Nova recomendação de investimentos internacional: Se dolarizar é a solução, com dividendos altos, melhor ainda! TEM COISA BARATA NOS EUA SIM!
- 21 de nov. de 2024
- 15 min de leitura
Atualizado: 26 de nov. de 2024
Imagine uma empresa globalmente reconhecida por sua inovação, liderança em diversos segmentos e presença em mais de 125 países.
Essa companhia atravessou desafios recentes, mas agora mostra claros sinais de recuperação, com um portfólio diversificado de alta complexidade, produtos de última geração e soluções estratégicas em áreas com forte demanda.
Após enfrentar quedas expressivas em suas ações, a empresa está operando em mínimas históricas, apresentando uma das assimetrias mais interessantes do mercado atual.
Com resultados acima das expectativas no último trimestre, investimentos robustos em pesquisa e desenvolvimento, além de uma estratégia clara de diversificação, esta gigante está pronta para retornar à sua trajetória de crescimento sustentável.
Os números falam por si: dividendos atraentes, margens em recuperação e uma projeção otimista para os próximos anos.
Trata-se de uma oportunidade rara de se posicionar em um ativo global com forte potencial de valorização e consistência no retorno ao investidor.
Descubra quem é essa gigante e por que ela pode ser o investimento transformador do seu portfólio.
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Pfizer Inc. (PFE na plataforma global ou BDR PFIZ34 na B3)
A Pfizer Inc. é uma das maiores e mais conhecidas empresas farmacêuticas globais.
Em 2023, registrou uma receita de US$ 58,5 bilhões, posicionando-se como a quarta maior empresa farmacêutica em termos de faturamento do mundo.
Fundada em 1849 e sediada em Nova York, a companhia possui um portfólio diversificado de medicamentos, vacinas e terapias inovadoras, atendendo pacientes em mais de 125 países.
Quando a pandemia da COVID-19 começou ela liderou a corrida para desenvolver uma vacina e faturou bilhões com isso e com sua terapia para a COVID-19, a Paxlovid.
Principais segmentos de Atuação da Pfizer:
Medicamentos inovadores: Terapias voltadas para oncologia, imunologia, doenças cardiovasculares e outras áreas de alta complexidade.
Vacinas: Reconhecida por vacinas como a Prevenar 13 (pneumonia) e Comirnaty (COVID-19). Nos últimos anos, a Pfizer se destacou globalmente por sua colaboração com a BioNTech no desenvolvimento da vacina contra a COVID-19, o Comirnaty, marcando um marco em inovação e agilidade no setor.
Produtos hospitalares: Medicamentos injetáveis e soluções para cuidados intensivos.
Queda forte nas ações ABRIU OPORTUNIDADE ÚNICA DE COMPRAR UMA GIGANTE.
As farmaceuticas ...
Quando estamos saudáveis, ninguém pensa nelas... mas conforme envelhecemos ou adoecemos elas literalmente salvam nossa vida !
A Pfizer vem sofrendo muito na bolsa, tal como as suas pares de saúde, devolvendo inteiramente os ganhos da época da Covid.
Desde dezembro de 2021 as suas ações na NYSE caíram 58%, o que colocou a empresa em território sobre vendido.
Com tal queda, a ação da gigante farmacêutica está nas mínimas de uma década.
De fato, a empresa é a de pior desempenho em 5 anos comparativamente com suas pares setoriais, as quais também performaram abaixo do S&P, com exceção da Eli Lilly, hoje a maior farmacêutica do mundo em capitalização de mercado, que disparou pelo sucesso seus medicamentos para diabetes tipo 2 e obesidade Mounjaro e Zepbound.
Veja abaixo:
Quando olhamos em 2024, excluindo Eli Lilly, o setor inteiro sofre muito, e cai enquanto o S&P sobe:
Isso ocorre com uma grande migração dos investidores para teses de tecnologia, que estão já bastante caras na minha opinião.
O gráfico abaixo mostra o destino dos aportes por setor, com clara preferencia por tecnologia em detrimento de saúde.
Mas não esqueça... o setor de saúde hoje também é muito beneficiado pela tecnologia.
