário estavam emitindo títulos isentos, prejudicando a arrecadação de tributos. As recentes mudanças promovidas pelo governo na regulamentação de renda fixa, tornou mais restrita a emissão de títulos de renda fixa isentos de imposto de renda e causou uma corrida a este tipo de instrumento. Como consequência bons fundos de infraestrutura, que são isentos acabaram recebendo mais aportes e hoje estão negociando a preços maiores que sua cota patrimonial. É o caso do JURO11, presente na nossa carteira recomentada que negocia a R$108,3 enquanto a cota patrimonial é de R$103,38 O retorno que obtivemos no JURO11, entre valorização e alta da cota foi de 179% da Selic no período recomendado. no preço atual, como mostrado pela tabela abaixo, a taxa média líquida implícita para o investidor no juro11 é de cerca de 5,4%, ou seja, menor que a do ipca2045 Se acabamos de ver que os títulos do governo, que tem risco menor que os títulos de crédito privado, como é o caso de debentures de infraestrutura, estão pagando IPCA+6%, não faz sentido, na minha opinião carregar o JURO11 agora. conclusão: RECOMENDO A VENDA DE JURO11 E A COMPRA DE IPCA2045 NO SEU LUGAR. Riscos: As taxas do Tesouro IPCA podem continuar subindo, principalmente em caso de piora na inflação e consequentemente dos juros americanos e/ou brasileiros. Outro risco importante é o caso de maior descontrole fiscal no Brasil, que também pode jogar as taxas mais para cima. Veja que o IPCA2045 recentemente, a cerca de um ano atras, teve taxa de IPCA+6,7% Se o IPCA tiver taxas mais altas que os 6% atuais, você terá perda no investimento EM CASO DE RESGATE ANTES DO PRAZO DE VENCIMENTO (no caso, 2045). Se carregar os títulos até la, recebera exatamente IPCA+6% ao ano, o que sem dúvida já é um ótimo ganho real. De qualquer maneira, na taxa atual de IPCA+6% a chance de perder para o CDI em 3 anos, baseada no histórico, é de 30%, o que já torna esta uma taxa bem interessante na minha opinião Por fim, como eu expliquei, hoje vale mais a pena o carrego do IPCA2045 do que do JURO11, o que justifica a minha recomendação para a substituição do JURO11 por IPCA2045. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO assine agora o Investing pró e tenha acesso a dados como um profissional! Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 08/04/2024

Esta Small cap tem potencial para dobrar de valor ! Material exclusivo para assinantes All In One, Small Caps ou assinaturas superiores. Para assinar clique aqui Percebo que apesar de muito elegante a empresa parece um pouco esquecida quando o assunto é cobertura pelos analistas de investimentos. A empresa atua em inúmeros segmentos que se entrelaçam entre si, mas tornam difícil uma avaliação, ainda mais por se tratar de um negócio com cifras tão fora da curva. Quem é ela? JHSF Participações (JHSF3) Já adianto que este case não tem nada de simples. Por isso, resolvi fazer um estudo completo. Fundada em 1972, a JHSF Participações (JHSF3) é líder no setor de altíssima renda no Brasil. De controle familiar e gestão profissional, tem capital aberto desde 2007 e é negociada no Novo Mercado. A JHSF atua em diversos segmentos, que exploraremos um por um neste relatório. •        Desenvolvimento Imobiliário: Criação de projetos imobiliários, hoje cerca de metade do seu resultado. Com Ebitda de R$358 milhões em 2023. •        Shopping Centers: Desenvolvimento e administração de shoppings com Ebitda de R$146 milhões em 2023. •        Hospitalidade e Gastronomia: Investimentos em hotéis e restaurantes da famosa marca Fasano, com Ebitda de R$81 milhões em 2023. •        Catarina Aeroporto Executivo Internacional: com Ebitda de R$58 milhões em 2023. •        Varejo de moda: com mais de 20 lojas de marcas de luxo nos seus estabelecimentos. •        JHSF Capital: com produtos financeiros e gestão de patrimônio. •        Residências para Locação e Clubes. A estratégia da empresa é aumentar o resultado vindo de negócios com receita recorrente, enquanto temos visto as receitas de incorporação diminuindo. Veja: Como vemos pelo gráfico acima, atualmente as receitas recorrentes são cerca de metade o Ebitda. A meta da empresa é que estas cheguem a 2/3 da geração de caixa operacional até 2028. Isso porque a incorporação é mais cíclica e sofre mais em momentos de economia fraca do que as receitas recorrentes. As receitas recorrentes, vem de negócios como os restaurantes e hotéis Fasano, o Catarina Aeroporto Executivo Internacional, as unidades para locações residenciais, a gestão de investimentos e outros. São inúmeros os projetos de receita recorrente como destacados no gráfico: Cada negócio, um negócio Apesar do foco da JHSF em crescer nos segmentos de resultado recorrente, a incorporação segue sendo a maior fonte de Ebitda. Por isso vou começar por ela: Incorporação Na incorporação a JHSF tem cerca de R$35 bi de VGV (valor geral de vendas) considerando projetos já lançados e ainda por lançar. A empresa cresce em clusters (grandes terrenos) comprados por valor mais baixo nos quais desenvolve projetos de luxo completos e multiuso com margens superiores, como você verá exemplo a exemplo. Os projetos da JHSF são faseados, respeitando a demanda, limitando a exposição de capital e a variação de custos. As obras são financiadas principalmente pelo cliente durante a construção. A empresa opera sem permuta e a carteira de recebíveis é de clientes de altíssima renda com baixo risco. Segmento de Incorporação - Projetos por complexo: Como as incorporações da JHSF ocorrem em clusters, ou grandes terrenos, a abordagem é por complexo: Complexo Boa Vista... É onde está a já consolidada Fazenda Boa Vista, referência de empreendimento de campo destinado à alta renda. Situada no km 102 da Castello Branco, em Porto Feliz/SP, tem infraestrutura completa de esportes, lazer e serviços em 12 milhões de m², sendo 3 milhões de m² preservados. A Fazenda ainda conta com R$125 milhões de VGV remanescente. Dentro do complexo estão o Boa Vista Market e o Hotel Fasano Boa Vista. Em estoque, dentro do complexo Boa Vista temos dois empreendimentos: ·         O Boa Vista Village e Village terrenos lançado em 2019, que é um condomínio temático de apartamentos e lotes para venda de unidades residenciais e Memberships Clube, com 3 milhões de m² de área total, 88 mil m² de área privativa e VGV de R$ 4,5 bi (R$3 bi de VGV remanescente) além de um Shopping com 14mil m2 de ABL ·         O Boa Vista Estates foi lançado em 2021 e é composto por estâncias, lotes e residências, além de serviços para altíssima renda, com 7 milhões de m² de área total, 1,4 milhões de m² de área privativa e VGV Total de R$3,2 bilhões (R$ 2,1 bi de VGV remanescente). ·         Ainda a lançar no complexo Boa Vista, a JHSF tem o Complexo Boa Vista IV com 2 milhões de m² de área privativa e VGV de R$7 bi. Complexo Cidade Jardim... Desenvolvimento urbano multiuso de alto padrão onde está o Parque Cidade Jardim com suas 9 torres e ABL Total de 48 mil m². Dentre os projetos de expansão (Brownfield) estão: •        Reserva Cidade Jardim: Projeto em 2 fases com parte lançada, composto por 4 torres residenciais e de serviços, com 136 mil m² totais e 30 mil m² privativos e VGV remanescente de R$3,7 bilhões. ·         Real Park Residences, projeto a lançar incluindo torres residenciais de alto padrão e clube de surf com 132 mil m² totais, 80 mil m² privativos e VGV de R$2,3 bilhões. •        Fasano Residences com 31mil m² em clube e Residências, sendo parte destinada à locação, conectados ao Shopping Cidade Jardim •        Terreno adicional para expansões futuras de 13 mil m² (Santiago3) Complexo Parque Catarina... Estrategicamente conectado à região metropolitana de São Paulo, nele estão o Aeroporto Executivo e o Catarina Fashion Outlet (CFO). Estão em incorporação e expansão pela JHSF no complexo Parque Catarina: ·         A lançar, o Catarina Town, projeto de alto padrão adjacente ao Catarina Fashion Outlet e Aeroporto Executivo, com 1,2 milhões de m² total e 752 m² de área privativa e VGV de R$15 bi. ·         A lançar, o Catarina Resort de unidades residenciais e hoteleiras em 63 mil m² total e 45 mil m² de área privativa e VGV de R$916 milhões. ·         O CFO IV para um ABL total de 13 mil m². Em Bragança Paulista A JHSF detém 51% de um projeto ainda a lançar, sendo sua parte com VGV de R$ 2,6 bi. Residências para Locação e Clubes Vendo que alguns clientes não queriam comprar uma casa de R$30 milhões, mas estavam dispostos a alugar por R$100 mil por mês, a JHSF começou a oferecer alugueis nos seus empreendimentos. O segmento de Residências para Locação já totalizam cerca de R$80 milhões de receita anual, com imóveis locados na Fazenda Boa Vista, distribuídos em 9 mil m², com R$ 95 mil de valor médio mensal e margem bruta altíssima de cerca de 90%. Atualmente com NOI (Net Operating Income) anual de R$ 18 milhões irá receber novas unidades dos produtos Fasano Residences e Golf Residences que receberam Habite-se no 4T23, cujas unidades destinadas para locação somam 15 mil m², aumentando em 171% a área privativa para locação e adicionando cerca de R$ 30 milhões de NOI estabilizado anual. As Golf Residences são locadas por cerca de R$35 por mês e os apartamentos no Fasano Residences por R$70 mil mensais, com enxoval completo e serviço de hotelaria. A a JHSF tem outros projetos destinados à locação como o Bosque Cidade Jardim, Reserva Cidade Jardim e unidades do Boa Vista Village Em Clubes a JHSF tem o Boa Vista Village Surf Club, já em operação desde junho de 2023, com a piscina para a prática de surf e o São Paulo Surf Club com abertura programada em 2024. Os títulos individuais custam cerca de R$600 mil e os familiares cerca de R$900 mil. As anuidades chegam a R$25 mil Além disso há o Club – Fasano Residences e Club 3.603, Faria Lima. Shoppings A JHSF é líder em shoppings de alta renda, com 129 mil m² de ABL própria em 6 shoppings em operação, com alta taxa de ocupação de mais de 96%, e 4 projetos em desenvolvimento. Em março de 2023, foi inaugurada a terceira expansão do Shopping Cidade Jardim, que adicionou 1/3 da sua capacidade. Em novembro de 2023, foi inaugurada também a terceira expansão do Catarina Fashion Outlet, praticamente dobrando o seu tamanho em ABL e número de lojas Dois novos shoppings estão saindo do forno, o Boa Vista Town Center no Boa Vista Village, inaugurado em 2024 e o Faria Lima Shops previsto para 2026 No dia 01/04/24 a JHSF recebeu uma carta de intenções para adquirir por R$ 443 milhões participações minoritárias em 4 shoppings: Bela Vista (BA), Ponta Negra (AM), Expansão 3 do Catarina Fashion e Shop Faria Lima (SP). A suposição é que a oferta vem do fundo XP Malls, que já possui participação em 3 dos ativos e está quase finalizando uma nova captação de até R$ 2 bi. O valor da operação cobriria boa parte da dívida líquida da JHSF, que disse que continuará conduzindo as tratativas. Catarina Aeroporto Executivo Internacional A JHSF é dona do terreno do aeroporto e opera o mesmo. Ou seja, não é uma concessão. É o único aeroporto executivo internacional do Brasil, a 35 min de carro de SP e 14 min de helicóptero (eles oferecem o serviço de traslado) Tem a maior pista entre os aeroportos executivos do Brasil (menor apenas que a de Guarulhos) e pode expandir sua capacidade facilmente diante de mais demanda. Diferentemente de Congonhas, que tem restrição de horários pela sua localização, fechando a noite, o Catarina opera 24 horas e 7dias por semana Lembrando que o Brasil possui a 2ª maior frota de aeronaves executivas e apenas em SP são 3.942 aeronaves executivas, mas ainda assim há muito espaço para crescimento. As receitas do Catarina vem de venda de combustível, da hangaragem, táxi aéreo entre outros serviços. Inaugurado com 2 hangares, hoje são 12 , com 4 novos hangares construídos em 2023. A ideia é que chegará a 17 hangares após expansões. Foi construída uma taxiway (pista de apoio paralela à pista principal), para auxílio no tráfego de solo. Passando da capacidade de 150 aeronaves atuais para 250. No futuro poderá ser usado pelos eVTOL, aeronaves elétricas com capacidade de pouso e decolagem vertical (como drones) O Aeroporto tem se tornado um relevante hub para manutenção com hangares dedicados para aeronaves da Bombardier, Pilatus, e Dassault. Recentemente concluiu a Taxiway (pista para manobras), com previsão de inauguração no 1T24. Hospitalidade e gastronomia: Fasano A JHSF opera a renomada Marca de luxo Fasano presente atualmente em 10 hotéis. Foi inaugurado em 2023 o Fasano Itaim, composto por um hotel com 107 apartamentos e dois restaurantes, uma segunda unidade do restaurante Gero na capital paulista e um Fasano Caffè. A Internacionalização da marca segue e após abrir em Punta del Este o Las Piedras e o Fasano em Nova York, duas novas unidades abrirão em Miami (2025) e Londres (2026). A empresa está olhando mais 20 pontos internacionais além destes. O hotel Fasano London será empacotado em um Fundo Imobiliário da JHSF Capital, já mostrando as sinergias com a nova operação da JHSF. Mais 2 hotéis devem abrir em breve no Brasil, a marca Surf Lodge operada pelo Fasano no Boa Vista Village que deve abrir no meio de 2024 Nas operações de gastronomia são 30 restaurantes chegando a 37 com as novas aberturas previstas. Este segmento tem sinergias com os demais já que os restaurantes aumentam o fluxo de shoppings e o poder da marca nos empreendimentos imobiliários. Varejo e moda A JHSF opera com exclusividade no Brasil 15 Marcas nacionais e internacionais de luxo: Aquazzura, Balmain, Bayard, Brioni, Celine, Chloé, CJ Mares, Emilio Pucci, Fratelli, Gianvito Rossi por meio de 21 Lojas. A empresa opera 2 Multimarcas CJ Mares (com 70% operação da JHSF) e CJ Outlet e a operação digital com o marketplace da CJFashion. JHSF Capital Criada ao final de 2022 para oferecer Soluções de financiamento customizadas para os clientes da JHSF, a JHSF Capital expandiu sua gestora que já tem mais de R$1 bi em custodia, com meta de R$3 bi em 2 anos. O foco inicial são produtos de investimento para os clientes realizarem o co-investimento em desenvolvimentos imobiliários junto com a JHSF via participações minoritárias em incorporações, com acesso diretamente ao fluxo de caixa dos ativos. Seu primeiro Fundo foi lançado com valor patrimonial de R$800 milhões e comprou a participação de 33% da Gazit no Shopping Cidade Jardim. Em breve poderemos ver um FII do Catarina Aeroporto Executivo Internacional, por exemplo entre outros Fundos de Renda, de Shoppings e de recebíveis imobiliários A JHSF Capital é uma fonte importante para investimentos em novos projetos e expansão do Conglomerado JHSF e eu diria essencial para a empresa expandir sem usar seu balanço, com mais capital de 3os. Os focos da JHSF Capital: •         Estruturação, gestão e oferta de fundos de investimento no  segmento de alta renda, baseada nos produtos de desenvolvimento imobiliário da JHSF. •         Oferta de soluções = voltadas a produtos imobiliários da JHSF; •         JHSF ID Membership - programa de relacionamento com benefícios para os clientes da JHSF, como acesso digital exclusivo ao ecossistema JHSF e as JCoins, moeda virtual do ecossistema JHSF. •         cartão de crédito exclusivo e inédito no Brasil, o JHSF American Express. •         Maior conhecimento dos clientes via Data Analytics JHSF Capital recentemente anunciou parceria com a gestora 1686 Partners, escritório em Genebra, Suíça, para a criação de um veículo de investimento dedicado ao setor de alta renda, moda e lifestyle que investirá em uma seleção de fundos de private equity especializados no setor de moda e lifestyle focado no mercado de alta renda. Como a JHSF pretende crescer: Business Plan •        Maturação expansões de 2023 no Shopping Cidade Jardim (SCJ) de 1/3 da capacidade, e no Catarina Fashion Outlet (CFO), de 2/3 da capacidade. •        Inauguração de Novos Shoppings: BVV Town Center (+14 mil m² ABL - 2S24) e Shops Faria Lima (+8,5 mil m² ABL - 2026). •        Abertura hotéis Surf Lodge no BVV (2S24), Fasano Miami (2025) e Fasano Londres (2026) + novos restaurantes. •        Nova expansão Aeroporto (12 para 16 hangares). •        +15 mil m² para locação residencial - NOI anual estabilizado R$ 32 mm. •        Novos projetos locação residencial (Bosque Cidade Jardim, Reserva Cidade Jardim e novas unidades do Boa Vista Village). •        Maturação BVV Surf Club e inauguração do São Paulo Surf Club (2024). •        Plano de expansão com apoio da JHSF Capital. Resultados no 4T23 por segmento e consolidados Com exceção do segmento de Incorporação que teve queda nas vendas contratadas no 4T23 versus o 4T22 e no ano de 2023 versus 2022 os demais segmentos tiveram forte crescimento. Incorporação: As vendas do segmento de incorporação caíram 44% no 4T23 ante o 4T22, com queda de 57% nas vendas do reserva cidade jardim e queda de 70% nas vendas do Boa Vista Estates. No ano de 2023 a queda das vendas de incorporação foi de 31%. Residências para Locação e Clubes estão com NOI (lucro operacional liquido) anual de R$ 18 milhões e vão receber novas unidades do Fasano Residences e Golf Residences de 15 mil m², aumentando em 171% a área para locação e adicionando cerca de R$ 30 milhões de NOI estabilizado anual. Shoppings: As vendas consolidadas dos Shoppings da Companhia apresentaram crescimento de 18,7% em relação ao 4T22 para R$1,4 bilhão no 4T23. A alta em 2023 foi de 12,3%. O shopping cidade jardim aumentou em 50 mil m2 seu ABL em 2023 e o Catarina outlet dobrou de tamanho. Hospitalidade e Gastronomia: São Paulo Catarina Aeroporto Executivo Internacional: O Aeroporto aumentou em 75% o número de movimentos e em 52% os litros abastecidos na comparação com o 4T22. Em relação a 2022, os aumentos foram de 61% e 37%. RESULTADOS CONSOLIDADOS DO 4T23 FORAM MUITO BONS As receitas da companhia, somaram R$ 494 milhões no 4T23 alta de 13% ante o 4T22 O Ebitda aumentou 58%  para R$ 237 milhões no 4T23. O lucro líquido de R$ 223 milhões no 4T23 foi 131% maior na comparação anual. A dívida líquida no 4T23 era de R$ 974 milhões menor em 15% ante o 3T23. O Conselho de Administração aprovou a continuidade do programa de recompra de 9,54% do total de ações da Companhia em circulação no mercado, até 7 de fevereiro de 2025. Vale a pena investir em JHSF ? A JHSF está num momento difícil pela alta dos juros e consequente lentidão de venda de imóveis. Ao longo de 2024, será possível observar o reflexo das expansões voltadas para o aumento de receita recorrente no resultado desses segmentos e o incremento na geração de caixa. Apesar dos altos riscos de execução e da economia em que está inserida eu acredito que o preço atual da JHSF não refrete bem seus ativos e potencial de valorização. A resposta portanto é Sim!  Meu preço alvo para a empresa é de R$9 por ação, um upside potencial de 90%. Tal valorização levaria a empresa a negociar próximo do valor de antes da covid, ainda abaixo do valor de abertura de capital, sendo que nestes mais de 10 anos evoluiu muito e cresceu algumas vezes, como podemos ver no relatório e no gráfico abaixo CONCLUSÃO: RECOMENDO ADICIONAR 1,5% DO PATRIMONIO EM AÇÕES DA JHSF3 Riscos: A economia do Brasil entrar em crise afetando as operações da companhia, os empreendimentos não venderem ou terem margens piores do que o estimado, volatilidade nas ações causadas pelo mercado de capitais e aumento de juros ou outras crises nacionais ou internacionais. Riscos de governança. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! 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Esta é a empresa mais barata, com maior caixa e com potencial de entregar o  maior crescimento do seu setor nos próximos anos, já que quer dobrar de tamanho de 2024 a 2028. “Estamos no único setor da economia com crescimento garantido” disse seu CEO em evento recente justificado pelo envelhecimento da população brasileira que aumenta a demanda pelos seus produtos . ESTE MATERIAL É EXCLUSIVO PARA ASSINANTES SMALL CAPS , ALL IN ONE OU PLANOS SUPERIORES, SE VOCÊ QUER TER ACESSO, ENTRE AQUI E DESBLOQUEIE AGORA MESMO ESTA E OUTRAS OPORTUNIDADES DE VALORIZAÇÃO EM SMALL CAPS! Da uma ilhada nos indicadores dos últimos 5 anos dela: Fonte: d1000 Recomendação de compra em  d1000 (DMVF3) A d1000 é uma rede de drogarias formada pelas aquisições das bandeiras Drogasmil, Farmalife, Drogarias Tamoio e Drogaria Rosário. Suas marcas estão presentes há mais de 40 anos em suas respectivas regiões de atuação e  atendem a todas as faixas de renda de consumidores. Fonte: d1000 A atuação da Rede d1000 é voltada para a comercialização de: ·         medicamentos – que engloba branded (medicamentos sujeitos à prescrição médica), genéricos e OTC/ MIPS (over-the-counter/medicamentos isentos de prescrição); ·         produtos de higiene pessoal, beleza e dermocosméticos (HB) e ·         produtos de conveniência Com  240  lojas no fim do 4T23 após abrir 22 em 2023 a d1000 (DMVF3), atua no Rio de Janeiro, Distrito Federal, Goiás, Mato Grosso e Tocantins. Segundo dados da Abrafarma, ela é a nona maior rede em termos de faturamento no setor farmacêutico. Com cerca de 3.600 colaboradores as unidades da Rede d1000   tiveram  7,1 milhões de clientes atendidos no 4T23 e o número total de clientes no exercício de 2023 atingiu 27,0 milhões. Isso representa evolução de, respectivamente, 9,0% e 11,2% na comparação com iguais períodos do ano anterior. Considerando as regiões de atuação da Companhia, a Rede d1000 alcançou 10,3% de participação de mercado ao final de 2023, crescimento de 0,4 p.p. em relação ao ano anterior de acordo com dados divulgados pela IQVIA Brasil Com a expansão seguindo no ritmo esperado, espero boa diluição de suas despesas e melhora nas  suas margens, de forma que devemos ver nos próximos anos tanto a receita crescendo como as margens aumentando. Falando em crescimento, a empresa está crescendo mais que o mercado de atuação. Em um dos anos de menor desempenho do setor, 2023, a Rede d1000 cresceu 17,8%, 5,1 p.p. acima da Abrafarma. Fonte: d1000 Segundo a Abrafarma – Associação Brasileira de Redes de Farmácias e Drogarias a d1000 é a nona maior rede em faturamento e tem  liderança nas principais áreas de atuação, estando entre as principais redes no DF e RJ. A d1000 e surgiu com a Profarma,  segunda maior distribuidora do Brasil,  listada no Novo Mercado B3 desde 2006 com o código  PFRM3  comprando drogarias em apuros para fazer seu turnaround. A Profarma  iniciou sua trajetória em 1961, com a Profarma Distribuidora de Produtos fundada pelo pai de Sammy Birmarcker, que hoje é presidente da d1000 e Profarma Atualmente  Profarma tem 67% da d1000. Fonte: d1000 Por integrar o grupo  Profarma a d1000 tem vantagens competitivas oriundas da integração entre distribuição e varejo. O maior deles é a escala e o poder de barganha com fornecedores dado que o grupo é o  terceiro maior comprador do setor farmacêutico privado nacional. A  d1000 tem condições de compra iguais às da Raia e da DPSP, mesmo tendo uma escala muito menor. Mas os  benefícios também se estendem pata a menor necessidade de capital de giro, devido ao  uso do estoque da distribuidora, o que faz com que o ciclo de caixa da d1000 seja  mais curto que o das concorrentes , já que ela não carrega o estoque do CD em seu balanço. Enquanto RD, Panvel e Pague Menos operam com um ciclo de caixa de cerca de 70 dias, o da d1000 é de apenas 6 dias no 4T3 Fonte: d1000 A d1000 também tem  baixa demanda de Capex para centros de distribuição e para entrar em novos mercados e novas geografias não precisa investir em CDs pois usa os da Profarma já instalados no local. Alem disso tem a   eficiência tributária, além das  sinergias administrativas com o uso do Centro de Serviços Compartilhados. IPO  e Expansão Seu IPO em Agosto de 2020 a D100 captou cerca de R$ 400 milhões. Após uma queda de 46% desde o IPO, atualmente a empresa tem valor de mercado de apenas R$342 milhões. Fonte: Google O que fez a empresa cair tanto? Bem a companhia captou recursos no IPO para abrir lojas e teve seus planos atrapalhados pesadamente pela pandemia de covid. A d1000 sofreu mais que os pares na pandemia, por ter maior concentração em shoppings que ficaram fechados mais tempo que lojas de rua A dívida bruta da Companhia segue foi de R$ 27 milhões no 4T23 e  o caixa de R$ 44,2 milhões, resultando em um posição de caixa líquido de R$ 17,4 milhões. Como a companhia tem caixa liquido, ou seja, caixa maior do que as dívidas, temos que seu valor da firma é ainda menor, de R$325 milhões. Ou seja, o valor da forma atualmente é menor que a companhia captou em seu IPO, recursos basicamente para expansão do negócio, que vem acontecendo a passos largos como veremos. No ano de 2023  inauguraram 30 lojas e reformaram 12 lojas. Para 2024, espera  inaugurar 35 lojas e reformar outras 10 unidades. A empresa pode praticamente dobrar o número de lojas até 2028 mantendo o ritmo de crescimento atuação A  expansão dos próximos anos será focada no Mato Grosso,   por conta do agronegócio e onde a maior parte das farmácias  são independentes. Além do crescimento de número de lojas  físicas   há oportunidades no E-commerce e digitalização para alcançar um público mais amplo e facilitar a compra online de produtos farmacêuticos. Excelentes resultados Com crescimento de 138% no lucro líquido no 4T23 para  R$ 10  milhões, a d1000 mostrou resultados impressionantes e cresceu mais que o seu setor. O crescimento gera por sua vez uma  alavancagem operacional e a expansão das margens. As vendas brutas aumentaram 16% nos últimos doze meses, resultado do forte ritmo de expansão, com a abertura de  30 novas lojas em 2023,  reformas de unidades antigas e maior vendas em mesmas lojas (sss). O maior destaque foram  as categorias de não medicamentos e de medicamentos genéricos, que apresentaram alta, respectivamente, de 19,2% e 17,6% na comparação entre o 4T23 e o 4T22, e de 20,4% e 26,1% considerando a evolução anual. O aumento no número de lojas levaram a aumento receita, mas não foi só isso. O crescimento em mesmas lojas (lojas existentes há mais de 12 meses ) foi de 10,6%. O crescimento foi de  8,5% em lojas maduras,  acima da inflação, com base em ajustes de mix - a Rede d1000 adotou estratégias comerciais visando ampliar a participação das categorias mais consumidas pelos clientes nas vendas totais - e gestão de CRM (Customer Relationship Management ou conjunto de práticas e  tecnologias para  relacionamento com o cliente). No 1T14 o crescimento está maior que no 4T24 como indicado pela emrpesa no gráfico: Fonte: d1000 A venda média por loja teve um aumento de 6,7% vs o 4T22, atingindo R$ 686 mil. Fonte: d1000 Mesmo assim, a venda media por loja deve crescer com a maturação das lojas. Veja que as lojas maduras já vendem mais, em torno de R$742 mil reais Fonte: d1000 A maturação das lojas novas aumentaram a  rentabilidade bruta e operacional e tem espaço para isso: Mesmo com uma receita por loja menor, a Panvel consegue ter uma margem de contribuição por loja maior porque o custo de aluguel no RS é menor que no  Rio de Janeiro) A margem bruta aumentou +0,3 p.p em relação ao ano anterior, com  maiores vendas da  marca própria e  estratégia de mix. Desta forma a empresa performou bem mesmo com o menor ajuste de preços da CMED, que definiu que os medicamentos comercializados no país só poderiam ser reajustados em até 5,6% em 2023 A CMED é a  Câmara de Regulação do Mercado de Medicamentos e ela estabelece critérios para fixação e ajuste de preços de medicamentos, em observância às normas que regulam o mercado. Falando nisso, o ajuste anual proposto pela  CMED , será de 4,50% em 2024, a partir de abril. O  EBITDA aumentou 132% ante o 4T22 com aumento de  2,1 p.p. na margem vs o 4T22, principalmente devido à alavancagem operacional, ou seja, com as maiores vendas diluindo as despesas administrativas e outras O lucro líquido  de R$10 milhões no 4T23 foi fruto do  resultados operacional forte. Fonte: d1000 Com os resultados do 4T23 a d1000 negocia nos últimos 12 meses  a apenas 2x o EBITDA dos últimos doze meses, um desconto grande frente à Raia Drogasil (13 vezes), Panvel (7 vezes) e Pague Menos (3 vezes), como mostra o gráfico abaixo: Fonte: Investe10 e empresas Se consideramos o Ebitda anualizado do último 4 trimestre a empresa segue mais barata que as pares. Alem disso é a que teve melhor crescimento em vendas em mesmas lojas e de Ebitda no 4T , veja na tabela: Fonte: Investe10, valores em milhões de reais quando não múltiplos Ameaças e Riscos do negócio : Concorrência Intensa: O mercado farmacêutico é altamente competitivo, com várias redes de drogarias e farmácias disputando a preferência dos consumidores. Risco de execução: dado que a empresa planeja abrir muitas lojas em um setor já concorrido. Sobre isso  o CEO da d1000 explica a grande quantidade de farmácias : “Adensamento talvez seja o melhor investimento em marca que você pode fazer” Segundo ele, o aumento dos pontos de venda não gera perda de vendas. Ao contrário, a marca vai ganhando força dentro do bairro à medida que aumenta o número de operações. A d1000 só aprova projetos que tenham retorno de mais de 22%. Regulação e Compliance: Mudanças nas regulamentações governamentais podem afetar as operações da d1000, especialmente em relação à venda de medicamentos controlados. Cenário Macroeconômico: Flutuações econômicas, inflação e instabilidade política podem impactar o poder de compra dos consumidores e afetar os resultados financeiros. Margens baixas do setor: Este é um setor que tem margem liquida baixa e por isso problemas macroeconômicos e de regulação podem gerar prejuízo ao negócio. Fonte: d1000 Desafios Logísticos: Gerenciar estoques, distribuição e logística de produtos farmacêuticos é complexo e requer eficiência operacional. Baixa liquidez: com negociação de apenas  R$ 200 mil por dia,  dificulta a  posição por grandes fundos e existe pouca cobertura por bancos de investimento. Talvez por isso mesmo seja uma ótima opção para pequenos investidores que não tem problema com isso CONCLUSÃO : RECOMENDAÇÃO DE COMPRA EM d1000 (DMVF3) RECOMENDO AOS CLIENTES A COMPRA DE  1,5% DO PATRIMÔNIO DO CLIENTE NA EMPRESA. O preço alvo é de R$11 por ação , upside de  62% A d1000 segue ganhando market share  nos estados de atuação e  as vendas das novas lojas já superam as antigas, mostrando acerto na estratégia de abertura e maturação. A Profarma está apresentando sucesso na expansão em lojas -  35 novas lojas são estimadas em 2024, com investimentos de cerca de R$80 milhões. Até 2028 a d1000 pode fazer até  280 aberturas: Com um caixa líquido, vejo espaço para crescimento nos próximos anos , junto com uma segurança de não estar endividada. Fonte: d1000 Por fim, o crescimento de lojas deve levar a uma boa  evolução de margens com diluição de despesas, o que já estamos verificando nos seus últimos resultados . Não descarto que a empresa possa ampliar sua liquidez por meio de algum follow on ou então ser alvo de aquisição por uma rede maior, dado o baixo preço na bolsa. Faria sentido uma união com a Panvel por exemplo, na minha opinião pela complementariedade geográfica, apesar de não existir comentário sobre isso atualmente. Segundo o CEO,  aquisições  só fariam sentido de redes com no máximo 50 lojas em novas regiões , sem necessidade de turnaround. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO assine agora o Investing pró e tenha acesso a dados como um profissional! Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 27/03/2024

