Craque do jogo, dona da Penalty, diz: Paralisamos nossas operações na Argentina! Vale a pena investir em Cambuci (CAMB3)?
Com apenas 6% do faturamento em 2023, a Argentina conseguiu fazer um bom estrago no resultado do 4T23.
Mas calma, vamos ohar mais de perto e separar o joio do trigo neste resultado da Cambuci (CAMB3)
O resultado da Cambuci no quarto trimestre foi impactado, tal como ocorreu com o resultado da Ambev (ABEV3) por exemplo, pela enorme desvalorização cambial e crise na Argentina.
A crise econômica e política na Argentina se intensificou.
A inflação avançou de 211% em 2023 e a moeda argentina sofreu uma forte desvalorização frente ao dólar.
Os atrasos nas liberações de licenças de importação e o prazo de pagamento de importações fixado em 180 dias, tornaram complexo o ambiente de negócios.
Dito isso, veremos que temos dois resultados da Cambuci em mãos:
Um resultado considerando a Argentina , que parece ruim.
E um considerando a operação no Brasil, que foi na minha opinião excelente..
O impacto da crise cambial e econômica fez a receita na Argentina cair 39% frente ao 4T22
Assim, a receita líquida Consolidada da Cambuci caiu 15% no 4T23 versus o 4T22.
No ano, a receita líquida Consolidada cresceu 4,3% mesmo com este desafio.
As margens no Brasil foram muito boas
As margens na operação brasileira cresceram, mas foram ofuscadas pela mega desvalorização cambial na operação na argentina
No Brasil, seu principal mercado, sem interferência cambial como na argentina, a Margem Bruta aumentou 2,0 p.p. em relação ao 4T22 para 49,3% no 4T23
No ano, a margem bruta avançou 3,9 p.p. (49,6% em 2023 vs. 45,7% em 2022).
Com o impacto da argentina, a margem Bruta Consolidada teve redução de 1,9 p.p. em relação ao 4T22p para 44,3% no 4T23
Mesmo com o baque na Argentina a margem bruta consolidada avançou 2,4 p.p. em 2023 ante 2022 para altos 47,4%
Isso reforça o compromisso com a austeridade em despesas e custos
No Ebitda o Brasil brilhou, a Argentina apagou
A margem EBITDA no Brasil no 4T23 foi de 22,8%, aumento de 3,8 p.p. em relação ao 4T22.
No ano a margem EBITDA no Brasil foi de 27,2%, +4,4 p.p. vs 2022
Já considerando o impacto da desvalorização cambial na Argentina o EBITDA Consolidado teve margem de 15,6%, redução de 3,8 p.p. em relação ao 4T22.
Mesmo com o baque na Argentina, a margem EBITDA aumentou + 1,4 p.p. em 2023 para 24,0%,
Preju nos Hermanos , baita lucro no Brasil
Tal com nas outras linhas , a Argentina prejudicou com um prejuízo nesta operação de R$16 milhões no 4T23
O prejuízo na Argentina ofuscou o lindo Lucro Líquido Brasil de R$ 23,6 milhões no 4T23 vs. R$ 14,3 milhões no 4T22.
Com um prejuízo de R$16 milhões na Argentina no 4T23 o lucro líquido Consolidado da Cambuci foi de apenas R$ 8 milhões no 4T23 uma queda de 39% ante o 4T22
Mas veja:
O lucro líquido no Brasil no 4T23 foi de R$23,6 maior em 64,5% que o 4T22
No ano, na operação no Brasil, a Cambuci lucrou R$ 90 milhões um aumento de 71% em relação a 2022.
No ano, foram R$ 71,9 milhões vs. R$ 56,7 milhões em 2022, aumento de 26,7% em relação a 2022.
O resultado financeiro de 2023 reflete o maior impacto da atualização por inflação nos números da Argentina (CPC 42/IAS 29, sem efeito caixa) e por custos contratuais de amortização antecipada das debêntures.
Sem estes, teríamos um lucro muito melhor
Lendo isso você deve estar se perguntando:
Porque a Cambuci segue na Argentina?
A empresa responde:
“Por decisão administrativa, paralisamos no quarto trimestre de 2023 nossas operações na Argentina, e aguardamos um melhor momento para sua retomada. Todas as necessidades de clientes foram e permanecem supridas pelas operações no Brasil”
Conclusão: ADMINISTRAÇÃO RÁPIDA NO GATILHO!
A Administração colocou em curso um plano de suspensão temporária de novas operações comerciais a fim de reduzir ao máximo os efeitos adversos adicionais.
Os estoques remanescentes foram faturados, as dívidas foram liquidadas e os contratos de trabalho vigentes foram encerrados, delegando a um renomado escritório local, membro de um grupo que opera em 150 países, os serviços de outsourcing administrativo, contábil e tributário.
Com esse movimento, o custo de manutenção da sociedade é drasticamente reduzido, até que o cenário econômico e político se mostre mais receptivo à retomada das operações comerciais.
A despesa mensal de manutenção das operações administrativas da controlada Penalty Argentina S.A. está estimada em APENAS CERCA DE 3 mil dólares
Considerando o lucro do quarto trimestre, principalmente da operação BRASILEIRA, desconsiderando a podemos continuar dizendo que a Cambuci é ...
...uma das empresas mais baratas da bolsa brasileira...
... quando consideramos o indicador preço sobre lucro (P/L), em torno de 4 vezes estimado para 2024
Algumas vezes a queda de uma ação na verdade é uma é uma oportunidade de compra
para mim estamos diante de um exemplo destes quando se trata da Cambuci.
Quando a crise é oportunidade: Cambuci (CAMB3)
Estamos falando de uma geração de caixa de incríveis R$136,5 milhões em 2023.
O balanço da Cambuci está muito saudável com Redução de 45% nos estoques em relação a 2022.
A CAMB3 teve redução de 90,9% do endividamento bruto ! Se em outro momento já teve dívidas, caminha para ser cada vez mais caixa liquido!
E com caixa sobrando , vem os dividendos
A empresa anunciou o pagamento de R$ 3,4 milhões de juros sobre capital próprio (JCP) no 4T e de R$ 12,5 milhões em 2023. (2,6% de yield)
Para 2024, a Cambuci diz que espera crescer 10% no mercado interno e investir R$ 20 milhões na modernização do parque fabril
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Abraços
Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM
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16/02/2024