Quem me acompanha sabe que gosto de comprar empresas baratas e com bons dividendos e é isso que a Pfizer parece ser após tantas quedas.
Com a queda da cotação superior à dos resultados – que continuam sólidos - como veremos mais a frente, os dividendos pagos pela empresa parecem muito interessantes.
Mas antes vamos entender...
Por que as ações da Pfizer estão caindo tanto?
As ações da Pfizer (#PFE) caíram significativamente em 2023 e 2024, refletindo uma combinação de fatores:
1. Declínio de Receitas Relacionadas à COVID-19
Em 2021 e 2022, a Pfizer atingiu receitas recordes impulsionadas pela vacina e pelo antiviral Paxlovid, produtos usados no combate à pandemia. Em 2023, com o controle da pandemia, as vendas desses produtos despencaram.
2. Margens Enfraquecidas
A redução nas vendas de produtos relacionados à COVID-19 impactou severamente a margem bruta, que caiu de 65% em 2022 para 54% em 2023.
3 . Aumento nos custos operacionais: A empresa manteve altos investimentos em P&D e marketing mesmo com a desaceleração das receitas, comprimindo margens operacionais.
4. Pressões Reguladoras nos EUA
A nova legislação de preços de medicamentos (Inflation Reduction Act) introduziu controles que limitam aumentos de preços em medicamentos de uso prolongado.
Produtos maduros da Pfizer, como o anticoagulante Eliquis, enfrentaram maior competição de genéricos e restrições de preços.
5. Preocupações com o Pipeline de Inovação
Apesar de um portfólio robusto, analistas demonstraram preocupação com a capacidade da Pfizer de substituir rapidamente a receita perdida da COVID-19.
Diversos produtos-chave em desenvolvimento sofreram atrasos regulatórios ou clínicos, aumentando o pessimismo do mercado.
6 . Tropeços recentes
Em 25 de setembro de 2024, a empresa revelou que estava retirando voluntariamente a terapia para doença falciforme Oxbryta de todos os mercados devido a questões de segurança. Em Agosto, a Pfizer e o seu parceiro, BioNTech, relataram resultados decepcionantes de um estudo de fase 3 que avaliou a sua vacina combinada contra a COVID/gripe.
Mas a recuperação nos resultados já começou!
Após uma série de decepções em 2023, desde o início de 2024 a Pfizer tem divulgado receitas e lucros acima do esperado pelo consenso de mercado, veja:
os Resultados do 3T24 também vieram acima do esperado e as expectativas da empresa foram ampliadas
A receita de US$ 17,70 bilhões aumentou 32% na comparação ano-contra-ano superou as estimativas de analistas de US$ 14,92 bilhões.
Todos os segmentos da empresa subiram: Cuidado Primário aumentou 44%, Cuidado Especializado 15% e Oncologia 31% em relação ao 3T23.
As vendas nos Estados Unidos, que tiveram aumento de 50% a/a. Com alta demanda pelo antiviral contra a Covid-19 pela onda de contaminação nos últimos meses.
Sem considerar os produtos de COVID-19, a receita cresceu 10% impulsionada por medicamentos inovadores como Vyndaqel (tratamento de amiloidose) e Eliquis (anticoagulante).
A margem e Ebitda já foi parcialmente recuperada nos últimos trimestres, retomando patamares mais próximos do histórico, acima de 40%, como mostra o gráfico:
O lucros de US$ 1,06 por ação (EPS) superaram a estimativa de consenso de US$ 0,64, e vieram muito melhores que o prejuízo ajustado de US$ 0,17 do 3T23.
A margem líquida foi de 7,07% e o Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) foi de 16,28%.
A empresa elevou sua previsão de lucro anual, principalmente devido às fortes vendas do tratamento para COVID-19.
O lucro por ação ajustado esperado agora é de US$ 2,75 e US$ 2,95, ante os US$ 2,45 e US$ 2,65 esperados anteriormente.
O guidance para o ano de 2024 para receitas aumentou US$ 3,0 bilhões do intervalo anteriormente previsto, para entre US$ 61,0 bilhões a US$ 64,0 bilhões
A pressão contínua da Starboard!
