208 mil pontos a 4 dias do 2º turno: o que já está no preço
A bolsa subiu quase 12% em outubro apostando num lado da urna.
O que a curva de juros e as últimas três eleições dizem sobre o depois de domingo.
O Ibovespa fechou a terça em 208.296 pontos, alta de 1,57%. Está a menos de 1% do recorde de 209.066, de 9 de outubro. Dos 76 papéis do índice, 71 subiram.
Só em outubro a alta é de 11,8%. São uns R$ 500 bilhões a mais em valor de mercado em menos de três semanas, a quarta maior valorização mensal desde 2020.
Eu quero te mostrar o que está por trás desse número, o que já está no preço e o que pode dar errado. Sem torcida.
O gatilho: pesquisa e juros
A alta de ontem veio de pesquisa eleitoral.
A Real Time Big Data deu Flávio Bolsonaro 52% x Lula 48% nos votos válidos.
A GERP deu 53% x 47%. A França, 50,8% x 49,2%.
No Polymarket, o mercado de apostas, a diferença é bem maior: 76,6% x 22,5%.
O mercado leu isso como chance de um ajuste fiscal mais profundo a partir de 2027.
E quando o fiscal melhora no papel, o primeiro preço a mexer é o juro futuro.
A curva caiu em todos os prazos.
O DI de janeiro de 2029 foi a 12,58% (−0,08 ponto).
O de 2031, a 12,65%. A NTN-B 2035 caiu de 6,94% pra 6,84% acima da inflação.
O dólar recuou 0,58%, pra R$ 5,01.
Por que o varejo voou
Juro futuro caindo é gasolina pra empresa endividada e pra quem vende parcelado.
Por isso as maiores altas foram de varejo: Magazine Luiza +14,79% (quase +80% no mês), Casas Bahia +20,17% e Americanas +15,58%, essa última ajudada pelo fim da recuperação judicial.
Do outro lado, exportadora sofreu com o dólar mais baixo:
Embraer −1,71%, Suzano −1,03%. A Vale caiu 1,39% com o minério mais fraco.
O que já está no preço
Aqui mora o meu incômodo.
Quando quase todo mundo aposta no mesmo cenário, falta comprador novo.
O movimento naquela direção já aconteceu.
A partir daí, qualquer notícia contrária provoca saída desproporcional.
E mesmo com o rali, os juros futuros seguem precificando uma Selic alta por bastante tempo.
A verdade: corte agressivo de juros só vem com clareza fiscal, e clareza fiscal só vem com as primeiras medidas do novo governo. Ou seja, o mercado comprou uma promessa.
O dado que quase ninguém está mostrando
Se vc olhar os ciclos eleitorais de 2014, 2018 e 2022...
Antes do voto, o IFIX não seguiu padrão nenhum.
Mas nos 3 meses depois do 2º turno, a mediana foi de queda de 9,6%.
Três eleições é amostra pequena, eu sei.
Mas a mensagem é boa: a urna não acaba com a volatilidade. Ela só troca o motivo.
Os riscos que não somem no domingo
1. Fiscal. O próprio governo admite falta de recursos pra manter as políticas atuais a partir de 2028.
2. Custo das empresas. O fim da escala 6x1 reduz a jornada de 44h pra 40h até o fim de 2027. Varejo, construção e serviços vão sentir na folha. A Giraffas estima folha 12% mais cara.
3. Crédito. O endividamento das famílias chegou a 49,9% da renda e o Banco Central estuda medidas pra disciplinar a concessão de crédito. Pelo relatório do UBS, são 84 milhões de adultos negativados, quase metade dos adultos do país.
4. Lá fora. O Treasury de 10 anos está em 5,11% e o mercado discute uma ALTA do Fed em dezembro, não corte. O Brent bateu US$ 111 e fechou perto de US$ 108. O juro de 10 anos da França passou de 5% pela primeira vez desde 2002.
O que eu faço com isso
Eu não monto carteira em cima de pesquisa eleitoral.
Não é por neutralidade, é por método:
se a tese de uma ação só para de pé com um resultado específico na urna, ela é aposta, não investimento.
O que eu procuro nesse momento são empresas que geram caixa e pagam as contas com qualquer governo, com dívida controlada e múltiplo que ainda não embute o melhor cenário.
É chato? É. Mas é o que deixa a gente dormir na segunda-feira, seja qual for a manchete.
Agenda até domingo
Hoje: pesquisa Quaest e balanços de WEG e Bradsaúde.
Meta e Tesla depois do fechamento nos EUA.
Quinta (22): Datafolha e balanço do Bradesco.
Sexta (23): IPCA-15 de outubro e último debate, na Globo.
Domingo (25): 2º turno.
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