Ontem a Braskem subiu mais de 15% ao longo do pregão. Foi o oitavo dia consecutivo de alta. Um dos motivos citado para a alta de hoje é a recomendação de Santander com alta do preço alvo de R$ 22,50 para R$ 27. A é a maior alta do Ibovespa esta semana, com valorização de 21% Em 30 dias a Braskem sobe 35%. Além da melhora de recomendação, temos rumores de que a ADNOC (Empresa Nacional de Petróleo de Abu Dhabi), está no final de sua due diligence (auditoria prévia a comprar a empresa), e apresentará em breve proposta para comprar parte da empresa. Outros concorrentes também parecem interessados a entrar na disputa para comprar parte da Braskem: Segundo matéria do Valor, a PIC, empresa da Kwait Petroleum Corporation (KPC), também tem interesse e já deu início a auditoria. De fato, executivos da Braskem informaram na teleconferência que, além da Petrobras e da Adnoc, mais uma empresa está realizando due diligence (auditoria prévia). O fator mais importante para uma possível valorização das ações no curto e médio prazo A avaliação do quanto um comprador vai pagar pela Braskem em uma aquisição, leva em consideração muito mais sua possivel geração de caixa futura do que o momento atual dos resultados e por isso é o fator mais importante para uma possível valorização das ações. Desta forma, é natural que a empresa, que está neste processo de possível aquisição de parcela relevante da operação, negocie muito mais relacionada a quanto um comprador pode pagar em uma eventual aquisição do que pelos efeitos de um resultado trimestral de curto prazo. Se o valor ofertado for muito maior que o valor negociado em bolsa, é natural esperar que a cotação da ação acompanhe tal valor na bolsa. Relembrar é viver: As propostas que a Braskem teria recebido são todas maiores que o preço atual de tela A venda da fatia da Novonor (ex Odebrecht) na Braskem, pode vir por um valor bem mais alto do que a BRKM5 negocia hoje na bolsa. Segundo a mídia, a Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) fez proposta para aquisição da participação da Novonor na Braskem no valor de R$ 10,5 bilhões, R$ 37,29 por ação. O pagamento seria em 50% em dinheiro a vista e 50% mediante um instrumento sênior ao equity da ADNOC, com um prazo de vencimento de 7 anos e juros anuais de 7,25%, incorporados ao valor do principal até o fim do 3º ano e em dinheiro à partir do 4º ano. Trazendo os pagamentos futuros desta proposta a valor presente chagaríamos a cerca de R$30 por ação, 12% maior que os R$26,76 da cotação de BRKM5 hoje. Vale lembrar que restam dúvidas sobre o preço e as condições da venda, inclusive se disparariam tag along (direito de venda pelos demais acionistas pelo preço da oferta) ou não, a depender do modelo de negócio realizado. A novela para venda da Braskem já vem de tempos... Um pouco de história nessa venda da Braskem... Em 2018 a holandesa LyondellBasell, 3ª maior produtora de resinas plásticas do mundo, fez proposta para comprar o controle da Braskem avaliando as ações em R$52, um valor 94% maior do que a cotação atual da BRKM5. Em 2019 a LyondellBasell desistiu, diante da insegurança jurídica e sobre a situação financeira do grupo Odebrecht e possivelmente também pelo desastre em Alagoas. Expectativa de melhoria dos resultados Eu não compraria uma ação apenas por um evento, se não tivesse nenhuma qualidade adicional um uma boa capacidade futura de geração de caixa. Não é o caso A Braskem teve seus últimos resultados muito prejudicados tanto pelas provisões e despesas relacionadas ao afundamento de bairros em Maceió, como pela fraqueza do mercado petroquímico. São dois fenômenos que um dia vão passar na minha opinião. Os resultados de 2024 devem ser impulsionados por resultados mais fortes no México e por reduções de custos, melhorias comerciais e otimização de capital de giro com postergações de investimentos. A Braskem vem fazendo é uma revisão operacional de diversas áreas: estratégia comercial, matéria-prima, priorização de vendas de maior valor agregado, segundo seu CFO. A empresa também tem priorizado a operação de ativos mais competitivos, como é o caso da planta no México. Perceba na tabela abaixo que a administração não espera nenhuma queda e muitos aumentos nos volumes, taxa de utilização e spreads para o 1T24, que já está quase no fim e para o ano de 2024 cheio. Além disso, uma melhora nos spreads e na eficiência gera expectativas de um Ebitda crescente nos próximos anos. Fonte: InvestingPro Entendendo o negócio da Braskem Para quem não é familiarizado, a Braskem é a 6ª maior petroquímica no mundo, líder em resinas termoplásticas (polietileno, polipropileno e PVC) das Américas e maior produtora de PP dos EUA. ·         O polietileno (PE) é barato e usado em metade de todas as embalagens de plástico. ·         O polipropileno (PP) é mais forte que o PE e usado para mobiliário e automóveis. ·         O PVC é um polímero durável e muito usado na construção civil, em tubos e canos. A Indústria Petroquímica tem sua base nas matérias-primas obtidas da indústria de energia como a nafta (derivada do petróleo), líquidos de gás natural (extraídos do gás), carvão e fontes renováveis (etanol). A matéria-prima passa por um cracker, onde vários petroquímicos são produzidos. Estes químicos podem ser vendidos para terceiros ou polimerizadas tornando-se resinas termoplásticas (PE+PP+PVC). Spreads Petroquímicos: O mais importante para entender o resultado da Braskem O custo da Braskem, o preço de sua matéria prima, depende da variação do preço do petróleo e gas. Já a margem da Braskem depende do spread petroquímico, afetado pela oferta destes produtos no mercado. Quando o mercado está com alta demanda maior que a oferta nas resinas, as indústrias investem para ampliar a capacidade, a qual demora para entrar em operação e, quando entra conjuntamente, acaba derrubando os preços dos petroquímicos por um período até a demanda crescer mais. Atualmente a Braskem está passando por uma faze de spreads baixos, ou seja, de oferta alta pressionando os preços dos produtos vendidos. Ponto de virada: Foram observados spreads no mercado internacional positivos quando comparados com o trimestre anterior A desaceleração na economia na China, reduzindo o crescimento da demanda junto com a entrada em operação de novas capacidades na China e EUA, aumentando a oferta levou a uma redução de spreads para o mínimo histórico em 2023, mas ..... Houve Melhora nos spreads no Brasil, México e Europa no 4T23 Spread PE (polietileno) no Brasil: aumento de 9% em relação ao 3T23 Spread PP (polipropileno) no Brasil: aumento 3% em relação ao 3T23 Spread de Principais Químicos Básicos no Brasil: aumento em relação ao 3T23 (+4%) Spread PP (polipropileno) nos EUA em linha em relação ao 3T23 O spread de PE  (polietileno) no México teve aumento de 10% em relação ao 3T23 A exceção foi o Spread PP Europa com queda de 1% em relação ao 3T23 pela alta no preço do propeno de 5% na comparação com o 3T23, explicado pela menor oferta devido a paradas operacionais na região. E o spread do PVC no Brasil com queda em relação ao 3T23 (-16%). O preço do PVC na Ásia diminuiu (-4%) em relação ao 3T23, em função da menor demanda principalmente pelo setor de construção na China enquanto o preço da soda cáustica nos EUA foi maior (+1%) em relação ao 3T23 4T23 – parece um ponto de inflexão de resultados No 4T23, a  Braskem teve um Ebitda ajustado de R$ 1,04 bilhão no 4T23, ante resultado negativo de R$ 168 milhões de um ano antes e maior que os R$921 milhões no 3T23 O Ebitda veio muito melhor que as projeções da Bloomberg, que apontavam para um Ebitda de R$ 746 milhões no 4T23 No gráfico abaixo dá para ver que o pior em Ebitda parece ter ficado para trás: Fonte: Braskem A Braskem registrou prejuízo líquido de R$ 1,575 bilhão no 4T23, menor que a perda de R$1,7 bilhões no 4T22 e muito menor que o prejuízo de R$2.558 do 3T23. Receita líquida de R$ 16,6 bilhões, redução de 12% ante o 4T22 e alta de 1% frente ao 3T23. Apesar do ano de 2023 ter sido fraco, a Braskem (BRKM5) está perto do caixa positivo sem provisões de Maceió segundo seu CFO , considerando sua joint venture com a mexicana Idesa. Além disso, boa parte do consumo de caixa de 2023 veio do pagamento de juros de dívida, o que tende a melhorar com a queda de juros. O endividamento da empresa está alongado e seu rating estável. Fonte: Braskem Riscos do investimento: O principal risco na minha opinião segue sendo o fluxo de notícias e eventuais eventos decorrentes do evento geológico de Alagoas Em 2018 surgiram rachaduras em casas e ruas em Maceió (AL), relacionado as atividades da empresa. A Braskem já desembolsou cerca de R$10 bilhões em indenizações em Maceió, dos R$ 15 bilhões  provisionados para reparações. Do provisionamento restante de R$ 5 bilhões, metade será desembolsado em 2024 e outra metade ao longo dos próximos anos. A empresa diz que a área de risco já está 100% desocupada e que 95% das propostas de realocação já foram aceitas e pagas. O fechamento total da mina no subsolo de Maceió vai até 2026 e o plano ambiental, a conclusão é em 2028. Em dezembro de 2023 parte da mina colapsou e atualmente há uma CPI no Senado investigando o caso. Não podemos garantir que não surjam novos passivos, e um comprador considerará isso. Em outro potencial risco, recentemente surgiram na mídia alguns comentários sobre a indicação do ex-ministro Guido Mantega para o conselho da empresa, que tem como 2ª maior acionista a Petrobras. O mercado não gostou da notícia quando ela saiu, tal como não gostou quando o mesmo rumor surgiu para a Vale, meses atras, isso porque entende que tal indicação é uma clara mostra de desejo de influência do governo nos caminhos das empresas para além da experiencia ou capacidade técnica no setor de cada uma. Para além destes riscos acima, sempre temos os riscos de mercado, riscos de spreads petroquímicos e riscos do crescimento das economias em que está exposta. Risco: O que fará a Petrobras com sua participação na Braskem ? A Petrobras é a segunda maior acionista da empresa, e possui 36,1% das ações e 47% do capital votante da Braskem, enquanto a Novonor possui 38,3% das ações e 50,1% do capital votante, ou seja, tem o controle da Braskem. Mesmo que a venda seja do percentual do capital da Novonor, é necessário ok da PETR4 que tem direito de preferência na compra – A Novonor controla a Braskem, com 50,1% das ações ON, com direito a voto, e a Petro tem 47%. A Petrobras (PETR4) decidirá nas próximas semanas sobre sua participação e até já surgiram rumores sobre uma possível troca de ações em vez de se vender sua parte na BRKM5. A Petrobras tem interesse em ampliar participação em refino e por isso talvez o governo atual não queira vender sua participação. Por outro lado, a Petrobras tem direito a tag along (ou seja, vender sua parte na Braskem pelo mesmo preço que o controlador vender) e poderia ser interessante receber o valor da venda e focar em outros projetos de refino de combustível, por exemplo. Conclusão: Recomendo MANUTENÇÃO de Braskem na carteira, dado o potencial de alta tanto pela melhoria de resultados futura e geração de caixa como pela possível venda a um preço maior que o atual. A  BRKM5 negocia a um EV/Ebitda estimado de 8 para 2024 caindo para 5 vezes para 2025,abaixo da média histórica: O Ev/ebitda da Braskem nos últimos 5 anos, de 2018 a 2022 foi em média e mediana de 7x. Considerando o preço de eventual aquisição por R$29 (o menor preço citado nas matérias) temos um upside de 12% frente ao preço atual. Considerando um cenário de convergência de EV/Ebitda para múltiplo históricos, teríamos um potencial de alta de cerca de 40%, para cerca de R$37 por ação BRKM5. Já considerando um cenário mais otimista, de outras propostas já existentes no passado, como a da holandesa, e com uma normalização do negócio para geração de caixa histórica, em uma melhora dos spreads petroquímicos, teríamos quase 100% de upside. Apesar dos resultados de curto prazo da Braskem estarem pressionados, a empresa historicamente é uma excelente geradora de caixa, veja no gráfico abaixo: Fonte: Oceans14 Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO assine agora o Investing pró e tenha acesso a dados como um profissional! Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 21/02/2024

Aqui eu analiso os resultados de Méliuz (CASH3) e Tegma (TGMA3). Além disso, atualizo o Valuation de uma destas ações para verificar se vale a pena continuar investindo. Veja abaixo os destaques dos resultados! Resultados e atualização da avaliação de Tegma (TGMA3) Como uma empresa que transporta veículos, devemos começar pelo desempenho de vendas deste setor, indispensável ao pensar nas perspectivas para a Tegma. O resultado do segmento automotivo é 84% do Ebitda total. Vamos focar nele. As vendas de veículos no Brasil aumentaram 15% no 4T23 ante o 4T22. No ano de 2023 as vendas aumentaram 11%. O aumento é resultado da melhora das condições econômicas e da melhora do crédito automotivo. A Tegma perdeu um pouco de Market Share no 4T23, para 24,3%, o que reflete a participação de mercado abaixo do normal de clientes relevantes no trimestre. Em 2023, a empresa ganhou share, transportando 25% dos veículos vendidos no Brasil no ano. Em compensação a distancia transportada aumentou 4,8% no 4T23 devido ao aumento da participação de viagens domésticas de longa distância e o crescimento das exportações para o Mercosul. Consequência direta da quantidade veículos e da distancia transportada, além de reajustes de tarifas, a receita da divisão automotiva cresceu 11% no 4T23 ante o 4T22 e 18% no ano. No entanto vemos uma redução da margem EBITDA no 4T23 devido ao aumento do diesel e maiores despesas gerais e administrativas. A Logística Integrada teve Ebitda 4% maior no 4T23, fruto da receita crescendo 9% em função do novo contrato da operação de químicos e da melhora da receita da operação de eletrodomésticos A Joint Venture GDL, criada em 2018 em associação com a Silotec conta com armazenagem alfandegada e Centro de Distribuição e Gestão de pátios (Veículos e máquinas) cresceu 55% em receitas e 58% no lucro no 4T23 A receita consolidada da Tegma no 4T23 cresceu 11% e o Ebitda apenas 2%, com queda na margem EBITDA pela alta no preço do diesel. A margem Ebitda ajustada atingiu 16,3% no 4T23 menor em 1,5 p.p frente a do 4T22. A Tegma teve lucro líquido de R$ 51 milhões no 4T23, 10% menor que no 4T22, em função de um evento não recorrente positivo de R$ 8 milhões no 4T22 O caixa líquido da Tegma ficou em R$ 131 milhões no 4T23 e pagou 7,6% de retorno em proventos aos acionistas em 2023. O retorno sobre o capital investido de 27,2% no 4T23 segue alto, bem como os 22,3% de retorno sobre o patrimônio líquido. Atualização do VALUATION Apesar de ter considerado o resultado do 4T23 morno, recomendo manter a Tegma. Mesmo utilizando um cenário de premissas bastante conservadoras, como as mostradas abaixo, em um cenário de possível quedas de margens, chego num preço alvo de R$34 para suas ações, um potencial de alta de 20% ao que se soma o recebimento esperado de dividendos. A renda em proventos estimada é de 7% ao ano, o que torna o carrego da ação mais vantajoso. Resultados de Méliuz (CASH3) A receita líquida da Méliuz (CASH3) aumentou 23% no 4T23 ante o 4T22 , devido aos melhores resultados do Shopping Brasil e dos Serviços Financeiros com os avanços da parceria com o banco BV. O take rate (taxa de serviço), que é quanto fica com a Méliuz das vendas, ficou em 6,5%, queda de 0,4 p.p. O net take rate (taxa líquida de serviço) caiu 0,2 ponto porcentual frente ao 4T22 para 2,4% O número total de contas aumentou 18% no 4T23 ante 4T22 para 33 milhões. O Ebitda ajustado consolidado foi de R$16,3 milhões, revertendo um valor negativo de R$26,9 milhões no 4T22 Ajustado exclui os itens extraordinários, sendo que os principais de 2023 são: assessorias jurídica e financeira para a venda do Bankly, contingências jurídicas do Bankly, earn-out das empresas adquiridas, atualização de compra de Picodi A Méliuz está com caixa de R$ 664 milhões e R$ 735 mi de valor de mercado. Boa parte do caixa, R$210 milhões, será pago com a redução de capital aprovada em 26/01/2024. No dia 31/03/2024 se encerra o prazo para oposição de credores referente a redução de capital no valor de R$ 210 milhões, para que a redução se torne efetiva. A última data para ter direito ao recebimento da redução de capital (Data com) é 01/04/2024. A Data de pagamento deve ser em 11/04/2024 O valor a receber por ação: R$ 2,41 O valor do pagamento da redução de capital em percentual do preço da ação é de 29,85% O valor da firma da Méliuz (valor de mercado menos caixa liquido) é de cerca de R$ 90 milhões. A empresa teve lucro ajustado consolidado de R$29 milhões no 4T23 e de R$40 milhões em 2023, um P/L de 18 vezes nos últimos 12 meses. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO assine agora o Investing pró e tenha acesso a dados como um profissional! 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Esta semana dei uma pausa nas recomendações de investimentos , para apreciar os resultados divulgados pelas companhias. Hoje, comento três pérolas deste 4T23 Começando por VALID (VLID3) A Valid apresentou ótimos resultados do 4T23 e suas ações subiam mais de 2% hoje logo após a divulgação. O lucro líquido da Valid teve alta de 44% frente ao 4T22 para R$36 milhões No ano, o Lucro Líquido aos foi de R$213 milhões, com margem de 9,5%. Com tal lucro a Valid tem P/L de 7 vezes nos últimos 12 meses. A Valid teve aumento de 4,8p.p. no ROIC que atingiu 22,5% ao final de 2023 A receita líquida cresceu 32% frente ao 4T22 enquanto a Margem bruta subiu 0,5p.p. a.a Em todos os segmentos de atuação, o crescimento de receita ano contra ano superou os 10%. O EBITDA no 4T23 foi de R$147MM, um crescimento de 9% frente o 4T22, que havia sido de R$135MM. A margem EBITDA no trimestre ficou em 23,2% Um ponto de atenção aqui foi a alta de quase 100% nas despesas gerais e administrativas no 4 trimestre, que deve ser monitorado nos próximos resultados; No ano, o EBITDA encerrou em R$567MM, um crescimento de 19% A/A. a Valid tem EV/Ebitda de menos de 3 vezes nos últimos 12 meses. Além do ótimo resultado, temos alguns fatos positivos e interessantes no case desta ação: A empresa recentemente concluiu a venda de 67,5% na IOT Cubic Telecom pelo valor de € 32 milhões. O que isso tem de importante? Bem, acredito que vem provento bom pela frente com isso, dado que a empresa está com baixo endividamento. A dívida líquida/Ebitda ajustada ficou em APENAS 0,1 vez em dezembro/23. O valor da venda em reais é de R$ 173 milhões ou 11,5% do valor de mercado da Valid hoje, o que serve como base de retorno em proventos para a ação caso este valor seja distribuído. Outro fato recente a ser observado além dos resultados: O acionista Organon Master Fia, propôs a exclusão da cláusula 'poison pill' do Estatuto da cia Essa cláusula exige que um acionista que atinge um determinado percentual do capital faça uma oferta com prêmio por toda a companhia em caso de uma aquisição hostil. É bem provável que o fundo queira aumentar sua posição na Valid que é uma posição relevante não seus fundos. 3R (RRRP3): Apenas uma coisa a dizer sobre o resultado: As teses demoram, mas acontecem. A produção de 46 mil barris por dia da 3R foi muito maior que os 15 mil de um ano atrás. Isso já era previsto tanto pela incorporação das compras de ativos no resultado como pelo redesenvolvimento dos mesmos. A Receita líquida de 3R foi de R$1,9 bilhões no 4T23, ante apenas R$445 mi no 4T22, acima da previsão. O lucro líquido foi de R$407 mi no 4T23, ante prejuízo de R$39 mi do ano anterior. O Ebitda ajustado da 3R atingiu R$697 mi, ante R$113 mi no 4T22. A Margem Ebitda foi de 37,7%, ante 25,3% no 4T22. O Lifting cost - Custo pra extrair petróleo por barril de US$18, CAINDO 12% a/a pelas melhorias de custos no offshore (operações em mar). Um ponto de atenção no resultado é o custo de extração aumentando no onshore (operações em terra), que deve ser monitorado nos próximos tri. A Dívida da 3R foi alongada e isso também ajuda o case... Vc quer mais o que? Ah, sim , a refinaria ficou fechada e ainda tem mais isso daqui pra frente. E Mais ... A alta do ouro e da Aura (AURA33) As ações da Aura (AURA33) subiram quase 10% nos últimos 7 dias. Isso pois a  cotação do ouro vem batendo recorde dia após dia. Hoje não foi diferente, com o contrato de ouro para abril subindo 0,32%, a US$ 2.165,20 a onça-troy Dentre os motivos para a alta estão a desvalorização do dólar em relação a outras moedas e a expectativa de queda dos juros nos EUA a partir de junho. O ouro e os títulos americanos, os Treasuries, são ambos considerados ativos mais seguros e por isso concorrentes entre si. Se os juros dos EUA caem, o ouro fica mais interessante. O presidente do BC dos EUA disse que o Fed não está longe de chegar a um nível de confiança na trajetória de queda da inflação que permita cortar juros. Uma das empresas listadas em bolsa com mais aderência a alta do ouro é a Aura (AURA33) e você lê todos nossos materiais sobre ela CLICANDO AQUI. diário do mercado em 07/03/2024 O dia hoje começou com a informação que na Europa, o banco central manteve os juros. A presidente do BCE Christine Lagarde indicou que cortes de juros podem começar no meio do ano. Tivemos alta de quase 2% do minério de ferro com a balança comercial chinesa bombando nas exportações e importações. E Novos recordes em NY hoje impulsionadas pelas techs / IA (o mesmo enredo de sempre)! O S&P 500 ganhou 1,03% e Nasdaq +1,51%. O presidente do Fed confessou que a confiança necessária para cortar juros não está longe Nos EUA, os pedidos de auxílio vieram um pouco acima, mas em patamar ainda baixo de 217 mil O mercado está mais ligado para o que vem amanhã, no payroll Aqui, o Ibovespa fechou em queda de 0,43% Petrobras (PETR4) caiu 1,10%, com a queda do petróleo O dólar caiu 0,23%, a R$ 4,93, pelos dados do setor público positivo derrubando juros futuros. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO assine agora o Investing pró e tenha acesso a dados como um profissional! 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As vezes um ótimo negócio não é um ótimo investimento Ultimamente parece que a economia americana esta assim , como no meme abaixo não é ? Isto porque para além das qualidades do negócio e mercado de atuação os acionistas tem que prestar muita atenção no preço que estão pagando para participar da festa. E do ponto de vista do preço, do custo para entrar nesse carnaval, talvez já não seja um bom negócio comprar Nvidia agora, após sua alta fenomenal Alguns sinais mostram que talvez NVDA esteja no topo... Outros sinais nos mostram os riscos de investir nas máximas, no Hype. antes de começar... Esta não é uma recomendação de investimento, mas alguns insights que andei acumulando por aí, já que passo 24/7 ( 24 horas e 7 dias por semana ) estudando ações e investimentos procurando as melhores oportunidades de ganhar cliente para meus clientes Escreva-se na nossa newsletter gratuita se gosta de materiais como esse. #motivo1   - comprar ações no auge da moda costuma ser um mau negócio Comprar ações que estão muito na moda nem sempre é um bom negócio. Veja o gráfico abaixo, que mostra que quem comprou as ações da moda no auge da pandemia , como empresas de vacina ou o zoom, está tendo fortes perdas. #motivo2   - INVESTIMENTOS EM ALTA, AUMENTANDO A CONCORRÊNCIA FUTURA Estão ocorrendo muitos e muitos investimentos e inclusive incentivos de países para instalação de nova capacidade de fábricas e empresa de AI, de forma que nos próximos anos a concorrência pata seus produtos deve aumentar. A Casa Branca anunciou um financiamento de US$1,5 bi de dólares à fabricante de chips GlobalFoundries. Foi o primeiro grande financiamento desde o CHIPS Act de 2022 que visa revigorar investimentos e fabricação de semicondutores nos EUA. O Statista publicou este mapa dos principais projetos de fabricação de semicondutores nos EUA no início de 2024, no qual fica nítido como o setor está investindo pesado: #motivo3  - ferramentas de inteligência artificial se multiplicam feito chuchu na cerca Veja como o mercado de A.I (inteligência artificial) já parece tumultuado, lotado, ou seja, com muitas empresas já oferecendo soluções na área: Quando a oferta é muita, os retornos começam a ser decrescentes. #motivo4  - tem muita gente falando em bolha como a da cisco As bolhas do mercado são comuns, muitos vem comparando a alta das ações da Nvidia com as da Cisco, outra queridinha de tempos atrás que acabou decepcionando as melhores expectativas. Veja o gráfico: #motivo5  - siga os mestres O mestre do Valuation, Damodaran, avaliou Nvidia e concluiu que as ações estão cerca de 50% acima do preço alvo, mesmo considerando que a  cia crescerá fortemente nos próximos 5 anos #motivo6  - a empresa já precifica um crescimento Já um analista do Fortune calculou um múltiplo P/L de saída. Supondo uma valorização de 10% ao ano das ações a NVDA seu valor de mercado chegaria a US$ 5 trilhões em 10 anos. Para ter um P/L de 25x daqui a 10 anos teria então que lucrar US$ 156 bilhões em termos reais:  50% mais do que a Apple hoje e 2x o lucro da Microsoft. #motivo7  - alta concentração do mercado americano nas 7 magnificas (FAANGs) Chamadas de ‘The Magnificent 7’ as big techs já são mais de um quarto do valor total do S&P 500. São elas: Apple , Microsoft (MSFT), Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla (TSLA) e Meta (META) O mercado americano está muito, mas muito concentrado em poucas empresas e isto é um baita risco! Veja o gráfico abaixo: #motivo8  - os eua não são uma pechincha, muito menos algumas big techs da moda Os EUA parecem caros em múltiplos perto de outros países, e a queda de juros pode desencadear uma busca por retorno em outras economias. Veja o gráfico : #conclusão: você que escolhe seus investimentos, eu estou aqui para ajudar... Esta não é uma recomendação de investimento, mas alguns insights que andei acumulando por aí, já que passo 24/7 ( 24 horas e 7 dias por semana ) estudando ações e investimentos procurando as melhores oportunidades de ganhar cliente para meus clientes Escreva-se na nossa newsletter gratuita se gosta de materiais como esse. Diário do mercado em 05/06/2024: S&P 500 recuou 1,02%  e Nasdaq perdeu 1,65% com empresas techs caindo, principalmente a Apple que perdeu disputa na justiça europeia e viu as vendas de Iphone na China afundarem. Ibovespa fechou em queda de 0,19%, com Vale (VALE3) caindo  -1,32% O Congresso do Povo na China divulgou meta de crescimento de 5% do PIB deste ano. A meta é ambiciosa e que deve demandar mais e mais estímulos, com os dados da economia chinesa patinando O dólar teve alta de 0,17%, a R$ 4,9557 Nas maiores altas do Ibovespa ... (e seus possíveis motivadores) : Cogna (COGN3) +5,43% após receber upgrade de um banco de investimentos CVC (CVCB3) +5,39% com as ações cíclicas beneficiando-se da queda dos juros nos EUA e aqui. Lá pelo PMI de serviços fraco, aqui pela revisão para baixo no IPCA do Focus para 3,76% em 2024 Azul (AZUL4) +3,87% com boatos (não confirmados) de que teria interesse em comprar a GOL Nas maiores baixas do Ibovespa... (e seus possíveis motivadores): Vibra (VBBR3) -5,50% mesmo após grandes elogios aos resultados, pois os analistas entendem que as margens ficaram abaixo do esperado, e a empresa sinalizou um 1T mais difícil na teleconferência de resultados Braskem (BRKM5) -4,74% Pão de Açúcar (PCAR3) -4,17% - após anunciar uma emissão de novas ações com uma diluição de cerca de 50% para os atuais acionistas com fins de levantar dinheiro para pagar dívidas Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO assine agora o Investing pró e tenha acesso a dados como um profissional! 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Com apenas 6% do faturamento em 2023, a Argentina conseguiu fazer um bom estrago no resultado do 4T23. Mas calma, vamos ohar mais de perto e separar o joio do trigo neste resultado da Cambuci (CAMB3) O resultado da Cambuci no quarto trimestre foi impactado, tal como ocorreu com o resultado da Ambev (ABEV3) por exemplo, pela enorme desvalorização cambial e crise na Argentina. A crise econômica e política na Argentina se intensificou. A inflação avançou de 211% em 2023 e a moeda argentina sofreu uma forte desvalorização frente ao dólar. Os atrasos nas liberações de licenças de importação e o prazo de pagamento de importações fixado em 180 dias, tornaram complexo o ambiente de negócios. Dito isso, veremos que temos dois resultados da Cambuci em mãos: Um resultado considerando a Argentina , que parece ruim. E um considerando a operação no Brasil, que foi na minha opinião excelente.. O impacto da crise cambial e econômica fez a receita na Argentina cair 39% frente ao 4T22 Assim, a receita líquida Consolidada da Cambuci caiu 15% no 4T23 versus o 4T22. No ano, a receita líquida Consolidada cresceu 4,3% mesmo com este desafio. As margens no Brasil foram muito boas As margens na operação brasileira cresceram, mas foram ofuscadas pela mega desvalorização cambial na operação na argentina No Brasil, seu principal mercado, sem interferência cambial como na argentina, a Margem Bruta aumentou 2,0 p.p. em relação ao 4T22 para 49,3% no 4T23 No ano, a margem bruta avançou 3,9 p.p. (49,6% em 2023 vs. 45,7% em 2022). Com o impacto da argentina, a margem Bruta Consolidada teve redução de 1,9 p.p. em relação ao 4T22p para 44,3% no 4T23 Mesmo com o baque na Argentina a margem bruta consolidada avançou 2,4 p.p. em 2023 ante  2022 para altos 47,4% Isso reforça o compromisso com a austeridade em despesas e custos No Ebitda o Brasil brilhou, a Argentina apagou A margem EBITDA no Brasil no 4T23 foi de 22,8%, aumento de 3,8 p.p. em relação ao 4T22. No ano a margem EBITDA no Brasil foi de 27,2%, +4,4 p.p. vs 2022 Já considerando o impacto da desvalorização cambial na Argentina o EBITDA Consolidado teve margem de 15,6%, redução de 3,8 p.p. em relação ao 4T22. Mesmo com o baque na Argentina, a margem EBITDA aumentou + 1,4 p.p. em 2023 para 24,0%, Preju nos Hermanos , baita lucro no Brasil Tal com nas outras linhas , a Argentina prejudicou com um prejuízo nesta operação de R$16 milhões no 4T23 O prejuízo na Argentina ofuscou o lindo Lucro Líquido Brasil de R$ 23,6 milhões no 4T23 vs. R$ 14,3 milhões no 4T22. Com um prejuízo de R$16 milhões na Argentina no 4T23 o lucro líquido Consolidado da Cambuci foi de apenas R$ 8 milhões no 4T23 uma queda de 39% ante o 4T22 Mas veja: O lucro líquido no Brasil no 4T23 foi de R$23,6 maior em 64,5% que o 4T22 No ano, na operação no Brasil, a Cambuci lucrou R$ 90 milhões um aumento de 71% em relação a 2022. No ano, foram R$ 71,9 milhões vs. R$ 56,7 milhões em 2022, aumento de 26,7% em relação a 2022. O resultado financeiro de 2023 reflete o maior impacto da atualização por inflação nos números da Argentina (CPC 42/IAS 29, sem efeito caixa) e por custos contratuais de amortização antecipada das debêntures. Sem estes, teríamos um lucro muito melhor Lendo isso você deve estar se perguntando: Porque a Cambuci segue na Argentina? A empresa responde: “Por decisão administrativa, paralisamos no quarto trimestre de 2023 nossas operações na Argentina, e aguardamos um melhor momento para sua retomada. Todas as necessidades de clientes foram e permanecem supridas pelas operações no Brasil” Conclusão: ADMINISTRAÇÃO RÁPIDA NO GATILHO! A Administração colocou em curso um plano de suspensão temporária de novas operações comerciais a fim de reduzir ao máximo os efeitos adversos adicionais. Os estoques remanescentes foram faturados, as dívidas foram liquidadas e os contratos de trabalho vigentes foram encerrados, delegando a um renomado escritório local, membro de um grupo que opera em 150 países, os serviços de outsourcing administrativo, contábil e tributário. Com esse movimento, o custo de manutenção da sociedade é drasticamente reduzido, até que o cenário econômico e político se mostre mais receptivo à retomada das operações comerciais. A despesa mensal de manutenção das operações administrativas da controlada Penalty Argentina S.A. está estimada em APENAS CERCA DE 3 mil dólares Considerando o lucro do quarto trimestre, principalmente da operação  BRASILEIRA,  desconsiderando a podemos continuar dizendo que a Cambuci é ... ...uma das empresas mais baratas da bolsa brasileira... ... quando consideramos o indicador preço sobre lucro (P/L), em torno de 4 vezes estimado para 2024 Algumas vezes a queda de uma ação na verdade é uma é uma oportunidade de compra para mim estamos diante de um exemplo destes quando se trata da Cambuci. Quando a crise é oportunidade: Cambuci (CAMB3) Estamos falando de uma geração de caixa de incríveis R$136,5 milhões em 2023. O balanço da Cambuci está muito saudável com Redução de 45% nos estoques em relação a 2022. A CAMB3 teve redução de 90,9% do endividamento bruto !  Se em outro momento já teve dívidas, caminha para ser cada vez mais caixa liquido! E com caixa sobrando , vem os dividendos A empresa anunciou o pagamento de R$ 3,4 milhões de juros sobre capital próprio (JCP) no 4T e de R$ 12,5 milhões em 2023. (2,6% de yield) Para 2024, a Cambuci diz que espera crescer 10% no mercado interno e investir R$ 20 milhões na modernização do parque fabril Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO assine agora o Investing pró e tenha acesso a dados como um profissional! Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 16/02/2024

