É hora de vender empresas de tecnologia artificial?
Neste relatório eu falo sobre TSMC (TSM na NYSE e TSMC34 na B3), ASML (ASML34) e .... para não ficar só no exterior... Valid (VLID3)
Resultado da TSMC (TSM na Nasdaq ou TSMC34 na B3) melhor que o esperado !
A maior empresa de fabricação de chips do mundo, que fornece para todos os principais desenvolvedores divulgou resultados acima do esperado no 1T24.
A receita no 1T24 da TSMC aumentou 17% frente ao 1T23, superando as ultimas quedas de receita. A TSMC venda para Apple, Amazon, Nvidia, Qualcomm, AMD e MediaTek entre outros.
A margem bruta da TSMC aumentou para 53,1% e continua muito saudável.
Em 2023 a indústria de semicondutores caiu 8% e a TSMC vinha apresentando quedas de lucro, o que foi revertido no 1T24 ,com crescimento de 9% frente ao 1T23, para US$ 7,2 bilhões, pela forte demanda de chips de inteligência artificial (A.I).
Perspectivas
A TSMC cortou sua previsão de crescimento da indústria para 2024 de "mais de 10%" para "apenas 10%"
Os chips de inteligência artificial (IA) estão com demanda muito forte e representarão mais de 10% da receita da TSMC em 2024.
O resto dos negócios, no entanto, está sofrendo e a demanda por chips “maduros” ou mais antigos e menos avançados está fraca.
A empresa informou que está trabalhando junto com clientes em demandas especificas nos chips maduros para fugir do excesso de capacidade de oferta nestes.
A demanda para computadores está no fundo do poço e assim está a demanda por chips para estes.
A demanda de chips para celulares e no mercado automotivo também foi mais fraca no 1T24.
Já a demanda por veículos elétricos mais fraca que o esperado e, não por acaso, a Tesla (TSLA na NASDAQ e TSLA34) na B3 e recentemente anunciou demissões de 10% do pessoal e suas ações caem 41% em 2024.
No segmento de celulares, a sazonalidade das vendas prejudicou os resultados do 1T24 da TSMC, mas o crescimento da receita neste segmento ainda deve ser o dobro do mercado em 2024.
A Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) é a única fornecedora de chips de processador para os iPhones da Apple desde 2016 e as vendas mais fracas da marca na China podem impactar essa linha, além da concorrência com a Huawei no país.
A TSMC estima que sua receita para o 2T24 crescerá 28% a.a., acima da estimativa do mercado.
A margem bruta será entre 51% a 53% e a margem operacional entre 40% a 42%.
Estou mais tranquila com relação a TSMC que embora não possa ser considerada uma ação barata, negocia a múltiplos mais módicos comparado a outros players do setor, como NVIDIA.
A TSMC tem P/L anualizado de 23x ante 74x de Nvidia.
Veja como a TSMC é mais barata em múltiplos do a as FAANGS, para comparação
Quando as ações estão negociadas a um múltiplo preço/lucro (P/L) tão alto, o mercado espera que o crescimento astronômico já retratado vá continuar e resultado apenas bons podem levar a uma queda das ações, ainda mais com as taxas de juros nos EUA mais altas por mais tempo, que parece ser o caso agora.
Riscos mapeados
Uma das principais fornecedoras de equipamentos para fabricação de chips, a ASML, divulgou resultados e perspectivas mais fracos do que o esperado para 2024 nesta semana.
A ASML (ASML), maior empresa em valor de mercado da Holanda e maior fabricante de máquinas de litografia usadas para produção de chips, teve queda de receita no 1T24 de 22% e lucro 37% menor que no 1T23.
O backlog de pedidos da ASML, de 3,6 bilhões de euros, também ficou menor que os 4,63 bilhões esperados pelo mercado.
Para compensar, o CEO da ASML espera que o segundo semestre de 2024 seja mais forte pois Samsung, TSMC e Intel estão aumentando a capacidade de produção nos EUA com o financiamento do governo pelo US CHIPS and Science Act.
Só que esse financiamento tem outro risco para esta indústria:
A grande expansão de capacidade , com muitos investimentos sendo incentivados pelos EUA. A própria TSMC ganhou mais de US$6 bi em financiamentos para abrir fábricas lá.
Na China 18 fábricas novas de chips devem entrar em operação em 2024 e no mundo são 42 novas.
CONCLUSÃO:
APESAR dos riscos e pontos de atenção recentes levantados acima, a indústria de chips tem crescimento de vendas alto, esperado em 20% em 2024 e a TSMC espera crescer mais, de 21% a 26%.
Valid (VLID3)
Em assembleia (AGE) 54% dos acionistas votaram a favor da eliminação completa do poison-pill pedida pela gestora Organon que tem 5% de participação
Calma eu explico o que é isso!
Chamado de pílula de veneno, poison-pill nada mais é que um artigo do estatuto da empresa que tem como objetivo EVITAR aquisições hostis da empresa (que ocorre se algum investidor tome o controle dela comprando grande quantidade de ações na bolsa).
No caso da Valid o artigo dize que qualquer acionista adquirente que adquirir ou se tornar titular de mais de 35% do total de suas ações deverá em até 60 dias da aquisição realizar uma oferta pública de aquisição (OPA) da totalidade das ações.
O problema é que esse artigo impossibilita alguns acionistas aumentarem suas participações acima de 35%, sem que sejam obrigados a fazer a OPA por 100%.
Este seria o caso hipotético da gestora Alaska que por meio dos seus fundos já tem 30% da empresa.
Dessa forma, ao retirar essa clausula, é possível que ocorra fluxo de compra destes fundos para a VLID3.
A decisão final ficou para 29 de abril pois o quórum da assembleia de 63,8%, não atingiu os 2/3 do capital votante, mas deve ser aprovado na próxima assembleia que requer maioria simples.
A Valid negocia a múltiplos baixos, estimados para 2024 de 6x P/L e 3x EV/EBITDA.
MAIS COISAS INTERESSANTES DO MERCADO NOS úLTIMOS DIAS...
O Ibovespa caiu 0,65% na semana, o dólar subiu 1,5%.
Sobre a PETZ3 que assinou memorando pra se unir com a Cobasi e hoje negociou em alta forte (na minha opinião muito pelo short squeeze já que tinha mais de 20% das ações em aluguel)
Apesar do Deal com a Cobasi ser boa (e largamente) esperada notícia, pra SALVAR da competição desenfreada e margens baixas, as 2 cias foram avaliadas com ev/ebitda altíssimo na minha opinião, de mais de 11x, e o setor ainda concorre com Petlove, Amazon, etc
Goldman Sachs eleva recomendação da 3R de venda para neutra, com preço-alvo de R$ 37, potencial de valorização de 12% - eu tenho um preço-alvo muito maior , mas pelo menos já elevaram a recomendação!
Motivos deles:
- apoio favorável do cenário macro (preços mais elevados do Brent e um real desvalorizado contra o dólar)
- potencial de criar valor para os acionistas em fusões e aquisições
Este dado do gráfico abaixo é muito bom para as varejistas: A renda domiciliar per capta foi recorde no Brasil em 2023, com alta de 11,5% em relação a 2022. Bom para LREN3 e CAMB3...
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Abraços
Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM
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