O acionista relevante tem instado a empresa a cumprir suas promessas de recuperação e insistido para que o conselho garanta que a administração seja responsabilizada por desempenhos abaixo do esperado.
Os anos seguintes devem ser melhores
Nos gráficos abaixo eu mostro a queda de receitas e margens comentadas acima, e já coloco também as previsões para os próximos anos que são de retomada, como comentado na sequência:
A Recuperação de Resultados vem de muitos fatores:
A Pfizer projeta um retorno ao crescimento em 2024 impulsionada por novos lançamentos, incluindo terapias inovadoras em oncologia e vacinas e aceleração nas vendas em mercados emergentes.
Dentre os principais fatores de melhora estão:
1. Crescimento em Produtos Não Relacionados à COVID-19
Vyndaqel: Terapia para amiloidose transtirretina continua ganhando força, com crescimento de dois dígitos em mercados internacionais.
Eliquis: Apesar da pressão de genéricos, o medicamento mantém forte participação de mercado como líder em anticoagulantes.
Prevenar 13/20: As vacinas pneumocócicas tiveram crescimento sólido, especialmente em mercados emergentes. O Comitê Consultivo sobre Práticas de Imunização (ACIP) dos Centros de Controle e Prevenção de Doenças dos EUA votou para recomendar o uso mais amplo da vacina pneumocócica da Pfizer, PREVNAR 20®, para adultos com 50 anos ou mais.
· E a empresa recebeu aprovação da Food and Drug Administration dos EUA para o uso expandido de sua vacina contra o vírus sincicial respiratório (RSV), ABRYSVO®, para adultos de 18 a 59 anos.
2. Recuperação Gradual em COVID-19
A Pfizer readequou sua estratégia para a comercialização de vacinas e antivirais contra COVID-19, agora focando em vendas no mercado privado.
Novas formulações bivalentes da Comirnaty foram lançadas em 2024 para reforçar imunização contra novas variantes, gerando um modesto aumento nas receitas.
Com o início do inverno no Hemisfério Norte, aumentam os casos de Covid e uso de medicamentos da empresa.
3. Expansão por Aquisições Estratégicas
A aquisição da Seagen por US$ 43 bilhões, concluída no início de 2024, fortaleceu o portfólio de oncologia da Pfizer. Produtos baseados em anticorpos monoclonais e terapias direcionadas têm alto potencial de crescimento.
4. Controle de Custos e Reestruturação
A Pfizer implementou cortes de custos significativos, com foco em otimizar sua base de operações. As estratégias de redução de custos projetadas para economizar até US$ 5,5 bilhões até 2027.
Perspectivas Futuras e Oportunidades:
Inovação, Pesquisa e Diversificação do portfólio:
A empresa possui mais de 100 ativos em desenvolvimento clínico, com lançamentos previstos para os próximos 5 anos.
A Pfizer continua investindo fortemente em P&D, com um orçamento anual de mais de US$ 10 bilhões, focando em:
Oncologia: Terapias avançadas para câncer de mama e pulmão.
Doenças Raras: Expansão em terapias gênicas para condições raras como hemofilia.
Vacinas: Desenvolvimento de uma vacina combinada para COVID-19 e gripe.
Recentemente nomeou Chris Boshoff como seu novo chefe de Pesquisa e Desenvolvimento (P&D), intensificando esforços para desenvolver novos medicamentos.
· Produtos como Vyndaqel e a vacina Prevenar continuam crescendo em adoção global.
Expansão Internacional: Mercados emergentes como Índia e China são prioridades para expansão para compensar pressões nos EUA e na Europa.
Inovação em Biossimilares: A Pfizer também está entrando no mercado de biossimilares, aproveitando sua expertise para competir nesse segmento.
Aquisições Estratégicas:
Em 2024, a Pfizer concluiu a aquisição da Seagen, uma líder em oncologia focada em terapias baseadas em anticorpos, por US$ 43 bilhões.
Essa aquisição fortalece a presença da Pfizer em tratamentos oncológicos com alto potencial de crescimento.