Antes do resultado da Grendene , vamos para o mercado hoje Em NY seguiu hoje a animação com techs e inteligência artificial O S&P 500 ganhou 0,80% e o Nasdaq avançou 1,14% O Ibovespa fechou em alta de 0,12% enquanto o dólar caiu 0,35%, a R$ 4,95 O grande destaque foi o PIB brasileiro que ficou estável no 4T23, com avanço de 0,1%. No acumulado do ano de 2023, a economia cresceu 2,9%, um crescimento bastante positivo para aqueles que esperavam o pior. Na minha opinião a bolsa brasileira não está precificando a pujança de sua economia: -Maior crescimento do PIB que esperado -Menor desemprego que esperado -Maior ganho de massa salarial real em anos !!!!! - Queda de juros Grendene (GRND3): RESULTADO DO 4T23 MOSTRA QUE ... A receita líquida da Grendene, de R$ 760,8 milhões no 4T23, ficou praticamente estável frente ao 4T22. A estabilidade se deu por uma queda de 2,4% no volume de pares vendidos, para 42,5 milhões, compensada pela alta de 2,1% na receita líquida/par. Mercado interno resiliente a receita bruta do mercado interno cresceu 7,3% versus o 4T22,, com alta de 2,3% no volume de pares e elevação de 4,9% na receita bruta por par A linha Kids e os segmentos feminino e masculino, além da marca Melissa, foram os impulsionadores de resultado já as marcas Ipanema e Pega Forte enfrentaram um declínio Mercado externo fraco: A receita bruta das exportações caiu 28,8% em reais com volume 19,7% menor em comparação ao 4T22. Os motivos variaram por região: Na América Latina, economia mais fraca e o El Niño, nos EUA estoques elevados,  e conflitos no Oriente Médio Forte crescimento nas margens e do lucro! Demonstrando sua capacidade de adaptação e a elevação de receitas por par vendido, com controle forte de custos, a Margem Bruta foi de 47,7%, subindo +1,8 p.p frente ao 4T22 Assim, o resultado operacional medido pelo EBIT Recorrente aumentou +19,2% vs. 4T22 E , por fim o Lucro Líquido recorrente foi de R$ 256,5 milhões, crescimento de 22,7% vs. 4T22. bons dividendos ! A Grendene (GRND3) aprovou distribuição remanescente de dividendos de 2023 que será paga a partir de 15/5/24: JCP de R$ 0,1053 + dividendo de R$ 0,0563 por ação o que leva a um retorno de cerca de 2% neste pagamento, frente a cotação atual de R$6,49 Terão direito ao recebimento dos JCP e dividendos acionistas em 2 de maio de 2024. Minha opinião: Pepita esquecida Um resultado morno em receita, mas excelente em margens e lucro, em uma empresa sem dívida e que paga bons proventos ! A Grendene me parece esquecida pelo mercado, talvez pela localização geográfica, talvez por ser uma small cap. O motivo do esquecimento não sabemos exatamente, mas é nos lugares mais escondidos que estão escondidas as pepitas mais valiosas. Negociando a R$5,86 bi de valor de mercado, com lucro líquido de R$ 558 milhões em 2023, a Grendene negocia a um preço/lucro P/L de apenas 10 vezes nos últimos 12 meses em um cenário desafiador. Lembrando que a Grendene tem um caixa líquido de R1,7 bilhões, o qual se for excluído, numa medida de valor da empresa versus lucro, chega a 7,4 vezes Uma melhora de cenário, principalmente internacional, pode levar a múltiplos ainda mais baixos via crescimento de lucro.

Vamos colocar este lucro no bolso antes que seja tarde demais! Esta empresa que estou recomendando venda é uma queridinha. Uma excelente empresa sem dúvidas. Desde que indiquei ela os clientes tiveram um retorno de 43% entre valorização e dividendos. Agora, chegou a hora de dizer adeus e partir para novos potenciais maiores de valorização. O dinheiro da venda você pode manter em caixa pois em breve teremos nova recomendação de investimentos. Recomendo a venda de Odontoprev (ODPV3) A Odontoprev acabou de divulgar seus resultados. E no comentário deles, aproveito para mostrar meus motivos para a recomendação de venda. Vamos começar como sempre pela receita líquida. A receita da Odontoprev aumentou 6,1% no 4T23 ante o 4T22 principalmente pela alta de 3,6% no número de beneficiários já que os preços dos planos quase não subiram na comparação com o ano anterior. A Bradesco Dental, segue sendo a marca mais vendida e representa 50% do portfólio e 74% do segmento PME (pequenas e médias empresas). Aqui começa meu primeiro ponto de atenção. O Bradesco como instituição bancária está crescendo menos que outros pares e isso pode intensificar a concorrência no canal de distribuição da Odontoprev. Os planos PME e planos individuais seguem crescendo e ganhando espaço no mix de vendas e representaram 44% do total. Os Planos PME tem preço médio de R$25,7 por mês, ante R$17,05 dos Corporativos. Como estes planos tem preços maiores que os de grandes empresas (Corporativos) acabam ajudando na receita e margens. O Ebitda ajustado aumentou 10% entre o 4T23 e o 4T22 - apesar da alta de 0,4% no ticket médio, abaixo da inflação do período - principalmente como fruto da redução de sinistralidade, que caiu de 41% para 40%. A Sinistralidade teve melhora de 40,2% para 39,6% no ano de 2023 e este talvez seja o melhor destaque do ano. A provisão para inadimplência também recuou para 1,9% apenas e ajudou na rentabilidade, fazendo a margem Ebitda subir 1 p.p. para 26% no 4T23 Se excluída uma decisão judicial favorável que aumentou o lucro do 4T em R$46 milhões, o lucro teria caído 6% para R$89 milhões no 4T23. Por fim, a Odontoprev propôs dividendos de R$427 milhões a ser deliberada na Assembleia Geral de 03 de abril que, somada aos R$83 milhões já pagos em JCP, totalizam R$510 milhões, 95% do lucro 2023 e um retorno em dividendos de 7,6%. Conclusão: Venda ODONTOPREV (ODPV3)  e guarde o recurso em renda fixa de liquidez imediata para nova recomendação em breve! Considerando o lucro líquido anualizado do 4T23 de R$126 milhões, a ODPV3 está negociando com um P/L de 18,7 vezes. Com tal múltiplo, com um crescimento menor na receita e com uma pequena queda no lucro ante o ano anterior, eu considero que a empresa já está bem precificada e, portanto, podemos colocar nosso lucro do investimento no bolso. Deste que indicada em 13/10/2022 os clientes tiveram um retorno de 43% entre valorização e dividendos. O resultado da Odontoprev (ODPV3) mostra que ela segue com um balanço de dar inveja: Estamos falando de uma empresa com um caixa líquido de R$992 milhões, dívida zero e ROE de impressionantes 41%. Acontece que aqui eu tenho mais um ponto para a recomendação de venda: Com a Selic caindo, teses com muito caixa e grande parte do resultado vindo da receita financeira, terão uma redução nestas receitas. Assim, temos mais um peso no crescimento do lucro de 2024 O principal ponto de atenção na tese de Odontoprev para mim é o repasse da inflação nos ticket de venda. No 4T23 o crescimento dos tickets não acompanhou a inflação. Como podemos observar no gráfico abaixo o segmento de planos individuais teve aumento de 7,3% nos preços no 4T23 ante o 4T22. Mas nos planos para PMEs os preços caíram 3,4% Sem conseguir repassar a inflação nos preços entendo que o potencial de crescimento da empresa fica limitado, dado que ela já é a líder em planos dentais com um market share grande e a concorrência é acirrada. Por isso recomendo a venda  de ODONTOPREV (ODPV3). Guarde o recurso em renda fixa de liquidez imediata para nova recomendação em breve! Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO assine agora o Investing pró e tenha acesso a dados como um profissional! Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 28/02/2024

A Irani Papel e Embalagem (RANI3) teve lucro líquido de R$ 7,09 milhões no 4T23, queda de 91,7% vs. o 4T22. DOIS FATORES NÃO CAIXA E/OU NÃO RECORRENTES AFETARAM o resultado neste 4T23 R$ 26 milhões negativos de redução de valor justo dos ativos biológicos devido a estabilidade de preço da madeira e aumento da taxa de desconto no cálculo. R$ 28,1 milhões negativos de impairment de propriedades dado que a cia concluiu pela inviabilidade da utilização de alguns terrenos não operacionais. O Ebitda AJUSTADO no 4T23 foi de R$ 112 milhões com margem de 29,1% redução de 6,2% em relação ao apurado no 4T22 devido a sazonalidade do mercado. A receita líquida no 4T23 caiu 6% vs. a do 4T22, e 6% vs. a do 3T23, por menores volumes e preços no segmento Papel para Embalagens Sustentáveis e de Resinas Sustentáveis. Ajustando os dados para algo mais recorrente... O lucro líquido da Irani (RANI3) desconsiderando os efeitos não recorrentes seria de R$46 milhões queda de 8% em relação ao 3T23 e 13% em relação ao 4T22. Comparado com o valor de mercado atual o EV/Ebitda é de 8x e o P/L anualizado é de 12x. A alavancagem da Irani aumentou de 1,4x o Ebitda em 2022 para 2,0x o Ebitda no 4T23, o que é esperado pelos investimentos na plataforma GAIA . A dívida da empresa é majoritariamente (97%) de longo prazo e o custo médio da dívida em 2023 foi de 14,2%. O custo da dívida deve cair acompanhando a queda da Selic, o que deve fazer o lucro melhor em 2024. Falando em plataforma Gaia, a empresa já fez 87% dos investimentos planejados de R$1 bilhão em várias iniciativas de melhoria de margens , custos e eficiência. Com o encerramento deste projeto, sobrará mais dinheiro para pagar dívidas e continuar a pagar bons proventos. Perceba que hoje estamos no estágio final do projeto Gaia, onde praticamente só falta o investimento na nova impressora FFG Dual Skotter: Além disso, a Repotenciação Cristo Rei Gaia e de São Luiz estão sendo reavaliadas. Comparando com as pares setoriais A Irani possui o maior roic (retorno sobre o capital investido) entre pares setoriais (tamanho da bolha) Também possui um dos mais baixos índices de P/L do setor: Repare que no setor de papel e celulose ela ainda é a empresa com menores múltiplos estimados e maior retorno esperado em proventos: CONCLUSÃO: Não foi um resultado forte, mas a queda é exagerada. Não recomendo vender. A empresa continua tendo um retorno sobre o capital (ROIC) alto de 16,6% e MAIOR QUEA SELIC mesmo com a queda devido a resultados mais fracos no 4T, O ROIC é 7 pontos superior ao custo de capital da empresa. Ou seja, a Irani continua sendo uma excelente empresa em termos de rentabilidade e proventos. Os proventos foram de 10,6% do valor da ação nos últimos 12 meses espero um BOM recebimento de proventos em 2024, DE 6% A.A. Mantenho Irani com recomendação de COMPRA. O Valuation atualizado com o resultado do 4T indica um potencial de 23% baseado no preço alvo atualizado de R$12 por ação, mais os proventos estimados de 6% em 2024. AURA33 : Aumento substancial nas reservas minerais Ontem mesmo escrevi um relatório sobre Aura Minerals (AURA33) , que você lê aqui Hoje a empresa Aura (AURA33) informou  o maior aumento na história da Apoena desde 2017 Ocorreu a adição de 110 mil Oz de reservas minerais provadas e prováveis em Apoena em 2023 , ou um acréscimo de 5 anos de vida útil com base nessas reservas. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO assine agora o Investing pró e tenha acesso a dados como um profissional! Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 23/02/2024

Você sabe que sempre temos de manter aquela proteção para o caso de algum problema. A small cap Aura, combina 3 características interessantes ao mesmo tempo: #1: O crescimento Temos o crescimento clássico e esperado de uma empresa de menor tamanho que está ganhando corpo. Os lucros de AURA33 têm crescido a uma taxa anual de ‎+121,61%, As receitas têm crescido a uma taxa anualizada de ‎+113,79% nos últimos 4 anos. A empresa tem um plano agressivo de expansão para quase dobrar a produção nos próximos anos Ao aumentar a produção, empresas de ouro são mais bem precificadas pelo mercado em termos de Valor de Mercado/Ativos (EV/NAV) o que amplia mais as chances de valorização da ação #2: A indexação ao ouro e ao dólar: Como consequência natural de sua atividade a Aura Minerals Inc é uma produtora de ouro e cobre. O ouro é considerado por muitos como um “porto seguro” no mercado financeiro mundial. 1.     Reserva de Valor: O ouro é tradicionalmente usado como reserva de valor. Ele preserva o poder de compra ao longo do tempo e é considerado uma alternativa segura em momentos de crise e alta da inflação. 2.     Proteção contra Crises Financeiras: Em períodos de incerteza econômica, como a pandemia de coronavírus, os investidores tendem a buscar o ouro como proteção. Durante a crise do subprime em 2007 e o ataque às Torres Gêmeas em 2000, o ouro também se valorizou. 3.     Diversificação: Ter ouro em sua carteira diversifica seus investimentos e reduz o risco. Ele não está diretamente correlacionado com outros ativos, como ações ou títulos. 4.     Liquidez Internacional: O ouro é amplamente negociado internacionalmente e tem alta liquidez. É usado como reserva de valor por muitos bancos centrais. 5.     Potencial de Valorização: A escassez e as múltiplas utilizações do ouro podem levar a valorizações. Em 2020, o ouro subiu 56% devido à incerteza econômica e programas de estímulo. #3: Altos proventos A Aura tem retornado valores altos em proventos e também em recompras de ações. O retorno em proventos passado e estimado é de cerca de 8% ao ano, acima da média do setor. (Mais de) Uma mina de ouro ! A Aura é listada como ORA na  bolsa de Toronto (TSX) e AURA33 na B3, por isso você verá eu referenciar os dois códigos nessa análise. A empresa a mina de ouro San Andres em Honduras, a mina de ouro Ernesto/Pau-a-Pique no Brasil e a mina de cobre-ouro-prata de Aranzazu no México. Além disso, a tem dois projetos de ouro adicionais no Brasil, Almas e Matupá, e um projeto de ouro na Colômbia, Tolda Fria. Por sinal, em menos de um ano de operação, Almas já opera que já opera em plena capacidade, acima do esperado. A Aura está agora em meio ao início de produção comercial de Almas, e início da construção do projeto Borborema. A empresa divulgou Estudo de Viabilidade do Projeto Borborema, no Rio Grande do Norte, mina de ouro a céu aberto com uma produção prevista de 748 mil onças (oz)  e vida útil de 11 anos. Borborema terá investimentos de US$ 188 milhões e pode ser transformadora para a empresa pelo seu tamanho: Resultados do 4T23 Recentemente a Aura divulgou resultados e aqui vou comentar os principais pontos. Começando pelo principal: A manchete (abaixo) não foi boa , mas veremos que em uma segunda analise isso não quer dizer quase nada. Ocorre que os resultados OPERACIONAIS da empresa foram muito saudáveis. O lucro bruto foi de US$ 40 milhões no 4T23 maior em 29% na comparação com o 4T22. A margem bruta foi de 32,3% no 4T23, alta de 2,8 p.p. frente a margem do 4T22. O Ebitda ajustado foi de US$ 41 milhões no 4T23, alta anual de 12% frente ao 4T22, com o aumento do volume produzido em três das quatro minas em operação e por um preço do ouro maior. A receita líquida somou US$ 124 milhões no 4T23, crescimento de 18% na comparação com o 4T22. O volume produzido no 4T23 chegou a 69 mil onças equivalentes, contra 68 mil GEO um ano antes. O que aconteceu com o lucro? Porque a empresa teve prejuízo? A Aura no 4T23 registrou prejuízo  de US$ 6 milhões. No ano, teve lucro líquido de US$ 32 milhões, queda de 51% (muito impactado pelo prejuízo do 4T). Bem, a Aura está desenvolvendo novos ativos, o que é ótimo e graças a eles teremos crescimento futuro, se as coisas andarem como o planejado. Como os ativos em desenvolvimento são minas de ouro que necessitam investimentos, a empresa faz um hedge, ou seja, trava o preço de venda de parte da produção para garantir que caso a cotação do ouro caia muito, os investimentos não sejam prejudicados com isso. E foi exatamente isso - o impacto negativo da valorização do ouro na estratégia de proteção (“hedge”) adotada pela Aura - que fez ela ter um prejuízo, mas este prejuízo no 4T NÃO REPRESENTOU UMA SAIDA DE CAIXA, NEM UMA DETERIORAÇÃO DO RESULTADO OPERACIONAL. O prejuízo se deu pela despesa financeira maior, pelo efeito do hedge DE PROTEÇÃO CONTRA A QUEDA DO PREÇO DO OURO, em um cenário onde o preço do ouro SUBIU em vez de cair (caso para o qual o hedge existia para proteção). Devido à forte valorização dos preços do ouro entre o final do 3T23 e o 4T24 o hedge fez a despesa financeira liquida ficar negativa em US$ 42 milhões no 4T23, com o resultado do hedge de Comendo quase todo o lucro operacional da empresa. O gráfico abaixo mostra como o Ebitda de US41 milhões virou um prejuízo de U$6 milhões  pelo hedge , mas seria um lucro ajustado de U$22 milhões. Como a cotação do ouro subiu a Aura teve de PROVISIONAR uma despesa financeira, mas que não representa uma saída de caixa, pois isso só ocorreria se o preço continuar assim no futuro, até o final dos contratos de hedge (proteção). Aura não espera, com base nos preços atuais do mercado de ouro, que essa perda não monetária se traduza em uma perda monetária no futuro, uma vez que (a) os preços máximos para o hedge de Borborema esta fixados em US$2.400 / onça , bem acima do preço atual e os de Almas estão acima do preço spot, com teto de preço médio ponderado a US$2.442 /onça e a Aura pretende manter todas as posições de derivativos até o vencimento. Baixo endividamento e geração de caixa saudável : Dividendos e aquisições ! A dívida líquida da Aura caiu de US$ 112 milhões do 3T23 para US$ 85 bilhões no 4T23. O indicador de alavancagem dívida líquida/Ebitda, CONTINUA EXTREMAMENTE FAVORÁVEL em 0,64x em dez/23 o que a permite realizar novas aquisições. No seu Dia do Investidor a Aura falou que está em busca de fusões e aquisições para aumentar a produção acima de 450 kGEO até 2025 e teria cerca de 20 ativos na mira sendo analisados. Os ativos podem ser de ouro ou cobre, atualmente cerca 30% dos resultados, preferencialmente localizado nas Américas e já operacional, dado que a Aura está desenvolvendo projetos em Borborema e Matupá. A administração estima que, mesmo com os alvos para compra a alavancagem continue menor que 1,5x dívida líquida/EBITDA. Perceba que do atual endividamento de 0,6x até 1,5x dívida líquida/EBITDA temos bastante espaço para aquisições e investimentos. Perspectivas favoráveis para 2024 Com o início de recuperação da curva de produção a partir do meio de 2024 a Aura projeta produção maior em 2024, entre 244 mil onças e 292 mil onças. Com isso a previsão é que a receita e o lucro por ação (LPA) continue subindo nos próximos anos acompanhado ao produção maior. Comparação com pares internacionais Em se tratando de uma produtora de ouro, não temos pares listados na B3, mas temos vários no exterior , os quais comparam-se com a Aura, aqui mostrados pela ORA , listada no Canada. Considerando o luco ajustado de US$22 milhões no 4T23 anualizado e o valor de mercado de U$609 milhões, temos um P/L anualizado de apenas 7 vezes, que cai para os 6x estimados em 2024 com o crescimento da produção esperada. O P/L futuro estimado de 6 vezes de Aura é menor que o dos players comparáveis no exterior (eixo X do gráfico abaixo), enquanto o seu crescimento de receita é um dos maiores do setor (tamanho da bolha). A empresa negocia com um EV/Ebitda de apenas 3,6 vezes, o que é um patamar razoável para seu setor. CONCLUSÃO: A Aura (AURA33) tem recomendação de compra, com preço estimado de 11 dólares para as ações ORA, listadas no canada, o que confere um upside de 30%. O MESMO UPSIDE PODE SER CONSIDERADO PARA A AURA33 Alem disso a Aura tem um retorno de proventos esperado de 8% para 2024 o que a mantem como uma excelente pagadora de proventos esperados. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO OFERTA PLATAFORMA INVESTING.COM ! USE MEU CUPOM CRISPRO NO SITE ABAIXO PARA GARANTIR ATÉ 50% DE DESCONTO https://br.investing.com/pro/pricing?paywall=header_strip Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 22/02/2024

