Brava #BRAV3 : 3T24 razoável apesar de parada de Papa Terra. 2025 é logo ali.
Brava Energia no 3T24 teve lucro líquido de R$498 mi, revertendo prejuízo de R$349 mi a/a.
A Receita líquida de R$2,19 bi, queda de 11% a/a, pela parada de produção de Papa Terra e queda do preço do petróleo .
A produção foi de 51.721 boe/d (barris de Petróleo equivalente) alta de +5,6% a/a.
O Custo médio de extração de petróleo de $20/boe, redução de 15% a/a (até pela parada de Papa Terra,com custos maiores)
O Ebitda ajustado de R$727 mi, alta de 7,7% em relação ao 3T23 e margem EBITDA de 33,2%.
Posição de Caixa: US$ 1,2 bilhão , aumento dada a união com a Enauta, com alívio na dívida líquida sobre o Ebtida
Ativo Papa-Terra, todos os olhos aguardando sua volta. Em dezembro
A produção média de Papa-Terra no 3T24 foi de 3.706 boe/dia, uma redução de 55,6% em relação ao mesmo período do ano anterior, impactada pelas manutenções e paradas programadas.
Em setembro, a ANP solicitou adequações nos sistemas de segurança e a Companhia optou por continuar com as manutenções, com previsão de retomada total da produção em dezembro de 2024.
Papa-Terra deverá consolidar-se como uma fonte consistente de caixa e geração de valor, com maiores níveis de produção após a conclusão dos ajustes e novas licenças ambientais, contribuindo de forma mais expressiva para os resultados globais da Brava.
Ativo Atlanta toda expectativa para a produção maior com nova plataforma em 2025
A produção média de Atlanta no 3T24 foi de 12.638 boe/dia, com o óleo representando 95,8% desse volume.
Este trimestre também marcou o início do processo de desconexão dos poços antigos, que passarão a operar pelo novo FPSO Atlanta, previsto para entrar em produção até o fim do 4T24.
Com capacidade de produzir até 50 mil barris de óleo por dia, o novo FPSO Atlanta permitirá um salto significativo na produção, gerando oportunidades para aumentos expressivos no fluxo de caixa e na margem operacional da Brava Energia.
Venda Parcial de Participação em Atlanta a preço alto
Em setembro, a Brava concluiu a venda de 20% de participação no campo Atlanta para a Westlawn, mantendo uma participação de 80%.
Essa operação permitiu a entrada de capital adicional, fortalecendo o caixa para futuros investimentos e preservando a liderança da Companhia nas operações do ativo.
Note-se que o valor da venda para Westlawn veio a um valor muito maior que a avaliação em bolsa da Brava
O ingresso de afiliadas da Westlawn Americas Offshore LLC na Concessão BS-4, que inclui os campos de Atlanta e Oliva, após o cumprimento de todas as condições precedentes e a obtenção da anuência da ANP ocorreu em setembro de 2024
A 3R Petroleum recebeu o pagamento de US$ 234 milhões, considerando os ajustes previstos no contrato por 20% na Concessão BS-4 que inclui os campos de Atlanta e de Oliva.
A transação foi concluída com o pagamento de US$ 234 milhões à Brava, considerando os ajustes previstos no contrato que se somam à parcela de US$ 75 milhões recebida pela companhia após assinatura em março de 2024.
Isso dá cerca de R$1,3 bi recebidos, cerca de 15% do valor de mercado atual da BRAV3 por apenas parte de um campo, avaliando o mesmo a quase R$ 10 BI considerando recebiveis, sendo que a BRAV3 hj tem valor de mercado de cerca de R$7bi (mais cerca de 7bi de dívida liquida).
A entrada em operação do FPSO Atlanta deve proporcionar um forte impulso na geração de caixa, pois a produção prevista pode mais que dobrar, tornando o campo Atlanta um dos principais pilares de receita da Brava.
O aumento de escala no ativo Atlanta, aliado ao controle da participação, permitirá flexibilidade financeira para a Companhia alocar recursos em oportunidades de expansão e pagamento de dividendos.
Custo de Extração (Lifting Cost) = indicador chave para a rentabilidade e para enfrentar petróleo em preços menores no futuro
No 3T24, o custo médio de extração foi de US$ 20,0/boe, uma redução de 14,9% em comparação ao ano anterior, refletindo a eficiência operacional em curso.
