Baidu, o “Google chinês”, tem caixa, tecnologia e IA. Então por que negocia a apenas 7x EBITDA?
- Cristiane Fensterseifer
- há 2 horas
- 5 min de leitura
A companhia segue gerando caixa com o negócio de busca, mas aposta na expansão da IA e da AI Cloud como motores de crescimento capazes de reduzir o desconto no valuation.
A Baidu entregou um trimestre com crescimento mais moderado no negócio tradicional de busca, mas avanço consistente nas frentes ligadas à inteligência artificial e cloud.
A companhia segue tentando migrar sua tese de investimento de “search advertising” para “AI infrastructure”.
A Receita cresceu 6% a/a e o lucro líquido ajustado foi de RMB 7,8 bilhões com 23% de margem operacional - acima do esperado graças a controle de custos e resiliente mesmo com investimentos em IA.
Além disso, gerou um fluxo de caixa livre de RMB 6 bilhões
O principal ponto negativo continua sendo o negócio de publicidade da busca, que cresce pouco, já o destaque foi a expansão das áreas ligadas à inteligência artificial.
O crescimento veio principalmente do Baidu AI Cloud, enquanto o negócio tradicional de publicidade digital continua com expansão mais lenta, refletindo o ambiente macro ainda fraco na China.
Baidu Core: IA passa a ser o motor
A divisão Baidu Core (busca + IA + cloud) cresceu cerca de 7% aa, o que é mais fraco... mas...
Na divisão de AI Cloud, o destaque foi o crescimento de dois dígitos, impulsionado pela demanda crescente de empresas por soluções de inteligência artificial.
Cada vez mais companhias estão procurando o Baidu para rodar, treinar e integrar modelos de IA em seus próprios sistemas — desde atendimento automatizado e geração de conteúdo até análise de dados e automação de processos.
Grande parte dessas aplicações utiliza o modelo de linguagem Ernie, desenvolvido pela própria empresa, em um movimento semelhante ao que companhias como OpenAI e Google vêm fazendo no Ocidente.
Na prática, isso mostra a tentativa do Baidu de migrar de um modelo baseado principalmente em publicidade digital para um negócio de infraestrutura de IA e serviços corporativos em nuvem, que tende a ser um dos principais vetores de crescimento da companhia nos próximos anos.
O Ernie Bot, baseado no modelo de linguagem Ernie (LLM) desenvolvido pelo Baidu, já ultrapassou 200 milhões de usuários.
Trata-se de um sistema de inteligência artificial generativa semelhante ao ChatGPT, capaz de responder perguntas, gerar textos, criar códigos, resumir informações e interagir de forma conversacional com os usuários.
Além do uso direto pelo público, o modelo também está sendo integrado a produtos e serviços corporativos, permitindo que empresas desenvolvam aplicações próprias de IA — como assistentes virtuais, automação de atendimento e análise de dados — usando a infraestrutura tecnológica do Baidu.
Esse avanço é central para a estratégia da companhia de se posicionar como uma das principais plataformas de IA generativa na China.
A empresa está em expansão de soluções de IA generativa para empresas
A estratégia é clara: transformar o Baidu em um provedor de infraestrutura de IA, algo semelhante ao papel que empresas como Microsoft e Amazon desempenham no Ocidente.
Segmento | Receita | Participação |
Publicidade em busca (search advertising / online marketing) | ~RMB 12,3 bilhões | ~47% |
Negócios de IA (AI Cloud, IA apps, Ernie, etc.) | ~RMB 11 bilhões | ~43% |
Outros (principalmente streaming iQIYI) | ~RMB 6,7 bilhões | ~10% |
Publicidade ainda é a base do caixa
Apesar do foco crescente em IA, o search advertising (a publicidade que aparece quando alguém faz uma busca na internet.) ainda responde pela maior parte da geração de caixa.
O problema é que o crescimento do e-commerce na China desacelerou e as empresas estão reduzindo gastos em marketing digital.
Além disso, concorrentes como ByteDance e Tencent seguem ganhando participação em publicidade
Isso mantém o crescimento da receita consolidada em ritmo moderado.
Apollo e robotáxis
Outro vetor estratégico é a divisão de direção autônoma Apollo.
Já são mais de 6 milhões de corridas de robotaxi acumuladas e a operação já é presente em várias cidades chinesas
Ainda não é relevante financeiramente, mas representa opcionalidade relevante de longo prazo.
Valuation
Mesmo com forte investimento em IA, o mercado continua precificando a companhia com desconto relevante.
O EV/EBITDA é de apenas 8x e o preço sobre o fluxo de caixa livre é de 10x (P/FCF)
Para comparação, empresas globais de tecnologia e IA costumam negociar acima de 15–20x EBITDA.
As empresas chinesas negociam quase pela metade do múltiplo das big techs americanas.
Se compararmos com o Google, vemos 50% de desconto !
Alphabet: ~15x EV/EBITDA
Baidu / Alibaba: ~7x
Empresa | EV/EBITDA | FCF Yield |
Baidu | 7,3 | 4,0% |
Alibaba Group | 7,5 | 5,0% |
Tencent | 12,7 | 3,0% |
Alphabet | 15,5 | 4,5% |
Esse desconto reflete principalmente:
• risco regulatório na China
• competição em publicidade digital
• incerteza sobre monetização da IA
Mesmo dentro da China, o Baidu costuma negociar com desconto frente à Tencent. Supostamente porque tem um crescimento menor do core business (publicidade), a monetização da IA ainda é incerta
e tem uma menor diversificação que Tencent
O resultado reforça três pontos importantes:
1. Search continua financiando a empresa, mas não é mais o principal vetor de crescimento.
2. IA e cloud são a nova tese, ainda em fase de monetização.
3. O valuation segue descontado enquanto o mercado espera provas mais claras de crescimento acelerado.
Se a Baidu conseguir transformar sua liderança em modelos de IA em receita recorrente de cloud, a reprecificação pode ser relevante.
Caso contrário, a ação tende a continuar negociando como uma empresa de busca madura com opcionalidade em IA.
Insight mais importante para quem está comprado
O resultado reforça três pontos:
Baidu continua gerando muito caixa: Mesmo com crescimento moderado, a empresa mantém margens altas e fluxo de caixa relevante.
A tese está migrando de “search” para “IA”: O crescimento futuro depende cada vez mais de AI Cloud e aplicações de IA.
O valuation continua descontado: A empresa negocia perto de 7x–8x EV/EBITDA, enquanto empresas globais de tecnologia costumam negociar acima de 15x.
A tese OTIMISTA em Baidu hoje é simples:
O core business (search/publicidade) financia a empresa enquanto a IA pode gerar reprecificação.
A companhia está apostando forte em:
Ernie (LLM tipo Chat GPT)
AI Cloud
Robotaxi Apollo
Se essas linhas começarem a gerar receita relevante, o mercado pode começar a precificar Baidu mais próximo das big techs globais.
A pergunta para o investidor é:
o Baidu é um Google barato… ou apenas um buscador maduro com crescimento limitado?
Eu gosto de comprar opcionalidades quando elas estão baratas !
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