Nvidia caiu quase 5% hoje, na véspera de divulgar seu resultado As techs em geral performaram mal e Nasdaq caiu 0,92% , S&P 500 caiu 0,60% Mesmo com a queda lá fora e a queda de Petro e Vale, o Ibovespa subiu 0,68% com bancos e small caps subindo fortemente ! PETR4 caiu 1,05% com a decisão do Carf de manter a cobrança de R$ 9 bilhões, pelo não pagamento adequado da Cide Já á Vale (VALE3)  caiu pois o minério fechou no menor nível em três meses. O banco central da china e manteve as taxas de 1 ano, decepcionando quem queria mais cortes de juros. Por outro lado, o banco central chines fez um corte recorde e maior que o esperado , de 25 pontos base, para 3,95%. dos juros de cinco anos, usado para hipotecas, na tentativa de impulsionar o setor imobiliário Além disso, o dólar caiu 0,61%, a R$ 4,93 Mineradoras e siderúrgicas foram as piores colocadas hoje: VALE3 caiu 2,19% e sua controladora Bradespar (BRAP4) -2,17%, CSN Mineração (CMIN3) -2,37% e CSN (CSNA3) -4,86% Nas maiores altas do IBOV Carrefour (CRFB3 ) subiu +11%. O Carrefour reverteu lucro para prejuízo de R$ 565 milhões e a receita recuou 0,3%., mas o Ebitda foi maior que o esperado (mesmo que com queda de 4% a.a) pelas menores despesas com vendas e  redução do estoque, com melhora no capital de giro. O lucro líquido ajustado do Carrefour foi de R$ 520 milhões, 5% menor que 4T22 A Braskem BRKM5 teve queda de 9% nas vendas de resinas no 4T23, mas mesmo assim subiu 1,78% afinal, saiu no Valor que mais uma empresa árabe está interessada em comprá-la, aumentando a concorrência e quem sabe o valor para os acionistas! “Comprando que nem bicho!” Petz (PETZ3) subiu +8,02% com o CEO e fundador Sergio Zimerman aumentando sua participação de 29% para mais de 40%. Isso pode anteceder uma fusão com a Cobasi? Não sei mas, teria muitas sinergias e eliminaria um dos principais concorrentes! Gerdau (GGBR4) teve lucro líquido ajustado de R$ 732 milhões no 4T23  sendo 45% menor que no 4T22 e Ebitda ajustado 44% menor. 3tentos (TTEN3) registra lucro líquido de R$ 176 milhões no 4T23, queda de 22% frente ao 4T22, com Ebitda 27% menor e margem Ebitda 6,6p.p menor para 7,1%. Mesmo assim a ação subiu 3,97% hoje pós resultado Méliuz (CASH3) subiu 2,7% hoje, após anuncio de um investidor de peso: A HIX Investimentos passa a deter 5,10% do capital social A Telefônica (VIVT3) divulgou após o mercado fechar que teve lucro líquido de R$ 1,601 bi no 4T23, alta de 42% s/ 4T22 com Ebitda 10% maior e receita líquida 7% maior. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 16/02/2024

Durou pouco a alegria das bolsas americanas com queda do varejo divulgada ontem por lá ... A INFLAÇÃO NOS EUA VEM MAIS FORTE QUE O ESPERADO: O PPI (preços ao produtor) subiram 0,3% em janeiro ante dezembro bem mais altos que a  previsão de +0,1% Logicamente os juros nos EUA subiram (Treasuries) e levaram os do  Brasil junto S&P 500 caiu 0,48% e  Nasdaq caiu 0,82% Ibovespa subiu 0,72%, com a Vale (VALE3), que subiu 3,31% - o contrato futuro do minério de ferro em Cingapura operava em alta de +2,00% a US$ 131,45 por tonelada A Vale  ontem  terminou de “forma inconclusiva” a reunião do conselho de administração para decidir se o CEO, Eduardo Bartolomeo, fica ou sai . Na semana, o IBOV subiu  0,55%, O dólar hoje ficou parado em R$ 4,96, mas subiu 0,12% na semana. Tivemos boas notícias na economia do Brasil hoje: A taxa anual de desocupação do BRASIL pela PNAD foi de 7,8% em 2023, o que representa uma queda de 1,8 ponto percentual frente à média de 2022. A inflação pelo IGP-10 caiu 0,65% em fevereiro ante alta de 0,42% em janeiro . O IGP-10 cai 0,23% no acumulado ano e cai 3,84% em 12 meses. Alem disso, a prévia da arrecadação do governo indica alta real de 6% em janeiro. Será que o Haddad vai cumprir a meta? E a Braskem (BRKM5) – porque subiu 10% hoje? O presidente da Petrobras (PETR4) se reuniu com o presidente da Adnoc, nos Emirados Árabes ontem. Isso marca o andamento das negociações com os árabes para a venda da Novonor na Braskem, que pode vir por um valor bem mais alto do que a Braskem (BRKM5) negocia hoje. Mesmo que a venda seja do percentual do capital da Novonor, é necessário ok da PETR4 que tem direito de preferência na compra – A Novonor controla a Braskem, com 50,1% das ações ON, com direito a voto, e a Petro tem 47%. A Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) fez proposta para aquisição da participação acionária da Novonor na Braskem no valor de R$ 10,5 bilhões, ou seja, um valor de R$ 37,29 por ação 93% acima do que a BRKM5 está cotada (R$19,25 por ação). O pagamento (pelo que saiu na mídia) seria em 50% em dinheiro a vista e 50% mediante um instrumento sênior ao equity da ADNOC, com um prazo de vencimento de 7 anos e juros anuais de 7,25%, incorporados ao valor do principal até o fim do 3º ano e em dinheiro à partir do 4º ano. Considerando o preço de R$29 por ação, trazendo os pagamentos futuros a valor presente, ainda teríamos uma potencial alta de 50% sobre a cotação de BRKM5 hoje. Vale lembrar que restam dúvidas sobre o preço e as condições da venda, inclusive se disparariam tag along (direito de venda pelos demais acionistas pelo preço da oferta) ou não, a depender do modelo de negócio realizado. Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 16/02/2024

O relatório de hoje tem como inspiração a pergunta de um assinante e a necessidade / vontade de deixar mais dinheiro no exterior por alguns clientes... Aliás, muitos investidores aumentaram sua posição internacional, com a proximidade das últimas eleições no Brasil, e agora vem se questionando sobre os riscos de estar investindo nos EUA Boa parte destes questionamentos se dá pela imensa injeção de dinheiro que os EUA faz desde a pandemia na sua economia, o que hoje resulta em uma dívida trilionária. O teto de dívida americano aumentou em todos os últimos anos, como mostra o gráfico abaixo Sim, é natural se preocupar diante deste dado, mesmo sabendo que os Eua possuem a moeda mais forte do mundo hoje e por isso conseguem “facilmente” financiar seus déficits ligando a impressora Facilmente talvez não seja o termo mais adequado, dado que a inflação por lá está elevada, os juros também e alguns falam até em um cenário de possível dominância fiscal Em um quadro de dominância fiscal, a mudança de jutos já não é tão efetiva pelo domínio do fiscal sobre o monetário, como o nome já diz. Além disso , temos visto algumas chamadas mais enfáticas sobre o risco de queda nos EUA como a que replico abaixo na qual o JP Morgan prevê uma queda de até 30% em 2024 nos EUA: Os pontos levantados pelo JPMorgan e outros analistas e economias para uma queda nos EUA são: ·         A curva de juros invertida, com juros de longo prazo nos EUA menores que de curto prazo, o que é um indicativo de possível recessão, já que o mercado está precificando uma necessidade futura de queda de juros para reanimar a economia. ·         As diferenças históricas entre Small Caps e Large Caps, com as small caps tendo ficado para traz e a alta concentrada apenas nas large techs e nas empresas de tecnologia (as conhecidas como FAANGS). ·         Aliás há quem diga que o Value Investing, ou seja o investimento com base em empresas de valor morreu uma vez que o investimento por meio dos ETFs (fundos negociados em bolsa que replicam índices) já superaram  o investimento fora de ETFs, e isto vem retroalimentando uma alta das large caps, que ganham mais peso nos ETFs e por isso mais aportes em um ciclo que se retroalimenta interruptamente. ·         Valuations esticados dos papéis de tecnologia lembranças do estouro da bolha da internet. ·         Spreads de juros baixos apesar das elevações agressivas de juros pelos bancos centrais ·         Risco político, em meio a um ano eleitoral, que será marcado pela primeira eleição grande com muita influência – nem sempre positiva – das plataforma de inteligência artificial , dificultando ainda mais separar fake news de realidade. Minha opinião é que sempre teremos estes profetas do apocalipse e , de fato, eventualmente algum dia eles vão acertar, já que de tanto em tanto tempo temos crises e crashes nos mercados... ALGUM DIA OS PROFETAS DO APOCALIPSE ACERTAM OS CRASH, MAS acertar o timing DO CRASH já são “outros 500”... Veja que no ano passado quase todos estavam pessimistas, pela alta de juros dos EUA e risco que isso jogasse o país em recessão, mas no fim a recessão não veio e as bolsas foram fortes apesar da alta de juros americana. Aqui no Brasil, estavam pessimistas com a volta do PT, e a bolsa igualmente foi forte ... Da mesma maneira quando a bolsa estava nas máximas e otimista, o COVID derrubou a todos inesperadamente. O meu ponto é que acho extremamente difícil acertar o macro e O TIMING de forma que ficar de fora da bolsa em 2023 quando o pessimismo imperava foi um erro ... Conclusão: Não tente acertar timing Prefiro me apegar aos resultados e fundamentos das empresas , e acompanhar o macro, do que tentar adivinhar a tendência do mercado em um ano específico, pq isso não se mostra útil na maioria das vezes. Como está posicionada nossa carteira internacional? Por fim, não estamos posicionados na bolsa americana na carteira internacional de forma intensa. Estamos mais em juros americanos e em alguns ETFs pontuais de tecnologia e energia limpa, carros elétricos, como o LIT, para pegar tendências mais específicas de mercado. Clique aqui para acessar a carteira recomendada internacional Claro que em um eventual crash nos Eua todos os mercados mundiais seriam impactados, afinal , esta é a maior economia do mundo. Mas temos a segunda maior economia também para investir... ESTOU MAIS OTIMISTA COM O POTENCIAL DE VALORIZAÇÃO DA CHINA Estou mais otimista para comprar China, que está, está sim, extremamente descontada na minha opinião. Por isso minha última recomendação internacional foi em XINA11. Veja a diferença entre o mercado chines e o americano nos últimos tempos: Nova recomendação para a carteira internacional A valorização do S&P 500 e do Nasdaq se concentrou em poucas ações de tecnologia, e o restante das empresas “não andou”. Assim, as  Small Caps, aparentam ser hoje uma oportunidade de investimento mais interessante em comparação com grandes empresas, ainda mais em um cenário de queda de juros esperada. Veja no gráfico acima Como o ETF QQQ, que investe principalmente nas big techs fica Na primeira colocação com alta de 149% em 5 anos O S&P 500, principal índice da bolsa americana, sobe 79% em 5 anos, também muito devido às big techs na sua composição. Em terceiro lugar temos as ações de dividendos, representadas pelo ETF Vanguard High dividend (IWM) yield subindo 33% em 5 anos Já o índice Russell 2000 , composto por  empresas de menor capitalização (mid e small caps), na faixa de US$ 250 milhões a US$ 2 bilhões de valor de mercado subiu apenas 28% nos últimos 5 anos. O desempenho pior das small caps, ocorreu em parte pelo medo de que os EUA entrassem em recessão com a alta de juros já que assim como no Brasil. Quando analisamos os múltiplos , vemos que as small caps estão muito mais baratas do que as demais classes de ativos, em Preço/Lucros (P/L) e Preço sobre Valor Patrimonial (Price to Book) . A tabela abaixo mostra uma comparação e quanto os ETFs teriam de subir para o P/E voltar para a média histórica Conclusão: Compra de IWM ou BIWM39 com 1,5% do patrimônio total do cliente Recomendo a compra do ETF o Ishares Russell 2000  da BlackRock (IWM) em uma plataforma global (Nomad, Avenue, Inter XP...). O IWM  é o maior ETF de small caps nos EUA , com um valor de mercado de mais de US$ 50 bilhões e tem uma taxa de administração baixa, de 0,19%. a.a. Se preferir, a exposição  pode ser feita comprando na  B3 o BDR de ETF  iShares Russell 2000 ETF (BIWM39), que segue o mesmo índice de small caps americano e tem a mesma taxa de administração. Russell 2000 investe em  1959  empresas é bem diversificado por setores como mostra a pizza abaixo As small caps por serem menores, são mais sensíveis à incerteza e às mudanças no cenário econômico, ampliando a sua volatilidade Com uma possível queda de juros após junho nos EUA os  small caps podem avançar e buscar estes anos que ficaram pra trás Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br 16/02/2024

S&P 500 +0,58% e Nasdaq +0,30% pois as vendas no varejo dos EUA caíram 0,8% em janeiro. A produção e as vendas da indústria também caíram. Se a economia dos EUA não está tudo isso, as chances dos juros caírem em junho já é de 80% segundo o CME Group. Com duas quedas consecutivas de PIB Japão e Reino Unido  também estão em recessão técnica. O Ibovespa fechou em alta de 0,62% e o dólar ficou quase nos R$5,0 Petrobras ajudou o IBOV subindo 3,20% seguindo a alta do petróleo Brent com vencimento em abril subiu 1,54%  para US$ 82,86 o barril O Bradesco espera rendimento de dividendos para a PETR4 de 16% para 2024 (ante média de 10% do setor no mundo), 12% para 2025 e 8% de retorno só no 4T com US$ 9 bilhões em dividendos (US$ 4 bilhões ordinários e US$ 5 bilhões extraordinários). Petro Rio (PRIO3) subiu  +4,75% (RECV3) +3,82% 3R (RRRP3) +2,2% Braskem também subiu 2%, com reunião entre o presidente da Petrobras e a eventual compradora da (BRKM5) , a Adnoc. Os Estoques de petróleo dos maiores consumidores está no menor nível em 5 anos… e isso pode segurar os preços mais altos, mesmo com projeções da AIE de demanda fraca este ano. O relatório Focus do Banco Central de hoje mostrou uma pequena alta no IPCA de 2024 e 2025 para 3,82% e 3,51% respectivamente A Selic estimada para 2024 permanece em 9,00% e de 2025 em 8,50% A BB Seguridade Participações S.A BBSE3 informou o valor atualizado do dividendo por ação até 22.02.2024 quando será pago o provento. O valor é de R$ 1,26128850626 = 3,8% de yield! Nas maiores altas Usiminas (USIM5) subiu +5,56%: a empresa lucrou R$ 975 milhões no 4TRI revertendo o prejú de R$ 839 milhões no 4TRI22. Ainda assim, a receita caiu 11% e o segmento de aços planos está enfrentando enorme concorrência do aço importado chines... difícil ficar muito otimista na minha opinião. As boas notícias de Sabesp podem ser combustível para a Sanepar ? Sabesp subiu bem hoje com nova regulamentação as vésperas da privatização. Boas novas como as revisões anuais, bem que poderiam ser incorporadas na regulação da Sanepar (SAPR11) Se isso ocorrer, temos um possível respingo positivo. Aliás, se fosse privatizada e com uma regulação mais positiva, a Sanepar poderia valer até o dobro segundo estimativas  de múltiplos EV/RAB Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento QUADRO DE AVISOS: CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM DE ASSINANTES CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL CLIQUE AQUI PARA ENTRAR NO TELEGRAM ABERTO AO PÚBLICO Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br

Enquanto nosso mercado ainda estava pulando bloquinhos, saiu uma inflação ao consumidor acima das expectativas nos EUA. O índice de preços IPC subiu 0,3% em janeiro ante dezembro, acima do consenso de 0,2%. Frente ao ano passado a inflação até desacelerou de 3,3% para 3,1%, mas ficou acima da previsão de 2,9%. Tudo bem que este não é o dado de inflação mais seguido pelo banco central americano para definir juros, ainda assim o mercado ficou com medo e as bolsas caíram ontem por lá. Sinceramente, parece bem claro que o corte de juros só virá após maio na minha opinião -  e 60% do mercado acha que em junho pelo que está precificado nas curvas - de forma que este dado pouco muda. Alguns dirigentes e secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen falaram hoje que o mercado exagerou na interpretação da inflação e com isso as bolsas americanas a se recuperaram hoje: o S&P 500 subiu 0,96% e a Nasdaq +1,30%. O Ibovespa caiu 0,79% hoje, pois ontem estava fechando enquanto os EUA caiam. O dólar subiu 0,22%, a R$ 4,97. A China segue em feriado do Ano Novo Lunar. Clique aqui e veja como foi nossa carteira recomendada hoje E a emergência nos EUA ? O deputado Mike Turner citou hoje uma emergência e agora está todo mundo de olho , para entender do que se trata ... ************************************************************************************************************** CLIQUE AQUI PARA RECEBER O MELHOR MATERIAL DE INVESTIMENTOS NO SEU E-MAIL ********************************************************************************************************************** Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento *************************************************************************************************************** OFERTA ! Assine a ferramenta de análise InvestingPro com meus cupons para até 50% de desconto! Use o cupom CRISPRO clicando AQUI *************************************************************************************************************** Abraços Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste WhatsApp: 51 992017563 www.investe10.com.br

Nesta publicação troco a recomendação na carteira de duas instituições que divulgaram recentemente seus resultados. Antes de continuar, quero deixar claro que gosto muito dos dois nomes e a troca de uma ação e empresa pela outra deve-se principalmente a avaliação relativa entre os casos. Na minha opinião, os múltiplos das duas empresas estão muito próximos para justificar ficarmos com a instituição menor, Estou falando de banco ABC e Itaú. Como li estes dias, o Itau parece uma maquina de imprimir dinheiro. Veja bem, mais uma vez o banco divulgou resultados excelentes, com um retorno sobre o patrimônio (ROE) primoroso, de 21%. Os destaques foram a redução da inadimplência, mesmo em tempos difíceis, e o crescimento de receita de serviços, mesmo em tempos de elevada concorrência. Estes dois itens mostram que o Itau consegue navegar por mares conturbados e mesmo assim destacar-se pela qualidade dos resultados. Veja, por exemplo, que os balanços recém divulgados do Santander e Bradesco, por exemplo, deixaram a desejar, com ROE de 12% e 10% respectivamente, bem menores que os 21% do Itau. O lucro do Bradesco, por exemplo, ficou 38% abaixo da mediana do Previas Broadcast (estimativa de analistas de mercado), fazendo suas ações caírem até 15% após a divulgação. O Itau, portanto, mostra que mesmo diante do cenário macroeconômico desafiador e da concorrência patinando, ele se mantem como uma das operações mais bem sucedidas do Brasil. Isto não é novidade, muitos já sabem da qualidade da operação. Muito barato para ignorar...negociando perto do P/L mínimo histórico O que me chama atenção é que , considerando o guidance oferecido pelo Itau para 2024, o banco estaria negociando a um P/L de cerca de 7 vezes , um múltiplo baixo para a qualidade da operação. A relação P/L do Itaú atingiu a mínima de 5 anos em dezembro 2021 a 6,7x Este múltiplo P/L  considera o lucro de R$40 bilhões estimado para 2024 O múltiplo do Itau está , portanto, menor que o de outros pares privados, para um ROE maior, como podemos ver no gráfico de bolhas. Perceba que o mais bem colocado no gráfico acima, com o maior ROE e maior crescimento, juntamente com o menor P/L é o Banco do Brasil (BBAS3) que já está - e continua – recomendado na nossa carteira. O  P/L do Itau também está abaixo do seu próprio histórico: A relação p/l dos últimos doze meses da Itaú Unibanco é de 9,8x Enquanto a relação p/l da Itaú Unibanco para os anos fiscais de dezembro 2018 a 2022 foi em média de 11,5x e ele teve uma mediana de relação p/l de 13,5x de 2018 a 2022 e o pico em dezembro 2020 a 15,6x. Enquanto o P/L está nas mínimas o ROE é o melhor do setor, dentre os privados. O que joga contra? Sempre temos de nos atentar aos riscos e desta vez não é diferente. Como principal, vejo uma possível tributação de proventos por exemplo. Alem disso, uma deterioração econômica poderia aumentar a inadimplência. Por fim, o Itau negocia com um prêmio de Preço sobre o valor patrimonial PVPA em relação a Bradesco e Santander, o que eu julgo justificado pela melhor performance de resultados já comentada Itau poderá pagar excelentes proventos Alem de múltiplos modestos, o banco pagou 60% do lucro em proventos em 2023 e se assim continuar podemos esperar que 2024 seja mais um ano de ótimos proventos, estimados em cerca de 7%. Desta forma, oriento a trocar a posição de ABC (ABCB4) por Itau (ITUB4) nas carteiras recomendadas. Mas e o ABC? O ABC não deixa de ser uma excelente empresa. O que me “pega” aqui é que o meu múltiplo esperado para o ABC está muito próximo, do que espero para o Itau que é um gigante referência no setor. Para manter um banco menor, e naturalmente com menores vantagens competitiva e market share na carteira , eu gostaria de ver um desconto maior entre as duas instituições. Alem disso, boa parte do retorno do ABC vem pela remuneração do patrimônio líquido, o que tende a reduzir conforme a queda da Selic. No Itau, as outras linhas de resultado são mais relevantes e como o gigante relevante que é na nossa economia, entendo que poderá crescer mais na concessão de credito conforme vemos os juros caindo e o crescimento econômico maior este ano. Destaques de resultados de ITUB4 Comentando os resultados mais  no detalhe o Itaú subiu quase 4% depois dos resultados sólidos do 4T23. O lucro veio acima do esperado e existe uma perspectiva de crescimento em 2024 e maior pagamento de dividendos. No 4T23 o lucro recorrente gerencial foi de R$ 9 bilhões, 23% maior em relação ao 4T22 e 4% maior que no terceiro trimestre. O retorno sobre patrimônio (ROE) em 21,2% no 4T23, estável em relação ao 3T. A carteira de credito aumentou 5% frente ao 4T22, com destaque para o crescimento de 14% no credito pessoal e de 9% em grandes empresas. Para 2024 a estimativa é crescer a carteira cerca de 8% A margem financeira gerencial alcançou R$ 27 bilhões, alta de 9% frente ao 4T22 com maior concessão de credito pessoal ,que tem juros maios altos Para 2024 a estimativa é crescer a margem financeira em cerca de 7% O grande destaque no 4T23 foi a inadimplência que caiu 0,2p.p no índice de atraso superior a 90 dias. Para 2024 a estimativa é reduzir em 5% a despesa de inadimplência! Ao contrário do que muitos pregavam pela concorrência com as fintechs... A receita de serviços financeiros CRESCEU, com destaque para a alta de 12% em cartões e 7% em corretagem – esta linha deve continuar crescendo com a retomada do mercado de capitais, pela queda de juros. Fique ligado(a) nos proventos para já sair ganhando! O conselho aprovou o pagamento de dividendos de R$ 1,125125 por ação como base na posição acionária final registrada em 21.02.2024. Ou seja, comprando ITUB4  ANTES DESTA DATA, você ainda poderá ter direito aos dividendos, que são cerca de 3% do preço atual da ação. Em um sinal de que as ações estão com um preço interessante... ...o conselho de administração aprovou  novo programa de recompra de até 75 milhões de ações PN, sem redução de capital, para manutenção em tesouraria, cancelamento ou recolocação no mercado. Obs. Você deve ter reparado que eu faço analises usando a Ferramenta InvestingPro. A boa notícia é que você pode ter o mesmo acesso a dados de mercado que profissionais com eu. 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O Silvio Santos ficou famoso jogando aviõezinhos de dinheiro para a plateia. A resposta para a sua pergunta é óbvia. Quem quer dinheiro? Todos nós! Todos investimos pensando em ganhar mais e isso está corretíssimo. Mas nada é mais importante do que evitar erros básicos para se dar bem nos investimentos Hoje eu dedico o relatório aos erros. Pois fugir deles é o melhor primeiro passo para ganhar ! A notícia ruim é que os erros são bem comuns, principalmente entre as pessoas físicas. A notícia boa é que você evita as perdas desnecessárias com conhecimento e eu estou aqui para isso! Neste relatório, exploro de maneira divertida alguns desses erros, com autores famosos nos ajudando na tarefa. #Erro número  1 – Não diversificar "O maior erro que um investidor pode cometer é não diversificar seus investimentos." - Mark Twain "A diversificação é a única jogada grátis no mercado." - William Bernstein Um erro comum é não espalhar seus investimentos em diferentes ativos. Como disse Mark Twain, "nunca coloque todos os ovos na mesma cesta". A diversificação é uma estratégia crucial para minimizar o risco e maximizar o potencial de retorno. #Erro número  2 -  Seguir a Manada: "Seja temeroso quando os outros são gananciosos, e ganancioso quando os outros estão temerosos." - Warren Buffett Muitos investidores são influenciados pelas tendências do momento, seguindo a manada sem questionar. Como Warren Buffett sugere, é importante agir de forma contrária ao consenso quando necessário. Quando o mercado está subindo ou caindo a  algum tempo, com uma tendência bem definida vemos  os noticiários repetitivos, analistas confortáveis e palpiteiros surgindo de todos os lados A consequência disso é que nos melhores momentos de comprar, com a bolsa em baixa, os noticiários aumentam o medo, e insegurança. E, nos momento que o melhor seria vender, como só são mostradas notícias boas, a ganância aumenta e os investidores comuns acabam aportando muito mais na alta Veja como alguém que comprou bolsa no pior momento do Covid, teria ganhado, 100% em cerca de 4 anos, muito mais que os 34% que o Ibovespa sobe em 5 anos. Comprar na hora do pânico rende os melhores frutos ! #Erro número  3 - Tentar prever o movimento do mercado. Timing do Mercado: "A única vez que o mercado de ações não ressuscitará é quando Deus encerrar o jogo." - Benjamin Graham Como Benjamin Graham aponta de forma humorística, é difícil ou impossível cronometrar o mercado de forma consistente. Muitos investidores se veem comprando em alta e vendendo em baixa, o oposto do que deveriam fazer. #Erro número  4 – não ter paciência "Impaciência é o inimigo do investidor" - John Bogle, fundador da Vanguard. “Investir deveria ser tão monótono quanto ver a grama crescer.” Paul Samuelson, Nobel de Economia; Investimentos bem-sucedidos requerem tempo para amadurecer e impaciência é o oposto das qualidades que um bom investidor deve ter. O sucesso dos investimentos exige paciência, perseverança e confiança no potencial de crescimento ao longo do tempo. Investir é frequentemente comparado a assistir a grama crescer, pois ambos envolvem paciência e tempo para ver os resultados. A grama não cresce rapidamente da noite para o dia, assim como os investimentos não geram retornos imediatos. É necessário esperar e permitir que o tempo faça seu trabalho. #Erro número  5 - Aversão extrema ao Risco Alguns investidores tendem a evitar qualquer risco, perdendo assim a oportunidade de obter maiores retornos. "Há riscos e custos em uma ação. Eles vêm com o território." - John C. Bogle Como observa Bogle, todo investimento possui riscos inerentes. Saber gerenciar e aceitar riscos é fundamental para obter ganhos significativos. O medo não é algo negativo. Ter medo de perder dinheiro é comum e esperado. Mas como tudo na vida, o medo exagerado prejudica. No caso dos investimentos, quantas pessoas deixam de ganhar muito dinheiro ficando por exemplo no que pensam ser a “segurança” da poupança . Estão no conforto do que é conhecido para elas, mas, Na verdade, estão fazendo um péssimo negócio e deixando de ganhar mais em investimentos igualmente seguros como o Tesouro Este é um exemplo. Mas poderia citar inúmeros, como uma carteira excessivamente conservadora por exemplo. Se o medo nos trava, é importante encará-lo e ver qual é a causa disso. Alguns vieses podem influenciar nosso comportamento. #Erro número  6 – Não entender os porquês de um investimento Tomar decisões embasadas em pesquisas e análises profundas é crucial para se destacar dos outros. É comum investidores comprarem ações sem saber o motivo, mas meu trabalho é que isso nunca ocorra por aqui! Por isso faço questão de fundamentar muito bem as teses escolhidas. Sim, é possível que as coisas andem para um caminho não esperado, mas quanto mais forte o racional e a tese, maior tranquilidade e consciência teremos a aumentar ou encerrar um investimento. Assim como cuidar do crescimento da grama envolve regar, fertilizar e proteger contra pragas, investir também requer esforço contínuo. É importante tomar decisões informadas, diversificar os investimentos e estar ciente dos riscos envolvidos. #Erro número  7 – Excesso de confiança e (pior) de alavancagem A democratização dos investimentos permitiu que pessoas comuns tenham acesso aos mesmos instrumentos que profissionais. Nos últimos anos , um grande número de investidores aderiu ao day trade e/ou exagerou na alavancagem por falta de conhecimento ou excesso de confiança. Warren Buffett, um dos investidores mais renomados do mundo, possui uma visão cautelosa sobre o uso da alavancagem nos investimentos: "A alavancagem é uma ferramenta perigosa. Se você não entende como funciona, você vai se machucar." Buffett é conhecido por sua filosofia de investimento de longo prazo, baseada em identificar empresas sólidas com fundamentos sólidos, em vez de depender de alavancagem para aumentar os retornos. Ele costuma destacar a importância de evitar dívidas excessivas e de investir em empresas com balanço patrimonial saudável. George Soros: "O day trade é um jogo de tolos." Minha dica: Deixe a alavancagem e o day trade para os outros. Vamos nos concentrar em investir como os grandes investidores: Clique aqui para acessar a carteira RECOMENDADA completa! GRANDES ABRAÇOS Cristiane Fensterseifer, CNPI , CGA e consultora CVM 01/02/2024