Segmento Onshore: Custo de US$ 20,4/boe, enquanto no offshore foi de US$ 19,4/boe.
Impacto da Otimização Offshore: Excluindo os custos de afretamento, o lifting cost offshore caiu para US$ 13,4/boe, reduzindo o custo integrado da Companhia para US$ 17,9/boe, um indicador de controle de despesas que reforça a geração de caixa futura.
Perspectivas e Estratégia de Geração de Valor
A Brava Energia continua focada na otimização dos ativos mais rentáveis, como Papa-Terra e Atlanta, e na integração das operações, fruto das incorporações da Enauta e Maha.
Com a entrada em operação do novo FPSO Atlanta e a estabilização do ativo Papa-Terra, a Brava espera consolidar uma base de produção robusta e crescente.
Essas iniciativas garantirão não apenas maior estabilidade operacional, mas também um fluxo de caixa mais previsível, sustentando tanto os investimentos em crescimento quanto a distribuição de dividendos.
A Companhia permanece focada em reduzir o lifting cost, principalmente nas operações offshore, onde se espera uma significativa economia com as otimizações de contratos e a estruturação das equipes.
A redução desses custos melhora a margem e aumenta a resiliência do negócio mesmo em cenários de preço de petróleo adversos.
Divida dentro do limite e expectativa de desalavancagem
No terceiro trimestre de 2024 (3T24), a Brava Energia registrou uma alavancagem, medida pela relação Dívida Líquida/EBITDA ajustado de 12 meses, de 2,7 vezes, dentro do limite máximo de 3,0 vezes exigido em seus contratos de dívida.
A dívida líquida consolidada da companhia no final do trimestre foi de R$ 9,058 bilhões, registrando um aumento de 3,6% em relação ao trimestre anterior.
Conclusão
Achei #BRAV3 bom, claro, isso considerando os fatos ja conhecidos detratores como parada de Papa Terra.
Ebitda ajustado de R$727 mi no 3T24, alta de 7,7%
Lifting cost menor (até pela parada) continua rentável e daqui pra frente espero que não seja só pra trás.
Os ativos Papa-Terra e Atlanta quando em operação mudarão a cara do negócio e permitirão capturar sinergias e expandir capacidade de produção.
Com o aumento de escala e margens mais robustas, a Brava deve gerar um fluxo de caixa resiliente.
A estratégia de crescimento da produção aliada ao controle de custos projeta uma forte geração de caixa para os próximos trimestres.
Com caixa gerado, deve pagar dividas e aumentar a distribuição de dividendos, aumentando o retorno ao acionista.
A Brava (BRAV3) tem uma perspectiva de desalavancagem financeira significativa
em parte, pelas sinergias estimadas em US$ 1,2 bilhão após sua fusão recente com a Enauta, que estão relacionadas a uma estratégia de alocação de capital, gestão de passivos e utilização de ativos fiscais.
Com produção projetada para ultrapassar 110 mil barris de óleo equivalente por dia nos próximos anos, a Brava espera uma forte geração de caixa que poderá ajudar a manter a dívida líquida em baixa, chegando a uma relação dívida líquida/EBITDA de 0,8x até 2025.
Esse cenário pode abrir espaço para dividendos mais robustos, com expectativa de distribuição de 11% para 2025 e 2026, caso a empresa atinja sua meta de desalavancagem.
Para 2025, as estimativas para a Brava Energia (BRAV3) indicam um múltiplo EV/EBITDA de 2,7 vezes, considerando o preço do barril de petróleo a US$ 75.
O múltiplo deve cair para cerca de 2,5 vezes em 2026, com uma estimativa de barril a US$ 70, à medida que a empresa expande suas operações no campo Atlanta, um dos principais ativos após a fusão da 3R Petroleum e Enauta.
O fluxo de caixa livre ao acionista é estimado em 30% para 2025 e 2026, bastante alto caso tenha sucesso em entregar os projetos de Atlanta e Papa terra e o petróleo não caia muito abaixo de 70 dólares.
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Cristiane Fensterseifer – CNPI, CGA e consultora CVM de investimentos no www.investe10.com.br
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