O inferno do analista | #ITUB4 #CAMB3 #COCE5
- 5 de nov.
- 7 min de leitura
Costumo brincar que a temporada de resultados das empresas é o inferno do analista...
Isso porque a gente não come, não dorme... só trabalha para conseguir dar conta de ler e analisar tudo...
E ainda tem aquela sensação que queria ter feito mais, sabe?
Ao mesmo tempo é uma das épocas mais interessantes, pois é quando a gente vê se nossas teses REALMENTE estão caminhando como devem.
É empolgante e ao mesmo tempo aterrorizante.
Isso porque bons resultados podem levar a altas expressivas, mas más notícias podem levar a um banho de sangue (metaforicamente, tá)
Bom... Dito isso, tenho mais 3 resultados que preciso comentar com vocês.
Um deles, perfeito, impecável, essa empresa “nunca errou”
Dois deles, no entanto, não foram tão bons assim, mas trago motivos para não ficarmos tristes.
Itaú, aquele que “nunca errou”
#ITUB4 Mais um ótimo resultado no 3T25! Lucro saltou 11% pra R$ 11,9 bi, ROE de 23,3% (alta de 0,6 pp a.a), enquanto concorrentes patinam em 17% e 14,7%
sem surpresas ruins.
Consistência define! Imagina um relógio suíço, inadimplência estável em 1,9% acima de 90 dias com Selic em 15% e PF batendo recorde histórico de bom comportamento.
PDD em R$ 9,3 bi (+12,9% YoY mas controlada graças a qualidade de ativos top), margem financeira de R$ 31,7 bi (+9,7% YoY) e ROE em 23,3% (alta 0,6 pp anual).
Receitas de serviços crescendo 10,2% pra R$ 9,8 bi
Carteira de crédito em R$ 1,389 tri (+0,4% QoQ e +6,2% YoY)
NII com clientes R$ 26,3 bi (+5,4% YoY) e mercado R$ 1,4 bi (+31% YoY)
Impecável no guidance de eficiência operacional (EO)!
Índice em 41,3% (estável QoQ, mas com leve pressão de +0,6 pp YoY por despesas em R$ 17,2 bi +7,6% graças ao acordo coletivo de setembro).
Redução de agências promete eficiência acima de 40% pro ano todo, o banco tá otimizando custos sem cortar músculo.
O guidance (estimativas) ainda veio com melhora na margem com clientes!
Cambuci – venda logo esse imóvel!
#CAMB3 teve mais um Resultado fraco no 3T25: A receita caiu -15%, EBITDA -25,6% e lucro -17% vs 3T24
Ponto alto é que o Caixa líquido subiu 51,7% e estoques caíram 20,4%, com a gestão financeira mandando bem.
Com geração de caixa operacional de R$59,2 mi nos 9M25, caixa líquido saltou para R$61,3 mi mesmo pagando mais proventos
O otimismo fica a cargo do plano estratégico com a consultoria Heartman House quer dobrar faturamento em 5 anos e a execução começa em 2026.
Para o 4T25 a administração avisa: “vai ser ainda mais desafiador”, com Selic alta .
Eu gosto sempre de lembrar: Cambuci tem um caldeirão de ativos não operacionais:
Sob a rubrica no balanço "Propriedade para Investimento" na sub Trust (um imóvel que tá ali de enfeite, sem suar pra gerar caixa) e o Fundap (créditos fiscais acumulados, tipo um bônus adormecido).
Se a diretoria acordar e vender estes imóveis, turbina o caixa e infla yields pra estratosfera
Subtraia do EV e capital investido, e o earning yield pula pra 15-30% (dependendo do múltiplo de venda)
Claro que uma eventual venda depende de timing de mercado, e com economia engasgada, pode demorar.
Potencial? De R$50 a 100mi no bolso, dependendo do preço de venda e cenário, sem ilusões de milagre imediato, baseado em balanços recentes e comps de imóveis industriais em SP
Seria o suficiente pra engordar proventos ou bancar o plano da Heartman sem endividar.
Enquanto o core business chora com Selic alta e varejo mole, esses "tesouros enterrados" podem ser o hedge que a gestão nem menciona nos calls.
Coelce #COCE5, a elétrica mais esquecida da bolsa
Resultado do 3T25: Não fosse o endividamento e a Selic alta daria para comemorar o operacional.
EBITDA +6,5% com gastos gerenciáveis (PMSO) por consumidor comportados +1,8% a.a. e PDD caindo 80% a.a. com efetividade da cobrança.
DEC atingiu o menor nível desde 2020, com melhora de 19,9%.
Infelizmente despesas financeiras explodiram com CDI maior e dívida e levaram a um prejuízo R$26mi ante lucro anterior.
Ainda bato na tecla que a Cambuci é uma das empresas mais baratas na métrica EV/RAB - ATUALMENTE NEGOCIADA A MENOS DE 1X ENQUANTO A MÉDIA DO SETOR É MAIOR QE 1,5X - e um dia isso pode virar valorização, na oportunidade de uma venda de controle ou queda de juros.
Acredito que é questão de tempo para uma das coisas (ou as duas) acima acontecerem
O operacional, que é o que mais importa, está redondo e melhorando como vimos acima.
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