O ALL IN ONE abrange a série de renda, que é dividendos e fundos imobiliários, a série de small caps, que são ações de menor capitalização e maior potencial de crescimento, a série de investimentos no exterior e em ETFs e ainda a divisão sugerida da carteira COMPLETA, entre renda fixa (pré, pós e inflação) e investimentos de mais risco! Ou seja, O ALL IN ONE TEM TUDO QUE EU JULGO NECESSÁRIO EM UMA CARTEIRA DE INVESTIMENTOS DE SUCESSO !!! SÓ QUE O ALL IN ONE VAI FECHAR, E EU NÃO SEI QUANDO E/OU SE  REABRE NOVAMENTE ! ENTÃO .... ASSINE AGORA, PARA NÃO SE ARREPENDER DEPOIS! CLIQUE AQUI PARA DESTRAVAR SEU ALL IN ONE AGORA MESMO ! Qualquer dúvida, fale comigo!!!! Grande Abraço , Cristiane

Ela foi responsável por boa parte dos ganhos da bolsa americana em 2023. Os investidores agora se questionam , ainda dá para ganhar com a Inteligência Artificial? Minha opinião: Sim! A inteligência artificial e seu uso massificado está apenas começando e já temos algumas fortes candidatas ao pódio. TSMC – No olho do furacão da AI (inteligência artificial) Obs. fiz estas analises usando a Ferramenta InvestingPro. A boa notícia é que você pode ter o mesmo acesso a dados de mercado que profissionais com eu. Assine com até 50% de desconto usando o cupom CRISPRO1A - para os planos Pro+ de 1 ano CRISPRO2A  -   para os planos Pro+ de 2 anos https://br.investing.com/pro/ O que faz e qual o potencial da Taiwan Semiconductor Manufacturing Company: Uma das maiores empresas de tecnologia do mundo e uma das maiores de Taiwan, a TSMC é a maior fabricante de semicondutores do mundo. A TSMC produz mais de 10 milhões de semicondutores anualmente e é líder com quase 60% de participação de mercado. Chamados até de "o petróleo do século XXI" os semicondutores são componentes essenciais em praticamente todos os dispositivos eletrônicos desde as calculadoras até os mais modernos celulares, carros, aviões, dispositivos médicos, etc. A  inteligência artificial e tecnologias como veículos autônomos aumentam muito a demanda pelos chips mais modernos e a TSMC tem 90% do mercado de chips menores que  5 nanômetros, os mais avançados, como mostrarei neste relatório. O gráfico abaixo mostra uma estimativa da contribuição da demanda que vem principalmente da computação e armazenamento de dados, comunicação, automotivo e outros . A TSMC atua como uma "fábrica" especializada na produção desses componentes vitais e faz chips semicondutores personalizados para empresas como a Apple, AMD e Nvidia. Nanômetros importam - quanto menor, melhor Nanômetro é uma unidade de medida microscópica, que corresponde a 1 bilionésimo de metro- um fio de cabelo tem cerca de 90 mil nanômetros e  uma fita de DNA humano 2,5 nm. O nanômetro é usado para expressar o  tamanho dos elementos de circuitos integrados Os fabricantes usam a medida em nanômetros para indicar a distância entre os transistores que compõem o chip. Os processadores modernos tem bilhões de transistores Quanto menor a distância entre os transistores, melhor pois cabem mais transistores e aumenta o desempenho do chip e reduz o consumo de energia e geração de calor e possibilita equipamentos menores como os celulares, muito potentes. Os nanômetros também designam as gerações de tecnologia: A corrida dos  nanômetros: ·         Em 2012, a IBM produziu transistores menores que 10 nm ·         Em abril de 2015 a TSMC anunciou a produção de transistor de 7 nm em 2017 sendo a primeira a produzir chips de 7 e 5 nanômetros, usados no  microprocessador Apple A14. ·         Em julho de 2015 a IBM anuncia chips de 7 nanômetros funcionais, ·         Em maio de 2019 a AMD anuncia a nova linha de processadores com 7nm. Lei de Moore O fundador da Intel em 1965 teorizou que  o número de transistores dos chips dobraria, pelo mesmo custo, a cada dois anos. Segundo  ele , 10 anos adiante do escrito,  em 1975,  um semicondutor de 63 cm² conseguiria agregar cerca de 65 mil componentes. Esse padrão continuou a se manter em grande parte da indústria. Como  cada processo de miniaturização de um chip é mais complexo é possível que em algum momento a velocidade desacelere. Para fins de comparação, a Intel (NASDAQGS:INTC) está negociando a um EV/Ebitda de 27x e P/L de -127x , mais cara que a TSMC. TSMC deve fabricar em massa chips de 2 nanômetros em 2026 Atualmente a TSMC é líder mundial na fabricação de chips de 5 nanômetros e também produz chips de 3, 4 e em breve de 2 nanômetros. Os preços dos chips de 2nm poderão ser 50% maiores , para até $30.000 ante cerca de $20.000 dos chips atuais de 3 nm fabricados pela TSMC. A Apple , por exemplo, já está planejando utilizá-los nos seus equipamentos em 2026 O avanço da Inteligência artificial demandará cada vez mais estes chips mais avançados, que são especialidade da TSMC. E o que ocorre com as tecnologias antigas de chips? Calma ! Não falta demanda ! A demanda é tão grande que os  processadores com litografias antigas de mais de 20  nm continuam encontrando demanda para  painéis de carros, máquinas industriais,  aviões, TVs, impressoras, etc pois tem menor preço. Empresas como  Texas Instruments, Broadcom e HiSilicon fazem chips para atividades especificas , por exemplo. Tecnologia avançada de litografia Litografia, é o nome dado ao processo de fabricação de chips de silício, sobre os quais os transistores são montados, formando os processadores. Como os transistores são minúsculos, o processo de montagem exige tecnologias avançadíssimas, como a EUV (Extreme Ultraviolet Lithography) que utiliza luz com comprimento de onda de apenas 13,5 nm,  14 vezes menor que  o comprimento de onda das outras técnicas de litografia. Quanto menor é a litografia, medida em nanômetros (nm), maior é a quantidade de transistores que podem ser colocados em um mesmo espaço físico. A TSMC utiliza tecnologias avançadas de litografia para criar padrões minúsculos nos chips por meio da deposição de camadas finas de materiais e a gravação de padrões com precisão extraordinária. A TSMC  foi a primeira e uma das principais a produzir na tecnologia de litografia Extreme Ultravioleta (EUV) em grandes volumes. Este mercado tende a crescer  cerca de 12% ao ano nos próximos anos segundo a Mordor Intelligence Etapas da fabricação de um semicondutor: Fase 1) Tudo começa com o Design Empresas de tecnologia como AMD, Qualcomm, Nvidia, MediaTek e Apple projetam chips para atender a funções desejadas, como processadores, GPUs ou chips de memória e depois terceirizam a fabricação para fabricas como a TSMC  , Samsung Semiconductor, UMC e GlobalFoundries. A Nvidia por exemplo , que se destaca como uma das que mais subiu na bolsa nos últimos tempos com alta de mais de 1600% nas ações desde 2019, é uma empresa que apenas desenvolve os chips, sem fabricá-los propriamente em massa . Aqui você pode estar se perguntando, então vamos comprar Nvidia?! Ocorre que após uma alta tão grande a Nvidia contempla em seu valor de mercado um crescimento que tem de continuar tão impressionante como nos últimos 3 anos. Isso porque a emrpesa negocia a um P/L de 80 vezes nos últimos 12 meses. Este P/L é muito superior ao P/L médio de 63 x de 2019 a 2023 Nos últimos 5 anos, relação P/L da NVIDIA atingiu o pico em janeiro 2021 a 84,1x. Isso coloca a empresa muito mais cara do que a TSMC e até que gigantes como a Microsoft, como mostra o gráfico abaixo: Claro que outro ponto que podemos observar facilmente no gráfico acima é que a Nvidia possui um ROE (rentabilidade sobre o patrimônio) gigantesco de 69%, ante os já excelentes 20% da TSMC Isso confere um prêmio de múltiplos para ela , e é explicado pois , como ela fica com a parte do design, não necessita tanto investimento em fábricas para produzir o s chios como é o caso da TSMC. Fase2 - Parceria para fabricação Intel e Samsung  fabricam seus próprios chips, mas  a maioria das empresas  Em vez de construir suas próprias fábricas , desenvolvem o projeto do chip e terceirizam a fabricação para a TSMC, aproveitando sua especialização e tecnologia avançada. Fase 3 – Ganhos de escala com a produção em Massa: Após garantir os padrões de qualidade os chips passam a ser produzidos em grandes volumes para atender à demanda global. E aqui temos o diferencial da TSMC, dado que ela tem ate 70% do mercado! Podemos dizer que a TSMC já está nesta faze o que é corroborado pelos últimos resultados excelentes da empresa. O 4T23 da TSMC foi acima das estimativas Os resultados superaram muito as expectativas dos analistas e as ações reagiram com alta forte. A receita consolidada no 4T23 foi de US$ 19 bilhões, um crescimento de 14% frente ao terceiro trimestre de 2023 e estabilidade em  relação ao mesmo 4T22 O lucro por ação foi de US$ 1,44 no 4T23 um crescimento de 13% ante o 3T23 e queda de 19% frente ao 4T22. O lucro superou em 4% as estimativas de US$ 1,38 por ação. Veja o crescimento impressionante da empresa no lucro por ação nos últimos anos: A tsmc espera um 2024 forte A TSMC  divulgou expectativas para o primeiro trimestre de 2024 de receita entre US$ 18,0 bilhões e US$ 18,8 bilhões, com margens brutas entre 52% e 54% e margens operacionais entre 40% e 42%. Apesar de esperar o 1T flat em receitas frente ao 4T, pela sazonalidade de smartphones, as expectativas continuam sendo de um 2024 de forte crescimento, com o impulso da tecnologia de 3 nanômetros e da alta demanda por computação de alto desempenho com o crescimento do uso da inteligência artificial. Quem faz as máquinas para a TSMC traz boas notícias! A holandesa ASML é uma das poucas empresas que produz maquinário para fabricação em EUV, cujo preço pode passar de US$ 400 milhões. Aliás, em outro sinal da indústria “bombando” a ASML subiu 9% após os resultados do 4T23 recentemente divulgados. A empresa superou a estimativa de receitas (foram de US$ 7,8 bilhões) e de lucros (US$ 5,20 ajustado por ação) dos analistas. A melhor notícia foram as encomendas de empresas como a TSMC que é sua maior cliente, Apple e Nvidia encomendaram mais de 9 bilhões de euros em novas máquinas para fazer chips no 4T23, um recorde trimestral e mais que o triplo do 3T23. Deste valor 5 bilhões de euros são de máquinas mais avançadas. O lucro líquido da ASML aumentou 9%, para 2 bilhões de euros no 4T23 e seu CEO citou sinais positivos de que os mercados finais continuam a se recuperar como a melhora na demanda por chips e taxas mais altas de utilização das fábricas. A ASML, tal como a Nvidia, também negocia a  um P/L maior de 41x ante 20x da TSMC. Mas afinal, porque vale a pena investir em TSMC ?! Indo direto ao ponto: Acredito que SIM Por isso estou incluindo as ações da TSMC (TSM na NYSE ou via BDR TSMC34) com um peso de 1% no Patrimônio total do cliente. Assim, o percentual de ativos no exterior total está em 9% da carteira All In One A ação vem a integrar nossa carteira internacional, que já é composta por alguns ETFs que seguem mercados dos EUA e China. A TSMC hoje tem  valor de mercado de aproximadamente US$ 572 bilhões A receita dos últimos doze meses da Taiwan Semiconductor Manufacturing foi de 70 bilhões de dólares em 2023. Veja no gráfico abaixo o crescimento histórico impressionante nos últimos anos, na receita, lucro bruto e Ebitda. Acredito que o crescimento da receita tende a permanecer alto pelo maior uso de inteligência artificial, carros autônomos, computação de alta performance e outras aplicações que exigem chips de ponta. A projeção de receita do mercado cresce conforme o gráfico abaixo: As margens da TSMC são bastante altas, e a margem bruta foi de 54% nos últimos 12 meses. O EV/Ebitda dos últimos doze meses da Taiwan Semiconductor Manufacturing é de 11 vezes, abaixo da média de 12x de 2018 a 2022 e bem longe do pico de 2020, de 16 vezes. Apesar de não ser uma barganha, segundo as estimativas, com o crescimento dos negócios o múltiplo EV/Ebitda da TSMC cairá para 10 vezes em 2024, 9 vezes em 2025 e 7 vezes em 2026, como mostra o próximo gráfico. A empresa negocia a um Preço/Lucro de 20 vezes para os últimos 12 meses, como mostra a tabela abaixo: O P/L atual da TSMC está abaixo da média de 23 vezes de 2018 a 2022 e bem abaixo do pico de 28 vezes de 2020. Segundo as estimativas, com o crescimento dos negócios o múltiplo P/L da TSMC cai para 20x em 2024, 16x em 2025 e 14x em 2026, como mostra o gráfico abaixo: Sim, é verdade que a empresa não é uma barganha. Mas nenhuma empresa com tecnologia de ponta, liderança absurda de mercado e crescimento de resultados seria. Se compararmos os múltiplos da TSMC com o setor, no entanto, veremos que ela é uma das mais “baratas”, veja na tabela: ROIC – uma das métricas mais importantes para mim O Retorno sobre o Capital Investido (ROIC) é utilizado para avaliar a capacidade da empresa em criar valor, o que ocorre se ROIC é maior que o Custo Médio Ponderado de Capital (WACC). O WACC pode ser considerado como o retorno mínimo exigido pelos investidores da empresa. O ROIC da TSMC é altíssimo em 22%. Desta forma a empresa está dentre os maiores retornos sobre o capital da sua indústria de atuação, com mostra o gráfico abaixo: Riscos da tese Alem dos tradicionais riscos de mercado de capitais, do risco do crescimento das economias globais afetando a demanda pelos produtos, e das concorrentes temos dois destaques. A necessidade de Inovação Contínua, já que a TSMC precisa continuar investindo em pesquisa e desenvolvimento para manter-se na vanguarda da tecnologia de fabricação de semicondutores. Mas o maior risco para a TSMC na minha opinião é geopolítico:  Um possível conflito com a China seria o pior para seus negócios, na minha opinião. A China não reconhece a autonomia da ilha e do outro lado da mesa, os EUA vem defendendo Taiwan , até pelos interesses comerciais, inclusive com a TSMC, dado que a região fabrica cerca de 70% da produção mundial de chips. Este “problema” será mitigado com a diversificação geográfica da empresa. A TSMC pretende investir US$ 40 bilhões nos EUA na construção de duas fábricas de semicondutores. Se o design dos chips é  principalmente feito nos EUA a  fabricação dos chips ocorre majoritariamente (70%)  Taiwan e  Coreia, com matéria prima importada da  Europa,  Japão e outros. Na minha opinião, dificilmente China e EUA abririam mão do fornecimento da  TSMC pois, se ela parar, eu acho que o mundo inteiro pode parar de funcionar. Investir nas ações da TSMC tem vários porquês: ·         Posição Dominante, líder de mercado; ·         Tecnologia de Ponta; ·         Demanda Crescente por Semicondutores com AI; ·         Globalização e Diversificação de Clientes com ida para os EUA; ·         Eficiência Operacional, co ROIC de mais de 20% histórico: ·         Crescimento no Setor de Tecnologia, que não tem como parar A TSMC é uma peça fundamental na cadeia de produção de semicondutores, desempenhando um papel vital no fornecimento de chips para uma ampla gama de produtos eletrônicos. Sua expertise e tecnologia desempenham um papel crucial na inovação tecnológica e no funcionamento da economia digital global e assim deverá ser pelos próximos anos. Obs. Você deve ter reparado que eu faço analises usando a Ferramenta InvestingPro. A boa notícia é que você pode ter o mesmo acesso a dados de mercado que profissionais com eu. Assine com até 50% de desconto usando o cupom CRISPRO1A - para os planos Pro+ de 1 ano CRISPRO2A  -   para os planos Pro+ de 2 anos https://br.investing.com/pro/ Abraços, Cristiane Fensterseifer, CNPI 07/02/2024

O Banco Inter anunciou a emissão de 32 milhões novas ações, o que representa um aumento de capital de R$800 milhões considerando a cotação atual de INTR, de US$5 por ação. Teremos aquisições pela frente? Apesar de o banco não ter divulgado ABSOLUTAMENTE nenhuma informação do que deve fazer com o dinheiro novo entrando, aqui vai o meu PALPITE. E veja bem , um PALPITE, pois não há NENHUMA INFORMAÇÃO OFICIAL DIVULGADA A RESPEITO. Este seria meu palpite e pode, obviamente, não ocorrer. A meta amplamente divulgada pelo Inter é de crescer para um ROE de 30% em 2027, o que significaria um lucro estimado de cerca R$5 bilhões, muuuuuuito maior que os atuais R$ 600 milhões, se anualizarmos o lucro esperado do 4T23. Para conseguir conquistar esta meta um tanto quanto audaciosa , acredito ser natural esperar algumas aquisições no caminho. Me chamou atenção esta matéria recente na NeoFeed, com destaque para o interesse do Inter no exterior. Na matéria, o CEO do Inter fala que quer ter 50 milhões ou até 100 milhões de clientes americanos – atualmente são 30 milhões de clientes no Brasil. Eu particularmente acho que uma aquisição seria muito útil para isso. O sucesso tremendo do Super App no Brasil seria replicado nos EUA, onde o sistema de serviços bancários, por incrível que possa parecer, deixa a desejar para o brasileiro, que teve de ficar superdesenvolvido em meio a nossa turbulenta economia. O Inter na minha opinião é barato, desde que  entregue sua meta de crescimento. Não temos como garantir ou ter certeza de que ele vá conseguir, mas temos indícios de  sua capacidade de crescimento passada, já que o banco entrega crescimento robusto desde seu IPO. Atualmente o Inter negocia na B3 a um múltiplo de apenas 1,3x PVPA (preço/valor patrimonial), um múltiplo muito inferior aos 14 da última oferta  que ele fez e menor do que muitos concorrentes, ainda mais considerando seu alto crescimento. Além dos últimos resultados terem sido fantásticos – e você lê minha analise aqui -  os resultados preliminares do 4T23 também mostram exuberância e comento eles na sequência. 4T23 acima do esperado O Inter vem adicionando 600 mil novos clientes por mês. Segundo os resultados preliminares já divulgados pelo banco, junto com o anuncio do follow-on, o número de clientes deve ficar entre 16,3 milhões e 16,5 milhões, um crescimento anual e cerca de 30%. Quando mais clientes o Inter tem, maior são seus ganhos de escala e isso nós já vimos impulsionar gritantemente seu lucro e ROE no 3T23. Além disso, Boa parte das receitas e do lucro do Inter - 35% das receitas  - já vem de serviços que não são bancários, o que é ótimo pois mitiga o risco. A receita não bancaria vem de todos os outros serviços como seguros, investimentos, marketing, vendas, que existem dentro do superapp. Para o 4T23 o Inter deve lucrar entre R$ 150 a 155 milhões - alta de 420,6% a 438,0%. Desta forma o retorno sobre o patrimônio (ROE) ajustado no 4T23 deve ficar entre 8  e 8,3%, acima do esperado pelo mercado. O que você PODE fazer com esta informação? Infelizmente a oferta – que veio de forma repentina e de certa forma não antecipada ou esperada pelo mercado - não teve preferência para atuais acionistas. A precificação já será amanhã. Desta forma, se você quiser aproveitar queda recente para aumentar a posição no papel, terá de comprar em bolsa. Minha carteira recomendada completa, que inclui minha recomendação para o Inter você encontra aqui Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI 17/01/2023

A Selic está caindo, e por isso é importante começar a procurar fontes de renda com um pouco mais de risco e um pouco mais de retorno para compor a parte voltada a renda do nosso portfólio. Por isso, hoje eu recomendo a compra de um fundo imobiliário (FII) de galpões logísticos para a carteira de FIIs! Pátria Logística Fundo de Investimento Imobiliário: PATL11 Eu vou chamar este fundo de Small Cap dos fundos imobiliários, pois não é um fundo muito grande em valor de mercado, com valor de mercado de apenas R$316 milhões, aliás negociando bem abaixo do Patrimônio Liquido de R$491 milhões. O PATL11 compõe o IFIX (índice de fundos imobiliários, tipo um Ibovespa deste indústria), representando 0,26% de sua composição. Apesar de “pequeno” em valor de mercado ele tem 24 mil cotistas, um número considerável, e uma liquidez média diária de R$ 0,6 milhão, o que não deve ser um empecilho para a compra de pequenos investidores. O Fundo tem por objetivo a obtenção de renda e eventual ganho de capital, mediante investimento de, no mínimo, 2/3 do seu PL: (i) diretamente, mediante a aquisição de imóveis logísticos ou industriais, construídos ou em construção localizados no território nacional, e/ou direitos reais sobre tais imóveis, (b) cotas de FIIs, que invistam no mínimo 2/3 do seu PL em Imóveis, de forma direta ou de forma indireta, por meio da aquisição de SPE que invista em Imóveis; (c) cotas de FIPs, que invistam em SPE que tenha por objeto investir em Imóveis; (d) CRIs, e (e) outros valores mobiliários previstos no artigo 45 da Instrução CVM nº 472 A taxa de administração total cobrada pelo fundo é de 1,13% a.a. Sobre o valor de mercado. Quais são os imóveis do fundo PATL11 O fundo tem 4 galpões de qualidade (A+), , sendo que a maior parte (70%) da área bruta locável fica no Rio de Janeiro, seguida por 18% em Minas Gerais e 13% em São Paulo. A qualidade dos ativos alta é importante já que ficam localizados em praças logísticas menos usuais. O que é ao mesmo tempo um risco, mas também um benefício de menor concorrência para o fundo. O PATL11 não possui alavancagem financeira em seu balanço, mitigando um risco que tem sido notável na indústria. Vacância diminuiu em dezembro! A taxa de vacância física do Fundo era de 6,5% ao final de novembro de 2023, data do último relatório da gestão, mas vai cair para 3,8% em dezembro, pois ele recentemente locou 4.061 m² de área bruta locável no Ativo Ribeirão das Neves para a empresa MMS Armazenagem e Logística. O contrato de locação, no formato típico, tem prazo de duração de 60 (sessenta) meses (5 anos), tendo início em 01 de dezembro de 2023 quando a receita imobiliária do Fundo será impactada positivamente em, aproximadamente, R$ 0,04 por cota. O Ativo Ribeirão das Neves é o único dos 4 galpões com parte não locada, que era de 37% em novembro e com esta locação cairá para 22% em dezembro. Esta parcela sem locação ocorreu depois do cancelamento antecipado da locação pelo frigorífico Pif Paf no meio de 2022 após o mesmo ficar inadimplente. Foram, portanto, cerca de 6 meses para a gestão do fundo ocupar novamente metade da área que ficou sem inquilino. Performance está deixando espaço para valorização A performance do PATL11 não acompanhou a evolução do Índice de Fundos Imobiliários recente, de forma que deixou espaço para a alta de sua cota, o que pode ser fomentado com a queda da Selic. Outro fator que pode movimentar a cota em 2024 é a busca por uma gestão mais ativa e com diversificação do portfólio do fundo. O Valor de mercado atual está bem abaixo de quando fez sua 1ª  e única emissão em agosto de 2020, quando teve captação total de R$ 499 milhões, valor com o qual adquiriu os 4 galpões que detém hoje, os quais estão contabilizados por R$494 milhões no ativo do fundo, distribuídos conforme a pizza abaixo. O FII carrega um prejuízo contábil de R$ 0,69 por cota, pela alteração na política de apuração de resultados, que mudou de lucro contábil para lucro caixa no pagamento de proventos. Esse valor poderá ser revertido nas futuras atualizações de valor justo dos ativos e não gera impacto nas distribuições de proventos. Valor de mercado por ABL baixo! com valor de mercado de apenas R$316 milhões, bem abaixo do Patrimônio Liquido de R$491 milhões e um total de ABL (área bruta locável) de 151 mil m2 o Valor de Mercado por ABL é de apenas R$2 mil reais por m2, bem abaixo da média setorial de galpões logísticos. Proventos constantes e altos após queda da cota! Se o desempenho da cota deixou a desejar, não podemos dizer o mesmo do rendimento, que está muito bom. O último dividendo pago pelo PATL11 foi em dezembro, de R$ 0,60 por cota, um Dividend Yield de 0,9% com base na cotação atual de R$ 67,57 Como você pode ver a constância no pagamento de proventos também é muito boa e tem se mantido nos últimos meses e anos desde o início das atividades em Agosto de 2020: Os dividendos são anunciados no último dia útil do mês e o pagamento é realizado no 6º dia útil do mês subsequente. Se anualizarmos o último provento temos 10,6% de rendimento e o valor estimado para 2024 é de cerca 11%. Aqui, você pode se perguntar se este rendimento não é muito semelhante ao da Selic. Importante observar que , por ser um fundo de galpões , ou seja, de imóveis físicos. Então se adicionarmos uma potencial correção dos ativos e/ou aluguéis destes pela inflação, temos uma taxa composta bastante alta, considerando o retorno em proventos estimado. No caso do PATL3 a maior parte dos contratos de aluguel são atípicos (negociados com o contratante) e 94% corrigem pelo IPCA, principalmente em março e setembro de cada ano. Além disso, o PATL11 está negociando com um Preço sobre o valor patrimonial (P/VPL) de apenas 0,69 vezes. O patrimônio líquido do fundo vem mantendo-se constante em R$490 milhões, bem como o valor de seus ativos, de R$494 milhões O principal risco deste FII O prazo médio remanescente dos contratos vigentes é de 2,4 anos e aqui eu encontro o que vem a ser o maior risco na minha opinião. Os contratos deste FII são atípicos, ou seja, negociados com clausulas específicos para grandes empresas contratantes, e as renovações podem não ocorrer ou não acontecer com preços e características tão favoráveis como as antigas. Ainda assim, pelo tamanho das operações, acredito que a maior chance é de renovações nos aluguéis. Como você pode ver o maior locatário é o Groupe SEB, com 33% , seguida pela BRF com 33R e Multiterminais com 20%, seguido pela Xerox: são todas grandes e consolidadas empresas com baixo risco de crédito. Zero inadimplência! Durante novembro, o Fundo recebeu a totalidade da receita imobiliária de competência do mês e não possuía qualquer inadimplência, mais uma consequência dos inquilinos serem grandes empresas, com menor risco de crédito. Gestora: O PATL11 é gerido pela gestora VBI Real Estate, associada ao Pátria Investimentos (que comprou 50% de participação nela em 2022). Carteira de Renda atualizada A carteira de fundos imobiliários e fundos de debentures incentivadas agora ficou assim, com 5 ativos: Abraços Cristiane Fensterseifer, CNPI 11/01/2024

Olá, se você é acionista de banco ABC, deve ter notado em seu extrato da corretora o aparecimento de um código “estranho” o ABCB2. Esta código é o direito de subscrição do Banco ABC (ABCB4) Você tem o direito a subscrever 3,320% da sua quantidade detida de ações de ABCB4. Ou seja, se você tem 1000 ações do ABCB4, terá direito de subscrever 33 novas ações. Eu recomendo EXERCER o direitos de subscrição ! O preço a pagar pelas novas ações subscritas é de R$ 18,97 e, portanto, é MENOR QUE O PREÇO ATUAL DO ABC NA BOLSA HOJE, de R$23,50. Logo, baseado na cotação atual de ABC, você teria um ganho de 2,3% ao subscrever as ações e vendê-las posteriormente, caso quisesse. Assim, vale a pena subscrever, na minha opinião. Só para esclarecer que eu não recomendo vender as ações por enquanto, dado que ABC se mantem indicado na carteira! Atenção ! Para subscrever, no último dia da reserva, que é dia 01/02/2024 o investidor tem de ter na conta da corretora garantias disponíveis para liquidação integral das ações subscritas. Na data de liquidação, dia 02/02/2024 você tem de ter o valor para pagar as ações subscritas em dinheiro na conta da corretora. Características ABCB2: Direitos de Subscrição de ABCB4 Preço de exercício: R$ 18,97 Fator: 3,320% Período de reservas: até 01/02/2024 Data de Liquidação: 02/02/2024 Como subscrever? Você pode solicitar a subscrição direto pelo site ou app da corretora no menu Ativos em Subscrição ou operações (depende do app) ou pedir para seu assessor na corretora. Abraços Cristiane Fensterseifer , CNPi 10/01/2024

