Na Grendene (GRND3), o caixa rende mais que o chinelo | Análise do resultado do 4T25
- Cristiane Fensterseifer
- há 3 dias
- 3 min de leitura
A Grendene (GRND3) apresentou um operacional fraco no 4T25.
A receita líquida caiu 18% na comparação anual, refletindo principalmente a forte queda de volume.
O volume vendido recuou cerca de 20%, enquanto o custo por par subiu aproximadamente 10% ao ano.
Com menor diluição de despesas e custos pressionados, o impacto sobre a rentabilidade foi relevante.
O EBIT caiu 44% ano contra ano, evidenciando a deterioração do resultado operacional.
Apesar disso, o lucro líquido veio forte, atingindo R$ 286 milhões no trimestre.
O motivo foi claro: o resultado financeiro.
Com cerca de R$ 1,4 bilhão em caixa aplicado, a Grendene acabou ganhando mais dinheiro com aplicações atreladas ao CDI do que com a venda de calçados.
Dividendos elevados e valuation baixo
A empresa anunciou um dividend yield de aproximadamente 33% no período, impulsionado por eventos extraordinários. O dividend yield recorrente gira em torno de 10%.
Nos múltiplos, a ação também parece barata:
FCF Yield: cerca de 8%
EV/EBITDA: aproximadamente 5x
P/L: perto de 5x
EV/Lucro: aproximadamente 3
O EV/EBITDA ao redor de 5x reflete melhor o operacional do negócio e não parece caro para uma empresa com caixa líquido relevante.
Já o EV/Lucro perto de 3x parece extremamente barato, mas essa percepção é influenciada pelo grande volume de caixa e pelo resultado financeiro elevado enquanto a Selic permanece alta.
O verdadeiro problema da Grendene: o volume
O principal ponto de atenção no resultado foi a queda de volume.
O sell-in (vendas da Grendene para o varejo) caiu 22%, enquanto o sell-out (vendas do varejo para o consumidor final) caiu cerca de 10%.
Isso indica que:
o consumo final caiu aproximadamente 10%
mas os varejistas reduziram compras em mais de 20%
Ou seja, o problema não foi apenas demanda final.
Houve um forte ajuste de estoques no varejo.
Muitos lojistas simplesmente pararam de comprar, seja porque estavam com estoques elevados ou porque estavam cautelosos com o consumo.
Perspectivas para 2026
A própria gestão da Grendene sinalizou possível melhora operacional em 2026, caso ocorra recomposição de estoques no varejo.
Se o consumo permanecer relativamente estável e os estoques forem normalizados, os pedidos do varejo podem voltar a crescer.
Nesse cenário, o sell-in pode subir entre 15% e 20% por alguns trimestres, mesmo sem um boom de consumo.
O ambiente de consumo mais fraco em 2025 não foi exclusivo da Grendene. Diversos varejistas reportaram dificuldades, incluindo same store sales negativos no 4T, como observado também na C&A (CEAB3).
Melissa e varejo próprio ganham importância
Outro destaque foi o varejo próprio da companhia, que mostrou maior resiliência no trimestre.
Esse segmento inclui:
Club Melissa (franquias e lojas próprias)
E-commerce da marca
operações internacionais
Esse canal tende a ganhar relevância na estratégia da empresa.
Historicamente, a Grendene sempre foi muito dependente do atacado e do sell-in para lojistas. O fortalecimento do varejo próprio pode ajudar a empresa a ter maior controle sobre a demanda e capturar mais margem.
Vale a pena investir em Grendene (GRND3)?
A Grendene (GRND3) segue negociando a múltiplos baixos, com P/L perto de 5x e EV/EBITDA ao redor de 5x.
No entanto, parte relevante do lucro recente vem do resultado financeiro, impulsionado pelo grande volume de caixa da companhia enquanto a Selic permanece elevada.
O principal ponto para acompanhar em 2026 será a evolução do volume e a recomposição de estoques no varejo, que podem destravar uma recuperação do sell-in e da alavancagem operacional da empresa.
Se isso acontecer, a companhia pode voltar a apresentar crescimento operacional depois de um 2025 marcado por queda de volume e margens pressionadas.
Grendene (GRND3) paga bons dividendos?
A Grendene (GRND3) é tradicionalmente conhecida como uma empresa boa pagadora de dividendos.
No resultado recente, a companhia anunciou um dividend yield próximo de 33% no período, impulsionado por eventos extraordinários.
Considerando apenas os pagamentos recorrentes, o dividend yield gira em torno de 10%, sustentado principalmente pela forte geração de caixa e pelo elevado volume de recursos financeiros aplicados.
Grendene (GRND3) está barata?
Nos múltiplos, a Grendene (GRND3) negocia atualmente perto de:
P/L: cerca de 5x
EV/EBITDA: aproximadamente 5x
EV/Lucro: em torno de 3x
FCF Yield: próximo de 8%
Esses números sugerem uma ação aparentemente barata, mas parte relevante do lucro atual vem do resultado financeiro, favorecido pelo elevado caixa da companhia e pelas taxas de juros ainda altas no Brasil.
Perguntas frequentes sobre Grendene (GRND3)
A Grendene (GRND3) paga dividendos?
Sim. A companhia é conhecida por distribuir dividendos elevados, com yield recorrente próximo de 10%.
Por que o lucro da Grendene está alto?
Parte relevante do lucro recente vem do resultado financeiro, já que a empresa possui cerca de R$ 1,4 bilhão em caixa aplicado.
O que esperar da Grendene em 2026?
A expectativa é de possível melhora operacional caso ocorra recomposição de estoques no varejo e recuperação do volume de vendas.
Cristiane Fensterseifer, CNPI, CGA
Consultora de investimentos
Boa tarde, sobre a Grendene, achas que vale a pena aproveitar a queda de hoje para uma compra?