Além de ajudar na diversificação do Portfólio em áreas de grande crescimento como oncologia, vacinas e doenças raras estas têm maior resiliência a controles de preços.
Em oncologia, os preços são menos regulados devido à alta complexidade dos tratamentos
Oportunidades em Novos Medicamentos para tratamento da obesidade de administração oral:
O mercado de medicamentos para perda de peso poderá atingir US$ 144 bilhões em seis anos. Hoje, o Wegobee, da Novo, e Zepbound, da Lilly, são líderes no mercado de tratamento da obesidade. Espera-se que as duas empresas tenham vendas combinadas de US$ 14,34 bilhões este ano.
Os principais medicamentos para perda de peso atuais imitam o hormônio GLP-1 para melhorar a saciedade e os marcadores de açúcar no sangue, diminuindo a taxa de esvaziamento do estômago.
É necessário agora que as farmacêuticas foquem em pílulas para manter a perda de peso após injeções mais poderosas
Os comprimidos não necessitam de canetas, seringas, ampolas etc., e são fáceis de fabricar, não requerem refrigeração o que facilita o uso em expansão nos países em desenvolvimento.
Além disso, para os pacientes, os comprimidos são psicologicamente mais fáceis.
A Pfizer está estudando a dose certa do seu remédio com potencial para tratar obesidade
O Danuglipron é um dos medicamentos experimentais mais promissores da Pfizer em desenvolvimento.
Ele faz parte destes medicamentos (agonista do receptor GLP-1) que atuam promovendo a liberação de insulina, retardando o esvaziamento gástrico e reduzindo o apetite, o que resulta em controle glicêmico e perda de peso.
A Pfizer está testando múltiplas dosagens em ensaios clínicos avançados (fase 2 e 3), ajustando conforme os dados de eficácia e segurança.
Diferente de outros medicamentos GLP-1 disponíveis, que requerem injeções subcutâneas, o Danuglipron está sendo desenvolvido como uma pílula oral. Isso representa uma grande vantagem, pois muitos pacientes preferem tratamentos não injetáveis.
A Pfizer continuará ajustando as doses durante os ensaios clínicos em 2024 e espera submeter o Danuglipron à aprovação regulatória até 2025, caso os estudos confirmem sua eficácia e segurança.
Riscos do investimento:
- Risco Trump:
O indicado proposto para chefiar o HHS na nova administração presidencial, do recém-eleito Donald Trump, tem criticado medicamentos contra obesidade e vacinas, incluindo vacinas contra COVID-19.
- Pressões regulatórias:
As pressões regulatórias têm desempenhado um papel significativo nos desafios enfrentados pela Pfizer e outras grandes farmacêuticas nos últimos anos. Essas medidas afetam diretamente os preços dos medicamentos, o acesso ao mercado e a competitividade no setor. Abaixo estão os principais aspectos dessas pressões e seus impactos na Pfizer:
Em 2022, os EUA aprovaram o Inflation Reduction Act, que introduz medidas para limitar os preços de medicamentos adquiridos pelo programa Medicare. Esse é um dos eventos mais significativos com controle de preços de medicamentos nos EUA.
A partir de 2026, o Medicare começará a negociar preços de medicamentos caros e amplamente utilizados estão entre os primeiros na lista de negociações. É o caso do Eliquis (anticoagulante líder de mercado) que gerou US$ 11 bilhões em vendas e pode sofrer cortes de preços, reduzindo significativamente a contribuição desse produto para a receita total da Pfizer.
O fim da patente do Eliquis está previsto para 2026, o que abrirá espaço para concorrentes genéricos, pressionando os preços. De fato, vários medicamentos dela terão patentes quebradas nos próximos anos, mas ela também tem novos impulsionadores de crescimento que devem compensar os declínios de receita previstos por perdas de exclusividade.
Além dos EUA, a Pfizer enfrenta restrições de preços em outros mercados globais:
Na Europa muitos países adotam modelos de preços de referência, limitando o preço máximo que pode ser cobrado pelos medicamentos.
Emergentes como Índia e Brasil têm controles rígidos de preços, dificultando margens elevadas nesses mercados.