Estamos crescendo e isso é maravilhoso! Mas crescer envolve renuncias... e o All In One, como eu sempre disse, era uma situação extremamente especial para aqueles que nos privilegiaram desde o início. CALMA, SE VOCÊ JÁ É CLIENTE, SUA VAGA ESTÁ GARANTIDA – PARA SEMPRE Fico feliz que estes já estejam , inclusive, recolhendo excelentes frutos da confiança depositada! TODAS AS CARTEIRAS INDICADAS SUPERARAM COM FOLGA AS METAS EM 2023! A PARTIR DE FEVEREIRO, AS SÉRIES SÃO VENDIDAS SEPARADAMENTE. Uma assinatura para dividendos, uma para small caps, uma para exterior, uma para ETFs, uma para Renda Fixa. A MESMA OPORTUNIDADE DOS CLIENTES ATUAIS, DE TER TUDO QUE PRECISAM PARA UMA CARTEIRA COMPLETA EM UMA SÉRIE... ...TERÃO AQUELES QUE ASSINAREM A PARTIR DESTE COMUNICADO, QUE É O: AVISO DE ENCERRAMENTO DO ALL IN ONE ABERTO PARA ASSINATURA. NÃO SEI QUANDO E NEM SE ABRIREI NOVAMENTE UM PLANO TÃO “BONDOSO” NO SENTIDO DE ABRANGER ABSOLUTAMENTE TODAS AS SÉRIES. A VERDADE É QUE ELE É O ÚNICO PLANO ASSIM, TÃO COMPLETO, QUE TENHO CONHECIMENTO NO MERCADO MAS COMO TUDO QUE É BOM UM DIA CHEGA AO FIM. OPORTUNIDADE FINAL Esta é a sua ÚLTIMA CHANCE de garantir todas as recomendações, da renda fixa, passando por dividendos, exterior, até as poderosas Small Caps, por um preço ÚNICO. APENAS NO LINK ABAIXO: https://www.investe10.com.br/plans-pricing

Uma das principais lições para ganhar dinheiro não poderia ser mais óbvia: Comprar barato. (para depois vender pelo valor justo, de preferência) Mas o que seria isso exatamente? Seria comprar um ativo por um preço menor que o seu valor, provavelmente responderia Warren Buffet. É dele e de seu sócio, por exemplo, que vem a teoria das bitucas de charuto, que consistia em comprar empresa por preços muito depreciados, que ninguém mais queria. A recomendação de hoje, portanto, é de um ativo que está “fora de moda”. Por estar fora de moda, naturalmente, seu preço não está nas alturas, como ocorre com aqueles investimentos que todo mundo quer. Muito pelo contrário, este investimento, fora de moda, está chamando a atenção por estar barato comparado aos pares mundiais. Aliás, poderíamos dizer que a indicação de hoje não é de uma empresa, mas de um país. Vamos para a China? Podemos dizer que a China está completamente fora de moda quando o assunto é investimentos. A segunda maior economia do mundo é o maior parceiro comercial do Brasil e vem sendo o motor do crescimento global nas últimas décadas No entanto, vem amargurando indicadores financeiros fracos, o que fez seu mercado cair cerca de 60% desde o topo em 2021. As ações do país estão entre as mais baratas do mundo em relação aos lucros. O P/L (preço/lucro) histórico da China está em apenas 12x, e o P/L estimado para 2024 é menor que 10x, considerando o crescimento do lucro das empresas. O preço  baratos tem  motivo:  interferências governamentais no setor privado, instituições e ambiente regulatório mais fracas que os desenvolvidos. Além disso, como mostra o gráfico abaixo, o PIB e exportações desaceleraram e o desemprego entre os mais jovens aumentou para cerca de 20%. Mas então porque investir na China ? Porque todos estes indicadores mais fracos foram justamente os motivadores da queda de 60% na bolsa chinesa. Assim, podemos dizer que esta desaceleração já é amplamente conhecida e já foi bastante precificada e, por conta disso a China está negociando a múltiplos tão baixos. Uma olhada nos países emergentes, os BRICs, deixa claro Quando os investidores globais querem se expor a teses de maior crescimento, procuram por países emergentes. Assim nasceu o termo BRICS para designar Brasil, Rússia, Índia e China. Quando olhamos os emergentes conhecidos como BRICs China desponta como um dos países mais baratos para atrair investimentos globais em 2024. Perceba no gráfico abaixo como o indicador da China sofreu frente aos emergentes nos últimos meses. Quando comparamos a performance do MSCI China, em azul escuro, com o do  MSCI ACWI que captura a performance todo o conjunto de oportunidades de ações de grande e médio porte do mundo, na linha azul claro, a fraca performance da China fica ainda mais notável. Para começo de análise, temos o Brasil , onde grande parte do nosso dinheiro já está alocado nas sugestões da  carteira recomendada All in One. Aliás, o Brasil segue barato, com um P/L de apenas 8x. Se retirarmos do Ibovespa as ações de Vale e Petro, que tem um peso muito alto e um /L muito baixo, por serem players de comodities, temos um P/L em linha com o atual da China, de  11 vezes. Depois, vamos dar uma olhada na Rússia, que está envolta com sanções desde a escalada da guerra com a Ucrânia. A Índia está notavelmente cara em termos de múltiplo P/L – a forte  demanda  impulsionou  a bolsa de Mumbai para um recorde histórico e o índice SENSEX (tipo um Ibovespa indiano) registrou o P/L recorde de 25x em 03/01/2024 E, por fim, temos a China, fora de moda, negociando a um P/L menor que  10 vezes, metade da média global. Recomendo um ETF da China ! Código: XINA11 O ETF XINA11 entra com 1,5% do patrimônio total do cliente e irá compor nossa parcela de investimentos internacionais , juntamente com os ETFs de renda fixa americanos SHY e TLT. Antes, vamos relembrar o que  são ETFs Exchange-Traded Fund (ETF) são fundos negociados em bolsa. Para investir, você compra cotas (ou vende, para desinvestir) como faz com ações. Usando um código de negociação. No caso da recomendação de hoje tem o código de XINA11. O ETF traz como vantagens a diversificação com pouco dinheiro:  Usando o exemplo do XINA11, você vai se expor a 85% das empresas listadas naquele país, com o valor a partir de R$5. Como a gestão é PASSIVA, ou seja, segue um índice (por exemplo, índice Ibovespa) a taxa de administração e gestão é baixa.  No caso do XINA11 apenas 0,3% ao ano. O que é o XINA11 O Trend China é um ETF de renda variável que acompanha o índice MSCI China. O índice MSCI China captura grandes e médios valores de capitalização de mercado nas ações China  e inclui mais de 700 empresas, ou cerca de 85% do mercado de capitais do país. Características para investir no XINA11 O XINA11 existe desde 2020 e é gerido pela XP Vista Asset Management. A taxa de administração é de 0,3% ao ano. O ETF tem, no mínimo, 95% do patrimônio alocado em cotas do fundo de índice. Os 5% restantes podem ser constituídos por outros ativos financeiros. O Público-Alvo do ETF são os investidores em geral e o lote mínimo para negociação é de 1 cota. As maiores participações no XINA11 Os maiores setores dentro do MSCI China, índice que o XINA11 segue, são consumo e telecomunicações, que juntas tem 50% da composição. As 4 empresas com maior participação são o Alibaba, a Tencent a PDD Holdings e a Meituan. Vou falar um pouco de cada uma delas. A Tencent Holdings é a maior e mais usada rede de internet na China. A empresa é a dona do aplicativo WeChat, uma espécie de O Whatsapp “tunado” que os chineses usam para tudo como: pagamentos, comércio eletrônico, jogos, serviços, entretenimento. A empresa também oferece serviços como computação em nuvem, publicidade, FinTech e outros serviços empresariais como inteligência artificial e soluções tecnológicas para negócios. Quem nunca comprou no Ali Express? Ela é uma empresa do Alibaba Group. Poderíamos chamar de “Amazon da China” atuando além do varejo em meios de pagamentos, tecnologia de nuvem, mídia digital e entretenimento. A PDD Holdings, ou Pinduoduo é um grupo com uma grande variedade de negócios. A empresa começou como uma plataforma agrícola e se expandiu para o comércio social com 900 milhões. Ainda atua na agricultura com vendas diretas entre pequenos agricultores e consumidores. Uma forma é a plataforma de comércio eletrônico que permite aos usuários participar de transações de compra em grupo. Com sua Plataforma de informação logística e atendimento, ajuda os vendedores a produzir produtos de acordo com as preferências dos consumidores e reduzir custos. Já a Meituan é tipo um Ifood (plataforma de delivery) com varejo e descontos. A chinesa Meituan é uma plataforma de compras chinesa para produtos de consumo e serviços de varejo encontrados localmente, incluindo entretenimento, restaurantes, entregas, viagens e outros serviços. Meituan opera os famosos descontos em grupo, sujeitos a um número mínimo de compradores e tem maior parte de sua receita vindo de aplicativos de celular, por meio de parcerias com mais de 400.000 empresas chinesas. Além destas, temos gigantes como a BYD, maior fabricante de carros elétricos do mundo, uma grande posição na carteira do legendário investidor Warren Buffet. A BYD ultrapassou a Tesla para se tornar a maior empresa de carros elétricos do mundo no último trimestre de 2023 já que vendeu um recorde de 525 mil carros, mais que os 484 mil da americana Tesla. A meta de que 20% dos carros novos vendidos na China fossem de novas energias foi alcançada em 2022, cerca de três anos antes. As margens de lucro da indústria chinesa automotiva são baixas, é verdade, em 5% e para compensar a desaceleração do mercado interno, a BYD têm expandindo-se na Europa, Austrália e Sudeste Asiático – aliás já é  comum aqui no Brasil também. O que pode dar errado na tese de investimento em China O problema mais notável da economia chinesa atualmente é a crise de dívida imobiliária. As maiores incorporadoras do país estão endividadas e já não conseguiram honrar alguns pagamentos. Isto tem provocado desaceleração ou queda nas vendas e preços dos imóveis por disso, como a maior parte da riqueza dos chineses está em suas casas uma queda neste mercado, abala muito a confiança geral na economia, afinal , se os imóveis valem menos, abala o sentimento dos seus proprietários,  que gastam menos  , e isso desacelera a economia, Na primeira mudança em sua avaliação da China desde 2017, a agência de classificação de risco Moody’s  rebaixou a perspectiva de crédito da China de estável para negativa em dezembro Isso por conta da  necessidade de suporte pelo governo Chines  para governos locais e  companhias endividadas (incluindo estatais). Os estímulos e suporte pelo governo, as custas de endividamento, de fato aumentam os riscos fiscais da China e espera-se que seu  crescimento econômico seja mais baixo do que no passado, entre 3,5% a 4,0% de 2024  até 2030. Cabe notar que a classificação de rating chinesa ainda é muito melhor que a do Brasil, com grau de investimento o que faz ser  improvável um desinvestimento pelos investidores estrangeiros. A Fitch e Standard & Poor’s, mantêm classificações A+ para a China, ou seja, grau de investimento e com  perspectiva estável. Outro risco do país é a interferência do seu governo! Ao  final de 2023 por exemplo, autoridades limitam o tempo e o dinheiro gasto em jogos online o que derrubou muito ações de empresas do ramo. Esta não foi a primeira vez que mudanças repentinas de regras pelo governo abalaram as ações de empresas chinesas. Lembro inclusive de um período em que o presidente do Ali Baba ficou sumido e rumores sobre o descontentamento do governo cm algumas opiniões dele sobre o mercado de atuação de meios de pagamento começaram a pipocar como causa do sumiço. O que pode dar certo: Motivos para a bolsa da China subir O fato de o múltiplo estar muito baixo quando comparado com outros países e os estímulos econômicos reiterados pelo governo para acelerar crescimento devem atrair investidores e a demanda por ativos pode impulsionar os preços. Um terço dos 417 entrevistados  na  pesquisa Markets Live Pulse da Bloomberg disse que aumentará seus investimentos na China nos próximos 12 meses. Os últimos dados da economia já mostram uma reação aos estímulos concedidos em 2023 e isso deve continuar. A China está tentando transitar de uma economia muito movida pelo setor imobiliário, para outros setores como o consumo interno e tecnologias como veículos elétricos. Desta forma, deverá intensificar o apoio do governo a micro, pequenas e médias empresas. Outros gatilhos potenciais incluem uma melhoria na confiança do consumidor, o que poderá ser visto com mais viagens no Ano Novo Lunar de fevereiro. Abraços Cristiane Fensterseifer ,CNPI

Hoje foi o último pregão de 2023 Nos aproximamos do fim deste ano extraordinário, e quero expressar minha mais profunda gratidão por compartilhar sua jornada de investimentos conosco. Vivenciei, junto a vocês, os altos e baixos deste mercado. Costumo dizer aqui em casa que cada relatório de indicação de investimentos, para mim, é quase um parto. Isso pois cada escolha estratégica, cada análise aprofundada, reflete o meu compromisso de otimizar seus retornos e construir um futuro financeiro seguro. Um ano para comemorar o desempenho excelente dos mercados de nossa carteira ! O mercado em 2023 foi como uma fênix que renasce com renovada força. Superando incertezas globais e com a sensação de que a vilã inflação foi em parte domada, as bolsas subiram fortemente. Nos EUA, o S&P 500 ficou somente 0,27% de atingir o recorde histórico em 2023 com alta de  26% no ano. O Ibovespa  encerrou 2023 com ganho de 22%. O dólar caiu 8% frente ao real. Da quebra de bancos à guerra Parece que faz uma eternidade, mas começamos o ano com a China reabrindo fronteiras e negócios após Covid . Passamos pelos primeiros meses do ano com preocupação sobre o sistema financeiro dos EUA, com a quebra de alguns bancos americanos regionais, os quais foram resgatados e comprados por outros maiores. Em novembro as relações entre EUA e China tiveram uma esperança com  Xi Jinping encontrando Joe Biden em sua primeira visita aos EUA desde 2017. Os ataques do Hamas a Israel em 7 de outubro deram início à guerra de Israel contra o Hamas, seguida por  ataques a navios no Mar Vermelho, e o medo da escalada pressionou  brevemente o preço do petróleo, que ainda assim seguem próximos de US$80 por barril. Como analista, dediquei-me em 2023 à avaliação minuciosa dos acontecimentos que moldaram esse período, fornecendo insights essenciais para entender as nuances do cenário financeiro. A abordagem ágil e orientada para diversificação da carteira All In One, permitiu não ao mesmo tempo enfrentar desafios e aproveitar oportunidades fazendo com o que o desempenho superasse todos os índices de comparação. Colhemos frutos sólidos, destacando a importância de estratégias de investimento diversificadas, adaptáveis e de longo prazo. A Carteira All In One subiu 27% em 2023 e, mesmo com mais de 50% das recomendações em ativos mais seguros, como renda fixa, SUPEROU a alta de 22% do Ibovespa no ano e o CDI de 13% em 2023 Isso se deu principalmente por uma alocação de ações acertada, com Stock Picking (escolha de ações) relevante: Nossa carteira de ações de ações small caps, por exemplo, subiu nada menos que 52% em 2023, muito mais que os 17% do benchmark, o índice small caps: A carteira de renda , composta por FIIs, Fi-infras e fundos imobiliários, também deu um show e aumentou 37%, mais que o 27% do índice de dividendos, o IDIV O desempenho setorial variado foi uma característica marcante de 2023. Enquanto alguns setores prosperaram, outros enfrentaram obstáculos. Isso sublinha a importância da diversificação em carteiras de investimentos para mitigar riscos associados a movimentos desiguais no mercado. Veja na nossa carteira como tivemos várias ações subindo mais de 100% e outras que esperamos entreguem tal desempenho daqui para frente, como as empresas de commodities como 3R (RRRP3) e Braskem (BRKM5): clique aqui para ver o gráfico do desempenho de cada ação recomendada desde o inicio. O ano de 2023 nos leva para um 2024 cheio de esperanças O desempenho positivo e a queda de juros, nos fazem iniciar o novo ano acreditando novamente no potencial do investimento em empresas. Enquanto olhamos para o horizonte de 2024, permanecemos otimistas e atentos às oportunidades que se desdobrarão. A inovação persistente, os avanços tecnológicos e a crescente demanda por soluções sustentáveis continuarão a moldar o cenário de investimentos. Como sempre, há a necessidade de permanecermos vigilantes e ágeis diante de possíveis desafios econômicos, e crises geopolíticas., mantendo estratégias fundamentadas. Existem algumas superstições que já sabemos que não dão certo, mas mesmo assim continuam presentes. Adivinhar a melhor ação para o ano que vem, é o mesmo que acreditar que ficará rico porque passou a virada de amarelo Melhor do que tentar adivinhar qual será a melhor ação, portanto, nos apeguemos aquilo que REALMENTE FUNCIONA como: 1. Use a virada do ano como uma oportunidade para refletir sobre suas finanças pessoais. Analise seus gastos, orçamento e metas financeiras. 2. Estabeleça metas financeiras (e não financeiras) REALISTAS para o ano, elas ajudam a manter o foco. 3. Crie uma Reserva de Emergência: Se ainda não o fez, faça. Reserve em investimentos atrelados à Selic com liquidez imediata pelo menos 6 meses de gastos mensais para despesas imprevistas, antes de investir em ativos de risco 4. Esteja Atento às Oportunidades: Não estou falando de tendências de curto prazo, mas de oportunidades reais de investimentos sólidos e que estão oferecendo um preço baixo de compra. E NESTE ÚLTIMO PONTO ENTRO EU, encarregada e com a promessa que passarei o ano vasculhando por estas oportunidades e pensando em estratégias Minha contribuição para seu 2024 continuará sendo orientar vocês: A Informação e o conhecimento sólido sobre seus investimentos é a melhor defesa contra incertezas, proporcionando uma base sólida para decisões informadas. Eu ia quase esquecendo, preciso responder o título deste texto: A melhor cor para passar essa virada, é a cartela inteira! Assim como nos investimentos, onde a Diversificação é a Chave para o Sucesso! Distribuir seus investimentos reduz riscos e potencializa ganhos em diferentes cenários de mercado. Não precisa ser roupa nova! Afinal, o tempo vale ouro ! Nos investimentos, por exemplo, a paciência Rende Frutos Duradouros A paciência permite aos investidores superar as flutuações temporárias do mercado e colher benefícios ao longo do tempo. Utilizo aqui as sábias palavras de Warren Buffett, pois não poderia ser diferente: "O mercado é uma máquina de transferir dinheiro dos impacientes para os pacientes." Meus votos para 2024 Cada ano é o mais importante da vida de uma pessoa porque representa um capítulo único, repleto de oportunidades e desafios. O início de um novo ciclo anual carrega consigo uma importância singular. É mais uma chance de recomeçar, de aprender, de crescer, de amar e criar o tipo de vida que nos traga significado e satisfação. Que 2024 traga não apenas prosperidade financeira, mas também saúde, felicidade e sucesso em todas as áreas de suas vidas. Desejo a vocês muitas oportunidades de crescimento pessoal, por novas experiências, desafios superados e a realização de metas, desejos e aspirações. Após tantos anos de pandemia, que as conexões humanas e as interações com amigos, familiares e colegas proporcionem Momentos de Celebração, apoio e aprendizado. Por fim, nosso maior ativo a saúde, que possamos cuidar bem de nosso corpo e mente, com hábitos saudáveis, equilíbrio emocional Que possamos continuar trilhando este caminho juntos, construindo um futuro financeiro seguro e realizando sonhos. Os melhores votos para um ano incrível! Atenciosamente, Cristiane Fensterseifer, CNPI Investe10 28/12/2023 Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento:  https://www.investe10.com.br/general-clean

Nascemos em 9 de julho de 1942 com a missão de financiar os seringais da região, para abastecer os países aliados durante a Segunda Guerra Mundial... Parece o início de um filme... mas é a história do Banco da Amazônia (BAZA3). A finalidade da existência do Banco da Amazônia (BAZA3) continua sendo, até hoje, o desenvolvimento da Amazônia Legal. Em 1977 passa  a operar na Bolsa de Valores e em 1989 inicia  a  operacionalização e gestão do FNO (Fundo Constitucional de Financiamento do Norte). O FNO é constituído por recursos de impostos. São recursos federais repassados pela Sudam ao Banco da Amazônia para democratizar o acesso ao crédito na região Norte aos pequenos produtores, mini e micro empresas. Controlado pela união com  73% do seu capital sua principal atividade e fonte de lucro são os repasses de empréstimos subsidiados para desenvolvimento da região cuja  fonte de recursos  é o FNO. Seus recursos financiam projetos rurais, de produção de energias renováveis, de compra de veículos elétricos ou híbridos para a agricultura familiar, e também projetos de infraestrutura, indústria, turismo, cultura, comércio, serviço, exportação, saúde e educação... O Conselho Deliberativo-Condel da Sudam é responsável pela definição das diretrizes e prioridades de aplicação dos recursos do FNO, de acordo com a Política Nacional de Desenvolvimento Regional-PNDR e o Plano Regional de Desenvolvimento da Amazônia- PRDA. O que fez o salto nas ações O BAZA3 teve um desempenho muito superior ao do índice de small caps nos últimos 5 anos, quando subiu 282% ante 29% do SMAL11 Como sinalizado no gráfico, a cotação do BAZA descolou mesmo do índice de small caps em 2021 e já vamos entender o que aconteceu aí. Sua receita de intermediação financeira deu um salto a partir de 2021 como pode ser visto no gráfico abaixo: Acompanhando o crescimento da receita, os lucros também saltaram O crescimento ocorreu principalmente pela mudança na modalidade de empréstimos utilizada, com assunção de risco nos repasses e maior retorno por isso. Antigamente a modalidade mais praticada para os repasses pelo BAZA era na qual ele tomava 0% risco de calote. Se o cliente não pagasse apenas o FNO era responsável. Nessa modalidade, o BAZA só é remunerado pela taxa de adm. do fundo, muito baixa. Na 2ª modalidade 50% do risco e default é do BAZA e o resto é do FNO. Nessa modalidade oi BAZA tem uma remuneração maior e não paga IR sobre o ganho, uma vantagem gigantesca. A 3ª modalidade o BAZA usa o recurso do FNO mas assume 100% do risco de calote – esta é a modalidade com maior ganho para o BAZA e hoje a mais utilizada Ou seja , os recursos de funding não são do BAZA e sim do FNO, ampliando muito o ROE do banco. disso o Baza vem completando a plataforma de serviços e produtos oferecidos, com maiores vendas de seguros e de credito privado, o que é auxiliado pelo grande alcance e rede extensa de agencias, onde outros bancos não estão. A região norte tem crescido bastante também ajudando na sua operação. Na parte de despesas, o banco tem muitas eficiências que poderiam ser incorporadas com gestão. Riscos O grande porém deste investimento é a liquidez muito baixa. Com valor de mercado de R$5 bi, o Baza negocia APENAS cerca R$300 mil por mês, de forma que fica de fora do radar e da POSSIBILIDADE  de investimento da maior parte dos fundos e investidores maiores. Além disso, você não pode desconsiderar alguma dificuldade de venda por esta liquidez ou volatilidade extra, já que qualquer  mudança de posição de algum fundo poderia trazer quedas relevantes para o papel. O risco de uma maior inadimplência, atualmente quase metade da carteira está na modalidade onde o BAZA toma risco. Outro risco é o controle estatal  e a alta dependência do FNO para seus resultados. Por fim, mudanças na sua principal fonte de recursos, o FNO, podem impactar na tese, bem como mudanças no setor de bancos, como aumento tributário ou da inadimplência do setor. Emissão a vista ?! Em 22 de novembro de 2023 o BASA informou que o controlador o autorizou a iniciar estudos para  fortalecimento do capital  por meio do aumento de capital. Um fato é que uma  emissão de ações poderia aumentar a liquidez, se o controlador não acompanhar integralmente, o que até seria positivo dada a baixíssima liquidez da ação. Por outro lado, podemos esperar uma diluição dos acionistas que não acompanharem a emissão Conclusão: O P/E (preço/lucro)  atual é de apenas 4 vezes, próximo ao de BBAS3, de 4,6x. O P/BV de em 0,88 é um pouco menor que o do BBAS3 (0,97x) O ROE de 21% nos últimos 12 meses iguala-se aos mais altos da B3, como foi o de BBAS3 e ITUB. O dividend yield é de 6% a.a nos últimos 12 meses com um Payout médio de 40% nos últimos anos, quesito em que perde para os 8,4% do BBAS3. Fica nítido pelas métricas acima que o banco é descontado em termos de múltiplos, negociando próximo aos de outro banco com controle estatal , o BB, sendo que ambos me parecem atrativos deste ponto de vista. Quanto ao futuro do ROE, acredito que possa  manter-se elevado, ainda que não em patamares tão alto. A empresa parece ser uma opção interessante pelos múltiplos e crescimento mais recente de resultados, com uma gestão que parece estar fazendo avanços na direção correta. No entanto, devido ao risco decorrente da liquidez reduzida e da alta dependência de recursos públicos do FNO nos seus resultados , por enquanto mantenho minhas outras indicações de bancos da carteira, QUE VOCÊ ACESSA AQUI . Ficarei atenta a  emissão de ações que poderia aumentar sua liquidez, se o controlador não acompanhar integralmente, o que até seria positivo dada a baixíssima liquidez da ação. inscreva-se aqui : www.investe10.com.br para receber todas as nossas análises por e-mail ! Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI 21/12/2023

Eu poderia apostar que se o  Warren Buffett fosse brasileiro ele estaria comprado nesta ação. Sabe como é, eu adoro ir contra a manada. Se agora todos estão correndo para comprar ações de crescimento, após cases como a C&A já terem subido mais de 100% desde que compramos, a hora é de olhar para o outro lado. As ações das quais estou falando  caíram mais de 10% desde janeiro de 2023, enquanto o Ibovespa aumentou 20% e o índice small caps aumentou 16%. Se você se assustou com estas oscilações , pode parar , pois estou falando de uma empresa super resiliente , excelente pagadora de dividendos ! Poxa, se uma empresa assim cai enquanto a bolsa sobe , dando a oportunidade de comprar , é a resposta para a pergunta que sempre deve ser feita: O que está bom de comprar agora?  E esta é minha sugestão para hoje: Estou falando da  maior seguradora do país: Seguridade (BBSE3). A BBSE3 é a responsável pelo segmento de seguros do Banco do Brasil que é seu principal acionista com 66,25%, o BB também é seu maior canal de distribuição e talvez sua maior vantagem competitiva. Os resultados históricos são impressionantes com aumento nos prêmios recebidos. O prêmio é como as  seguradoras ganham receita. É  ele que garante o  caixa para as seguradoras  cobrirem indenizações mediante pedidos dos clientes  quando ocorrem os sinistros. Falando nisso, a redução da  sinistralidade é um dos fatores chaves para aumento da lucratividade deste negócio, afinal quanto menos sinistro menores os desembolsos, obviamente Um fator de observação é que como as seguradoras recebem antes os prêmios e pagam depois as indenizações, se houverem, elas costumam ter muito dinheiro investido e o nível alto dos juros  Selic beneficiou seus resultados. Assim, você está certo(a) ao pensar que a queda da Selic, que já é esperada em 8,4% por alguns em  2024 reduz sua lucratividade. Anda assim a empresa deve continuar sendo uma das maiores pagadoras de dividendos do pais, mesmo com este resultado. A empresa é líder em seguros para o agronegócio, no qual seu controlador, o  Banco do Brasil também é destaque. Alem disso é muito forte em  previdência, como você pode imaginar,  boa parte do setor público está lá. Dentro destes dois setores, temos como principal característica a  resiliência, o que torna o investimento em  BBSE3  com um caráter defensivo. DIVIDENDOS, DIVIDENDOS, DIVIDENDOS! Diante do perfil de negócios e com baixa necessidade de  investimentos, existe chance de o BBSE  aumentar a parcela distribuída do lucro líquido distribuída em proventos,  que JÁ É ALTA  em 80% Isso pois temos além de  proventos  as  recompras de ações e  ainda faltam cerca de 80% das ações do total de 64 milhões do  programa  recompra. Recentemente o  BB Seguridade (BBSE3) aprovou distribuição de R$ 5,67 bilhões em dividendos Destes, cerca de metade são relativos ao lucro acumulado no 2S23  e  as datas de pagamento  serão informados após a divulgação dos resultados em 5 de fevereiro de 2024. O valor anunciado é de cerca de R$ 2,83 por ação, o que representa um Dividend Yield de 9%. A operação da BB Seguridade é dividida entre as verticais de seguros, no qual quatro  parcerias atendem o mercado de  previdência, capitalização e saúde e BB Corretora, que usa  o BB para a distribuição Resultado do 3T23 FENOMENAL No 3T23, o lucro líquido total da BB Seguridade foi de R$2,1 bilhões  e aumentou em 25% vs. o 3T22 . No 9M23, o lucro líquido total cresceu 34% para R$5,7 bilhões. No segmento de Seguros, na Brasilseg, o lucro foi de R$1 bi, crescimento de 24% frente ao 3T22. No acumulado do ano a Brasilseg teve alta de 51% no lucro líquido com redução na sinistralidade (-4,7 p.p.) e  evolução dos prêmios ganhos retidos (+20,2%) , além do maior resultado financeiro (+32,4%). No segmento de Previdência, no 3T23, o lucro líquido da operação de previdência foi 82,2% superior ao reportado no mesmo período de 2022, atingindo R$527 milhões. No acumulado do ano a Brasilprev  teve  lucro líquido  52% maior. O lucro no segmento de previdência foi  impulsionado pelo resultado financeiro significativamente superior pelo menor custo do passivo pela deflação do IGP-M. A BB Corretora cresceu com aumento de  receitas de corretagem com o bom desempenho comercial e reconhecimento de comissões diferidas de seguros, em especial rural e prestamista A BB Corretora teve lucro de R$790 milhões no 3T23, sendo 5% maior que no 3T22. No segmento de capitalização, que tem menor participação no todo, a Brasilcap teve lucro líquido  94,3% superior no 3T23 frente ao 3T22 , para R$73 milhões,  pela  expansão do saldo médio de ativo rentáveis e incremento da margem financeira (+1,6 p.p.). Os dados operacionais de outubro indicam  continuidade de bons  resultados para o 4T23: No segmento de seguros vemos uma  desaceleração e o BBSE teve  crescimento de +2% nos prêmios emitidos, com queda nos segmentos vida e rural compensado pelo  crescimento no previdenciário e habitacional. As demais verticais da companhia seguem com resultados fortes e  crescimento: Em previdência, as contribuições registraram uma evolução de  13 % em relação ao mesmo mês de 2022, com expansão da quantidade de planos e melhora do ticket médio das contribuições. Em capitalização, a arrecadação  cresceu +17% frente  out/22, desempenho atribuído ao maior ticket médio dos títulos de pagamento único. Riscos para a tese Um dos riscos da tese é o fim do contrato da BBSE3 com o BB em 2033, mas as recompras e o aumento da participação do BB como consequência diminuem a chance de não renovação ou de custos maiores para tal Além disso, é possivel que a empresa pague mais do que seu valor de mercado atual em proventos até o vencimento do contrato  com o BB. disso, é possivel que  a sinistralidade suba frente à 2023, quando os níveis foram abaixo do esperado. Por fim, o mais importante risco de curto prazo, amplamente sabido pelo mercado e que é para mim o motivo da queda da ação em 2023 enquanto a bolsa brasileira sobe : A queda da Selic reduzirá sua receita financeira em 2024 o que pode levar a uma queda de até R$400 milhões no lucro, segundo minhas estimativas, a depender da queda da Selic. Mesmo assim, é possível que o lucro de 2024 cresça um digito baixo, ou cerca de 5%, uma vez que, com a Selic caindo podemos esperar um melhor  crescimento de PIB do Brasil e a economia mais forte  tende a aumentar o crescimento de  carteira e emissão de  prêmios. Não à toa o setor de seguros projeta alta de 11% em 2024 . Este movimento de lucro com alta de juros e ganho em emissão de prêmios com queda da Selic e crescimento econômico torna o setor de seguros uma aposta resiliente – seria por isso uma das preferências do famoso Warren Buffett ? eu acho que sim, afinal boa parte da fortuna dele veio deste setor; Após o ciclo de queda da Selic podemos esperar que os resultados voltem a crescer mais , quem sabe  convergindo para mais próximo dos 15% históricos em termos operacionais Perceba que nos últimos nove meses o resultado do BBSE não dependente de juros cresceu 19% Recomendação Mesmo com uma provável desaceleração nos lucros em 2024 pela  queda da Selic ainda assim uma taxa de crescimento próxima a  5%,  com proventos de cerca de 10% e resiliência fazem a tese valer apena Atualmente o BBSE3 está negociando a 8x Lucros estimados para 2024 , e tem  um retorno em proventos estimado em  11% de forma que a empresa agora passa a compor nossa carteira de DIVIDENDOS, e consequentemente a carteira ALL IN ONE COM 1,5% DO PATRIMÔNIO LIQUIDO DO CLIENTE. O Preço-Alvo no cenário base para 12 meses é de R$ 37 para BBSE3, com 12% de upside, que se soma a 11% de proventos estimados totalizando 23% de retorno estimado para 12 meses. Abraços Cristiane Fensterseifer CNPi 20/12/2023

A Blau está realizando recordes de investimentos, os quais foram de R$316 milhões no último trimestre (3T23), para seguir protagonista no setor farmaceutico no Brasil e no mundo. Só em pesquisa e desenvolvimento foram cerca de R$31 milhões investidos, ou 8% da receita líquida e o projeto para produção de quatro anticorpos monoclonais, com a Smillis Bio, está avançando. Investindo agora, de olho no futuro: tese de BLAU3 revisitada Em agosto a Blau investiu 50 milhões de euros na holandesa Prothya, por meio de um contrato de empréstimo conversível e ações, equivalentes a 20% do seu capital social. Com 60 anos, a Prothya é uma das 10 maiores empresas do setor de fracionamento de plasma humano no mundo, com 4 centros de coleta de plasma próprios na Hungria e plantas produtivas em Bruxelas e Amsterdã, com capacidade para fracionar 3 milhões de litros de plasma/ano. A Prothya produz medicamentos como albumina, imunoglobulina, fatores de coagulação, complexo protombínico, tem um portfólio próprio e é reconhecida em toda a União Europeia e em outros países, como na América Latina, onde tais medicamentos são distribuídos pela Blau. Para a Blau, esse investimento expande a produção de medicamentos de alta complexidade e aumenta a internacionalização em moeda forte, alem de verticalizar linhas de produtos estratégicos e obter uma plataforma para distribuição de produtos na Europa e EUA. Em 2022, a Prothya registrou receita líquida de EUR244 milhões, e espera um crescimento de cerca de 20% em 2023. Integração do Laboratório Bergamo Adquirido pela Blau em junho/23, com o qual consolida sua posição de liderança em medicamentos de alta complexidade, o Bergamo ainda é detrator de margens, mas as sinergias começam a ser capturadas. No 3T23 a Blau contabilizou um ganho de R$121 milhões de compra vantajosa do Bergamo, por adquiri-lo por valor inferior ao contábil. A união das duas empresas vai aumentar a alavancagem operacional e comercial, a utilização de capacidade produtiva e o poder de negociação. Um exemplo de sinergia é que hoje a Bergamo não tem logística própria, usa a DHL e agora poderá usar a logística própria da Blau. A Blau poderá exportar produtos produzidos pelo Bergamo para suas afiliadas e LATAM bem como transferir o registro do Bergamo para subsidiárias da BLAU. A combinação de portfólios Bergamo+ Blau, mostrada no quadro abaixo, forma um dos mais completos no segmento onco-hemato, e uma das maiores capacidades produtivas do Brasil nessa linha de medicamentos. Lançamentos ganham tração na receita A Blau registrou 11 medicamentos em 2023 (6 no Brasil e 7 em outros países da América Latina) com mercado endereçável total de R$713 milhões, dos quais três já foram lançados até setembro. Os últimos lançamentos representaram 11% da receita líquida no 3T23, acima da expectativa e o dobro da participação de um ano atras. Os produtos lançados em 2021 já atingiram market share médio de 29%, os lançamentos de 2022 um market share médio de 10% e os lançamentos de 2023 um market share de 7%. No 3T23 submeteram para registro mais um novo medicamento na Anvisa, no Brasil e 6 em outros países da América Latina. A perspectiva é que até 2026 mais 43 produtos devem ser lançados, com mercado endereçável total de R$7 bilhões. Hemarus - operação de coleta de plasma nos Estados Unidos segue crescendo O novo centro de coleta em LauderHill atingiu o breakeven (quando uma operação não gera mais prejuizo) no 2T23, e no 3T23 expandiu o volume coletado e novos doadores. O centro em Jacksonville (no qual a Blau comprou 25% de participação em junho, com resultado via equivalencia patrimonial contabilizado no 3T23) segue expandindo o número de coletas. O centro em North Miami já recebeu todas as licenças para o início da operação, e deve ser inaugurado em dezembro. O centro Flamingo iniciou obras em setembro. A Blau iniciiou a prospecção do 5º e 6º centros com foco em regiões populosas e com baixa presença de competidores. A grande preocupação depois do resultado do 3T23: No 3T23 a Blau teve receita líquida estável frente aos trimestres anteriores, mesmo com a adição de R$39 milhões de receita pela consolidação da aquisição da Bergamo nos resultados. Ou seja, a Blau teria uma queda na receita não fosse a compra da Bergamo, principalmente pelo mix de produtos vendidos com preços menores devido a alta competição A unidade de especialidades, cresceu tanto na comparação anual quanto trimestral, pelo aumento de capacidade da nova planta, P210 e melhorias realizadas na planta de São Paulo e Anápolis. Os lançamentos também performaram bem e com 11% da receita total no 3T23, dobraram sua participaçao frente ao ano anterior. Onde a receita caiu então? A Blau infelizmente parou de abrir a receita exata por unidade, mas com especialidades e lançamentos crescendo, tudo leva a crer que o problema foi na parte dos medicamentos biológicos. Entendendo os motivos da queda de margens A margem bruta da Blau caiu bruscamente no 3T23 quando comparada com a dos trimestres anteriores, como se vê no gráfico: Motivos de mercado para a queda de margem: Podemos dizer que a margem caiu como consequência de um mercado de atuação complicado e estranho para usar as palavras da empresa, com : 1)    Nas compras da imunoglobulina a Blau segue sofrendo com um mercado desregulado com compras pelo governo sem registro na Anvisa, valendo-se de um precedente aberto pela necessidade maior durante o covid. A entrada de produtos sem registro pressiona volumes e preços e não conseguem prever um mercado normalizado com nível de preço e margem saudável. 2)    Varios clientes como hospitais com resultados ruins e atraso de pagamentos, gerando provisões para não recebimento e glosas (não pagamento de algum item que compõe a conta hospitalar do paciente). As grandes redes de hospitais, a cadeia de distribuição e o governo tem comprado menos e  feito menos estoques. O market share da Blau cresce,  monstrando que o problema não é com os produtos dela unicamente, e sim uma situação de mercado. 3)    O mercado com concorrência acirrada, principalmente para o portfólio mais antigo de produtos da Blau (cerca de 50% da receita) 4)    Os custos dos IFAs (ingrediente farmacêutico ativo, onde está a substância capaz de produzir o efeito desejado de um determinado fármaco) e dos insumos vem caindo mês a mês. Hoje a Blau tem feito aquisição de matéria prima sem saber se foi um bom negócio, porque na próxima compra nós não sabe se vai comprar mais barato. Para alguns produtos, a Blau entende que os custos ja chegaram no limite minimo, mas para outros ainda veem o mercado competitivo. Esse fenômeno de queda de preços da matéria prima prejudica uma precificação adequada dos produtos e as margens. A Blau não consegue aproveitar de imediato a queda dos custos de aquisição de novas matérias primas pois tem estoque comrado mais caro, dado que trabalham com estoque de três meses de insumos. A Blau já ampliou o giro do estoque, balanceando o que é estoque estratégico e que precisa de mais de inventário. Considerando o giro de estoque, vai levar de 2 a 3 trimestres para obterem o benefício de custos menores, pois tem que vender o que tem em estoque para depois conseguir colher benefícios de margem. Podemos estimar portanto, que essa margem mais baixa do 3T permaneça por mais tempo na Blau, por até 3 trimesres, até que os estoques com custos mais altos de matéria prima sejam consumidos e as sinergias com a Bergamo adquiridas. Temos o cenário de concorrência e entrada de produtos sem registro no país, inúmeros projetos em andamento como a integração da Bergamo, o crescimento de centros novos da Hemarus e lançamentos de novos remedios em maturação... falando nos novos projetos, vamos aos Motivos internos para a queda de margem: A margem da Blau também caiu por questoes internas da empresa, que devem passar e trazer melhoras de margem futuras (é para isso que os investimentos em geral são feitos, não é mesmo?): 1)    A recente consolidação da aquisição da Bergamo nos resultados, participando em 10% da receita do 3T23. A Bergamo opera ainda com margens negativas e isso deve se regularizar com a captura de sinergias; 2)    Considerando a Hemarus, temos que cerca de 20% da receita da Blau atualmente é de novas fontes, com estágio diferente de maturação de margem bruta. 3)    Maior participação de lançamentos, que foram 10% da receita no 3T23, sendo que alguns ainda em crescimento de participação de mercado e margens. 4)    Considerando os lançamentos, podemos dizer que 30% da receita é de novos projeto e aquisições e portanto está ainda com uma dinâmica de margem diferente em comparação com o o portfólio antigo. Considerando a margem bruta de apenas 31% no 3T23 ante uma margem de 49% no 3T22 e de 42% no1S23 temos que a margem bruta nos 9M23 foi de 38%. Na verdade, espero que o 4T23 e até o 1S24 sejam de margens fracas para Blau. Entendo, no entanto, que os demais analistas também esperem isso, dada a explicação da empresa sobre a situação de mercado difícil e consumo de estoques com custo maior, enquanto os preços de IFAs continuam caindo. Por isso, imagino, temos a queda de 37% nas ações no ano, contra alta de 16% no índice de Small Caps (SMLL11) Olhando um prazo mais longo, no entanto, podemos esperar que a margem melhore, mesmo que o mercado de atuação continue com a concorrência acirrada por: 1)    Consumo de estoque da Blau de matéria prima comprada com custos maiores 2)    Captura de sinergias da Bergamo 3)    Maturação de novos produtos lançados que estão ganhando market share até mais rápido que o eseprado 4)    Break even e crescimento dos novos e dos centros da Hemarus nos EUA 5)    Medidas de cortes de custos e despesas e capturas de eficiência, inclusive tributária, com a aquisição da Bergamo, pela Blau Tal vomo a margem bruta, verificamos na margem Ebitda, que ajustada foi de 14% no 3T23, muito menor que nos tri anteriores, pelos mesmos motivos expostos. Blau merece pontos pelos investimentos, mas as margens devem continuar pressionadas no 4T Em suma, temos de reconhecer a capacidade da Blau de recompor receita, com novos investimentos, aquisições e lançamentos. A parte ruim é que a empresa está com margens pressionadas pelo momento e terá que correr atrás de sinergias, ajustes de estrutura e renegociação de contratos para melhorar as margens. Em termos de despesas, a Blau até tem mantido uma boa disciplina: Se excluímos despesas extras para compra da Bergamo, temos despesas estáveis. A empresa informou que a readequação de estrutura para custos menores teve impacto de rescisões no 3T23 mas no 4T23 deve começar a capturar as economias. Ainda prejudicando o 3T23 a Blau fez provisão para perda de dois clientes que estão com pagamentos atrasados e em situação financeira complicada, apesar da seguir com a cobrança judicial destes. Por fim, no 3T23 a Blau teve alíquota efetiva de IR maior que o histórico, de 34% pela provisão de IR sobre os R$120 milhões de ganho com a compra vantajosa da Bergamo, que tende a não se materializar. A Blau inclusive fez a constituição no ativo diferido de imposto e este IR deve ser compensado posteriormente pois a Blau não tem intenção de incorporar, mas sim de alavancar a operação da Bergamo, aproveitando o benefício tributario advindo de sua aquisição. Investimentos ALTOS, ALAVANCAGEM BAIXA A Blau fez investimentos relevantes que totalizaram R$320 milhões no 3T2 A empresa recompôs seu caixa com a emissão de debênture de R$350 milhões com taxa de 118% do CDI. Mesmo assim a Blau segue com alavancagem muito baixa de 0,3x Ebitda e não pretende superar 2x Ebitda. A verdade é que , como podemos observar no gráfico, a blau é uma boa geradora de caixa , historicamente O maior desembolso de investimentos cautelosamente adiado: a Fábrica em Pernambuco, P1000 Ao final de outubro a Blau realizou o protocolo da SUDENE para o benefício do imposto de renda na nova fábrica em Pernambuco, a P1000. Para 2024, de grande desembolso previsto pela Blau, seria apenas a fábrica de Pernambuco, cuja construção foi adiada pelo momento difícil de mercado. CONCLUSÃO: COMPRAR, MANTER OU VENDER BLAU3 Segundo os executivos, a Blau vai bem e passa por uma situação momentânea atipicamente  ruim de mercado. A empresa ao ser questionada sobre a margem da alfaepoetina, informou aque nunca indicara que esta produto tinha mais margem do que os demais, e que todos os produtos lançados tem de ter margens positivas. A alfaepoetina é relevante no mix, com 15% do faturamento em 2021. A BLAU tem 85% de share no mercado de medicamentos contra insuficiência renal, cujo fornecimento está concentrado no SUS A Blau não aceita trabalhar com margens negativas em produtos e vários produtos tem margens até superior do que alfapoetina. Segundos os executivos da empresa a Blau sempre teve margem em todos os produtos que ela comercializa e tem por princípio não continuar operações com margem negativa no longo prazo, sempre defendendo os interesses do acionista buscando trazer rentabilidade. As novas operações, ainda contribuem pouco para os resultados, mas tem um grande potencial de crescimento. A empresa, visando a recuperação gradual do crescimento e margens históricas já a partir de 2024, está fazendo renegociação com fornecedores, busca de eficiência operacional, reestruturação dos times e adiando da P1000 com uso racional do caixa. Em um centário de pequena recuperação de margens no longo prazo, ainda que não para o patamar máximo e mesmo sabendo que nos proximso trimestres a margem seguirá pressionada, vejo um potencialde valorização de 45% para suas ações, com preço alvo atualizado de R$23 por ação. Dessa forma, recomendo a MANUTENÇÃO da ação,  com um percentual menor na carteira após sua diluição com a queda recente. Opto por observar os resultados obtidos pela empresa em mais alguns trimestres, para ver se ela consegue com tantas medidas repor margens . Ressalto que o case da Blau é de uma empresa de crescimento de longo prazo, que está passando por uma fase de ALTO INVESTIMENTO para crescimento futuro. São mais de R$400 milhões por ano e há de se ter paciencia para obter o retorno deste invesitmento. Cristiane Fensterseifer CNPi 14/12/2023

Mais importante que as decisões, a fala dos dirigentes dá o tom do mercado! Citando a desaceleração da atividade e da inflação e a alta do desemprego, os dirigentes do FED dão pistas de quedas de juros antecipadas por nos EUA. O FED, banco central americano anunciou, como esperado, a manutenção da taxa de juros no intervalo entre 5,25% e 5,50% ao ano. Aqui, também como esperado, o Copom baixou em 0,5 p.p, para 11,75% ao ano, a Selic, enquanto seus membros unanimemente anteveem redução igual nas próximas reuniões. Entendendo o gráfico de pontos que animou o mercado: O gráfico de pontos aponta para três cortes em 2024, quatro cortes em 2025 e três em 2026 O FED divulgou seu gráfico de pontos, mostrado abaixo, com as projeções de cada integrante do comitê para os juros nos próximos anos. Pelas projeções, os diretores do FED esperam uma redução de nos juros até o final de 2024, para 4,6%, uma queda maior de juros do que o gráfico de setembro indicava. Perceba pelos pontinhos que a maioria dos diretores espera em 2024 a taxa entre 4,25% e 5% e só dois pontinhos (diretores) esperam taxas estáveis frente a 2023. De acordo com dados da CME, o mercado vê agora 72,2% de chance de que o Fed iniciará cortes de juros já em março de 2024. Como reação direta, os juros caíram no mercado e as bolsas subiram fortemente! Dow Jones fechou em alta de 1,40% - ultrapassando pela primeira vez na vida seus 37 mil pontos, o S&P subiu 1,37% e a Nasdaq 1,38% Aqui, o Ibovespa fechou com alta de +2,42%, enquanto o dólar caia a R$ 4,91, com queda de quase 1% Além dos juros algumas Projeções também foram divulgadas e a expectativa do PIB dos EUA para 2024 ficou em 1,4%, a inflação pelo PCE caiu para 2,4% Hoje mais cedo o Índice de Preços ao Produtor (PPI) ficou estável em novembro, abaixo do esperado. Somando mais um dado positivo e indicativo da inflação nos EUA convergindo para a meta de 2% ao ano. Se o cenário de queda de juros se materializar nos EUA, como indicado pelos membros do FED, teremos provavelmente uma continuidade no bom desempenho visto pela bolsa este ano. Aqui no Brasil, a bolsa sobe 18% em 2023! Clique aqui para ver o desempenho e a carteira recomendada de investimento Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI 13/12/2023

A principal atividade da Tegma são as conhecidas como cegonheiras, que transportam automoveis. As vendas domésticas de veículos no Brasil foram 10% superiores frente ao ano passado com o fim da indisponibilidade de semicondutores e o varejo retornando as compras de veículos. A Tegma aumentou aa quantidade de veículos transportados em 2% com uma queda de market share para 25% devido a perda de participação de mercado de seus clientes em julho com o programa de descontos para carros zero  quilômetro de até 120 mil reais do Governo Federal Isso foi normalizado nos meses seguintes e a perspectiva de market share para  2024 é de crescimento, puxado pela exportação em países como Peru, Bolívia e Colômbia. A distância média das viagens da Tegma foi 1,4% superior na comparação anual, em função  do crescimento das viagens de exportação via rodoviária para países do Mercosul e do aumento da participação das viagens domésticas no total. Assim, a Tegma cresceu 3% a receita líquida na divisão de logística automotiva no terceiro trimestre de 2023. Um destaque é a Fastline, unidade de logística de veículos usados, que manteve evolução de receita relevante e a Tegma deve investir em tecnológico e talvez aquisiçoes nessa área. A Tegma teve redução da margem  EBITDA no 3T23 no segmento automotivo, que é o principal, com crescimento dos custos com pessoal. Alem do dissídio, o processo de implementação  do ERP da Oracle Cloud deve durar até 24 meses e pressionou esta linha de custos. Com relação ao principal custo, o diesel, a Tegma repassa sua oscilação quando gatilhos são atingidos, seja para cima, seja para baixo e com isso mantém as margens historicamente estaveis. A empresa informou que para 2024 grande parte  dos contratos estão renovados ou em processo de renovação e não deve ter praticamente nenhuma surpresa nisso A Tegma também atua em logística integrada... ... cuja receita líquida caiu 3% na comparação anual, mas deve crescer no 4T23. Ocorre que no trasnporte de químicos, a renovação da frota de carretas-silo ocasionou uma queda na quantidade transportada momentanea, o que ja foi normalizado em novembro. A  operação de químicos da Tegma conquistou um importante contrato de transporte com um grande cliente novo, para atender a um fluxo entre os estados de Santa Catarina e São Paulo áreas geográficas até então não atendidas, por 12 meses, com uma nova frota. Este novo contrato tem potencial de adicionar 10% à receita da operação, mantendo as margens além da possibilidade de crescimento dentro desse mesmo cliente. Falando em margens as de logística integrada também sofreram um pouco, mas devem melhorar com a normalização do transporte de quimicos : BONS RESULTADOS CONSOLIDADOS, ótimos dividendos!!! A receita líquida consolidada da Tegma, unindo a logistica automotiva e integrada (quimicos e eletrodomesticos cresceu 3% frente ao 3T22. A Tegma mostrou retração na suas margens, mas lucro líquido de R$ 56 milhões foi 5% superior na comparação anual, com expansão de 0,3 p.p da margem líquida fruto do resultado financeiro positivo e dos resultados da Joint Venture  GDL, da qual falaremos mais adiante. O Retorno  sobre o capital investido (ROIC) do terceiro trimestre de 2023 segue altissimo em 28,7%. O ciclo de caixa em setembro de 2023, que foi de 36 dias, foi 5 dias inferior ao do trimestre anterior, com melhor dinâmica de recebimentos, pela maior participação de clientes com o menor prazo de pagamento. Com investimentos totais naturalmente baixos, o fluxo de caixa livre da companhia, foi de R$ 50 milhões positivos no 3T23 e seu caixa de R$ 259 milhões é superior às amortizações da dívida dos anos seguintes. A posição de caixa líquido em setembro de 2023 foi de R$ 163 milhões, superior à posição de junho, em função do resultado operacional positivo e da redução do ciclo de caixa. Além disso, o custo da dívida se reduziu para CDI + 1,55% em setembro de 2023. Com tudo isso a Tegma aumentou o payout, dada a sua baixa necessidade de investimento e distribuiu em proventos 65% do lucro líquido. dividend yield dos últimos 12 meses foi de 8%. GDL, controlada do Espírito Santo,  destaca-se ... ...pelo crescimento exponencial, acompanhando o aumento das vendas de veículos importados Great Wall e a BYD pelo porto de Vitória e no armazenamento destes. Todas as importações que a BYD realiza através do porto de Vitória são removidas e operacionalizadas através da GDL. A GDL teve também um crescimento relevante da receita de armazenagem geral, ou seja, mercadorias que entram no recinto da Tegma, são nacionalizadas, passam para o regime de Armazém geral e a partir de lá são despachadas Alem disso, mercadorias já produzidas em território nacional, que são reunidas para o recinto da Tegma em regime de filial ou regime de armazenagem geral  e de lá são distribuídas. Perspectivas  para 2024 As vendas diárias de outubro de 23, elas foram 17% superiores às vendas de 22 sem qualquer tipo de  incentivo governamental, nível de vendas que a Tegma julga ser sustentável Na logística de veículos novos estimam pequeno crescimento na indústria nacional e um crescimento maior de importados dado que os  entrantes chineses   como a BYD e a Great Wall estao acenando com boas quantidades, boa aceitação de mercado e um programa de marketing forte. Os também clientes da Tegma Volvo e Porsche, tem orçamentos otimistas para 2024. Além disso, o segmento de veículos usados vem em franca expansão e o ano de 2024 deve ter também um crescimento interessante capturado pela Fastline. Nos transportes de químicos, a inovação das frotas e um grande contrato novo deve ampliar 10% as receitas. Na logística de eletrodomésticos, talvez ocorra uma pequeníssima queda segundo os executivos da Tegma. Valuation atualizado: Comprar, vender ou manter as ações da Tegma (TGMA3) Vamos ao resultado do valuation: Atualizei minhas premisssas para aTegma de forma conservadora, considerando até mesmo uma queda de margens ao longo do tempo, e mesmo assim o valuation aponta parta um preço alvo de R$33 por ação, com potencial de valorização de 30% considerando o ótimo pagamento de dividendos estimado em 7% ao ano. Desta forma, recomendo MANTER as ações da Tegma em carteira e mantenho a recomendação de COMPRA para suas ações. Grande Abraço, Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br 12/12/2023