- O aumento na concorrência de medicamentos genéricos e biossimilares:
Produtos como Enbrel (tratamento de artrite reumatoide) já enfrentam biossimilares em mercados internacionais, diminuindo a margem de lucro.
- Processos de Aprovação Mais Rígidos:
As agências reguladoras, como a FDA (Food and Drug Administration) nos EUA e a EMA (European Medicines Agency) na Europa, têm adotado critérios mais rigorosos para aprovação de novos medicamentos com Ensaios Clínicos Mais Longos e Detalhados, que aumentam os custos e o tempo necessário para trazer novos produtos ao mercado e Exigências de Segurança Pós-Lançamento com monitoramento rigoroso para garantir sua segurança, gerando custos adicionais.
- Litígios e Responsabilidades Legais:
a indústria em geral está sob escrutínio por práticas passadas de promoção de medicamentos relacionados a práticas de marketing, patentes e segurança tal como sobre Opioides (Embora a Pfizer tenha menor exposição ao problema dos opioides do que outras empresas).
A luta para manter patentes exclusivas enfrenta resistência de genéricos e biossimilares, resultando em batalhas legais prolongadas.
Valuation e Recomendações
Pfizer negocia a Múltiplos estimados mais baixos que o setor:
Preço/Lucro (P/E) estimado de 9x para 2025, abaixo da média do setor de 14x, indicando uma potencial oportunidade de entrada.
EV/EBITDA: 9x, refletindo valuation atrativo em comparação com seus pares.
As múltiplos da Pfizer estão menores que o das pares setoriais:
Excluindo Novo Nordisk e da Eli Lilly que estão muito mais caras por terem surfado primeiro a onda de remédios para perda de peso, vemos que a Pfizer se destaca não apenas pelos múltiplos menores, mas pelo maior pagamento potencial de proventos, destacado pelo tamanho da bolha:
Preço-Alvo com upside relevante e ação negociando abaixo das estimativas mais pessimistas:
Com base no fluxo de caixa descontado (DCF) e comparações com o setor, o preço-alvo estimado para Pfizer em 12 meses é de US$ 34 por ação, representando um potencial de valorização de 37% frente ao preço atual de US$25 por ação, ao que se acrescentam proventos estimados de cerca de 5% ao ano.
A Pfizer parece ter uma assimetria positiva de alta: Entre 24 analistas que cobrem a empresa, o preço alvo vai de US$ 25 a 45, ou seja, todos acima do atual preço de negociação.
Dividendos altos consistentemente
Não é de hoje que a Pfizer paga bons proventos, nos últimos 10 anos, como mostra o gráfico, a empresa tem pago mais de 4% em média ao ano, o que é interessante para uma empresa que investe alto em novos medicamente
Com caixa e equivalentes de US$ 5,7 bilhões, a Pfizer tem dívida líquida de US$ 30 bilhões, com índice de alavancagem controlado em cerca de 1,3x Ebitda projetado e assim, pode manter os dividendos altos.
Conclusão e Recomendação: COMPRA PARA Pfizer (PFE na plataforma global ou BDR PFIZ34 na B3)
A Pfizer ainda enfrenta desafios, mas os sinais de recuperação em 2024, combinados com um valuation atrativo, tornam a ação uma boa oportunidade para investidores de longo prazo.
Após um período de redução da receita relacionado ao fim da pandemia de COVID-19, a Pfizer volta a sua tradicional resiliência e linha de produtos robusta, impulsionada por aquisições estratégicas e investimentos altos em pesquisa, desenvolvimento e inovação.
A empresa pode ser considerada uma opção mais defensiva após tamanhas quedas aumentarem a assimetria de alta e pelos dividendos altos e consistentes, além da exposição ao setor de saúde que tende a ganhar com o envelhecimento da população.
Recomendo compra na carteira ALL IN ONE, de 1,5% do patrimônio, para investidores com horizonte de médio a longo prazo, aproveitando o valuation atrativo e o potencial de recuperação nas receitas, com destaque para o perfil defensivo da empresa e sua capacidade de recuperação gradual.
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