Recebi perguntas interessantes recentemente tal como a do título deste artigo: Como você sugere que eu aplique meu 13º Cris? Ou então: Quero fazer um novo aporte hoje e vi que algumas ações caíram bem, queria sua opinião. Como funciona? Ou ainda: Estou com um dinheiro para investir, quais ações você acha que estão mais interessantes da carteira para isso? Por conta destas perguntas, e da fase do ano que estamos, resolvi relembrar dois conceitos importantes que entendo que respondem a todas estas perguntas e as questões semelhantes a elas: 1) A importância do rebalanceamento e 2) Como os novos aportes, como seria o caso do 13º, ou novas rendas recebidas, podem e devem fazer este papel de “rebalanceadoras de carteira”. Como que eu gosto - e recomendo - fazer: Eu recomendo ir aportando naquelas empresas que ficaram para trás do IBOV e que ao mesmo tempo tem o maior potencial segundo minhas estimativas e avaliação (Valuation). É por esse motivo que todos os dias eu mando esta planilha atualizada para vocês no Telegram, que vocês também encontram no link abaixo Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento. Eu repliquei abaixo a tabela do último fechamento (que fica sempre no link acima), para explicar melhor para vocês: Eu chamo ele de tabela do Retorno comparado Para mim, é UMA DAS INFORMAÇÕES QUE EU CONSIDERO MAIS IMPORTANTE! TIRE UM TEMPO PARA OLHÁ-LA COM ATENÇÃO! Ele traz as ações recomendadas e o potencial de valorização estimado destas considerando os dividendos pagos estimados. Também mostra como tais ações performaram em comparação com o Ibovespa desde que foram indicadas. Eu gosto de usar estes dos indicadores para aportar naquelas ações que não performaram bem desde a indicação (e cujos fundamentos da recomendação ainda permanecem válidos), direcionando novos aportes para elas. Para facilitar ainda mais o entendimento da tabela acima, acrescento aqui um gráfico com UMA DAS informações que você tem na tabela anterior: Porque eu prefiro compartilhar a tabela a este gráfico? Pois nela além da informação de desempenho você também tem o POTENCIAL DE VALORIZAÇÃO. No gráfico acima fica fácil de perceber que aquelas ações que valorizaram bem, as que mais subiram, em geral atingiram meu preço alvo e por isso já recomendei a venda e “colocar o lucro no bolso” – são as barras vermelhas do gráfico acima. Não é sempre assim, temos uma ação, a Camil, que recomendei venda mesmo com pequena queda, pois não gostei dos resultados que ela entregou e entendi que a concorrência não estava permitindo que a empresa ampliasse suas margens como eu gostaria de ver. Lembrando, portanto, que a decisão por manter ou vender uma ação em nada tem a ver com a performance passada e com a valorização ou queda obtida (Camil está aí nas vendas recomendadas provando esse ponto) e sim com o potencial de valorização versus risco que é esperado daqui pra frente. Ao mesmo tempo, fica fácil perceber que algumas ações ficaram para trás, e nestas , se você voltar a tabela que eu divulgo diariamente, verá que estão hoje os maiores percentuais estimados de valorização. São elas Renner, Ambipar, Braskem e 3R... Portanto minha sugestão é: Opte por comprar as ações que estão com maior potencial, que em geral são as que estão com pior desempenho desde que recomendado. Obviamente isto é válido se a empresa não performou, mas os fundamentos ou motivos da recomendação ainda permanecem válidos, ou seja, caso as premissas não tenham de deteriorado mais do que o preço da ação. Posso ilustrar bem isso com a Braskem, que desvalorizou bastante desde que recomendada com uma combinação de resultados fracos (que já eram esperados devido ao ciclo do spread petroquímico) e do agravamento recente de uma mina já desativada em Maceió (fato não esperado) A empresa, no entanto, não saiu da carteira recomendada pois o motivo principal da recomendação permanece, uma vez que sempre foi sua venda de controle, que já recebeu inúmeras ofertas muito superiores a cotação na bolsa. Você lê mais sobre a tese e ofertas da Braskem aqui Eu acredito que a queda dos últimos dias mais do que precificou o risco adicional, de forma que mantenho a recomendação de 1,5% do patrimônio em BRKM5 . Com as quedas, a participação da empresa naturalmente deve estar bem menor que isto no portfólio atual de vocês, de forma que, conhecidos os riscos e a opcionalidade de uma venda da empresa por um valor maior que o atual , segundo as últimas ofertas recebidas de mais de R$29 por ação (hoje a ação está R$18). Portanto respondendo à pergunta: Onde faço novos aportes? Eu recomendo ir aportando naquelas empresas que ficaram para trás do IBOV, que tem o maior potencial. E você pode checar quais são na planilha que eu mando todo dia atualizada no Telegram naquele link, afinal, o mercado muda todo o dia e cada um de vocês aportará em dias diferentes. ATENÇÃO ! NÃO É PARA COLOCAR TUDO NAS AÇÕES QUE NÃO ANDARAM! EU recomendo ter TODAS as ações recomendadas, e a explicação acima é para os NOVOS aportes, que, desta forma mantém a carteira rebalanceada, uma vez que: 1) as ações que subiram ganharam naturalmente maior participação 2) as ações que caíram perderam participação Recomendo que cuidem para não ultrapassar 5% em nenhuma das ações recomendadas Isso porque investir em qualquer investimento , não apenas em ações, sempre envolve risco e por isso: A DIVERSIFICAÇÃO NUNCA DEVE SER DEIXADA DE LADO! Este é o motivo pelo qual eu recomendo ali na planilha da carteira recomendada All In One (você encontra clicando aqui) um máximo de 4,5% em cada ação da carteira de ações do cliente. A diversificação é essencial, lembrem-se que sempre podemos ter eventos impossíveis de serem previstos. Todos estes eventos que cito abaixo foram imprevistos (e muitos outros existem assim). · A pandemia de Covid, fechando lojas físicas derrubou a cotação das ações de varejo e shoppings por um tempo; · As tragédias de Brumadinho e Mariana derrubaram as cotações da Vale; · O afundamento de mina da Braskem em Maceió; · A crise do subprime americano derrubando todos os mercados incluindo EUA... etc., etc. Eu os utilizo como exemplo para ilustrar meu ponto sobre a importância da diversificação, diante da nossa limitação e impossibilidade - DE TODOS NÓS, ANALISTAS E GESTORES E INVESTIDRES - de prever alguns acontecimentos. Falando um pouco das empresas que eu prefiro neste momento... A Renner, que recentemente começou a subir, ainda está MUITO defasada em comparação com as concorrentes que subiram antes (como a C&A) que já embolsamos o lucro ... Veja no gráfico, como nos últimos 6 meses a CEAB3 subiu 65%, a GUAR3 subiu 9% e a LREN3 cai ainda 23%, sendo que é a empresa com o balanço patrimonial e histórico de desempenho mais robusto das três: Além disso, Haddad andou falando em taxar compras de menos de US$ 50 da Shein, o que seria excelente para Renner (LREN3). Então, por isso eu acho que ela uma boa pedida para os novos aportes (cuide para não exagerar na exposição, falei disso lá em cima). Apostas mais arriscadas seriam 3R (RRRP3) pois o petróleo pode baixar de preço, mas a ação caiu muito recentemente, justamente pela queda do petróleo... No patamar atual 3R me parece interessante, ainda que mais arriscada, juntamente com Braskem (BRKM5) após as grandes quedas recentes. Veja como a 3R (RRRP3) sofreu junto com as demais empresas junior de petróleo da B3, mas em determinados intervalos de tempo ainda fica para trás: Veja que no último mês, todas as petroleiras caíram com aqueda do petróleo Brent, também mostrado no gráfico: No entanto, em seis meses a 3R é a única petroleira em queda na B3, e não vejo motivos para isso, dado que o ultimo resultado da empresa que comentei em detalhes aqui, foi bom, com geração de caixa de R$452 milhões e crescimentos grandes de produção e receita, combinada com queda no custo de extração de petróleo. Além disso temos outros papéis que entendo estarem ainda bastante baratos como Banco do Brasil, que você pode ver a minha atualização completa do setor de bancos clicando aqui Já neste relatório, clicando aqui, falo mais sobre o BBAS3 Outra que recentemente atualizei e segue barata na minha avaliação é Sanepar (SAPR11) cujos resultados vieram excepcionais, de forma que o preço alvo atualizado aumentou. Você lê a atualização de Sanepar (SAPR11) clicando aqui Sempre mantenha a carteira balanceada! Por fim, mesmo que você não tenha dinheiro novo entrando, não tenha novos aportes, lembre-se de manter a carteira balanceada. Os clientes sempre devem rebalancear a carteira, vendendo uma parcela dos ativos que subiram demais e por isso estão com peso muito maior e comprando aqueles que caíram demais, para recompor a participação original sugerida. Um último recado: O mês virou, e a rentabilidade HISTRÓICA, DESDE O INÍCIO atualizada das nossas carteiras recomendadas já está no site, VOCE ACESSA CLICANDO AQUI Grande ABRAÇO, CRISTIANE FENSTERSEIFER, CNPI 05/12/2023

As falas do presidente do FED hoje , indicando uma inflação no caminho da meta do Fed, de 2% ao ano, permitiu continuidade no rally no primeiro pregão de dezembro. O mercado já antecipou a expectativa de início de queda dos juros nos EUA para março. O primeiro dia de dezembro veio com S&P500 subindo 0,59% e Nasdaq +0,55% e o Ibovespa teve alta de 0,67% , enquanto o dólar afundou 0,70%, a R$ 4,88 Novembro foi o melhor mês desde 2020 O Ibovespa subiu 12,54% em novembro, no melhor desempenho mensal desde novembro de 2020, com a queda dos juros no Brasil Ontem o diretor de política monetária do Banco Central, Gabriel Galípolo falou que Copom pode acelerar o ritmo de cortes da taxa Selic em 2024 Nos EUA o S&P500 subiu 8,92% e Nasdaq 10,70% no mês com o mercado antecipando a queda de juros esperada em 2024 Nosso real ganhou força! Em novembro o dólar caiu 2,50% frente ao real e no ano a queda é de 6,91%. Os dados são realmente animadores, a inflação de consumo (PCE) nos EUA, dado preferido do Fed ficou no 0x0 em outubro frente a setembro, menor que a alta de 0,1% esperada. Os pedidos de seguro-desemprego nos EUA tiveram o maior nível desde o fim de 2021 e ganhos salariais diminuíram – a desaceleração econômica nos EUA é ótima notícia, indica possível queda de juros ao mesmo tempo que o PIB segue forte lá, afastando temor de recessão. Já no Brasil, a população ocupada foi recorde e ultrapassou os 100 milhões de trabalhadores pela primeira vez, com desemprego de 7,6% no 3T23 menor que os 8,3% do ano passado - a menor taxa desde o trimestre móvel de 2015. Juros e desemprego caindo no Brasil é uma dobradinha excelente para a bolsa! Nossa carteira está bombando e você confere aqui : Clique aqui para ver o fechamento de hoje das recomendações de investimento: Braskem (BRKM5): Tensão e queda na ação após registro de tremores de terra nesta semana. A prefeitura de Maceió decretou estado de emergência após o alerta de "risco iminente de colapso" da mina 18 da empresa. Naturalmente as ações foram penalizadas pelo risco de colapso Braskem perdeu R$ 1 bilhão em valor de mercado ontem , dia 30/12. O valor foi o mesmo da intimação na justiça adicional recebida pela empresa recebida ontem com valor estimado de R$ 1 bilhão É uma tristeza para a sociedade a notícia de possível colapso de mina de exploração de sal gema. Hoje, as ações caíram mais 6%. Por um lado, a ação BRKM5 já precificou bastante risco adicional desta nova notícia ruim e não esperada, no caso os novos tremores de terra e risco de colapso da mina. O local já não estava em operação comercial e a área de risco maior já era praticamente desocupada desde que o problema começou há anos atras... Ainda assim, o possível colapso da mina traz riscos adicionais, inclusive ambientais, se de fato ocorrer. Além disso, o caso novo complica a venda do controle da empresa que é um dos gatilhos de destravar valor da ação. O novo acontecimento de possível colapso em mina já desativada da Braskem sem dúvidas é uma notícia bem ruim. A queda de BRKM5 é de 73% desde setembro de 2021, em grande parte pelo risco decorrente destas rachaduras em Maceió. As quedas são de 38% desde o pico recente em junho. A BRKM5 negocia a um EV/Ebitda estimado de 5x para 2024, após tantas quedas. A Braskem já provisionou R$14 bilhões no balanço para reparos e já desembolsou R$9 bilhões, o que pode aumentar conforme o desenrolar dos novos acontecimentos desta semana, ainda difícil de estimar. A expectativa da empresa, segundo recém divulgado, era de concluir boa parte das medidas em 2024, o que agora pode se estender. Por um lado, se o problema for menor que estão esperando e limitado ao local onde a empresa já está realizando reparos a ação pode recuperar – lembrando que a companhia tem ofertas de aquisição de mais de R$29 por ação e negocia agora a R$19. Por outro lado, se a mina 18 colapsar e tivermos problemas adicionais no quesito ambiental ou de outra ordem, o negócio pode piorar mais, não podemos descartar. A pergunta é: o quanto estas ofertas de aquisição vão baixar? As ofertas ainda estão na mesa? Ou tal evento inviabiliza a venda de controle? Enfim, no momento atual, o melhor é aguardar melhores e mais confiáveis informações. Vou acompanhar mais informações e informo vocês. Pergunta do assinante: O assinante pergunta se deve manter comprar ou vender ações da Cemig, Magalu e Petz com prejuízo ? Nenhuma destas ações está na carteira recomendada All In One atualmente. Alguns pontos são bastante importantes de serem observados, a questão de vender com prejuízo ou não, nunca deve ser fator preponderante para decidir ou não a venda de um ativo. O que nos importa é muito mais a perspectiva futura do que o desempenho passado que tivemos felizmente (com alta) ou infelizmente (com queda). Hoje vejo um equilíbrio de potencial e risco mais interessante nas empresas indicadas na carteira All In One. No caso de MGLU3 e PETZ3 as margens líquidas deste tipo de varejo estão baixas e a concorrência tem se mostrado um dificultador de ampliar a rentabilidade. No caso da Cemig (CMIG4), pesa a recente possivel federalização comentada na mídia, em troca de um abatimento de dívidas do estado de MG. Não quer dizer que estas ações sejam de todo ruim, ou que nunca possam entrar na carteira recomendada, estou sempre caçando oportunidades boas e estudando o mercado. As empresas vão divulgando resultados novos para avaliar e as ações vão se movendo diariamente... de forma que as decisões nunca são estáticas no tempo e não vejo problema em vender e recomprar posteriormente... Envie sua dúvida! Nossas dúvidas e respostas são pelo site, e você pode escrevê-las no link abaixo, quando desejar: https://www.investe10.com.br/forum/perguntas-e-respostas/duvidas-e-comentarios Abraços, Cristiane Fensterseifer, CNPI

Nesse relatório trago os destaques do encontro do banco com investidores e atualizo minha avaliação do ABC, para responder à pergunta que não quer calar: Vale a pena investir? No final do relatório apresento meu preço justo e potencial estimado para as ações ABCB4 e uma comparação completa dos múltiplos do setor. O banco ABC tem uma história de operação rentável, com foco em atender empresas e mais recentemente vem aumentando a participação no varejo, para aumentar a rentabilidade. Como podemos ver facilmente no gráfico abaixo, o segmento Corporate (clientes com faturamento anual entre R$300 milhões e R$4 bilhões) foi o que mais subiu e hoje é a maior parte da carteira de crédito do ABC O segundo lugar fica com C&IB: Clientes com faturamento anual acima de R$4 bilhões, com 31% da carteira. Por fim, os clientes com faturamento anual entre R$30 milhões e R$300 milhões, no segmento de Middle, tem 9% da carteira do banco. Os ciclos do mercado de crédito corporativo brasileiro A expansão do crédito corporativo no Brasil é feita de ciclos e hoje são R$2 trilhões, ou 21% do PIB emprestados para as empresas. Destes, 64% são os chamados recursos livres (linhas sem destinação especifica) onde atua o ABC. De 2006 até 2008, as taxas de crescimento deste tipo de crédito chegaram a 39% ao ano, crescimento interrompido pela crise global com o estouro da bolha imobiliária nos EUA. De 2010 a 2015, vimos um crescimento médio anual de 9%, que teve fim com a Lava Jato, quando o crédito caiu 10% em 2016. Em 2020, com crescimento de 21% durante a pandemia, tivemos o pico do ciclo de 2018 a 2022, fomentado pela queda de juros promovida pelo governo para compensar a crise do covid e quarentenas. Em 2023 vemos uma ressaca pós expansão na pandemia, com queda de 4% nos créditos corporativos até agora, explicado pelo aumento rápido da taxa Selic de 2% em ago/2020 para 13,75% em ago/2023. A taxa de juros real (Selic – inflação) saiu de -5% para +10%, retraindo a economia e o crédito. Alem disso, o rombo de R$40 bilhões no balanço das Americanas (AMER3), impactou fortemente a inadimplência dos bancos e foi um baque no setor financeiro. O 1S23 foi disfuncional no mercado financeiro do Brasil. Culpa ou não das Americanas, a boa notícia é que o pior já passou e vemos melhora a frente, com Selic caindo! Vimos em 2023 o índice de inadimplência subir de 2,2% em janeiro de 2023 para 3,3% em agosto, indo para a média histórica. As linhas de capital de giro e descontos de recebíveis tiveram o maior aumento de inadimplência e a maior retração dos volumes de carteira. Quando vemos o percentual de credito de maior risco, vemos uma estabilidade, o que é uma boa notícia, que indica uma manutenção na qualidade de credito. A taxa bruta de juros como o spread mantiveram-se estáveis no ano, com seletividade maior pelos bancos, para clientes com menos risco. O evento das Americanas também impactou as emissões de dívidas, e o primeiro semestre de 2023 foi muito disfuncional. A boa notícia é que já vemos uma melhora no 3T e no 4T o mercado deve continuar melhorando. Os resultados do ABC continuaram muito saudáveis, mesmo em um momento mais difícil no inicio de 2023 No 3T23 o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) do ABC foi de 16,5% e o lucro de R$228 milhões. A base de clientes aumentou 11% e a receita de serviços aumentou 47%, com metade vindo do banco de investimentos. A carteira de crédito expandida aumentou 5% no 3T23 frente ao ano anterior e a queda da Selic em curso deve expandir a demanda por crédito. A margem financeira que é, a grosso modo, a diferença entre a receita recebida em juros e dos juros pagos pelo banco, aumentou 15% frente ao ano passado. A margem financeira cresceu com o aumento de receitas de produtos com maiores spreads (taxas que o banco cobra nos empréstimos, que é maior quanto maior o risco do cliente), com a maior relevância do segmento Middle, formado por empresas menores, com faturamento anual até R$300 milhões. Inadimplência no pico ? - sem americanas não! O caso das Americanas ainda machucou o resultado do ABC... mas este caso deve estar no fim com a negociação com credores avançando a passos largos e as provisões já realizadas. Excluindo as Americanas o índice da carteira total foi de 0,9%, em linha com a média histórica. As despesas cresceram menos que as receitas e na faixa mínima do esperado pela empresa, que ficou com um ótimo nível de eficiência, o melhor do ano O ABC tem acesso a um bom fundig (recursos para emprestar) suportada pelas notas de rating equivalente ao Brasileiro pelas principais agências de risco. Vamos ao Valuation atualizado: é para comprar ou para vender? Quando estimo o lucro liquido do ABC, estou sendo bastante conservadora, com um crescimento de apenas 6% em média para os próximos anos, comparativamente a uma média de 16% histórica, como mostra o gráfico: Quanto ao Retorno sobre o Patrimonio Liquido, estou conservadoramente projetando que o banco volte para sua média histórica de ROE de 15%, o que ainda assim é acima da Selic estimada para 2024 de 9,25% segundo o Focus/Banco Central. Com isso, o múltiplo P/L do ABC fica estimado em 5 vezes em 2024, o que é menor que seu próprio P/L médio histórico de 6 vezes, como mostra o segundo gráfico. No preço alvo, tenho um P/L de 7 vezes para o ABC em 2024. Para o ABC convergir do P/L atual de 5,5x esperado para 2024 para a média histórica de 6,2x sua cotação teria de ser de R$25, cerca de 12% maior que a cotação da ABCB4 atual. O P/L do ABC também é menor que o da maior parte dos bancos listados, sendo maior que o do BBAS3, que também está indicado na carteira All In One, que o Pine (PINE4) que teve um salto recente de resultados e tem maior risco pela minha análise e que Banrisul (BRSR6) que é um banco estatal de baixo crescimento Quando comparamos o PVPA (Preço em bolsa dividido pelo Valor Patrimonial) do ABC com outros bancos, vemos que é um dos menores, e o menor considerado o seu nível de ROE (rentabilidade sobre o patrimônio líquido). O PVPA do ABC é maior apenas que o BMG (BMGB4) e Banrisul (BRSR6), que tem uma rentabilidade ROE baixo Considerando as estimativas de crescimento futuras para o ABC, chego em um preço alvo de R$29 para o ABC em 12 meses, com um potencial de valorização de 32% o que está alinhado com as projeções médias da plataforma Investing: Além disso, nas minhas estimativas o ABC vai pagar em média 7% de proventos ao ano nos próximos anos, o que se soma ao potencial de valorização da ação. Com isso, temos que o ABC é mais barato em múltiplos que outros bancos listados, mesmo com crescimento histórico e ROE elevado, além de um bom pagamento de proventos, o que justifica sua MANUTENÇÃO NA CARTEIRA ALL IN ONE E RECOMENDAÇÃO DE COMPRA. Att, Cristiane Fensterseifer, CNPI 29/11/2023

Neste breve relatório apresento a atualização do valuation de Sanepar. A empresa apresentou resultado realmente impressionante – para o bem – no 3T23 e o comentário sobre os resultados você lê clicando aqui. Coloquei os números, que vieram melhor que eu esperava, na minha planilha de avaliação, bem como outras premissas macroeconômicas, como juros, Selic, etc. para termos o novo preço alvo da empresa. O preço alvo é um norte, um guia, que nos indica se devemos manter, comprar mais ou vender a ação. Tambem chamado de preço justo, ele nos ajuda a medir quanto de gordura ou de margem de segurança, ou ainda de potencial de valorização a ação tem. Vamos ao caso da SAPR11: Para começar , as receitas crescem em média 3,5% ao ano apenas durante o período projetado, que é até o final das concessões da empresa. O crescimento é bem conservador, e engloba o aumento do número de ligações de água e esgoto e o repasse de aumento de custos, pela inflação. A empresa cresce suas receitas conforme amplia investimentos e com isso liga mais usuários e é remunerada pela reguladora pelos investimentos realizados. Por ser uma empresa de saneamento, temos que as margens da Sanepar são extremamente estáveis ao longo dos anos, e por isso não são estimadas grandes variações de rentabilidade para frente A margem bruta no final da projeção é de 60%, um pouco menor que o atingido pela Sanepar do 3T23, de forma conservadora. A empresa gera muito caixa e por isso conseguiu reduzir sua dívida líquida frente ao Ebitda recentemente, para 1,7 vezes, patamar confortável para seu tipo de operação. A boa geração de caixa tem permitido a empresa pagar bons proventos, e eu estimo que o retorno em proventos se mantenha alto, em 9% no ano que vem, mesmo com uma redução do estimada no benefício tributário por uma possível mudança no juros sobre o capital próprio (JSCP) no Brasil. O custo da dívida da Sanepar também tem um spread baixo em relação a Selic, fruto do negócio regulado e resiliente, o que reduz o risco. Por fim, os investimentos da Sanepar, que são remunerados posteriormente pelo regulador com acréscimo de tarifas, cresceram 9% nos últimos 12 meses, o que deve gerar reajustes positivos pela frente. Nas minhas projeções eu estimo os investimentos crescendo 5% ao ano, um patamar maior que o crescimento das receitas, também de forma conservadora. Como resultado dos resultados muito positivos apresentados pela Sanepar no 3T23 e das projeções atualizadas, temos múltiplos baixos para a empresa, com P/L de menos de 6 vezes e EV/ Ebitda de 4 vezes estimados para 2024. Assim, meu preço alvo atualizado para a SAPR11 é de R$32 por unit, o que confere um upside de 32% para suas ações, ao qual se soma um provento estimado de 9% nos próximos doze meses. Desta forma, mantenho a SANEPAR (SAPR11) com recomendação de COMPRA tanto para a carteira de dividendos como para a carteira completa, All In One. Meu preço alvo está em linha com a média estimada dos modelos de investimento, conforme a plataforma Investing: Quando comparamos com as concorrentes listadas em bolsa Sabesp (SBSP3) e Copasa (CSMG3) a Sanepar negocia a menores múltiplos, como mostra o gráfico a seguir: Abraços, Cristiane Fensterseifer, CNPI 28/11/2023

Relatório exclusivo para assinantes do ALL IN ONE + SMALL CAPS. Coisa boa quando podemos ver se concretizarEM nossas expectativas. E foi o que aconteceu esta vez. Acertamos maior alta da bolsa até agora este ano, dentre as empresas com liquidez ! Após uma alta de 255% neste ano, vamo colocar os lucros no bolso e ir para alternativas com mais margem de segurança ou menos risco. Com o valor da venda das ações, sugiro a deixar os recursos em aplicações liquidas atreladas a Selic, para capturarmos novas oportunidades em breve. A empresa tem sua alta justificada pela expressiva melhora de margem, principalmente na margem bruta, que pode ser observada no primeiro gráfico. O upside considera que a margem Ebitda continue melhorando, como mostra o segundo gráfico, porém sabemos que isto pode ser dificultado por algum fator macroeconômico e concorrencial. Por isso, mesmo ainda vendo um upside para a ação de cerca de 30% , após atualizar com os dados do resultado do 3T23 o valuation, opto por encerrar nossa posição – muito vencedora diga-se de passagem – em CEAB3 Após a venda a carteira sugerida ficará assim : Abraços Cristiane Fensterseifer CNPI 21/11/2023

O Banco do Brasil teve um lucro líquido ajustado 5% maior que no 3T22 e 14% maior que nos 9M22. Com tal lucro, o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) atingiu 21,3% no 3T23 e no 9M23. Este ROE é um dos maiores dentre os bancos brasileiros, muito semelhante com o que apesentaram no 3T23 o Itau (ITUB4) e o Nubank (NU, NUBR33) ambos também em 21%. O lucro desconsiderando o caso das lojas Americanas, que foi algo bastante grande e pontual, teria sido de mais de R$9 bilhões, ainda mais forte. Mesmo com um lucro crescente e um ROE comparável ao Itau e Nu, o Banco do Brasil segue, como historicamente, negociando com um desconto de múltiplo P/L (preço/lucro). Enquanto o BB tem um P/L de 4x menos da metade do Itaú em 9,3 vezes, Bradesco de 10,7 vezes e Santander em 13,8x Este desconto é histórico, como pode ser visto no gráfico acima, pois o BBAS3 tem controle estatal, e o mercado teme uma possível interferência do governo que não seja totalmente alinhada ao que seria esperado pelos acionistas minoritários, em geral, a maior rentabilidade possível. Recentemente, por exemplo, tivemos a fala abaixo do presidente, que ilustra muito bem este medo do mercado e justifica o desconto histórico em P/L sobre os demais bancos: Apesar disso, pelo menos até agora, vemos que a rentabilidade do BB não foi afetada por ingerências políticas, e o banco segue com resultados crescentes e tão rentável quanto os concorrentes privados, independentemente do seu controle. Quando olhamos os proventos, estes também tem sido superiores aos pares privados, com um retorno em dividendos nos últimos 12 meses do BBAS3 de 8,3% , ande uma média de 5% dos demais. Algumas características do BB são positivas frente aos privados, como por exemplo sua grande exposição ao agronegócio, que é um setor muito forte no brasil, e também aos funcionários públicos, ambos com uma boa qualidade e crédito e baixa inadimplência comparados a outros segmentos. Dito isso, o controle governamental é, na minha opinião, o principal risco do negócio e deve sempre ser monitorado de perto por seus acionistas, tal como qualquer controlador, por sinal. Vamos olhar mais de perto o resultado do 3T23 A carteira de crédito do Banco do Brasil (BBAS3) cresceu 10% frente ao ano anterior com destaque para a alta de 19% para o custeio e investimento no agronegócio e de 14% para pequenas e médias empresas (PMPE). 40% da carteira do agronegócio é o que chamam em agricultura sustentável e esta na agenda da empresa crescer mais em negócios sustentáveis. A carteira com o governo tem quase que toda garantia do tesouro, o que reduz o risco de crédito e muitos desembolsos já contratados ocorrerão nos próximos trimestres. O crédito para grandes empresas cresceu apenas 0,6% refletindo a estratégia de maior rentabilidade em outros segmentos. A empresa teve um crescimento de 66% na provisão de devedores duvidosos, com aumento pelo atraso da publicação de balanço e recuperação judicial das Americanas. Os outros bancos já haviam provisionado 100% e o Banco do Brasil tinha provisionado apenas 50% das possíveis percas com a Americanas em 2022 e completou a provisão neste ano, agora sim cobrindo totalmente o risco de perda com Americanas. Quando olhamos a taxa de inadimplência, está em 2,8 vezes e seria estável em 2,6 vezes não fosse o rombo pelas provisões de perdas pelas Americanas. O índice da inadimplência do BB é menor que o do mercado de bancos no Brasil, de 3,5 vezes, ajudado pela baixa inadimplência do segmento agro. Vemos uma melhora boa no indicador de inadimplência para pessoas físicas, o que é bastante positivo dado que este publico tem as maiores taxas de inadimplência. O BB também tem um índice de cobertura para perdas com inadimplência de 199%, maior que os 183% médios do sistema financeiro nacional. A carteira de crédito maior e o maior spread cobrado dez a margem financeira do BB subir 21% frente ao 3T22, um excelente resultado. A receita de prestação de serviços aumentou 1,7% frente ao 3T23. O melhor índice de eficiência da série histórica As despesas administrativas do BB subiram 9% frente ao 3T22 com mais gastos em tecnologia e capacidade de processamento de dados. Em linhas gerais a empresa está caminhando para atingir as expectativas de crescimento projetado, mais para próximo do topo do esperado que é um lucro líquido entre R$33 e 37 bilhões (nos 9M23 o BB já lucrou R$26 bi), sendo que a margem financeira está maior e as provisões para inadimplência menores que o esperado. Valuation: Vale a pena investir nas ações do BBAS3? BANCO DO BRASIL (BBAS3): COM RESULTADO FORTE, SEGUE "DESCONTADO" PARES, MAS VALE A PENA INVESTIR? Quando atualizo meu valuation para os resultados divulgados, tenho um preço justo estimado de R$ 67 e um upside esperado em 12 meses de 34% para as ações do BBAS3, mais um provento estimado de 9% Estou sendo conservadora no ROE estimado, caindo para 17% frente aos atuais 21% e usando um custo de capital bastante alto para considerar seu controle público. Assim, concluo que vale a pena investir no BB e mantenho ele na carteira. Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM Instagram : @crisinveste Twitter : @crisinveste Whatsapp : 51 992017563 www.investe10.com.br 16/11/2023